新浪法問 王茜 （陳永樂對此稿有貢獻）

　　眼下在微博上，#中國銀行原油寶穿倉#相關(guān)話題的熱度正在躥升。

　　事件起源是中行原油寶（產(chǎn)品解釋見[1]）4月20日展期，撞上了WTI原油05合約歷史上的最低結(jié)算價-37.63美元/桶。許多投資者本金盡失，而且他們還需向銀行補齊高額的虧損。

　　4月22日，中國銀行發(fā)布公告確認，美國時間2020年4月20日WTI原油5月期貨合約CME官方結(jié)算價-37.63美元/桶為有效價格。根據(jù)的協(xié)議，原油寶產(chǎn)品的美國原油合約將參考CME官方結(jié)算價進行結(jié)算或移倉。同時，中行自4月22日起暫停客戶原油寶（包括美油、英油）新開倉交易，持倉客戶的平倉交易不受影響。

　　隨后，有投資者在網(wǎng)上爆出了來自中國銀行的短信，“我行原油寶產(chǎn)品的美國原油合約已參考CME官方結(jié)算價進行軋差或移倉。請多頭持倉客戶根據(jù)平倉損益及時補足交割款。”

　　巨虧之下，投資者們措手不及。他們質(zhì)疑中行原油寶未根據(jù)合約交割時間4月20日22：00（報價11.7美元/桶）進行移倉，投資者不應該承擔22：00之后結(jié)算價格繼續(xù)暴跌帶來的損失。同時，他們也質(zhì)疑中行原油寶沒有按約定，在跌至20%保證金時自動斬倉，導致投資者承受額外損失。

　　據(jù)媒體報道，已經(jīng)有投資者聲稱準備就此事向中行發(fā)起集體訴訟。那么，在這場風波中，中行原油寶有無過失？是否該承擔責任？

　　有律師指出，當前爭議焦點集中在移倉策略是否合理，風險提示是否盡責。中行方面是否對投資者虧損負有責任，關(guān)鍵看協(xié)議約定情況。也有律師認為，中行原油寶的產(chǎn)品設計存在缺陷，銀行有責任，損失不應由客戶全部承擔。

　　爭議焦點：移倉策略是否合理？風險提示是否盡責？

　　北京岳成律師事務所的張婧律師對新浪法問表示，“投資者應該會有兩個主要爭議，一是銀行的移倉策略是否合理，二是對于穿倉的風險是否已進行風險揭示，可能很多投資人認為銀行沒有盡責，早就該移倉但沒有采取風控措施。而且投資者對于自己可能除本金以外的損失沒有預期，所以不愿意承擔投資虧損。”

　　她認為，中行對于投資者的虧損有沒有責任，還是要看協(xié)議是如何約定的。目前無法看到中行和投資者之間簽署的協(xié)議內(nèi)容，無法做準確分析與評估。

　　“這里面涉及很多事實問題，比如移倉策略在協(xié)議中是否有明確約定，銀行是否盡責，是否提示過投資者會有虧損本金甚至更大損失的風險，這些需要結(jié)合具體事實情況來判定。”她說。

　　律師：銀行有責任 損失不應由客戶全部承擔

　　北京威諾律師事務所蘇鵬律師對新浪法問表示，根據(jù)現(xiàn)有的報道信息，他認為，在4月21日中行原油寶客戶巨虧事件中，銀行是有責任的。

　　“首先，中行原油寶的交易時間存在制度缺陷。中行原油寶的交易時間是8：00到22：00，在22：00以后到第二天開盤期間，客戶無法交易。此交易時間無法涵蓋美國WTI原油期貨交易時間。作為與美國WTI原油期貨掛鉤的理財產(chǎn)品，交易時間卻不能完全覆蓋，那么不能覆蓋的時間段的價格波動帶來的交易風險，客戶完全無法應對。

　　中行在4月22日發(fā)布公告，決定按照WTI原油5月期貨合約CME官方結(jié)算價-37.63美金/桶對客戶進行結(jié)算或移倉，這對客戶是不公平的。在22：00中行原油寶結(jié)束交易時，WTI原油5月期貨合約還沒有跌倒負值。因為中行交易時間制度設計的缺陷造成的虧損，不應全部由客戶承擔。

　　其次，期貨交易，除了產(chǎn)業(yè)客戶有交割需求，普通投機客戶根本不需要持有期貨合約到交割。臨近交割的期貨合約流動性必然下降，價格波動也更劇烈。中行原油寶是銀行的理財產(chǎn)品，客戶無法去美國實際交割原油。銀行有義務對客戶進行風險告知，提醒客戶提前移倉，規(guī)避因為臨近交割產(chǎn)生的風險。

　　另外，中行原油寶在移倉時間上也存在制度缺陷。銀行完全可以將原油寶持倉的最后期限設計成早于WTI原油合約一周或者更久，但是銀行沒有這樣做。我看到工商銀行和建設銀行于4月14日到4月15日就完成了移倉，只有中行持有到了最后。

　　第三，銀行不能輕易修改規(guī)則，讓客戶承擔風險。根據(jù)客戶提交的信息，原油寶的保證金充足率低于20%，銀行即進行強行平倉操作。這也就是意味著，當保證金充足率低于20%時，銀行的風控起碼要有強行平倉的動作，而不是等著客戶虧光還倒欠銀行錢時追著客戶要錢。客戶因為銀行沒有及時強平產(chǎn)生的額外損失，銀行應該賠償。”

　　備注

　　[1]中國銀行官網(wǎng)注釋：原油寶是指中國銀行面向個人客戶發(fā)行的掛鉤境內(nèi)外原油期貨合約的交易產(chǎn)品，按照報價參考對象不同，包括美國原油產(chǎn)品和英國原油產(chǎn)品。其中美國原油對應的基準標的為“WTI原油期貨合約”，英國原油對應的基準標的為“布倫特原油期貨合約”，并均以美元（USD）和人民幣（CNY）計價。中國銀行作為做市商提供報價并進行風險管理。個人客戶在中國銀行開立相應綜合保證金賬戶，簽訂協(xié)議，并存入足額保證金后，實現(xiàn)做多與做空雙向選擇的原油交易工具。

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