財(cái)經(jīng)十一人 文 | 劉建中 陳汐 柳書(shū)琪

　　2021年各行業(yè)有喜有憂，表現(xiàn)分化。大宗商品、新能源表現(xiàn)亮眼。但在疫情防控、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式調(diào)整、原材料價(jià)格上漲、貨幣增速下降等因素影響下，也有一些行業(yè)在收縮，其營(yíng)業(yè)收入、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)還沒(méi)有恢復(fù)到疫情之前。

　　辛丑牛年即將逝去，《財(cái)經(jīng)十一人》做了一個(gè)測(cè)算盤(pán)點(diǎn)，選出了十大收縮行業(yè)和一個(gè)特例行業(yè)。

　　為了和疫情之前做比較，比較的基準(zhǔn)定為2019年的前三季度。一定要注意，下文談到“基準(zhǔn)期”指的是2019年的前三季度，談到“當(dāng)期”指的是2021年的前三季度。

　　測(cè)算方法如下：

　　第一步，把某行業(yè)所有樣本公司的“當(dāng)期”營(yíng)業(yè)收入加總，然后與“基準(zhǔn)期”相比，數(shù)值的變動(dòng)比例計(jì)為A。

　　第二步，把該行業(yè)所有樣本公司的“當(dāng)期”的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)加總，與“基準(zhǔn)期”相比，數(shù)值的變動(dòng)比例計(jì)為B。

　　第三步，我們給A和B同樣的權(quán)重，計(jì)算A和B的平均值C。

　　第四步，按照各行業(yè)C的大小排序。C為負(fù)值，則意味著行業(yè)收縮。比如C為-10%，在文中，就定義為“這個(gè)行業(yè)收縮了10%”。

　　行業(yè)樣本公司的選擇方法：參考A股上市公司的申銀萬(wàn)國(guó)分類(lèi)。為了體現(xiàn)行業(yè)特點(diǎn)，去除了那些業(yè)務(wù)占比過(guò)小、名不符實(shí)的公司。具體情況見(jiàn)尾注。

　　以下是測(cè)算的結(jié)果與分析。

　　 裝修與園林   -30%

　　裝修與園林行業(yè)有52家樣本公司。基準(zhǔn)期總營(yíng)收1285億元，總營(yíng)業(yè)利潤(rùn)79億元。與基準(zhǔn)期相比，當(dāng)期總營(yíng)收下降了4.4%，總營(yíng)業(yè)利潤(rùn)下降了56%。兩者的平均值為-30%。

　　裝修與園林行業(yè)的總營(yíng)收下降不大，但營(yíng)業(yè)利潤(rùn)下降了很多。在52個(gè)樣本公司中，基準(zhǔn)期有5家虧損，虧損總額13.2億元。而當(dāng)期有18家虧損，虧損企業(yè)占比為34.6%，虧損總額22億元。

　　當(dāng)期，東方園林虧損5.12億元，為行業(yè)之最。而在基準(zhǔn)期，它虧損了8.9億元。如果扣除東方園林，基準(zhǔn)期虧損企業(yè)的虧損總額為4.3億元，而當(dāng)期虧損企業(yè)虧損總額為16.88億元，擴(kuò)大了約4倍。

　　裝修與園林行業(yè)的興衰與房地產(chǎn)行業(yè)密切相關(guān)。房地產(chǎn)行業(yè)主要影響了該行業(yè)的需求。裝修與園林行業(yè)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的下降，還和原材料價(jià)格上漲有關(guān)。在需求疲弱、成本上升的夾擊之下，該行業(yè)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)顯著收縮。

　　一位頭部券商相關(guān)領(lǐng)域的研究員預(yù)計(jì)，由于房地產(chǎn)行業(yè)未來(lái)困難重重，2022年裝修與園林行業(yè)會(huì)繼續(xù)收縮。

