本周滬指上漲0.37%，深證成指上漲1.24%，創(chuàng)業(yè)板指上漲1.97%。下周A股將如何運行？我們匯總了各大機構的最新投資策略，供投資者參考。

　　西部策略：全面牛市啟動需具備哪些條件？

　　重要會議后順周期板塊如期上漲，帶動市場情緒快速修復。7月24日重要會議召開，資本市場信心得到顯著提振。截至8月4日，上證綜指累計漲幅達3.8%，其中在會議中表述超預期的券商、地產(chǎn)板塊均取得超10%的累計漲幅，其余低位順周期行業(yè)如鋼鐵、建筑裝飾和建筑材料漲幅均靠前。隨著市場整體中樞上移，越來越多的投資者開始關注市場是否已經(jīng)進入全面牛市。我們將上證指數(shù)年化漲幅向上突破超過20%作為技術性牛市確認的標志，2012年以來，市場共四次達到技術性牛市標準。復盤過去4輪牛市行情，寬基指數(shù)漲幅突破20%往往需要以下多個條件的共振：1．國內(nèi)經(jīng)濟向上周期得到驗證；2．貨幣政策持續(xù)寬松；3．國內(nèi)經(jīng)濟體制改革政策取得突破；4．外部環(huán)境的邊際改善。

　　中信策略：注重大方向 忽略小節(jié)奏 關注三主線

　　在年內(nèi)第三個做多窗口期內(nèi)，政策不斷發(fā)力、經(jīng)濟不斷向好、盈利不斷修復是大方向；政策落地速度、市場預期波動、板塊輪動交易是小節(jié)奏；積極參與地產(chǎn)、科技、能源資源三大產(chǎn)業(yè)主題，忽略短期激烈的預期博弈。一方面，從大方向來看，下半年政策將圍繞擴大內(nèi)需、提振信心和防范風險不斷發(fā)力，在政策加碼和價格因素驅動下，經(jīng)濟不斷向好的趨勢明確，上市公司盈利拐點將至，景氣不斷修復可期。另一方面，從小節(jié)奏來看，不同領域和不同區(qū)域政策落地的節(jié)奏和力度有所差異，做多窗口期內(nèi)潛在的活躍資金增量充裕，三大主線均有積極變化，券商暖場后或陸續(xù)輪動上漲，無需高頻切換。

　　信達策略：本輪A股上漲時間和空間有多大

　　Q2的宏觀數(shù)據(jù)整體偏弱，不過近期能夠明顯看到，經(jīng)濟走弱有所放慢，PMI連續(xù)兩個月小回升，7月下旬以來花旗中國經(jīng)濟意外指數(shù)有所企穩(wěn)，6月以來南華工業(yè)品價格指數(shù)也開始反彈。我們認為這些變化如果持續(xù)，并和政策變化形成共振，則上漲大概率至少是季度級別的，如果幅度和力度上更強一些，則有望成為庫存周期見底的證明之一，上漲的時間可能會更久。對于上漲空間，我們認為，即使是存量資金，指數(shù)的空間也是不小的。A股歷史上增量資金偏少的情況下，指數(shù)在估值底部區(qū)域可以有20%-30%左右的騰挪空間。去年10月底以來萬得全A漲幅只有11.72%，存量資金往上可以騰挪的空間還很高。

　　海通策略：借鑒去年10月底看行業(yè)輪番修復

　　回顧去年10月底之后從地產(chǎn)券商到消費，再到科技成長的行業(yè)修復路徑，可以發(fā)現(xiàn)政策是驅動行業(yè)輪番表現(xiàn)的重要變量。今年7月中旬，A股估值、風險溢價率、股債收益比、換手率等指標已接近歷史低位，市場情緒較為低迷，而7月24日的政治局會議定調(diào)積極，會議后A股市場也轉向積極。配置層面，短期來看，前期漲幅低、配置低的消費板塊性價比已經(jīng)凸顯，且在促消費增量政策的加持下消費基本面有望進一步向上，進而推動板塊行情實現(xiàn)修復。中期維度，政策和技術催化下的數(shù)字經(jīng)濟仍是股市主線。

　　民生策略：春風化雨 堅定前行

　　波動帶來的是對短期損失的擔憂，而真正的擔憂應該是當史詩級別機會展開時卻與你無關。保持倉位，繼續(xù)布局以下機會；我們推薦：第一，關注后續(xù)國內(nèi)需求恢復和海外順風環(huán)境的大宗商品相關資產(chǎn)（油、銅、鋁、煤炭、貴金屬、鋼鐵板材）。第二，受益于國內(nèi)政策預期扭轉，改善此前悲觀預期的“低位資產(chǎn)領域”，盡管近期波動加大，應該布局而不是下車：非銀在活躍資本市場預期下將具有彈性和持續(xù)性（保險、券商），房地產(chǎn)政策正在調(diào)整，城中村改造下的建筑、建材、房地產(chǎn)、家電等，同時關注。第三，做多中國離不開新能源產(chǎn)業(yè)鏈，而全球制造業(yè)可能在3-4季度見底回升，提前搶跑可能帶來收益：包括新能源車（整車、鋰電）光伏、專業(yè)機械、工程機械、機械零部件等。

