近萬字解讀！頂層設(shè)計政策出臺

　　“個人養(yǎng)老金”新時代全面開啟

　　中國基金報記者  李樹超

　　見習(xí)記者  張玲

　　近日，中共中央總書記、國家主席、中央軍委主席、中央全面深化改革委員會主任習(xí)近平主持召開中央全面深化改革委員會第二十三次會議，審議通過了《關(guān)于推動個人養(yǎng)老金發(fā)展的意見》等五份文件。

　　多位業(yè)內(nèi)人士認為，中央文件的重磅出臺，預(yù)示著第三支柱“個人養(yǎng)老金”進入全新發(fā)展階段，也將在金融領(lǐng)域全面開啟“個人養(yǎng)老金”的新時代。

　　中央文件重磅出臺

　　第三支柱進入全新發(fā)展階段

　　會議強調(diào)，要推動發(fā)展適合中國國情、政府政策支持、個人自愿參加、市場化運營的個人養(yǎng)老金，與基本養(yǎng)老保險、企業(yè)（職業(yè)）年金相銜接，實現(xiàn)養(yǎng)老保險補充功能。

　　會議強調(diào)，發(fā)展多層次、多支柱養(yǎng)老保險體系，是積極應(yīng)對人口老齡化、實現(xiàn)養(yǎng)老保險制度可持續(xù)發(fā)展的重要舉措。要完善制度設(shè)計，合理劃分國家、單位和個人的養(yǎng)老責(zé)任，為個人積累養(yǎng)老金提供制度保障。要嚴格監(jiān)督管理，完善配套政策，抓緊明確實施辦法、財稅政策、金融產(chǎn)品規(guī)則等，讓老百姓看得明白、搞得懂、好操作，讓參與各方有章可循、制度運行可監(jiān)測可檢驗。

　　“上述文件可以說是養(yǎng)老第三支柱建設(shè)的頂層設(shè)計文件，它的落地，無疑會將我國養(yǎng)老保障體系和養(yǎng)老金融行業(yè)的發(fā)展推向新高峰。”華夏基金相關(guān)人士稱，發(fā)展第三支柱個人養(yǎng)老金，對于我國構(gòu)建多層次、多支柱養(yǎng)老保險體系，應(yīng)對老齡化壓力，提高全體國民養(yǎng)老金待遇水平，優(yōu)化資本市場結(jié)構(gòu)等，都具有長遠和積極的意義。

　　“這預(yù)示著養(yǎng)老保障體系第三支柱將進入全新的發(fā)展階段。”嘉實基金相關(guān)人士也稱，隨著我國個人養(yǎng)老政策與相關(guān)指導(dǎo)的逐步推出，有利于進一步整合不同領(lǐng)域的力量，全面構(gòu)筑更有效的養(yǎng)老三大支柱體系，尤其是進一步發(fā)揮好個人養(yǎng)老體系的積極作用。

　　興證全球基金FOF投資與金融工程部副總監(jiān)朱興亮也表示，此次《意見》出臺，是黨和國家從中央層面開始推動個人養(yǎng)老金發(fā)展的有力舉措。

　　匯添富基金也指出，這是中央首次強調(diào)個人養(yǎng)老金的重要作用與補充養(yǎng)老金功能，通過政策支持、產(chǎn)品創(chuàng)新、制度保障等，將個人養(yǎng)老金儲備納入中國養(yǎng)老制度體系，進行長期投資與積累。

　　平安基金養(yǎng)老投資總監(jiān)高鶯也認為，此舉對養(yǎng)老目標基金發(fā)展是利好消息：一方面，稅收優(yōu)惠的政策可以激發(fā)投資者養(yǎng)成定投的習(xí)慣，幫助投資者樹立養(yǎng)老投資的觀念；另一方面，對于整個第三支柱退休養(yǎng)老金的發(fā)展也是標桿性的事件。

　　“上述政策的出臺，有助于在金融領(lǐng)域全面開啟個人養(yǎng)老金新時代。”上海證券基金評價研究中心高級基金分析師姚慧也稱，本次出臺政策的高度前所未有，執(zhí)行力度預(yù)計也將成正比，且前期在銀行、保險、基金領(lǐng)域的試點，也將為這次全方位落實個人養(yǎng)老金發(fā)展提供經(jīng)驗和信心。

