北向資金精準操作，推動股價3月漲200%。

作者?|?常山

編輯 |?小白

今天分享的這家公司涉及一種重要的戰略型資源，而這種資源除是傳統化工、建材、光學等行業的必需輔料外，在新能源、新材料等戰略性新興產業及國防、軍事、核工業等領域的應用也日益廣泛。

面對穩步上升的業績，該公司老板玩起了凡爾賽：雖然我們不care股價變動，但是市值在過去一段時間里卻屢創新高。

確實如此，該公司總市值從上市之初的14億元，上升至如今的110億元，增長近7倍。

一起來看看這家公司的情況。

金石資源(603505.SH)股價從2021年7月8日19.6元啟動，一路上漲，到9月16日最高漲至60.55元（前復權），區間漲幅一度超過200%，滬股通則在其中扮演了重要的股價推動者角色。

（周K線。來源：自帶上市公司評級功能的注冊制交易軟件市值風云APP）

（一）北向資金點火加速

從北向資金的持倉以及龍虎榜數據來看，通過滬股通流入的“外資”是金石資源在2021年7月至9月加速上漲的重要推動方。

2021年6月23日，北向資金持有金石資源的股票數為171萬股，而僅僅17個交易日后的7月19日，持股數激增到745萬股，增加了574萬股，增幅近3.4倍。

短期內的大比例增持，助推股價快速上漲，該股同期漲幅一度超過60%。

伴隨股價的一路上漲，北向資金則選擇了逐步派發籌碼、兌現利潤，股價也伴隨“外資”的撤退應聲而落。

2021年9月2日，北向資金持有金石資源的股票數為714萬股，而28個交易日后的10月26日，持股數銳減至175萬股，減少539萬股，同期，股價見頂后快速回落，區間最大跌幅一度超過40%。

金石資源股價啟動時，北向資金持股數為170萬股，股價經歷一輪過山車后，持股數還是170萬股，但是，“外資”在這過程中卻是精準抄底、精準點火、精準減持，賺了一大筆。

結合2021年7月至9月的龍虎榜數據看，期間金石資源雖然出現近200%的漲幅，但是根據現行的游戲規則，它只登陸了3次龍虎榜，而這有限的3次中，滬股通席位、機構專用各出現了6次（買賣各算一次），華泰證券總部出現4次，中金公司北京建國門外大街營業部、中金公司北京建國門外大街營業部、中信證券浦江恒昌財富廣場營業部各出現2次。

顯然，“外資”在金石資源上非常活躍，不出意外的話，那個機構專用席位也是一路人馬。

在整個過程中，有席位負責對倒，有席位負責出貨。

滬股通以對倒為主。買賣交易額5.06億元，機構專用席位成交額3.7億元，凈賣出2.3億元，中金公司北京建國門外大街營業部、中信證券浦江恒昌財富廣場營業部兩個營業部均為凈賣出，分別為5932萬元、7528萬元。

這幾個席位在金石資源上的操作是巧合碰到一起呢？還是協同關系呢？

樣本數實在太少，連牛PLUS的吾股大數據也只能暫且判斷為疑似協同。

滬股通持倉，龍虎榜相關數據與股價走勢，如下圖：

從上圖可清晰看出，金石資源股價啟動后，北向資金大比例加倉，并且在股價出現調整時，果斷抄底、加倉，當股價加速趕頂時逐步減持、兌現利潤。當股價從高位回落時，“外資”借助滬股通渠道繼續對倒，“掩護”機構專用席位拋售出局。

回看整個過程低點加倉、高位減持，如同行云流水，堪稱經典。

那么，如果把北向資金持倉變動與股東戶數變動以及兩融數據變動，綜合成參考指標，主動提示異動個股和個股異動時間，會不會很有價值？

新版市值風云APP即將推出該功能，話都說到這份上，不安裝很可能錯過機會哦。

（二）股東戶數與融資買入情況

所有的股票，無一例外，股價上漲前必然要經歷籌碼收集的過程，股東戶數是反映籌碼變化的重要指標，同時也是是判斷是否有資金主動吸籌掃貨的重要參考。

而融資買入情況，則是反映杠桿資金建倉的指標。通常而言：

如果是主力機構在融資買入的話，往往發生在股價期間初期、中期，持續性較好，時間較長；

而如果是跟風參與的投資者融資買入的話，往往發生在股價上漲在中后期，但是持續性一般不好，幾天就結束。

至于是主力機構在融資買入還是散戶融資買入，需要結合股東戶數綜合判斷。

是不是又學到干貨了？

這些數據分析最終都會在市值風云APP上以指標的方式呈現。

01 股東戶數

金石資源的股東戶數從2020年四季度到2021年三季度較少，說明，這期間是有投資者（機構）主動掃貨并鎖倉的，而當股價上漲到一定幅度后，股東戶數明顯增加，說明這時主力機構在派發籌碼、兌現利潤。