　　從2021年1月1日到12月1日，當(dāng)期營(yíng)收前三名的樣本公司，在A股的表現(xiàn)如下：

　　金螳螂：下跌36.8%；

　　江河集團(tuán)：上漲22.4%；

　　亞廈股份：上漲3.2%。

　　火電    -37%

　　火電行業(yè)有19家樣本公司。基準(zhǔn)期總營(yíng)收5017億元，總營(yíng)業(yè)利潤(rùn)386億元。與基準(zhǔn)期相比，當(dāng)期總營(yíng)收上升了19.8%，總營(yíng)業(yè)利潤(rùn)下降了93.8%。兩者平均值為-37%。

　　火電行業(yè)的總營(yíng)收在上升，但當(dāng)期總營(yíng)業(yè)利潤(rùn)只有基準(zhǔn)期的6.2%。在19個(gè)樣本公司中，基準(zhǔn)期有4家虧損，虧損總額為3.9億元。而當(dāng)期有11家虧損，虧損企業(yè)占比為57.9%，虧損總額為87億元。虧損額擴(kuò)大了22倍。

　　樣本公司中，京能電力是當(dāng)期虧損最多的企業(yè)，虧損額為20億元，而在基準(zhǔn)期，它盈利13億元。

　　燃料成本占到火電營(yíng)業(yè)成本的60%以上。火電營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的大幅下降，主要源于動(dòng)力煤價(jià)格大幅上漲（圖1）。5500大卡動(dòng)力煤的市場(chǎng)價(jià)格，2019年均值為588元/噸，2021年均價(jià)1017元/噸，上漲了73%。

　　2022年，隨著煤炭?jī)r(jià)格下降，火電行業(yè)的盈利會(huì)恢復(fù)。

　　在未來(lái)，火電行業(yè)還面臨一個(gè)不確定因素：碳排放配額收緊。火電企業(yè)是CO2排放的大戶，如果未來(lái)需要在碳交易市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)10%的排放額度，企業(yè)盈利將受到顯著影響。比如，京能電力2020年排放約7000萬(wàn)噸。其中的10%，也就是700萬(wàn)噸需要購(gòu)買(mǎi)。假定碳排放權(quán)價(jià)格為100元/噸，京能電力的營(yíng)業(yè)成本就會(huì)增加7億元，占其2020年?duì)I業(yè)利潤(rùn)的37.4%。

　　當(dāng)然，以上的情況，在2022年還不會(huì)發(fā)生。2022年火電行業(yè)的整體情況會(huì)好轉(zhuǎn)。

　　從2021年1月1日到12月1日，當(dāng)期營(yíng)收前三名的樣本公司，在A股的表現(xiàn)如下：

　　華能?chē)?guó)際：上漲55.3%；

　　國(guó)電電力：上漲17.2%；

　　華電國(guó)際：上漲19.7%。

　　影視  -42%

　　影視行業(yè)有27家樣本公司。基準(zhǔn)期總營(yíng)收447億元，總營(yíng)業(yè)利潤(rùn)62億元。與基準(zhǔn)期相比，當(dāng)期總營(yíng)收下降了22.2%，總營(yíng)業(yè)利潤(rùn)下降了61.5%。兩者平均值為-42%。

　　在27個(gè)樣本公司中，基準(zhǔn)期有7家虧損，虧損總額11.8億元。當(dāng)期有10家虧損，虧損企業(yè)占比為37%，虧損總額為11.4億元。乍一看，虧損總額還變小了。但華誼兄弟是個(gè)獨(dú)特的存在：華誼兄弟在基準(zhǔn)期虧損了6.9億元，而當(dāng)期盈利6.2億元。扣除此影響，基準(zhǔn)期虧損總額為4.9億元。當(dāng)期比基準(zhǔn)期虧損總額上升了兩倍多。