　　多位行業(yè)人士解讀，我國金融市場的改革開發(fā)和創(chuàng)新發(fā)展，與政策的推動有極大相關(guān)性。

　　早在2018年，財政部、稅務(wù)總局、人力資源社會保障部、銀保監(jiān)會、證監(jiān)會出臺《關(guān)于開展個人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險試點的通知》，個稅遞延商業(yè)養(yǎng)老保險在上海、福建和蘇州工業(yè)園區(qū)試點；證監(jiān)會出臺的《養(yǎng)老目標證券投資基金指引》，開啟養(yǎng)老FOF的序幕；今年9月，銀保監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于開展養(yǎng)老理財產(chǎn)品試點的通知》，12月養(yǎng)老理財熱賣沖上頭條；12月17日，習(xí)近平主持召開的中央全面深化改革委員會第二十三次會議，審議通過《關(guān)于推動個人養(yǎng)老金發(fā)展的意見》，也將推動我國個人養(yǎng)老金繼續(xù)加速發(fā)展。

　　亟待補足第三支柱發(fā)展短板

　　政策出臺恰逢其時

　　多位業(yè)內(nèi)人士分析，為應(yīng)對老齡化社會挑戰(zhàn)和提升國民養(yǎng)老待遇，第三支柱“個人養(yǎng)老金”的推出具有緊迫性和必要性，政策的出臺也是恰逢其時。

　　高鶯表示，隨著全球人口老齡化趨勢發(fā)展，三支柱模式成為各國養(yǎng)老金體系改革的共同趨勢：第一支柱是政府支出的基本養(yǎng)老金；第二支柱是企業(yè)年金和職業(yè)年金；第三支柱是個人稅延養(yǎng)老金。目前我國三支柱的養(yǎng)老金保障體系中，絕大部分退休人員除了政府提供的基本養(yǎng)老金，是沒有年金等補充養(yǎng)老金的。

　　“長期來看，無論是強制性的第一支柱還是自愿性的第二支柱，都無法為全體國民提供足夠有效的養(yǎng)老保障。”高鶯表示，我國老齡化趨勢嚴重，目前三支柱養(yǎng)老金結(jié)構(gòu)中第一支柱獨大，未來能夠提供的“養(yǎng)老金替代率”預(yù)計呈下降趨勢，迫切需要推出“個人養(yǎng)老金”為主的補充養(yǎng)老，從而為未來的養(yǎng)老提供儲備，提高國民退休后的生活質(zhì)量。

　　華夏、嘉實基金都表示，當前積極應(yīng)對人口老齡化已經(jīng)上升為國家戰(zhàn)略，加快完善三支柱養(yǎng)老保障體系被擺在突出位置。完善居民養(yǎng)老保障，迫切需要加快補足第三支柱個人商業(yè)養(yǎng)老這一短板，即將出臺的個人養(yǎng)老金制度就被視為補短板的關(guān)鍵。

　　匯添富基金也認為，推出“個人養(yǎng)老金”有以下積極作用：一是作為國民養(yǎng)老金收入的補充，緩解養(yǎng)老金領(lǐng)域發(fā)展不充分問題；二是推動儲蓄養(yǎng)老向投資養(yǎng)老理念的轉(zhuǎn)變，形成長期養(yǎng)老規(guī)劃；三是優(yōu)化國家金融結(jié)構(gòu)，促進資本市場完善。

　　匯添富基金分析，從國外經(jīng)驗來看，養(yǎng)老金基金可以成為資本市場上的重要影響力量，成熟活躍的資本市場也為養(yǎng)老基金保值增值提供了廣闊的運作空間。主要表現(xiàn)在：一方面，規(guī)模龐大的養(yǎng)老金等長期資金有望成為資本市場的基石，有助于資本市場的繁榮，對加快構(gòu)建“雙循環(huán)”新發(fā)展格局具有戰(zhàn)略意義；另一方面，資本市場對于養(yǎng)老金的可持續(xù)運營意義重大，養(yǎng)老金實施市場化投資后，投資收益往往是繳費本金的數(shù)倍，可提高個人養(yǎng)老金的替代率和制度的財務(wù)可持續(xù)性，有利于防止老年貧困和社會穩(wěn)定，成為一個“民生安全網(wǎng)”。