2021年四季度股東戶數較三季度末增加了7000多戶，環比增長44%，同比增長近1倍。

顯然，主力機構在四季度完成了派發、兌現了利潤，留下跟風追漲的散戶在高位瑟瑟站崗。

注意看上表中的前十大流通股股東持股比例情況，2020年二季度以來，持股比例合計均在60%以上，換言之，市場中流通籌碼只有30%多，這對于主力機構而言，控盤非常容易，持股5%至8%就已經達到控盤水平。

金石資源有個先行指標，繼續往下看。

02?融資買入情況

注意看下圖，從2021年6月開始，金石資源的融資買入金額較此前的1月至4月，明顯放量，并且這種放量一直維持到9月份金石資源股價創新高，隨后，融資買入額再次回落到較低水平。

融資買入額的增加，說明股票換手在增加，通常而言，換手增加與股價啟動或上漲階段相伴相生、相互促進。

金石資源融資余額增加出現在股價上漲的后期，即2021年8月至9月，而不是股價上漲的前期和中期，這其中原因或許與其由北向資金所主導有關，這個變化特征與風云君此前分析過的一些股票明顯不同。

這個案例再次告訴我們，二級市場炒作必須要因股、因時、因勢而定，期望一個模式打天下是萬萬不行的。這也是為什么市面上絕大多數金融軟件搞的選股策略不行的原因。

相對北向資金的精準操作而言，國內公募基金在金石資源上的操作，以短線和鎖倉為主。

2021年二季度末，金石資源股價啟動前，25只基金合計持股994萬股，占流通股本的3.2%。其中：

7只信達澳亞基金抱團持有179萬股，而這7只基金的基金經理均為馮明遠；

持倉最多是羅洋管理的廣發策略優選混合（270006.OF），519萬股，鎖倉至2022年一季度末；

其他的安信基金、招商基金、嘉實基金、南方基金、中歐基金等均為打醬油，三季度就消失。

各位不要覺得吃驚，大部分基金的主要目的是為了給券商刷傭金（分倉），而不是替基民賺錢。

而在2021年四季度，在金石資源股價相對高位時加倉或新進的有太平靈活配置（000986.OF）、易方達資源行業混合（110025.OF）等基金，完完整整、結結實實充當了一次高位接盤俠。而在今年一季度越跌越買的，則是信達澳銀新能源產業股票（001410.OF），從2021年四季度末的14.6萬股加倉至2022年一季度的215萬股。

這些基金的操作水平如何，敬請留意市值風云即將推出的公募基金評級功能。

相對而言，市值風云吾股大數據的對金石資源基本面的評分要靠譜得多，并且都是馬前炮，其在2018年至2020年年報評分逐年提升。

（自帶上市公司評級功能的注冊制股票交易軟件市值風云APP）

接下來，從基本面角度聊聊這家公司的情況，為什么北向資金選擇在2021年炒作它。

螢石，又稱氟石，是氟化鈣的結晶體和化學氟元素最主要的來源，是氟化工產業鏈的起點。螢石是不可再生的稀缺資源，是化學氟元素最主要來源，在業內被稱為“第二稀土”，其用途的廣泛性和重要性與稀土相當，甚至有過之而無不及。

2016年11月，我國公布的戰略性礦產目錄，螢石與稀土等同列，重要性可想而知。

早在幾千年前，我們的祖先就發現并使用這種資源，新石器時代，中國的河姆渡人就曾選用螢石作裝飾。

據地質學家研究，它是大地里的一些發光物質經過了千百萬年，由最初的巖漿噴發，到后來的地質運動，集聚于礦石中而成，含有這些發光稀有元素的石頭，經過加工，就是人們所說的夜明珠，常有黃綠、淺藍、橙紅等顏色，把熒光石放到白色熒光燈下照一照，它就會發出美麗的熒光，這種發光性明顯的表現為晝弱夜強歷朝歷代典故中的夜明珠。

