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大豆市場研究：探底蓄勢任務艱 反彈待看需求時(2)

http://whmsebhyy.com 2006年04月06日 00:28 中大期貨

　　相比之下，3 月份大連豆油較為低迷，總體呈下滑態勢，外盤的傳導、國際豆油的高庫存以及近期油脂市場的不振壓制了豆油期價，人民幣因素更使得期價易跌難升。

　　 大豆市場研究：探底蓄勢任務艱反彈待看需求時(2)

大連豆油日線走勢圖（來源：中大期貨）
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　　二、本月USDA報告解讀

　　1、USDA3 月份供需報告：

　　3 月10 日，美國農業部發布的3 月份全球以及美國大豆供需報告，將2005-06 年度美國大豆結轉庫存預估進一步上調至創紀錄的5.65億蒲式耳，較前月報告增加1000萬蒲；美國大豆出口預估則9.1億蒲降至9 億蒲。美國大豆此前結轉庫存最高紀錄是1985-86 市場年度的5.36 億蒲式耳，市場年度劃分為前一年的9月1日至次年的8 月31 日。此外，美國農業部本次報告還將2005-06年度的全球大豆結轉庫存由上月的5383萬噸調增至5442萬噸，主要是由于中國大豆產量預估由上月的1700 萬噸調增至1830 萬噸。對于巴西、阿根廷大豆產量預估，此次報告并沒有變化，仍維持了上月的5850萬噸、4050萬噸水平。

　　USDA統計的世界期末庫存及中國產量

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的世界期末庫存及中國產量統計圖（來源：中大期貨）
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　　解讀：

　　美國農業部(USDA)每月出具的供需報告所具有的權威性使其對全球豆市行情具有很強指導作用。細讀3 月10 日晚美國農業部發布的3 月份全球以及美國大豆供需報告，可以發現，3 月份USDA的供求數據主要在產量、出口量、期末結轉庫存、壓榨量四項數據上做了一些調整，其中對中國產量以及世界結轉庫存的調整尤為醒目。與2 月份相比，數字更加偏空。

　　3 月份美國農業部供需報告對于CBOT 大豆而言，總體利空。而CBOT 大豆在USDA 供需報告公布的當周通過期價的下滑對其進行了利空消化。

　　2、普查局2 月份大豆壓榨數據報告

　　美國時間3月23 日周四早晨，美國普查局公布了2006 年2 月份大豆壓榨數據。當月美國大豆壓榨量為1.363 億蒲式耳，略高于市場預測的1.358 億蒲式耳平均值，但低于前一月的1.524 億蒲水平；豆類粕庫存量為30.15 萬短噸，高于預測的28.13 萬短噸水平；豆油庫存為26.94 億磅，比市場預測的27.24 億磅稍低。

　　美國普查局大豆月壓榨圖

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美國普查局大豆月壓榨圖（來源：中大期貨）
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　　解讀：

　　這份報告仍然反映了禽流感的肆虐影響了全球豆粕的需求，從而影響了壓榨量的減少以及豆粕、豆油庫存的增加。美國普查局2 月份大豆壓榨數據報告對市場仍是利空影響。

　　3、作物面積展望報告

　　據美國農業部(USDA)3 月31 日早晨公布的作物面積展望報告，預計美國2006 年大豆播種面積為7689.5 萬英畝，較去年增加475.3 萬英畝，高于市場預測的7405億英畝平均值。

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美國大豆播種面積預測走勢圖（數據來源：USDA）
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　　　　這份令市場期待已久的種植面積展望報告對美國大豆播種面積預估的上調大大地超出市場的預測，并表現出相當的殺傷力。在其利空打壓之下，CBOT 大豆5 月當日下跌16.2美分，創去年9 月份以來最大的跌幅。這對于今后的豆市而言，將是揮之不去的利空陰影。

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