　　樣本公司中，當(dāng)期虧損最多的企業(yè)是文投控股，虧損額為3億元，在2019年同期，它盈利0.5億元。

　　疫情和監(jiān)管強(qiáng)化是導(dǎo)致影視行業(yè)營(yíng)收、盈利雙降的主要原因。2020年疫情嚴(yán)重，27個(gè)樣本公司中有21家虧損。2020年前三個(gè)季度，27家樣本公司總營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為虧損82億元。而當(dāng)期，它們總營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為盈利24億元。雖然2021沒(méi)有恢復(fù)到2019年的程度，但已經(jīng)大為好轉(zhuǎn)。

　　溫飽和其他基本生活需求得到滿足之后，影視行業(yè)的需求是逐漸擴(kuò)張的。2022之后，疫情進(jìn)一步好轉(zhuǎn)，而且影視行業(yè)也會(huì)逐漸適應(yīng)監(jiān)管的嚴(yán)格要求，行業(yè)會(huì)步入擴(kuò)張。

　　從2021年1月1日到12月1日，當(dāng)期營(yíng)收前三名的樣本公司，在A股的表現(xiàn)如下：

　　萬(wàn)達(dá)電影：下跌21.9%；

　　中國(guó)電影：下跌5%；

　　華策影視：下跌20.9%。

　　養(yǎng)豬養(yǎng)雞   -46%  

　　養(yǎng)豬養(yǎng)雞行業(yè)有26家樣本公司。基準(zhǔn)期總營(yíng)收2221億元，總營(yíng)業(yè)利潤(rùn)230億元。與基準(zhǔn)期相比，這些公司當(dāng)期總營(yíng)收上漲了68%，總營(yíng)業(yè)利潤(rùn)下降了160%。兩者平均值為-46%。

　　養(yǎng)豬養(yǎng)雞行業(yè)總營(yíng)收在上升，但當(dāng)期的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)總額為虧損137億元。在26個(gè)樣本公司中，基準(zhǔn)期有3家虧損，虧損總額為0.92億元。而當(dāng)期有15家虧損，虧損企業(yè)占比為57.7%，虧損總額為253億元。虧損額擴(kuò)大了275倍。

　　樣本公司中，溫氏股份是當(dāng)期虧損最多的企業(yè)，虧損94億元，而在2019年同期，它盈利67億。

　　相比于2019年，豬雞行業(yè)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的大幅下降，主要原因并不是豬肉價(jià)格的下降（圖2），而是飼料、豬仔等成本的上升（圖3）。

　　農(nóng)業(yè)部發(fā)布的豬肉批發(fā)價(jià)格，基準(zhǔn)期均值為23元/公斤，而當(dāng)期均價(jià)為30.5元/公斤。2021年比2019年還要高一些。

　　但基準(zhǔn)期的飼料均價(jià)為2.5元/公斤，當(dāng)期為3.3元/公斤。養(yǎng)豬行業(yè)有一個(gè)著名的豬糧比，說(shuō)的是生豬價(jià)格與飼料價(jià)格的比值跌破某個(gè)數(shù)值，養(yǎng)豬就要虧錢(qián)。要注意，這里是“生豬價(jià)格”不是圖2里的“豬肉”價(jià)格。生豬價(jià)格約為豬肉價(jià)格的三分之二。所以，飼料每公斤漲了8毛錢(qián)，生豬盈虧平衡價(jià)格就要漲4元，而每公斤豬肉盈虧平衡價(jià)格就要漲6元。

　　豬仔成本差異更大。考慮豬仔5個(gè)月出欄，基準(zhǔn)期豬仔成本均價(jià)為36元/公斤，而當(dāng)期成本為103元/公斤，豬仔的成本高了接近3倍。雖然養(yǎng)殖場(chǎng)可以自產(chǎn)豬仔，但豬仔價(jià)格高企之時(shí)，養(yǎng)殖場(chǎng)為了獲得豬仔付出的成本也會(huì)隨之上升。