據史籍記：早在史前炎帝神家時就已出現過夜明珠，如神農氏有石球之王號稱“夜礦”。春秋戰國時代，如“懸黎”和“垂棘之壁”，價值連城，可比和氏璧。

隨著科技的發展，螢石在新材料、新能源、醫藥、半導體等行業將越來越多地被大量應用，更重要的是具有不可替代性和稀缺性。

2021年世界螢石儲量數據顯示，2021年底世界螢石總儲量為3.2億噸氟化鈣，主要分布在墨西哥、中國、南非、蒙古等，而美國、歐盟、日本、韓國和印度的螢石資源儲量非常少，形成結構性稀缺。

全球產量在700多萬噸，我國在400-500萬噸左右，目前我國螢石資源開采過度，其儲量僅占全球13%，而產量卻接近60%。

螢石是我國的優勢礦種，過去一直是凈出口國，但在2019年后，隨著環保和安全生產等各方面管控趨嚴，我國轉為凈進口國。2020年和2021年上半年，進口比較多，但是2021年6月以后斷崖式下降，主要是墨西哥螢石礦山生產中斷以及全球疫情等多重原因。

隨著日益嚴格的監管，螢石礦的采選“散亂小”將得到有效遏制，在安全、環保投入更多、有著明顯采選技術優勢的中大型采選企業，將逐步成為市場主要供給方。

伴隨新能源汽車產業鏈景氣度提升，2021年初，動力電池電解液最重要組成部分的六氟磷酸鋰（化學式為LiPF6）價格從11.5萬元/噸一路上漲，到2022年1月一度突破60萬元/噸，使得氟化工以及上游的螢石行業受到前所未有的關注，因此，相關上市公司受到資本市場的追捧。

金石資源成立于2001年，并于2017年5月上市，是A股目前唯一一家螢石行業上市公司。

截至2021年底，控股股東浙江金石實業有限公司（以下簡稱金石實業）持有上市公司50.27%股權，實控人王錦華持有金石實業的90%股權。

從這個角度看，上市公司的分紅，有相當部分是回到實控人的口袋里。

截至2021年底，金石資源采礦規模達117萬噸/年，在產礦山8座，選礦廠7家，其中，年開采規模達到或超過10萬噸/年的大型螢石礦達6座，居全國第一。自上市以來，該公司螢石礦產能及產量逐年增加。

從銷售價格看可以很好解釋冶金級螢石產量下降的原因，2020年，該產品價格大幅下降且毛利空間大幅下降；與此同時，酸級螢石產量穩步上升，主要原因是該產品價格保持上升態勢，且毛利空間可觀，每噸近千元。

2021年3月，上市公司宣布合計出資5.72億元與包鋼股份(600010.SH)等另外三方成立內蒙古包鋼金石選礦有限公司（以下簡稱“螢石選礦公司”，包鋼股份控股）和內蒙古金鄂博氟化工有限公司（以下簡稱“氟化工公司”，金石資源控股），綜合開發利用包鋼股份旗下約1.3億噸的伴生螢石資源。

2021年度報告披露，螢石選礦公原定5年達到年產80萬噸精粉的進度將大大提前，預計2022年底即可建成60萬-80萬噸/年的產能。

需要特別指出的是，目前該公司的發展主要依靠自籌資金，2017年上市募資2.24億元，而累計分紅派息達2.1億元。

從公司年度報告披露信息來看，未來一段時間內仍處于產能擴張的資本投入期。一方面保持分紅，另一方面要持續投入增加礦產儲量、擴大產能，同時還向下游延伸。

2021年10月，上市公司公告稱，與浙江省江山經濟開發區管理委員會簽訂“年產2.5萬噸新能源含氟鋰電材料及配套8萬噸/年螢石項目”，項目總投資約15.5億元人民幣，其中固定資產投資約14.8億元，項目分三期建設，爭取6年內建成，第一期為年產6000噸六氟磷酸鋰項目和年產8萬噸螢石精礦產品采選項目。

資本投入期在財務數據上的主要特征是在建工程規模較大、固定資產增長，負債規模增加，尤其是有息負債增加，等等。

而要支撐企業持續的資本支出，最理想的狀態是有源源不斷的經營性現金流。

金石資源現有的螢石礦采選業務帶來的穩定現金流，支撐得起其較高資本投入、產能擴張的需求，同時也是其保持分紅、股票回購的底氣。

（一）經營性現金流與業績同步增長

從成長性看，金石資源營業收入從2015年2.2億元增長到2021年10.4億元，年均復合增長率為30%；同期，扣非凈利潤從2300萬元增長至2.4億元，年均復合增長率為39%，高于營收增速。