　　公開數(shù)據(jù)顯示，截至2020年底，參加及基本養(yǎng)老保險人數(shù)9.98億人，雖然第一支柱基本養(yǎng)老保險已基本實現(xiàn)全覆蓋，但總體保障水平相對有限；10.5萬戶企業(yè)建立了企業(yè)年金，參加職工0.27億，第二支柱企（職）業(yè)年金，覆蓋面仍然較窄，只能滿足小部分群體的養(yǎng)老需求；而試點地區(qū)參加個人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險的人數(shù) 為4.88萬人。

　　全國社會保障基金理事會數(shù)據(jù)也顯示，截至2020年底，當前我國養(yǎng)老金結(jié)余占GDP比重約為12%，其中第一支柱占比為62%，第二支柱占比37%，第三支柱占比極低，發(fā)展嚴重不均衡。

　　而根據(jù)測算，目前我國當前基本養(yǎng)老金的替代率為38%，遠低于世界銀行建議的不低于70%的水平，如果只依靠基本養(yǎng)老金，未來老年人的生活水準可能出現(xiàn)大幅度下降。因此，完善居民養(yǎng)老保障，迫切需要加快補足第三支柱個人商業(yè)養(yǎng)老這一短板。

　　“在這個階段，提出大力發(fā)展以‘個人養(yǎng)老金’為代表的第三支柱，時不我待，意義重大。”興證全球基金朱興亮稱。

　　規(guī)模、業(yè)績“雙優(yōu)”

　　公募有能力擔(dān)當個人養(yǎng)老金管理“主力軍”

　　中國基金報記者  李樹超

　　見習(xí)記者  張玲

　　針對個人養(yǎng)老金市場，目前已有銀行理財、保險、公募養(yǎng)老FOF等多主體、多產(chǎn)品類型參與市場，為不同生命周期、不同風(fēng)險收益偏好的投資者提供個人養(yǎng)老產(chǎn)品。

　　在各類金融機構(gòu)爭相布局中，規(guī)模和業(yè)績“雙優(yōu)”的公募基金更被市場看好。多位業(yè)內(nèi)人士表示，基于公募產(chǎn)品的透明、穩(wěn)定、獲取阿爾法能力強，以及在長期資產(chǎn)配置方面的優(yōu)勢，公募有能力成為擔(dān)當個人養(yǎng)老金管理的“主力軍”。

　　金融機構(gòu)爭相布局

　　滿足多元化養(yǎng)老投資需求

　　從目前已經(jīng)推出的個人養(yǎng)老投資產(chǎn)品來看，主要包括個人商業(yè)養(yǎng)老保險、養(yǎng)老理財、養(yǎng)老目標基金三大類主流產(chǎn)品。從公開披露的產(chǎn)品信息來看，個人商業(yè)養(yǎng)老保險和銀行養(yǎng)老理財主要聚焦于固收類資產(chǎn)，權(quán)益投資比例不高，主打穩(wěn)健的中低風(fēng)險產(chǎn)品。

　　在廣發(fā)基金養(yǎng)老金部看來，作為養(yǎng)老投資產(chǎn)品，公募基金、銀行理財和保險產(chǎn)品各具特點。公募FOF、銀行理財和保險都立足長期養(yǎng)老投資視角進行了產(chǎn)品布局，其中公募基金利用其主動管理優(yōu)勢，布局了適用不同風(fēng)險等級和生命周期的“一站式”、系列化養(yǎng)老FOF產(chǎn)品，產(chǎn)品類型相對豐富；銀行理財和保險產(chǎn)品則側(cè)重穩(wěn)健投資，并且在非標資產(chǎn)投資方面具有優(yōu)勢；保險產(chǎn)品還在產(chǎn)品精算方面具有更獨特經(jīng)驗。金融機構(gòu)應(yīng)切實了解國民的養(yǎng)老服務(wù)金融產(chǎn)品需求的特征，針對其需求差異，通過不同的組合方式進行產(chǎn)品匹配和構(gòu)建產(chǎn)品組合，以滿足不同需求。

　　華夏基金表示，目前我國個人養(yǎng)老產(chǎn)品主要包括基金版、銀行版、保險版、信托版。整體看來，各類型產(chǎn)品都是各有特色，投資者可以根據(jù)自己的資金安排來做選擇。

　　上海證券基金評價研究中心高級基金分析師姚慧表示，優(yōu)質(zhì)的金融產(chǎn)品具備風(fēng)險收益同源的特征，不同金融機構(gòu)的相對優(yōu)勢也各不相同。一般情況下，權(quán)益投資占比較高的產(chǎn)品的風(fēng)險更高，承擔(dān)高風(fēng)險就需要高收益預(yù)期來進行彌補。目前，基金公司在權(quán)益投資方面有相對優(yōu)勢，銀行和保險在固定收益類產(chǎn)品的投資方面有相對優(yōu)勢。