　　目前，豬仔價(jià)格已經(jīng)開(kāi)始明顯下降。能繁母豬數(shù)量從今年下半年已開(kāi)始下降，這意味著未來(lái)豬肉供給會(huì)減少。2022年養(yǎng)豬養(yǎng)雞行業(yè)會(huì)有一定程度的好轉(zhuǎn)。

　　從2021年1月1日到12月1日，當(dāng)期營(yíng)收前三的樣本公司，在A股的表現(xiàn)如下：

　　新希望： 下跌35.2%；

　　牧原股份：下跌2.5%；

　　溫氏股份：下跌6.2%。

　　 餐飲與酒店 -56%

　　餐飲與酒店行業(yè)有10家樣本公司。基準(zhǔn)期總營(yíng)收229億元，總營(yíng)業(yè)利潤(rùn)26億元。與基準(zhǔn)期相比，這些公司總營(yíng)收下降了24%，總營(yíng)業(yè)利潤(rùn)下降了88%。兩者平均值為-56%。

　　該行業(yè)營(yíng)收和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同時(shí)顯著下降。在10個(gè)樣本公司中，基準(zhǔn)期有4家虧損，虧損總額為2.5億元。當(dāng)期也有4家虧損，虧損企業(yè)占比為40%，虧損總額為5億元。

　　當(dāng)期，華天酒店虧損2.8億元，為行業(yè)之最。在基準(zhǔn)期，它虧損了2.1億元。如果扣除華天酒店，其他虧損企業(yè)的虧損總額為0.36億元，而當(dāng)期，虧損企業(yè)虧損總額為2.2億元。虧損額擴(kuò)大了接近6倍。

　　餐飲與酒店行業(yè)，主要受到疫情防控的影響。2021年已經(jīng)比2020年有所恢復(fù)。2021年前三季度，10家樣本公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)總額3億元，而2020同期虧損7.3億元。隨著疫情逐步好轉(zhuǎn)，餐酒行業(yè)也會(huì)隨之恢復(fù)。

　　從2021年1月1日到12月1日，當(dāng)期營(yíng)收前三名的樣本公司，在A股的表現(xiàn)如下：

　　錦江酒店：上漲0.9%；

　　江河集團(tuán)：上漲11.7%；

　　同慶樓： 下跌5%。

　　商場(chǎng)與超市 -60%

　　商場(chǎng)與超市行業(yè)有55家樣本公司。基準(zhǔn)期總營(yíng)收6191億元，總營(yíng)業(yè)利潤(rùn)418億元。與基準(zhǔn)期相比，這些公司當(dāng)期總營(yíng)收下降了32%，總營(yíng)業(yè)利潤(rùn)下降了88%。兩者平均值為-60%。

　　商場(chǎng)與超市行業(yè)總營(yíng)收和總營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同時(shí)顯著下降。在55個(gè)樣本公司中，基準(zhǔn)期有4家虧損，虧損總額為9.7億元。而當(dāng)期有11家虧損，虧損企業(yè)占比為20%，虧損總額為145億元。虧損額擴(kuò)大了約15倍。

　　樣本公司中，蘇寧易購(gòu)是當(dāng)期虧損最多的企業(yè)，虧損102億元，而在2019年同期，它盈利165億元。

　　商場(chǎng)與超市行業(yè)受到了疫情和消費(fèi)方式改變的雙重壓力。2021年疫情情況在好轉(zhuǎn)，但2021年的營(yíng)收、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)還不如2020年。與2020年前三季度相比，樣本公司總營(yíng)收下降了11%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)下降了67%。蘇寧易購(gòu)在2021年產(chǎn)生巨額虧損，的確會(huì)拉低整個(gè)行業(yè)2021年的表現(xiàn)，導(dǎo)致數(shù)據(jù)夸大了2021年的行業(yè)虧損情況。但是，就算扣除蘇寧易購(gòu)對(duì)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的影響，2021年該行業(yè)總營(yíng)業(yè)利潤(rùn)與2020相比，仍然下降了10%。商場(chǎng)與超市行業(yè)，2021年的確不如2020年。

