作者： 陳益刊

　　地方政府債券是擴大有效投資、穩(wěn)定經(jīng)濟的重要手段，2022年地方政府債券發(fā)行已經(jīng)結(jié)束。與往年比，2022年地方債發(fā)行呈現(xiàn)一些新的特點。

　　為了對沖經(jīng)濟下行壓力，政府加大投資力度，而資金一大主要來源正是地方政府債券。根據(jù)公開市場數(shù)據(jù)，2022年全年地方政府債券發(fā)行約7.37萬億元，這也是繼2021年以來第二次站上7萬億臺階。

　　地方政府債券按用途分為新增債券和再融資債券，前者用于公益性項目建設(shè)，而后者主要用于償還到期政府債券本金，屬于借新還舊。2022年7.37萬億元政府債券中，新增債券約4.76萬億元，創(chuàng)歷史新高，反映政府投資力度加大以穩(wěn)經(jīng)濟；再融資債券約2.61萬億元，低于2021年，這主要跟償還到期債務(wù)和存量債務(wù)規(guī)模減小有關(guān)。

　　由于去年前期經(jīng)濟下行壓力加大，為了盡早發(fā)揮債券資金穩(wěn)增長效應(yīng)，去年地方政府債券發(fā)行節(jié)奏明顯快于前些年，新增債券多數(shù)在上半年發(fā)行完畢。為了進一步對沖經(jīng)濟下行力度，去年四季度國務(wù)院還允許地方動用存量5000多億元專項債額度，這也推動了去年新增債券規(guī)模創(chuàng)新高。

　　去年地方政府債券資金分配上，進一步向經(jīng)濟大省、財政強省傾斜。

　　根據(jù)中泰證券研究所數(shù)據(jù)，去年廣東、山東、河南、四川、江蘇、浙江發(fā)債規(guī)模位居前六。這六個省經(jīng)濟總量位居全國前六，經(jīng)濟總量占全國的45%，是國家經(jīng)濟發(fā)展的“頂梁柱”。其中4個沿海省份在地方對中央財政凈上繳中貢獻超過六成，財政實力強。

　　去年地方政府債券中，新增專項債券發(fā)行規(guī)模首次突破4萬億元。新增專項債資金主要投向交通、市政和產(chǎn)業(yè)園、棚改、社會事業(yè)等領(lǐng)域，對穩(wěn)經(jīng)濟發(fā)揮重要作用。去年新增專項債投向范圍新增了新能源項目和新型基礎(chǔ)設(shè)施，而專項債可作項目資本金范圍在鐵路等十大領(lǐng)域外，新增了新能源項目、煤炭儲備設(shè)施和國家級產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施三大領(lǐng)域。

　　2022年地方政府債券發(fā)行規(guī)模繼續(xù)高位發(fā)行，直接帶來政府債務(wù)余額快速增長。近些年尤其是疫情以來，為了穩(wěn)經(jīng)濟，地方政府債券發(fā)行規(guī)模較大，地方政府債務(wù)余額保持較快增長，地方政府債務(wù)率攀升至警戒線區(qū)間（100%~120%），風(fēng)險總體安全可控。

　　財政部數(shù)據(jù)顯示，截至2022年11月末，全國地方政府債務(wù)余額約35萬億元，控制在全國人大批準(zhǔn)的限額之內(nèi)。

　　粵開證券首席經(jīng)濟學(xué)家羅志恒認(rèn)為，債務(wù)本身并不是風(fēng)險，問題的關(guān)鍵是債務(wù)的支出結(jié)構(gòu)與效率、債務(wù)期限結(jié)構(gòu)與現(xiàn)金流的匹配，是否形成了優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)和充裕的現(xiàn)金流，是否產(chǎn)生期限錯配的問題。總體上地方政府顯性債務(wù)壓力可控，債務(wù)風(fēng)險主要集中在城投平臺等主體形成的隱性債務(wù)，尤其是中西部財政實力較弱的省份。

　　近期，全國財政視頻工作會議在部署今年財政政策重點時，也強調(diào)了加強財政承受能力評估，保障財政可持續(xù)和地方政府債務(wù)風(fēng)險可控。會議要求，積極穩(wěn)妥防范化解風(fēng)險隱患，繼續(xù)抓實化解地方政府隱性債務(wù)風(fēng)險，加強地方政府融資平臺公司治理，積極配合防范化解重要領(lǐng)域風(fēng)險，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險底線。

　　多位財稅專家告訴第一財經(jīng)，今年地方政府債務(wù)監(jiān)管將繼續(xù)保持高壓勢頭，并重點聚焦隱性債務(wù)風(fēng)險防范化解，遏制新增隱性債務(wù)，積極穩(wěn)妥化解存量債務(wù)，并繼續(xù)推進政府融資平臺公司市場化轉(zhuǎn)型，打破政府兜底預(yù)期。

　　今年經(jīng)濟下行壓力依然較大，為了穩(wěn)經(jīng)濟今年積極財政政策加力提效，保持必要財政支出強度，政府投資力度不減。機構(gòu)普遍預(yù)計，今年地方政府債券發(fā)行總規(guī)模將繼續(xù)位于7萬億元以上高位。

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責(zé)任編輯：李桐