　　“不同金融機構(gòu)提供的不同產(chǎn)品之間沒有優(yōu)劣之分，只是不同類型投資者的取舍問題。”姚慧稱，比如權(quán)益占比高的產(chǎn)品，長期收益佳，持有期波動率大，比較適合離退休還有較大時間、或者不急著用錢的養(yǎng)老金投資者；固收類產(chǎn)品占比高的產(chǎn)品，長期收益相對不高，但持有期波動小，持有體驗佳，適合無法長期投資、或者可能有突發(fā)用錢需求的投資者。

　　公募產(chǎn)品優(yōu)勢明顯

　　更看好公募養(yǎng)老FOF發(fā)展前景

　　我國公募養(yǎng)老FOF基金從2018年起步，經(jīng)過3年多的發(fā)展，產(chǎn)品線已經(jīng)較為齊全，可以為投資者提供從低風(fēng)險、中風(fēng)險到高風(fēng)險的一系列產(chǎn)品。

　　公募養(yǎng)老FOF基金有目標日期FOF和目標風(fēng)險FOF兩種：目標日期基金在美國是最受養(yǎng)老投資者的青睞的產(chǎn)品，投資者只需要選擇與自己退休日期接近的目標日期基金進行投資；具有明顯風(fēng)險偏好的投資者，還可以選擇低、中、高等不同風(fēng)險水平的目標風(fēng)險基金，作為目標日期基金的有效補充。

　　“我們比較看好公募養(yǎng)老FOF基金的發(fā)展?jié)摿Α！?易方達基金FOF投資部基金經(jīng)理汪玲表示，參照美國市場經(jīng)驗，目標日期FOF和目標風(fēng)險FOF已經(jīng)是民眾養(yǎng)老金默認投資的主要產(chǎn)品，截至2020年底，總規(guī)模近2萬億美元，相比2000年增長了49倍，年復(fù)合增長率高達21.6%。而且，養(yǎng)老FOF投資于一籃子基金，本身即具有雙重分散風(fēng)險的特點，投資者定投養(yǎng)老FOF能夠進一步在時間維度上平滑波動，實現(xiàn)更加穩(wěn)健的投資收益。養(yǎng)老FOF也具有公募基金監(jiān)管嚴格、規(guī)范透明、獨立托管、保障安全等優(yōu)勢，可以充分保障投資者利益。

　　華夏基金也認為，目前，養(yǎng)老目標基金是境外主流的個人養(yǎng)老金投資產(chǎn)品，我們也更看好養(yǎng)老目標基金的發(fā)展前景。養(yǎng)老目標基金屬于公募產(chǎn)品，而公募基金擁有監(jiān)管透明度高、運作規(guī)范；產(chǎn)品結(jié)構(gòu)清晰、投資理念成熟；操作簡單便捷、客戶服務(wù)周到等一系列特征，已被廣大普通投資者所熟悉和接受，是個人投資者獲得專業(yè)化養(yǎng)老投資管理更可靠、更便捷的途徑。

　　也有行業(yè)人士從權(quán)益投資角度認為，管理長周期的個人養(yǎng)老金，需要充分發(fā)揮權(quán)益資產(chǎn)的增值作用，提升個人養(yǎng)老金的保值增值功能，這也將為擅長權(quán)益投資的公募基金更大的發(fā)展空間。

　　興證全球基金FOF投資與金融工程部副總監(jiān)朱興亮認為，首先，個人養(yǎng)老金天然具備長期屬性，是典型的中長期資金，對于這類資金的管理需要站在更加長期的視角。公募基金應(yīng)該利用專業(yè)投資者的能力與視角，挖掘并投資于中長期真正有價值的優(yōu)秀企業(yè)，讓投資者享受到經(jīng)濟增長和企業(yè)成長的紅利；其次，從中長期來看，為了更好地實現(xiàn)抵抗通脹、更高長期收益的投資目標，應(yīng)該考慮增加對權(quán)益類資產(chǎn)的配置，而公募基金在權(quán)益資產(chǎn)投資方面具備突出優(yōu)勢；最后，與一般公募基金注重首發(fā)不同，養(yǎng)老目標基金需要持續(xù)營銷，尤其適合定投。因為養(yǎng)老投資是貫穿一生的長久規(guī)劃，需要持續(xù)、穩(wěn)定的現(xiàn)金流投入，通過長期持有力爭獲取穩(wěn)健增值。

