2006年春季商品期貨市場(chǎng)投資選擇及策略報(bào)告(6)

　　4、大豆周期及波浪分析

　　美豆 30 年來的走勢(shì)歷程顯示，商品的牛熊市勢(shì)在轉(zhuǎn)換過程中的波動(dòng)往往是 極其巨大的，一旦這牛熊市勢(shì)上演完畢，隨后的波動(dòng)將逐步趨于平淡，市況的上

　　未來大豆波動(dòng)區(qū)間 將收窄，單邊市出現(xiàn)機(jī)會(huì) 將大為減少。

　　下震幅將大大縮小，美豆七十年代末、八十年代末、九十年代末三次大跌市之后， 大豆市況一直維持長(zhǎng)期窄幅波動(dòng)狀態(tài)。為什么會(huì)這樣呢？筆者再三考證了大豆及 相關(guān)市場(chǎng)的周期波動(dòng)后發(fā)現(xiàn)，一個(gè)超長(zhǎng)期的價(jià)格波動(dòng)主要是按以下時(shí)間段出現(xiàn)， 分別是：1969-1977 年、1977-1986 年、1986-1994 年、1994-2002 年、2002-？ 年，即每一個(gè)超級(jí)周期以 8-9 年的時(shí)間間隔完成，其他商品似乎也同樣以這種模 式出現(xiàn)。因此，這是金融市場(chǎng)的一般性規(guī)律，因而根據(jù)上述精神，以大豆為主的 農(nóng)產(chǎn)品經(jīng)過前幾年的高速波動(dòng)后，未來幾年的波動(dòng)區(qū)間將會(huì)慢慢收窄，一面倒或 單邊市的機(jī)會(huì)將較過往大為減少。

　　圖20：大豆長(zhǎng)期波浪及走勢(shì)模擬

　　大豆市場(chǎng)年初形成 升市引發(fā)點(diǎn)的條件依然 具備，季節(jié)性周期已促成 的中短期漲升隱約可見。

　　雖然大幅單邊市的可能性有所減少，但從大豆價(jià)格中期波動(dòng)的軌跡分析，依 然能找尋到一些投資機(jī)會(huì)。就是美豆趨勢(shì)大致呈現(xiàn) 30-32 個(gè)月左右的底部周期， 圖 20 可看出該周期過去幾年能準(zhǔn)確地捕捉了幾乎所有的循環(huán)低點(diǎn)，05 年春節(jié)伊 始即出現(xiàn)“井噴”行情，主因是兩大周期同時(shí)共震所致。因此，面對(duì)今年初的市 況，由于中線周期不甚清晰，預(yù)期上升的力度將有所限制。

　　圖21：大豆周期分析

　　同時(shí)，從波浪結(jié)構(gòu)分析，我們的劃浪方法是去年初至今的波動(dòng)區(qū)為 a-b-c 結(jié) 構(gòu)，并組成高一級(jí)的對(duì)稱性三角形(B)浪反彈(如圖 21)，所以，可以想象三 角形(B)浪的反彈高度是相當(dāng)有限的，若以去年強(qiáng)勁的“井噴”力度只到達(dá) 750

　　美分，則今年我們定義為次級(jí)行情的上升空間將很難有上好的表現(xiàn)。然而，從大 豆近數(shù)年來的季節(jié)性周期觀察，發(fā)覺每年的上半年，尤其是年初均成了大豆市場(chǎng) 升市的引發(fā)點(diǎn)，前年如此，去年也如此，今年市況依然具備這樣的條件。

　　綜合上述分析，季節(jié)性周期促成大豆中短期漲升隱約可見，但波浪結(jié)構(gòu)以及 周期分析的結(jié)果卻得出此輪升市的強(qiáng)度會(huì)有所限制。這一結(jié)論我們從連豆周線圖劃分分析亦可看到了這一點(diǎn)，就是三角形及上升通道的預(yù)期反彈目標(biāo)均處在3000 點(diǎn)附近，這一分析結(jié)果與美豆的上升目標(biāo)區(qū)間幾乎相當(dāng)。

　　5、棉花周期及波浪分析

　　圖22：棉花走勢(shì)結(jié)構(gòu)分析

　　棉市構(gòu)筑小型頂部， 向下可能性加大。

　　從長(zhǎng)期走勢(shì)分析，棉花的周期是非常有規(guī)律的，我們從圖 22 中看到，三個(gè)大 周期分別是：1956-1971 年，1971-1987 年、1987-2001 年，而每一個(gè)超級(jí)大循 環(huán)有分為兩個(gè)主要的峰谷，這樣對(duì) 2001 年以來的第四個(gè)循環(huán)有著相當(dāng)?shù)膮⒖家?義。目前由 2001 年開始至今已完成了第一個(gè)峰尖周期，即 05 年調(diào)整是完成這一 調(diào)整的峰谷，如無意外，今年稍后的調(diào)整完成后將啟動(dòng)第二組峰尖的旅程，時(shí)間 上大約在 2-4 年之間。

　  圖23：棉花中短周期分析

　　中國(guó)國(guó)際期貨公司策略報(bào)告 短期來說，棉花的小周期作用還是相當(dāng)明顯的，目前正構(gòu)筑小型頂部，B 浪以斜 線三角形出現(xiàn)的可能性越來越大，那么，目前運(yùn)行的將是 B-e 浪結(jié)構(gòu)將是一個(gè)消 耗性的反彈浪，后市向下的可能性在加大，因此，中短期下跌只是時(shí)間問題。

　　原糖上升周期已進(jìn) 入后半部分，但一季度下 半段依然有進(jìn)一步上升 的動(dòng)力。