第五節(jié)：金融自由化

　　概述：次貸這樣的爆炸式方式來(lái)推動(dòng)新興市場(chǎng)的金融自由化，顯然是不符合金融自由化的發(fā)展規(guī)律，也是非常不安全的。

　　二、重新認(rèn)識(shí)金融自由化。關(guān)于金融自由化、全球化的問(wèn)題，其實(shí)一直以來(lái)有很多爭(zhēng)論。

　　金融自由化一直以來(lái)有許多爭(zhēng)議。這些爭(zhēng)議有一個(gè)誤區(qū)。 支持方在推動(dòng)金融資本全球化的時(shí)候, 比較多的說(shuō)法是用實(shí)業(yè)資本，也就是直接投資的概念來(lái)籠統(tǒng)強(qiáng)調(diào)資本流動(dòng)帶來(lái)的正面效應(yīng)， 用直接投資推動(dòng)資本流入國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的正外部效應(yīng), 作為抽象的資本全球流動(dòng)的有力支持。而并沒(méi)有十分清楚地區(qū)別直接投資資本和金融資本，或者說(shuō)證券投資資本，的不同的資本屬性，以及帶來(lái)的不同的影響，有偷換概念之嫌。反對(duì)派確實(shí)看到金融資本全球流動(dòng)的負(fù)面外部效應(yīng), 但這些觀點(diǎn)往往被扭曲成反對(duì)全球化和金融自由化的非主流的聲音，而沒(méi)有得到充分的解讀和更廣泛的討論。

　　實(shí)際上，更準(zhǔn)確的意義上，金融自由化推動(dòng)的應(yīng)該是金融資本的全球自由流動(dòng)。

　　金融資本與實(shí)業(yè)資本，或者說(shuō)直接投資資本不是同一個(gè)概念，不是同一個(gè)范疇。

　　國(guó)際貿(mào)易理論支持的資本自由流動(dòng)帶來(lái)的多贏的結(jié)論，是基于實(shí)業(yè)投資資本，不是指任意類(lèi)型的資本。金融投資資本與實(shí)業(yè)資本具有完全不同的屬性和運(yùn)作模式。因此金融資本流動(dòng)不能達(dá)到實(shí)業(yè)資本的結(jié)果，所以國(guó)際貿(mào)易理論論證的，資本自由流動(dòng)有利于全球各國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的各種結(jié)論，對(duì)金融資本的自由流動(dòng)不能完全成立，至少有待進(jìn)一步理論和實(shí)踐的論證。金融資本的全球流動(dòng)不能混同于實(shí)業(yè)資本的流動(dòng)。籠統(tǒng)把金融自由化等同于資本的左右流動(dòng)，由偷換概念之嫌。

　　直接投資資本的全球流動(dòng)的作用與金融資本全球流動(dòng)的目標(biāo)不同，作用不同，結(jié)果不同。

　　從直接投資資本的基本屬性出發(fā)，直接投資資本流入，資本與低工資勞動(dòng)力結(jié)合， 提高勞動(dòng)生產(chǎn)率，有利于資本的有效配置，資本效用最大化 ，推動(dòng)了經(jīng)濟(jì)的成長(zhǎng)。對(duì)于世界各國(guó)，特別是發(fā)展中國(guó)家，不論在任何發(fā)展階段，應(yīng)該都有正面的積極的意義。在理論上和實(shí)踐上都得到論證。在中國(guó)改革開(kāi)放初期， 許多跨國(guó)公司和港臺(tái)企業(yè)，到中國(guó)來(lái)建合資公司， 后來(lái)建獨(dú)資公司，汽車(chē)， 家電， 復(fù)印機(jī)，重型機(jī)械， 等等行業(yè)， 雖然有許多問(wèn)題，技術(shù)換市場(chǎng)的初衷沒(méi)有完全實(shí)現(xiàn)的結(jié)果受到許多質(zhì)疑，但是這些直接投資資本伴隨而來(lái)或多或少的技術(shù)，對(duì)推動(dòng)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)是有不可忽視的作用的。包括全球產(chǎn)業(yè)大規(guī)模轉(zhuǎn)移被迫來(lái)到中國(guó)的出口加工制造業(yè)，推動(dòng)在中國(guó)的一般消費(fèi)品， 服裝， 鞋帽， 玩具， 是中國(guó)變成貿(mào)易大國(guó)，雖然8億件襯衫換一架飛機(jī)并不是什么值得驕傲的事情， 現(xiàn)在出口企業(yè)還面對(duì)產(chǎn)業(yè)升級(jí)換代結(jié)構(gòu)調(diào)整的陣痛， 但是這些實(shí)業(yè)直接投資資本初期的貢獻(xiàn)應(yīng)該在中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的過(guò)程中留下濃墨重彩的一筆。