　　姚慧也表示，相對于“養(yǎng)老金”必須要穩(wěn)的傳統(tǒng)觀點，養(yǎng)老FOF使養(yǎng)老金投資股市的觀念被更多人所接受。數(shù)據(jù)顯示，投資同樣具有風(fēng)險的股票和債券，拉長投資期限至10年，歷史數(shù)據(jù)表明投資A股的正收益概率也將達到98%，且平均年化收益率9.7%，高于債券品種4%的年化回報。因此，權(quán)益市場是個人養(yǎng)老金投資的不二選擇，養(yǎng)老FOF可以在這方面繼續(xù)探索。以美國為例，個人養(yǎng)老金賬戶持有的美國共同基金中，不考慮偏股混合型基金的情況下，僅股票型基金的占比就大于50%。

　　規(guī)模、業(yè)績“雙優(yōu)”

　　公募基金有望擔(dān)當“主力軍”

　　自2018年9月，我國公募養(yǎng)老FOF正式“試水”，就得到證監(jiān)會、行業(yè)協(xié)會、基金管理人等多層面對第三支柱“個人養(yǎng)老金”的積極探索和布局。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2020年末，參加個稅遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險的人數(shù)只有4.88萬人，保費總額僅有4億多元。同期，公募養(yǎng)老FOF的持有人戶數(shù)181萬戶，總規(guī)模513億元。目前公募養(yǎng)老FOF已經(jīng)多達168只（份額合并計算），管理總規(guī)模達到1298.5億元，持有人戶數(shù)約為300萬戶。

　　在投資業(yè)績方面，該類產(chǎn)品的定投機制、投資運作、波動控制等均發(fā)揮積極作用，長期業(yè)績也是可圈可點。Wind數(shù)據(jù)顯示，截止到今年12月22日，成立滿1年以上的103只養(yǎng)老目標FOF平均年化回報達到11.2%，成立時間最早的2018年的12只產(chǎn)品，成立三年左右平均年化回報更是達到13%，取得了不錯的風(fēng)險調(diào)整后收益。

　　隨著公募養(yǎng)老FOF規(guī)模和業(yè)績的釋放，投資者養(yǎng)老教育的持續(xù)推動，基金行業(yè)在推動“個人養(yǎng)老金”方面取得了更大的社會認可，也發(fā)揮了更大的作用。

　　“養(yǎng)老目標基金取得的成果背后，折射了公募基金經(jīng)過多年積累，其專業(yè)投資能力得到驗證，有能力擔(dān)當個人養(yǎng)老金投資管理‘主力軍’。由于透明、穩(wěn)定、獲取阿爾法能力強，以及在長期資產(chǎn)配置方面的優(yōu)勢，公募基金更容易成為解決養(yǎng)老問題的市場標桿。”華夏基金相關(guān)人士稱。

　　易方達基金汪玲也認為，養(yǎng)老目標基金為老百姓提供了“一站式”養(yǎng)老金資產(chǎn)配置工具，是公募基金在20余年積累的普惠金融經(jīng)驗上，探索我國養(yǎng)老第三支柱建設(shè)的重要成果。

　　“這是一個良好的開端，養(yǎng)老目標FOF以良好的業(yè)績初步證明了自己的價值，我們也相信，公募基金將成為養(yǎng)老第三支柱的重要參與力量，為中國的養(yǎng)老投資事業(yè)貢獻價值。”興證全球基金朱興亮稱。

　　博時基金多元資產(chǎn)部總經(jīng)理麥靜也表示，一是推出養(yǎng)老目標FOF的主要目的是服務(wù)于第三支柱建設(shè)，公募養(yǎng)老FOF是最適合納入稅延政策的產(chǎn)品；二是養(yǎng)老目標FOF客觀上存在發(fā)展時間短、產(chǎn)品歷史業(yè)績短、多設(shè)置較長持有期等不利因素，更需要政策的支持。

　　麥靜稱，“養(yǎng)老FOF想要更好地服務(wù)第三支柱建設(shè)，想要為更多老百姓提供專業(yè)的養(yǎng)老投資服務(wù)，實現(xiàn)從1到N的發(fā)展，亟待政策支持。我們相信隨著稅收遞延養(yǎng)老政策落地與FOF投資理念教育的推廣，未來會有更多的個人投資者選擇以養(yǎng)老FOF作為長期投資和養(yǎng)老規(guī)劃的工具。”