　　商場(chǎng)與超市行業(yè)的收縮，不只是疫情的影響，也是因?yàn)樯鐓^(qū)團(tuán)購(gòu)、直播帶貨等新消費(fèi)形式的沖擊。所以，雖然2022年疫情會(huì)好轉(zhuǎn)，但此行業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況不一定能隨之好轉(zhuǎn)。

　　從2021年1月1日到12月1日，當(dāng)期營(yíng)收前三名的樣本公司，在A股的表現(xiàn)如下：

　　蘇寧易購(gòu)：下跌48.8%；

　　永輝超市：下跌45.3%；

　　豫園股份：上漲11.6%。

　　旅游與景區(qū) -84%

　　旅游與景區(qū)行業(yè)有25家樣本公司，基準(zhǔn)期總營(yíng)收463億元，總營(yíng)業(yè)利潤(rùn)57億元。與基準(zhǔn)期相比，這些公司當(dāng)期總營(yíng)收下降了61%，總營(yíng)業(yè)利潤(rùn)下降了107%。兩者平均值為-84%。

　　旅游與景區(qū)行業(yè)總營(yíng)收和總營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同時(shí)顯著下降。在25家樣本公司中，基準(zhǔn)期有3家虧損，虧損總額為2.2億元。而當(dāng)期有11家虧損，虧損企業(yè)占比為44%，虧損總額為13.7億元。虧損額擴(kuò)大了約6倍。

　　樣本公司中，ST騰邦是當(dāng)期虧損最多的企業(yè)，虧損3.5億元，在基準(zhǔn)期，它虧損1.2億元。

　　旅景行業(yè)主要受到疫情的壓力。2021年，該行業(yè)的情況已經(jīng)在改善。2021年前三季度比2020年同期，樣本公司的總營(yíng)收上升了26.5%，總營(yíng)業(yè)利潤(rùn)從虧損66億元，改善為虧損3.9億元。如果2022年疫情好轉(zhuǎn)，此行業(yè)也會(huì)隨之好轉(zhuǎn)。

　　從2021年1月1日到12月1日，當(dāng)期營(yíng)收前三的樣本公司，在A股的表現(xiàn)如下：

　　中青旅：下跌5.1%；

　　ST騰邦：下跌37.1%；

　　嶺南控股：下跌11.3%。

　　航空與機(jī)場(chǎng)  -135%

　　航空與機(jī)場(chǎng)行業(yè)有12家樣本公司。基準(zhǔn)期總營(yíng)收4176億元，總營(yíng)業(yè)利潤(rùn)328億元。與基準(zhǔn)期相比，這些公司當(dāng)期總營(yíng)收下降了41%，總營(yíng)業(yè)利潤(rùn)下降了229%。兩者平均值為-135%。

　　航空與機(jī)場(chǎng)行業(yè)總營(yíng)收和總營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同時(shí)顯著下降。在12個(gè)樣本公司中，基準(zhǔn)期沒(méi)有虧損公司。而當(dāng)期有8家虧損，虧損企業(yè)占比為66.7%，虧損總額為430億元。

　　樣本公司中，中國(guó)國(guó)航是當(dāng)期虧損最多的公司，虧損147億元，在2019年同期，它盈利92億元。

　　航機(jī)行業(yè)的營(yíng)業(yè)收入主要受到疫情的影響，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)還會(huì)受油價(jià)波動(dòng)的影響。但疫情是主導(dǎo)因素。隨著疫情好轉(zhuǎn)，2021前三季度比2020年同期，總營(yíng)收上升了21%，總營(yíng)業(yè)利潤(rùn)從虧損600億元改善為虧損423億元。