　　華安策略：市場中樞震蕩上行延續(xù) 但結構機會迎變化契機

　　8月第一周市場仍在延續(xù)輪動特征，其中7月整月調(diào)整的泛TMT板塊迎來反彈，而7月底演繹的順周期品種和金融板塊有轉弱跡象。展望后市，中央政治局會議后國內(nèi)政策密集出臺，政策預期持續(xù)高漲，繼續(xù)提振市場風險偏好；美債利率因多重因素快速上行，但美國就業(yè)市場有序回落，美聯(lián)儲加息預期走弱下，美債利率有望重新回到回落通道；PMI顯示國內(nèi)經(jīng)濟延續(xù)修復，但復蘇斜率依然不高。總體來看，當下市場所面臨的綜合環(huán)境仍然支撐A股保持震蕩大格局下的中樞抬升走勢。預計行情仍有望呈現(xiàn)弱勢上漲，但更加堅實的反彈上漲需宏觀政策力度予以證實，或宏觀經(jīng)濟基本面給予更加積極的回饋，這是后續(xù)重點關注的變化。

　　興證策略：風繼續(xù)吹、不忍遠離 beta式修復仍在演繹

　　6月底以來，在市場一片悲觀的時刻，我們一直強調(diào)隨著積極信號積累、政策寬松呵護落地，悲觀預期終將被修正。市場將迎來一波beta式修復行情，建議積極、樂觀應對。隨著政治局會議提振信心、對經(jīng)濟悲觀預期的修正、海外“幺蛾子”的退散鈍化，近期市場情緒已顯著回暖，beta修復行情已然確認。具體的配置方向上，建議關注既有政策寬松、經(jīng)濟預期修正的beta邏輯，又兼有自身景氣alpha邏輯的板塊。根據(jù)我們118個細分行業(yè)景氣比較框架的篩選，重點聚焦汽車（乘用車、商用車）、家電（白電）、工業(yè)金屬（銅、鋁）等板塊。

　　國海策略：PPI上行期的市場與風格

　　本輪PPI大概率是類似于2012-2014年的反彈，內(nèi)外需是弱共振，難以重現(xiàn) 2016年供給側改革的強拉動。當前多數(shù)強周期行業(yè)產(chǎn)能利用率處于較高水平，因此或不會出現(xiàn) 2014-2015年商品大跌造成的PPI 進一步通縮的情形。PPI的拐點易于跟蹤，因此歷次PPI見底之前會出現(xiàn)搶跑順周期的現(xiàn)象，上證50/中證 1000會提前見底回升。PPI確認回升之后的市場走勢優(yōu)于見底之前，短期金融、周期占優(yōu)，行業(yè)上汽車、地產(chǎn)、非銀、家電表現(xiàn)較好。

　　華西策略：估值低位修復行情漸次展開

　　近期美國財政部提高長債發(fā)行規(guī)模和惠譽下調(diào)美國評級引發(fā)全球資本市場波動，但我們認為海外因素對A股影響有限。在7月政治局會議定調(diào)后，國內(nèi)政策在“擴內(nèi)需、穩(wěn)預期、防風險”方面有望繼續(xù)發(fā)力，近期備受市場關注的“活躍資本市場”和“房地產(chǎn)”領域的積極信號也頻頻釋放，且人民幣匯率已轉為雙向波動，外資增配A股的趨勢仍在。政治局會議以來券商、地產(chǎn)等低估值板塊率先迎來反彈，往后國內(nèi)政策催化有望持續(xù)落地，A股估值低位的板塊有望迎漸次輪動修復，反彈行情有望在波折中延續(xù)。

　　華福策略：A股政策底再度夯實

　　繼上周政治局會議之后，本周發(fā)改委促消費會議、央行外管局下半年工作會議、央行金融支持民企座談會、四部委“宏觀經(jīng)濟組合拳”會議接連召開，整體延續(xù)政治局會議的基調(diào)，而政策的密集出臺也讓當下“政策底”的階段信號明顯。在當下國內(nèi)外宏觀大背景下，管理層穩(wěn)增長的思路是：政策不斷積極，但依舊保有定力。因此，本周四場會議對當前擴內(nèi)需的部署并未超出市場預期。但對于宏觀政策等方面的“儲備政策”有更明確的聚焦。

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責任編輯：張恒星 SF142