　　平安基金養(yǎng)老投資總監(jiān)高鶯也強調(diào)，公募基金產(chǎn)品的永續(xù)性特征非常適合長期養(yǎng)老投資。國內(nèi)公募基金業(yè)發(fā)展超過20年，在各類資產(chǎn)的覆蓋廣度及研究深度都處于行業(yè)前列。“如何在養(yǎng)老投資中分享我國經(jīng)濟增長帶來的收益，為投資者的老年生活積累可觀的投資收益，為個人養(yǎng)老投資者提供一站式解決方案，是公募基金養(yǎng)老團隊的目標。”

　　表1：目前養(yǎng)老目標基金各家公募管理規(guī)模一覽

　　（數(shù)據(jù)來源：wind  截止日：12月25日）

　　（注：表中統(tǒng)計養(yǎng)老目標基金的數(shù)量、規(guī)模為“今年三季報數(shù)據(jù)+新發(fā)基金數(shù)據(jù)”）

　　公募基金助力第三支柱建設(shè)

　　擔(dān)綱“投資管理+投資顧問”

　　中國基金報記者 方麗

　　《關(guān)于推動個人養(yǎng)老金發(fā)展的意見》重磅發(fā)布，“個人養(yǎng)老金”的新時代即將開啟。

　　站在這個歷史時間點上，作為普惠金融的典范，公募基金必然在這一第三支柱業(yè)務(wù)上重要作用。中國基金報記者采訪來自北京、上海、深圳、廣州等地基金公司及研究機構(gòu)發(fā)現(xiàn)，機構(gòu)們對個人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)發(fā)展前景充滿信心，參考海外成熟經(jīng)驗，公募基金能在其中擔(dān)任投資管理者、投資顧問者、投教宣傳者等角色。

　　此外，面對個人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)的巨大的社會意義及市場前景，市場各方也從增強政策的吸引力、簡化稅延抵扣業(yè)務(wù)流程、加強養(yǎng)老投資教育工作等多維度建言該業(yè)務(wù)的大發(fā)展。

　　公募基金在個人養(yǎng)老金

　　承擔(dān)投資管理+投資顧問角色

　　個人養(yǎng)老金時代已經(jīng)啟動，作為普惠金融的典范，公募基金必然能起到重要作用，在其中擔(dān)任投資管理者、投資顧問者、投教宣傳者等角色。

　　廣發(fā)基金養(yǎng)老金部就直接表示，參考海外成熟經(jīng)驗，未來國內(nèi)公募基金參與個人養(yǎng)老金，或?qū)⒊袚?dān)投資管理和投資顧問的角色。首先，國內(nèi)公募基金憑借出色的主動投資管理能力，已經(jīng)在國內(nèi)第一支柱基本養(yǎng)老基金和第二支柱年金基金投資管理中發(fā)揮了主力作用，為養(yǎng)老金保值增值提供了良好保障。未來在個人養(yǎng)老金的管理中，公募基金將繼續(xù)發(fā)揮優(yōu)勢，承擔(dān)起穩(wěn)健運營、保值增值的投資管理角色。其次，從國際經(jīng)驗來看，養(yǎng)老金投顧可以通過更加科學(xué)和專業(yè)的方法為投資者提供定制化的投資建議，從而有效彌補居民金融素養(yǎng)不足形成的投資障礙。投顧服務(wù)目前在美國養(yǎng)老金市場發(fā)揮著很大的作用。

　　南方基金副總經(jīng)理俞文宏也有類似觀點，首先，公募基金的優(yōu)勢在于專業(yè)投資研究團隊的培養(yǎng)和搭建。投資管理能力是資產(chǎn)管理機構(gòu)賴以生存的核心技能。其次，公募基金能夠為投資者帶來類別豐富的產(chǎn)品選擇。再次，公募基金將繼續(xù)把嚴謹?shù)娘L(fēng)控體系運用于養(yǎng)老資產(chǎn)管理中。另外，公募基金有著較為豐厚的投資者教育經(jīng)驗，能夠幫助投資者認識自身的養(yǎng)老需求。最后，公募基金的投顧技術(shù)能夠幫忙投資者選擇適合自己的產(chǎn)品。

