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透視基金話語權1:基金不作為 話語權正在喪失


http://whmsebhyy.com 2005年10月12日 08:33 中國證券報

  編者按

  近期,基金在投資上整體表現為“不作為”,陷入完全的被動跟隨。但跟也跟不上,前期的反彈中,基金重倉股走勢疲軟,漲幅落后大盤。而從1230點附近開始的回落,基金也跟隨市場,積極殺跌。這與2003年基金主導市場、領導大盤的輝煌形成鮮明的對比。基金在投資上的主導地位受到嚴峻挑戰,甚至基金話語權正在逐步喪失。那么,為什么會形成這樣
一種局面?應如何認識這樣一種現象?這是暫時的還是只是一種新的趨勢的開始?未來市場將由誰主導,市場博弈格局如何?基金還能重溫昔日輝煌嗎?從今日起,我們將連續約請有關專業人士就此發表看法,敬請垂注。

  記者 易非 深圳報道

  龐大資金賦予基金話語權

  共同基金一直擁有著中國股市的絕對話語權,這由其掌握的巨大資金量所決定。根據有關統計,截至2005年6月30日,中國大陸市場已經成立的

證券投資基金總數達到190只,發行在外的基金份額合計4389億份,凈資產總額超過4200億元。各類型基金持有的股票資產合計也超過1600億元,約占整個A股市場流通市值的16%。

  絕對話語權受到挑戰

  但是,基金的這種絕對話語權今年卻受到了挑戰。尤其是在今年第三季度,基金重倉股一直表現疲弱,部分基金重倉的大盤藍籌股甚至成為了股市做空的主力。在第三季度,股市出現了20%左右的反彈,基金卻與之擦身而過,基金的凈值增長持續落后。一個尖銳的問題就此出現了:共同基金在這個市場上還有無話語權?按照一般的邏輯,即使基金投資不能登高一呼、應者云集的話,那么,基金以其擁有的巨大資金量似乎也可以自拉自唱,維持基金重倉股的股價?但現在這二者都落空了。

  基金業2003年的風光更能對比出基金話語權的這種失落。在2003年,基金高舉價值投資大旗,重倉持有汽車、鋼鐵、石化、金融、

能源電力等板塊,形成了良好的財富效應,最終引發了2004年上半年的基金銷售井噴。數據顯示,2003年所有基金簡單平均凈值增長率高達20.27%,同期上證指數(資訊 行情 論壇)漲幅僅為10.27%。基金整體的收益高出同期市場收益近一倍,財富效應加之源源不斷涌進基金的資金讓基金的話語權達到了最高峰。

  挑戰來自QFII、保險

  業內人士分析說,在目前的機構投資者中,明顯體現出共同基金、QFII、保險資金三足鼎立的特點,但就是后者,形成了對共同基金的圍攻,使基金的話語權日漸趨弱。這些都是基金在2003年不曾遇到的強大對手。

  先看QFII,這是不斷壯大的代表國際投資理念的一極。中國證監會日前批準了高盛國際資產公司的QFII資格,這是中國政府在原有40億美元基礎上,新增60億美元QFII投資額度之后首家獲得QFII牌照的境外金融機構,至此,在中國境內擁有QFII牌照的境外機構已達27家。QFII們在中國共同基金們尚在猶豫之時,不斷加倉,大有氣勢洶洶抄底之勢。其增持行為明顯體現出進攻色彩更濃的特點,比如在股改試點初期,境內投資者一度拋棄試點股,而QFII積極吸納。除此之外,業內人士認為,QFII們有可能在投資上刻意避開基金的重倉股,另樹一幟。這也代表了很多場外資金的觀點,他們多數認為機構在基金重倉股板塊的價值挖掘體現出極大的趨同性,過分集中的投資使重倉股的估值已經合理,股價被高估或被低估的可能性都非常小,新進場的資金要想繼續在這類股票上獲取短期收益的難度在不斷增加。因此在這種情況下,只能避開基金重倉股,從多個角度來挖掘市場的階段性的機會。更讓基金擔心的是,如果QFII的資金量進一步增加,其將形成對基金話語權的嚴重挑戰。

  在這三角中,來自保險資金的壓力更讓基金的絕對話語權岌岌可危。這種壓力并不是完全來自于保險資金直接入市的行為,因為保險資金直接入市的資金畢竟相對較少,目前因為不能超過總資產5%的上限,可直接入市的保險資金最多不會超過600億。這種壓力更多來自于保險資金的持續贖回行為。今年以來,據推測,基于謹慎投資的原則,保險資金一直在贖回股票型開放式基金,將其轉移到貨幣式基金以及國債方面以規避風險。即使如此,截至今年8月底,保險資金投資各類基金同比7月還是減少了69億元,這讓基金在投資方面非常苦惱。此前,基金雖然同樣有保險資金在申購、贖回方面的壓力,但并沒有如今這么明顯。這主要源于基金今年以來在個人銷售方面的不理想,據統計,今年基金的銷售呈小型化趨勢,4億以下的基金并不鮮見。這同2004年基金銷售時的“井噴”形成了鮮明的對比。

  在這種情況下,基金只有更加依靠保險資金等機構投資者,保險資金的贖回也更加削弱了基金的話語權。正如某基金人士所言,“我們的話語權掌握在保險資金手里,他們想分紅,我們就要賣股票,他們想贖回,我們即使再看好市場,也還是得賣股票。”

  透視基金話語權系列

  透視基金話語權1:基金不作為 話語權正在喪失

  透視基金話語權系列2:話語權漸失有四大原因

  透視基金話語權系列3:機構多樣化有益股市生態

  透視基金話語權4:話語權易手市場走向成熟標志

  基金邊際影響力顯著降低 百花齊放勝于一枝獨秀


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