作者： 曹璐

　　[ 截至2023年6月6日，權(quán)益類基金規(guī)模占公募基金規(guī)模比例為27.91%，而2013年底這一數(shù)字為57.16%。 ]

　　5月以來，A股市場處在震蕩調(diào)整階段。上證指數(shù)雖一度沖破3400點，創(chuàng)一年多來新高，但隨后又快速回落，失守3200點整數(shù)關(guān)口。創(chuàng)業(yè)板指表現(xiàn)更為羸弱，連續(xù)刷新年內(nèi)低點。在此背景下，與A股市場聯(lián)系緊密的權(quán)益類基金，尤其是主動權(quán)益類產(chǎn)品自然也難逃“噩夢”。

　　數(shù)據(jù)顯示，在目前實現(xiàn)年內(nèi)正收益的基金產(chǎn)品中，主動權(quán)益類產(chǎn)品僅占兩成。賺錢效應(yīng)不佳讓投資者很受傷，“炒股不如買基金”的信仰正經(jīng)歷著挑戰(zhàn)。在業(yè)內(nèi)人士看來，如何更好地服務(wù)廣大投資者已經(jīng)成為權(quán)益基金和基金管理人迫切需要解決的問題。權(quán)益基金仍需堅持秉承高質(zhì)量發(fā)展的導(dǎo)向，不斷打磨自身，練好內(nèi)功，更好地服務(wù)于居民財富管理。

　　產(chǎn)品賺錢效應(yīng)不佳

　　Choice數(shù)據(jù)顯示，截至6月6日，在已有數(shù)據(jù)的1.7萬余只產(chǎn)品（不同份額分開計算）里，有超過六成的產(chǎn)品年內(nèi)回報為正，但主動權(quán)益類產(chǎn)品（包含普通股票型、靈活配置型、偏股混合型、平衡混合型基金）僅占其中的兩成。

　　而在年內(nèi)業(yè)績排名前十的基金中，其中8只為指數(shù)基金或聯(lián)接基金，另外兩只則為債券型基金產(chǎn)品，并無主動權(quán)益類產(chǎn)品。目前表現(xiàn)最好的主動權(quán)益類基金產(chǎn)品是銀華體育文化靈活配置混合A。數(shù)據(jù)顯示，截至6月6日，該基金年初至今的總回報為68.84%，而表現(xiàn)墊底的銀河君尚混合Ⅰ的年內(nèi)回報則為-32.8%。簡單計算不難發(fā)現(xiàn)，二者相差超過100個百分點。

　　另一方面，這股寒意也傳導(dǎo)到發(fā)行市場。Choice數(shù)據(jù)顯示，截至6月6日，按基金成立日計算，今年以來共有515只新基金（僅計算初始基金）成立，總發(fā)行份額達4260.45億份；較之去年同期減少了152只產(chǎn)品，發(fā)行份額也減少608億份。

　　值得一提的是，針對發(fā)行市場縮水，此前市場有傳言稱，監(jiān)管放緩主動權(quán)益類基金的審批流程。但據(jù)第一財經(jīng)記者了解，權(quán)益類產(chǎn)品并沒有暫緩審批，監(jiān)管層鼓勵權(quán)益基金發(fā)展的態(tài)度也沒有改變。

　　“今年都在說復(fù)蘇，但與投資者的直觀感受不符，所以大家感到迷茫。包括基金的銷售、投資者情緒實際比年初還要來得低迷。”鵬華基金量化及衍生品投資部總經(jīng)理蘇俊杰此前與記者交流時表示，基本面讓位于擁擠度，從原來的景氣度交易變成再平衡交易，從原來的動量交易變成了反轉(zhuǎn)交易，是今年市場的重要特征。

　　“5月以來，市場預(yù)期出現(xiàn)明顯偏向謹慎的轉(zhuǎn)向，尤其對經(jīng)濟復(fù)蘇擔(dān)憂較多，市場逐步進入宏觀‘弱現(xiàn)實、弱預(yù)期’的悲觀階段，市場普跌。與此同時，資本市場增量資金較為有限，博弈難度加大。”華夏基金對記者表示。

　　“今年市場的參與難度依然是極高的。”中歐基金FOF投資策略組負責(zé)人桑磊也告訴記者，當(dāng)下是復(fù)蘇的初期，即便趨勢較緩，需要時間去等待，但大的方向是確定的，那還是有理由對權(quán)益市場保持信心。

　　權(quán)益基金占比有所下滑

　　近年來，大力發(fā)展權(quán)益類基金被視為是公募基金行業(yè)風(fēng)向標(biāo)之一。Choice數(shù)據(jù)顯示，截至2023年6月6日，包括股票基金和混合基金在內(nèi)的權(quán)益類基金的數(shù)量為6519只（僅計算初始基金），合計基金規(guī)模為7.47萬億元，數(shù)量和規(guī)模較之去年底均有所增長。

　　不過對比歷史數(shù)據(jù)卻可以發(fā)現(xiàn)，權(quán)益類基金在公募基金總資產(chǎn)規(guī)模中的占比縮水。截至2023年6月6日，權(quán)益類基金規(guī)模占公募基金規(guī)模比例為27.91%，而2013年底這一數(shù)字為57.16%。而債券型基金的資產(chǎn)凈值占總資產(chǎn)規(guī)模的比重從15.86%升至28.9%，貨幣基金則從24.88%增至40.93%。也就是說，固收類基金規(guī)模如今占比已接近七成。

　　“權(quán)益類基金主要是以股權(quán)投資為主，相比固定收益類產(chǎn)品受到行情波動的影響程度更大，而近期無論是一級市場，抑或是二級市場的估值都出現(xiàn)極大不確定性，這也造成投資者對權(quán)益類基金產(chǎn)品的偏好有所減弱。”香頌資本董事沈萌對第一財經(jīng)表示。