　　匯添富基金、嘉實、平安基金也有類似觀點。如匯添富基金表示，首先，公募基金可以成為個人養(yǎng)老的主要投資選擇之一，幫助實現(xiàn)養(yǎng)老資金保值增值。其次，公募基金可以為養(yǎng)老投資提供基于資產(chǎn)配置的投顧服務(wù)。此外，公募基金可以積極推行投資者教育，培育投資者長期投資的理念；基金行業(yè)可以積極參與養(yǎng)老政策的研究，為完善養(yǎng)老體系建言獻策。

　　嘉實基金也認為，經(jīng)過多年的健康發(fā)展，公募基金憑借完善的制度設(shè)計、成熟的投研體系和豐富的產(chǎn)品線布局，有條件也有責(zé)任承擔(dān)起服務(wù)老百姓個人養(yǎng)老投資的重任。當下，一方面，公募基金應(yīng)繼續(xù)完善自身投資管理能力、優(yōu)化相關(guān)產(chǎn)品布局，探索在個人養(yǎng)老金顧問服務(wù)等方面的服務(wù)能力；另一方面，由于居民在金融投資方面的基礎(chǔ)知識仍比較有限，居民對養(yǎng)老金融服務(wù)和產(chǎn)品依然缺乏深入了解，公募基金行業(yè)也應(yīng)發(fā)揮自己的專業(yè)優(yōu)勢，積極參與與服務(wù)于養(yǎng)老三大支柱養(yǎng)老體系相關(guān)的投資者教育。

　　“一方面，公募基金通過專業(yè)投資幫助養(yǎng)老資金實現(xiàn)長期的保值增值；另一方面，養(yǎng)老資金作為長期資金，為基金行業(yè)的長期穩(wěn)定發(fā)展提供了基石型資產(chǎn)，促進了資本市場的健康有序發(fā)展。公募基金在海外養(yǎng)老金第三支柱中扮演重要角色，在我國個人養(yǎng)老金建設(shè)中，也將大有可為。”華夏基金表示，美國共同基金行業(yè)發(fā)展的歷史經(jīng)驗看，養(yǎng)老金與公募基金呈現(xiàn)出互相促進的緊密聯(lián)系。

　　興證全球基金FOF投資與金融工程部副總監(jiān)朱興亮表示，公募基金本身已經(jīng)是國家一、二支柱養(yǎng)老體系的重要參與者。公募基金作為普惠金融的典范，勢必在未來第三支柱“個人養(yǎng)老金”建設(shè)中扮演更加重要的角色。自2018年9月國內(nèi)第一只養(yǎng)老目標FOF成立，迄今已經(jīng)有三年多的時間了。截至今年11月底，全市場養(yǎng)老FOF基金數(shù)量達163只，規(guī)模合計936.42億元，其中成立滿1年以上的養(yǎng)老目標FOF平均年化回報達到12.29%（銀河證券數(shù)據(jù)），持有人戶數(shù)合計超250萬（2，525，736戶）。這是一個良好的開端。

　　此外，上海證券基金評價研究中心高級基金分析師姚慧博士提出，公募基金可以通過加大投資標的的探索，為投資者提供更豐富的產(chǎn)品、更有吸引力的投資收益。從當前產(chǎn)品的業(yè)績比較基準來看，養(yǎng)老FOF絕大部分投資于A股和我國債券市場。隨著我國金融市場的開放程度越來越高，海外市場投資的可能性和必要性都大大增加，公募基金通過QDII產(chǎn)品，積累了投資海外的經(jīng)驗，可以順其自然地進一步延伸到養(yǎng)老FOF領(lǐng)域。以美國為例，個人養(yǎng)老金賬戶持有的美國股票型共同基金中，76%的基金僅涉及美國國內(nèi)股市，24%基金涉及全球股票市場。

　　個人養(yǎng)老金市場廣闊

　　多維度建言大發(fā)展

　　2021年ICI統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2020年末，美國企業(yè)年金（包括DB和BC）總額20.1萬億美元，個人養(yǎng)老金（IRAs）賬戶總資產(chǎn)的估計值為12.2萬億美元，占2020年美國GDP總額21.48萬億美元的57%。相比之下，我國“個人養(yǎng)老金”市場的發(fā)展前景極其廣闊。市場各方也從增強政策的吸引力、簡化稅延抵扣業(yè)務(wù)流程、加強養(yǎng)老投資教育工作等多維度建言該業(yè)務(wù)的大發(fā)展。