　　如果2022年疫情進(jìn)一步好轉(zhuǎn)，此行業(yè)也會(huì)隨之好轉(zhuǎn)。

　　從2021年1月1日到12月1日，當(dāng)期營(yíng)收前三的樣本公司，在A股的表現(xiàn)如下：

　　南方國(guó)航：上漲4%；

　　中國(guó)國(guó)航：上漲8%；

　　中國(guó)東航：上漲0.8%。

　　教育培訓(xùn) 深不可測(cè)

　　教育培訓(xùn)行業(yè)排到收縮行業(yè)的第二名，并不是依據(jù)測(cè)算的結(jié)果。而是從實(shí)際情況出發(fā)，教育行業(yè)的收縮程度的確超過(guò)以上八個(gè)行業(yè)。幾個(gè)代表性公司的股價(jià)表現(xiàn)也支持這一點(diǎn)。

　　根據(jù)《中國(guó)教育服務(wù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展報(bào)告2020》，中國(guó)教育服務(wù)行業(yè)總體規(guī)模約3萬(wàn)億元。其中早教市場(chǎng)3000億元，民辦幼兒園2600億元，基礎(chǔ)教育校外培訓(xùn)5200億元。

　　疫情對(duì)教培行業(yè)有顯著影響，但卻不是最重要的影響。德勤《中國(guó)教育發(fā)展報(bào)告2021》稱，“雙減”等一系列政策的出臺(tái)，直接影響了基礎(chǔ)教育校外培訓(xùn)、民辦幼兒園、早教、以及民辦義務(wù)教育。這四項(xiàng)加總至少有1.1萬(wàn)億的市場(chǎng)。

　　伴隨“雙減”政策，對(duì)所有教育公司的監(jiān)管都在不斷加強(qiáng)，資本紛紛躲避這個(gè)賽道。這些因素導(dǎo)致了教培行業(yè)營(yíng)收、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的收縮。

　　教育是永恒的主題，也是永不衰落的行業(yè)。雖然經(jīng)歷沖擊，但需求仍在。經(jīng)過(guò)調(diào)整和適應(yīng)，教培行業(yè)將重回?cái)U(kuò)張。

　　從2021年1月1日到12月1日，行業(yè)代表性公司的股市表現(xiàn)如下：

　　新東方（港股）：下跌88%；

　　好未來(lái)（美股）：下跌93%；

　　中公教育 （A股）：下跌73.8%。

　　房地產(chǎn)   深不可測(cè)

　　房地產(chǎn)行業(yè)排到第一名，也不是依據(jù)測(cè)算得出的結(jié)果。但第一名的位置，非房地產(chǎn)莫屬。

　　房地產(chǎn)銷(xiāo)售顯著收縮。克而瑞公布的今年11 月房企銷(xiāo)售額顯示，房企10 強(qiáng)、50 強(qiáng)、100 強(qiáng)的11 月單月銷(xiāo)售分別為2897億元、7022 億元、8458 億元，同比增速為-28.5%、-37.8%、-37.6%。20強(qiáng)房企中，下跌幅度最大的是中南建設(shè)，達(dá)到52.4%。

　　房地產(chǎn)的凈利潤(rùn)也會(huì)顯著收縮。房地產(chǎn)企業(yè)持有存貨的價(jià)值往往是其營(yíng)業(yè)收入的數(shù)倍。由于房地產(chǎn)價(jià)格下跌，如果嚴(yán)格做存貨減值，今年相當(dāng)比例的房地產(chǎn)企業(yè)的凈利潤(rùn)將是負(fù)值。

　　然而，以上兩點(diǎn)都不是房地產(chǎn)得第一的關(guān)鍵理由，關(guān)鍵理由是以下兩點(diǎn)。

　　第一，房地產(chǎn)行業(yè)正經(jīng)歷著普遍性債務(wù)危機(jī)。相當(dāng)比例的民營(yíng)房企經(jīng)歷了、經(jīng)歷著、將要經(jīng)歷債務(wù)危機(jī)。房企60強(qiáng)里有約40家民營(yíng)企業(yè)。根據(jù)財(cái)經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究中心的測(cè)算，這40家里面，已有5家發(fā)生了債務(wù)違約，另外還有10多家存在債務(wù)違約的風(fēng)險(xiǎn)。