　　華南一位金融分析師也認為，“近年來權(quán)益類基金業(yè)績參差不齊，特別是近幾年業(yè)績虧得比較多，所以規(guī)模增長也相對緩慢，但貨幣基金、債券型基金等非權(quán)益產(chǎn)品的規(guī)模快速膨脹”。在其看來，造成這一現(xiàn)象的關(guān)鍵是投資者是否賺到錢。

　　廣西大學(xué)副校長、南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝接受第一財經(jīng)采訪時表示，“鑒于我國股市近年來的走勢和基金經(jīng)理人的長期業(yè)績表現(xiàn)，權(quán)益類基金難以迅速擴大”。

　　“不過長期來看，權(quán)益基金還是具有較明顯的賺錢效應(yīng)和出色的投資管理能力。”華東一位權(quán)益類基金經(jīng)理對記者表示，截至2023年6月7日，回溯過往十年，偏股基金指數(shù)增長105.41%，而上證指數(shù)、滬深300同期上漲42.62%、49.9%。

　　“也就是說，我國主動管理基金相比大盤指數(shù)實現(xiàn)了長期超額收益這一目標(biāo)。”在他看來，經(jīng)過一段時間的風(fēng)險釋放，A股投資整體來到了相對可為的區(qū)間，但市場仍面臨的復(fù)雜環(huán)境，需要把握企業(yè)長期的價值錨。

　　同時，該基金經(jīng)理也提醒道：“相較于其他產(chǎn)品，權(quán)益類基金的投資風(fēng)險較高、投資周期較長，一般需要3年以上的時間才能獲得較好的收益。這對于需要短期獲利的投資者來說可能不太適合。”

　　權(quán)益類基金該如何發(fā)展

　　一直以來，權(quán)益類基金作為公募基金重要分支產(chǎn)品，在提升上市公司高質(zhì)量發(fā)展中扮演著不可或缺的角色。“權(quán)益類基金的發(fā)展是我國股市專業(yè)化投資的標(biāo)志，也是我國股市長足健康發(fā)展的基石之一。”田利輝對第一財經(jīng)表示。

　　在田利輝看來，“特別是在注冊制背景下，上市公司魚龍混雜，中小投資者需要更多地使用權(quán)益類產(chǎn)品從而借助金融專業(yè)機構(gòu)開展價值投資，推動具有前景的公司高質(zhì)量發(fā)展”。

　　中歐基金也有類似看法，其對第一財經(jīng)表示，“權(quán)益基金的高速發(fā)展一方面增加了社會直接融資的比例，助力資本市場改革，另一方面也有效帶動了居民進行財富管理，分享經(jīng)濟轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)升級的紅利機會，在服務(wù)實體經(jīng)濟和居民財富管理中的作用已不容忽視”。

　　那么，在當(dāng)下賺錢效應(yīng)不佳、投資者信任度下滑的市場背景下，權(quán)益市場還有吸引力嗎？權(quán)益類基金該如何做大？

　　“在長期維度上，中國權(quán)益資產(chǎn)具備投資吸引力。”前述權(quán)益類基金經(jīng)理對記者表示， 從全球主要權(quán)益市場橫向?qū)Ρ葋砜矗珹股目前估值水平和我國長期經(jīng)濟及產(chǎn)業(yè)增長率處于較為舒適的匹配程度，相對吸引力顯著。

　　談及權(quán)益基金的發(fā)展，“如何更好地服務(wù)廣大投資者已經(jīng)成了權(quán)益基金和基金管理人迫切需要解決的問題。”上述中歐基金人士認為，無論是產(chǎn)品本身還是作為“制造商”的管理人，距離國際一流水準(zhǔn)都尚存非常大的差距。

　　他分析指出，“權(quán)益基金仍需堅持秉承高質(zhì)量發(fā)展的導(dǎo)向，從提升投資專業(yè)度、構(gòu)建多元清晰的權(quán)益產(chǎn)品線、優(yōu)化投資體驗等多方面不斷打磨自身，練好內(nèi)功，以更好地服務(wù)于居民財富管理，促進共同富裕”。

　　中歐基金人士對記者進一步表示，權(quán)益基金高質(zhì)量發(fā)展首先需要提升投資專業(yè)度，其次需要做好產(chǎn)品供給工作，給投資者提供多元且清晰的權(quán)益基金圖譜；此外，還要優(yōu)化投資體驗問題。

　　田利輝則認為，在當(dāng)下賺錢效應(yīng)欠佳的時段，基金公司應(yīng)該開展內(nèi)涵式發(fā)展，提升組織效率，壓降運營成本，凝聚專業(yè)人才，提高投研力量，從而不斷提高投資者信任，厚積薄發(fā)，為市場走牛做好充足準(zhǔn)備。

　　“權(quán)益類產(chǎn)品做大的關(guān)鍵在于市場發(fā)展階段、產(chǎn)品設(shè)計結(jié)構(gòu)和基金經(jīng)理的投研專業(yè)能力。”在田利輝看來，我國基金公司需要精心設(shè)計產(chǎn)品，需要遴選確有能力的基金經(jīng)理，需要適度開展基于市場前景的產(chǎn)品營銷。

　　嘉實基金則告訴記者，在新的投資環(huán)境下，公募基金為客戶賺取投資收益的框架與方法需要迭代。其中，對于傳統(tǒng)基本面的資產(chǎn)配置框架，更多的是對戰(zhàn)略和戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)的選擇。當(dāng)下，在大類資產(chǎn)配置和結(jié)構(gòu)配置的選擇中，結(jié)構(gòu)配置會更重要。

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責(zé)任編輯：周唯