油價上漲70%是投機造成

　　知錢俱樂部會員：最近我們看到石油價格在下跌，如果說我們這個價格是因為美國的監管打擊了一些投機資本才會這樣，那么美國放開了監管后這價格還會上漲嗎？

　　提問：左老師你好，今天聽你講課很受啟發。投機性資本不應該參與商品市場定價，是不是如果投機性資本不參與定價，通過監管也好或者檢查也好把這些東西攔出去，我們價格就正常了。而且我們看到石油價格在下跌，如果說我們這個價格因為美國的監管打擊了一些投機資本才會這樣， 如果美國放開了這價格還會上漲？你預測一下商品價格的走勢。前段時間報道我們國家宏觀調控目標，不是單純控制通貨膨脹，還要防止經濟下滑兩個目標，左老師對我們宏觀目標的看法？

　　左小蕾：最近油價下調不完全是美國下調的問題，布什家族就是大石油商的代表，那國會是選民的代表，不是說它替消費者說話，主要是選民的壓力比較大。因為今年國會要改選，而且大選對它壓力很大，單個消費者沒有什么話語權，最主要是工會。

　　美國是個很民主的國家，你石油價格一提，高了4倍。最重要它的航空公司統統向國會寫信，所以國會就聽證大石油商，也沒有聽出什么名堂來，責成芝加哥交易所去查，它的結論70%是投機造成的，但是沒有發現操縱價格的人，那其他人開脫了，金融市場水自清無魚。他最近查了，石油價格下調首先改變態勢有關系，解鈴還需系鈴人，當年石油上漲是美元大幅下跌，現在美元升值幅度很大，這時候石油價格被預期要調整。

　　另外美國國會對投機操作資本金要調高，是不是做了不知道，因為這個報告還沒有正式提交，它正式提交聽證了以后才能過。

　　但最近的原油價格跟坐空有關系，國會也在查，過去坐多現在坐空，4.6萬億合約的公司就是美國的，它是坐空的，所以跟這個有關系，你看這個價格跟投機炒作多么的相關。當買多的時間價格上漲，買空的價格下跌，這是很大的原因。

　　希望美國國會聽證能夠適當采取一點措施，哪怕把它提起來約束力也大一點。我沒有統計過，據說2500億資本流進商品市場，能不把價格炒得那么亂七八糟，那些人的思維不可能像我這樣想問題的，絕對不可能的。我去接觸他們那些人很聰明，非常聰明，但是太聰明了造成亂子出來。

　　所以我認為石油價格跟這些因素有關系，當然石油價格預測很難，我看過一個波士頓民間研究機構的報告，他們預測石油成本價大概在80美元上下，高上去的價格就是被炒上取得。但美元貶值不會跌到那么低，但坐空很有可能跌到那么低，這中間有遏止它投機的行為，比如他現在查出來了，他就要收斂了，如果沒有非常有可能把它做低，低于成本價。宏觀經濟學家講關注指標的變化，隨時關注隨時對它進行判斷，因為太多的因素太復雜。

　　宏觀調控一保一控，我認為任何偏頗都不對，把經濟增長放在很重要的地方，不去控制通貨膨脹，或者說放在不是很重要的地位。

　　我也不同意只控制通貨膨脹不管經濟成長，很偏頗的東西都會造成一些問題。比如我們經濟增長如果大幅下滑我們今年就會出現問題，我們增長底線8%，如果滑下8%肯定出問題，因為你不能保證它正常運行，包括就業等等。

　　如果你不管通脹，你讓經濟增長，那么明年通貨膨脹會影響消費的，影響消費它會影響企業的利潤，會影響企業的投資，明年大家討論的滯脹就非常危險。

　　所以我主張平衡點，平衡點的提法是比較科學的。而且你在平衡的過程重建，實際上這兩個東西的調整互相都有制約的。你控制通脹一定會放緩經濟指數，你讓經濟增長，通脹也是一個相反的作用。因為你控制通脹，減少投資，減少信貸，減少貨幣發行，經濟增長就會減退了。你保證經濟增長，一定要加大投入，加大貨幣的發行通脹也會上去，所以你一定要找平衡點。

　　我個人認為我們的平衡點，比方我們在10%以上，今年經濟增長10%以上增長，全年6%到7%的通貨膨脹我覺得今年非常成功，而且我們也沒有給明年留下后患。

　　對經濟增長的概念大家有很多討論和看法，我個人的看法不太同意10.4%的增長有大幅下滑，而且有大幅下滑的危險，因為年初11.9%，我們認為是過熱的。調控目標是8%到11.9%之間，那10.4%高于8%0.4個百分點，低于11.9%1.5個百分點，應該有預期，所以我認為這個東西大幅下滑沒有恐慌的心理。

　　如果你錯誤判斷這個東西可能會誤導這個政策，所以中立。我下面很擔心投資反彈，中小企業貸款難，它愿意用20%幾的利益貸款說明什么？說明它利潤有空間，說明它投資需求很高，所以大家對這個問題判斷一定要正確。

　　你看我們5%、10%貸款額度就增長了，實際上我計算過中國的貨幣政策從來沒減過，哪怕在2007年要不是發了15000億特別國債，它仍然不是從緊的政策為什么呢？說明我們貨幣政策不管做什么東西，它實際上不但支持經濟增長，它不但沒有影響運行中的貨幣而且還支持了貨幣通脹，你發了貨幣大于了經濟增長，說明什么問題？你支持貨幣膨脹貨幣增長的需求。

　　2008年我們緊縮貨幣政策才真正起到了遏制通脹的作用，貨幣增長的指數大于經濟成長加上通貨膨脹一個百分點，或者零點幾個百分點，在這之前都不是緊鎖的政策。

　　在今年所謂很緊，中小企業貸款緊，不是說貨幣供應總量不夠，不是資金很緊，它緊的是信貸額度、季度管理的方式，導致它前半年對于新增貸款的額度相對于前半年來說減少了百分之十幾，20%。去年銀行都搶著把錢貸出去了，今年因為季度管理前半年大概69%的貸款額度完成了，你看7月份又漲起來了，新增貸款成長，它一定會出現這樣的情況。所以少于去年同期的百分之十幾到二十，它就緊張，緊了以后當然緊中小企業，一定是這樣。

　　所以這樣情況下大家就開始叫，這貨幣從緊政策搞得我們中小企業沒法活了，但實際上如果我們從全年來看，后半年比較同期還是寬松，還有百分之二十到三十額度沒貸出去，其實沒必要增加5%到10%，如果增加5%到10%沒有相關制度的配套這錢不會到中小企業，你就增長對下來的20%到30%的額度配套一些相關的政策這些錢就會到中小企業去。

　　其實我有點擔心，又寬松了會不會對后面的通貨膨脹帶來一些壓力，當然它有滯后很長時間，這個時候我們看到它的匯率在變化，被動結匯那方面壓力小一點，那么那個流出來的貨幣供應量可能比那個5%和10%還大呢，如果那邊有變化我們也不用太擔心這邊。那邊照樣有外匯結匯貨幣進來，你這邊增加5%到10%真的有問題，現在好像不用太大操心。