經營性現金流與營業收入保持同步增長。

金石資源自2019年以來，經營性現金流入與營業收入二者的比值為1.0或以上，說明二者是相互匹配、有真金白銀流入到企業賬上；同期，經營性現金流凈額與扣非凈利潤的比值大于1.0，說明經營性現金流凈額優于扣非凈利潤。

正是這充裕的經營性現金流是金石資源持續分紅和股票回購的底氣。

需要指出的是，金石資源在應收票據及應收賬款上是做了處理的：2019年以來，其把較大規模的應收賬款（銀行承兌匯票）向金融機構貼現，提高了資金的周轉效率。這是經營性現金流較好的重要原因。

（二）有息負債增加

從資產負債率看，2017年以來在40%上下，2021年負債率短暫下降后，在今年一季度再次回升，同期，有息負債增加1.1億元，其中短期借款增加5600萬元，長期借款增加5700萬元。

今年一季度有息負債的增加主要是為了應對資本支出，2021年全年在“購建固定資產、無形資產和其他長期資產支付的現金”為1.6億元，而在今年一季度該項目支出就達1.3億元，接近去年全年水平，而與去年一季度相比，增加了150%。

資本支出中增加明顯的是在建工程，該科目年初的賬面價值為8414萬元，到一季度末增至1.8億元，增加了近1億元。

此外，預付款在一季度增加了5000萬元，為設備采購預付款。

（三）在建工程與固定資產繼續增長

金石資源在固定資產增加比較快，尤其是在2017年、2020年，主要是在建工程轉入所致，今年一季度末，在建工程賬面余額增加至1.78億元，較年初增加近1億元。

結合2021年度報告的數據來看，金石資源在建工程及已立項的有12項，預算總資金達18億元，根據工程進度測算，累計投入達6億元，還需投入至少12億元。

而這其中，“柔性化聯合生產12萬噸/年干法氟化鋁和9萬噸/年AHF”和“年產1.5萬噸六氟磷酸鋰”是接下來重點建設項目，合計需要資金近9.7億元，對于目前營收剛過10億規模的金石資源而言，這個資金規模可不小。

2017年5月3日上市當日，金石資源的總市值為14億元，截至2022年5月31日，總市值攀升至110億元，整5年時間增長近7倍。

2018年至今，該公司管理層兩人合計減持16萬股；該公司原第二大股東深圳金涌泉投資企業合計減持1425萬股，套現約2.5億元。除此之外，暫無其他大股東、董監高拋售股份。

面對股價下跌，該公司兩次回購股份，用于后續實施員工持股計劃或股權激勵。

第一次，2020年1月14日至5月6日，通過集中競價交易累計回購公司股份431.93萬股，占總股本的1.8%，耗資1.04億元；期間，實控人王錦華增持155萬股，耗資3700多萬元。

第二次，2022年1月24日至5月31日，通過集中競價交易累計回購股份296.97萬股，占總股本的0.95%，耗資9359萬元。

現金分紅，自2017年上市以來，累計派息分紅4次，合計2.1億元，與當年上市募資金額相當。

真金白銀回購股份，現金分紅，上市公司似乎并不缺錢嘛，也是實力的最好注解。

當然，接下來為應對較高的資本支出，上市公司不排除會通過定增、可轉債、債券等渠道融資解決，但愿不是賣股票借錢給上市公司的套路。

綜上不難看出，上市公司目前主營業務就是螢石礦采選，處于產業鏈上游，但業務單一，并且礦產資源開采必然面臨天花板、行業周期等問題。

金石資源從2021年開始向下游拓展，延伸螢石礦的價值鏈，已經啟動氟化鋁和六氟磷酸鋰兩個項目。

為了獲得足夠多的螢石資源，金石資源于2021年3月傍上了包鋼股份的大腿，后者旗下的白云鄂博礦是世界上最大的稀土礦，稀土儲量約1億噸,占世界總儲量的37.8%，占全國儲量的83.7%，而螢石是稀土礦伴生資源之一，這也是包鋼股份旗下有約1.3億噸伴生螢石資源的原因。

是不是有點期待？

道阻且長，行則將至。但愿金石資源和它的管理層是堅守實業、忠于主業的長期主義者，兌現年度報告中對投資者的承諾。

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