　　其他行業(yè)是收縮，教培和房地產(chǎn)是行業(yè)危機(jī)。

　　第二，2021年大概率是中國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)的拐點(diǎn)。根據(jù)房地產(chǎn)周期理論，此后5年房地產(chǎn)都將下行，難以再現(xiàn)過(guò)去12年的輝煌。

　　從2021年1月1日到12月1日，行業(yè)代表性公司的股市表現(xiàn)如下：

　　碧桂園（港股）： 下跌32.8%；

　　萬(wàn)科（A股）：   下跌32.7%；

　　中國(guó)恒大（港股）：下跌84.9%；

　　龍湖集團(tuán)（港股）：下跌15.9%。

　　特例：互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)  

　　互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)公司大多沒(méi)有在A股上市，我們選擇了七家樣本公司：騰訊控股（00700.HK）、阿里巴巴（09988.HK）、京東集團(tuán)（09618.HK）、美團(tuán)（03690.HK）、百度（BIDU.ND）、快手（01024.HK）、拼多多（PDD.ND）。

　　基準(zhǔn)期樣本公司總營(yíng)收1.11萬(wàn)億元，總營(yíng)業(yè)利潤(rùn)1485億元。與基準(zhǔn)期相比，這些公司當(dāng)期總營(yíng)收上升70%，總營(yíng)業(yè)利潤(rùn)上升56%。兩者平均值為63%。互聯(lián)網(wǎng)巨頭的總營(yíng)收和總營(yíng)業(yè)利潤(rùn)不僅沒(méi)有收縮，而且大幅上漲。

　　但是，2021年并不是互聯(lián)網(wǎng)巨頭的好年景，這可以從它們的股市表現(xiàn)看出。從2021年1月1日到12月1日，這些代表性公司的股市表現(xiàn)如下：

　　騰訊控股（00700.HK）：下跌16.6%；

　　阿里巴巴（09988.HK）：下跌46%；

　　京東集團(tuán)（09618.HK）：下跌0%；

　　美團(tuán)（03690.HK）：下跌17%；

　　百度（BIDU.ND）：下跌31.2%；

　　快手（01024.HK）：下跌71%；

　　拼多多（PDD.ND）：下跌65%。

　　七家樣本公司的股價(jià)全部下跌。股市是對(duì)未來(lái)的預(yù)期，這表明市場(chǎng)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)巨頭的未來(lái)不樂(lè)觀。

　　結(jié)語(yǔ)  

　　A股上市公司是各行各業(yè)相對(duì)優(yōu)秀的代表，如果這些公司整體表現(xiàn)欠佳，則表明其所在行業(yè)遭遇了困境。

　　2021年各收縮行業(yè)的營(yíng)收、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)下降各有各的原因，但大多都受到了疫情影響。除了疫情，受到成本上升影響的有養(yǎng)豬養(yǎng)雞、火電行業(yè)。受到需求下降影響的有裝修和園林行業(yè)。受到消費(fèi)習(xí)慣影響的有商場(chǎng)超市行業(yè)。受到政策影響的有影視行業(yè)、教育行業(yè)。

　　2021年是不平凡一年，也可能是某些行業(yè)的歷史轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

　　尾注：各行業(yè)樣本公司  

　　1、裝修與園林

　　2、火電

　　3、影視行業(yè)

　　4、養(yǎng)豬養(yǎng)雞行業(yè)

　　5、餐飲與酒店

　　6、商場(chǎng)與超市

　　7、旅游與景區(qū)

　　8、航空與機(jī)場(chǎng)

　　作者為《財(cái)經(jīng)》研究員和記者，編輯：李廷禎

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責(zé)任編輯：彭佳兵