　　金融資本是追求所謂高風(fēng)險(xiǎn)高收益的。金融資本不是通過(guò)投資實(shí)業(yè)，通過(guò)實(shí)業(yè)財(cái)富創(chuàng)造的增長(zhǎng)來(lái)獲資本的社會(huì)的平均收益，這是金融資本與直接投資的資本的更本區(qū)別。金融資本的屬性，決定了金融投資資本實(shí)際上是在追尋高風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)橹挥懈唢L(fēng)險(xiǎn)才有高收益。用高風(fēng)險(xiǎn)去賭“高收益”。

　　次貸危機(jī)的原因之一，就是投金融資本這種追求風(fēng)險(xiǎn)偏好的結(jié)果。次貸危機(jī)就是應(yīng)追求高風(fēng)險(xiǎn)高收益被金融投資資本的需求被制造出來(lái)。

　　對(duì)于許多新興市場(chǎng)國(guó)家來(lái)說(shuō)，需要直接投資資本，但是還沒(méi)有能夠玩高風(fēng)險(xiǎn)游戲的本錢(qián)，還玩不起這種高風(fēng)險(xiǎn)游戲。金融投資資本過(guò)早的介入，經(jīng)濟(jì)的大起大落，可能成事不足敗事有余。

　　事實(shí)上，這種高風(fēng)險(xiǎn)的游戲，哪怕在發(fā)達(dá)國(guó)家也不能玩的過(guò)分。比如華爾街， 最成熟的市場(chǎng)，最強(qiáng)勢(shì)的金融業(yè)。 但是金融資本的過(guò)渡追逐風(fēng)險(xiǎn)，弄出個(gè)次貸危機(jī)無(wú)異于玩火自焚。對(duì)于新興市場(chǎng)國(guó)家，更應(yīng)該根據(jù)經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)的發(fā)展水平，來(lái)逐漸擴(kuò)大金融投資資本的規(guī)模。金融資本的流入要匹配各國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段不同, 金融服務(wù)業(yè)水平, 金融風(fēng)險(xiǎn)管理的能力， 金融市場(chǎng)的深度, 關(guān)度, 強(qiáng)度和成熟度, 不能超越發(fā)展水平。

　　我們一定要認(rèn)識(shí)到， 國(guó)際貿(mào)易理論證的全球資本自由流動(dòng)與金融資本自由流動(dòng)不是同一概念，不能混為一談。金融資本的流動(dòng)也不能把發(fā)達(dá)國(guó)家的游戲規(guī)則強(qiáng)加給發(fā)展中國(guó)家，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體以金融服務(wù)業(yè)的絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，向發(fā)展中國(guó)家單邊推進(jìn)，以同樣的程序，同樣的節(jié)奏，同樣的標(biāo)準(zhǔn)推進(jìn)，是不公平的，也是很危險(xiǎn)的。

　　次貸這樣的爆炸式的方式來(lái)推動(dòng)新興市場(chǎng)的金融自由化，顯然是不符合金融自由化的發(fā)展規(guī)律，也是非常不安全的。用美國(guó)總統(tǒng)布什形象的說(shuō)法是華爾街喝醉酒。新興市場(chǎng)不能按醉漢的方式方法去做。