　　易方達基金FOF投資部基金經(jīng)理汪玲表示，我國養(yǎng)老金第三支柱的頂層設(shè)計及一系列配套政策仍在建設(shè)中，從美國的經(jīng)驗來看，個人退休賬戶（IRAs）及其配套稅收優(yōu)惠政策，對第三支柱的發(fā)展至關(guān)重要。第三支柱養(yǎng)老建設(shè)是一項系統(tǒng)性工程，需要國家大力引導(dǎo)，在全社會形成一個“人人都愿意投資養(yǎng)老”的社會氛圍。從“適合中國國情、政府政策支持、個人自愿參加、市場化運營”這四個方面的定調(diào)來看，希望盡快建立個人養(yǎng)老賬戶制度，并給予有吸引力的稅收優(yōu)惠。

　　上海證券基金評價研究中心高級基金分析師姚慧表示，根據(jù)美國發(fā)展IRAs的經(jīng)驗、我國稅延型養(yǎng)老保險的試點成效、及養(yǎng)老FOF相對更受歡迎的實際結(jié)果，制約市場發(fā)展的主要原因可能是：第一、制度尚需完善；第二、全社會需要進一步轉(zhuǎn)變思想，使不能再單純依靠國家養(yǎng)老金養(yǎng)和個人儲蓄養(yǎng)老的觀念進一步深入人心。

　　“可行的解決方案是：第一、個人養(yǎng)老金賬戶的投資選擇增加，特別是增加一些收益更有吸引力的養(yǎng)老產(chǎn)品，例如權(quán)益類產(chǎn)品；第二、關(guān)于個稅遞延，年度12000元的延稅額吸引力不足，大幅提高限額上限可能是破局之法；第三、第二支柱、第三支柱相互打通，應(yīng)該也能提高建立個人養(yǎng)老金賬戶的意愿。在所有的政策、制度進一步完善的同時，投資者教育也刻不容緩。更多金融產(chǎn)品入局，也就意味著更多金融機構(gòu)可以參與到投資者教育之中。”姚慧表示。

　　多位人士都提及較強養(yǎng)老投教工作和提高稅收優(yōu)惠力度。華夏基金也提到，從此前實踐看，稅優(yōu)力度激勵不足和流程繁瑣被認為是稅延養(yǎng)老險試點效果未及預(yù)期的重要原因。建議可以考慮提升個人繳費稅前扣除標準，增強政策的吸引力，同時進一步簡化稅延抵扣業(yè)務(wù)流程，提高業(yè)務(wù)便捷度和透明度。此外加強養(yǎng)老投資教育工作刻不容緩。

　　如平安基金養(yǎng)老投資總監(jiān)高鶯也表示，投資者對養(yǎng)老認識不足，需要加強養(yǎng)老投教工作。從制度層面來說，目前稅收優(yōu)惠力度不足（6%與每月1000塊兩者取低值），導(dǎo)致投資者繳費率偏低，不足以達到理想中的養(yǎng)老退休收入水平。美國的個人養(yǎng)老金帳戶稅優(yōu)幅度平均為12%-15%。 

　　此外，廣發(fā)基金養(yǎng)老金部表示，第三支柱的個人養(yǎng)老金制度是為退休人員提供的額外的經(jīng)濟來源。與第一和第二支柱已進入改革完善階段相比，個人養(yǎng)老金制度雖然頻頻有政策呼聲，但發(fā)展相對滯后，未來制度推廣仍需要加大政府的支持和推動，在個人養(yǎng)老金賬戶層面做好頂層設(shè)計和通盤考慮。

　　首先，充分合理的財稅優(yōu)惠政策是保證第三支柱參與率的首要舉措。其次，普惠養(yǎng)老屬性是打造第三支柱專屬產(chǎn)品的基本要求。第三，培育國民養(yǎng)老金融素養(yǎng)是提升個人養(yǎng)老金服務(wù)范圍的有效手段。金融機構(gòu)應(yīng)更好地讓養(yǎng)老金投資者了解養(yǎng)老投資的本質(zhì)，改變“重產(chǎn)品銷售、輕理念傳導(dǎo)”的局面，進而幫助養(yǎng)老金投資者盡早建立養(yǎng)老儲備意識并作出合理的養(yǎng)老投資選擇。

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責(zé)任編輯：張恒星 SF142