作者： 陳君君

　　[ 上周，央行在公開市場累計凈投放13700億元，隔夜品種回落至1.6%水平。 ]

　　在央行持續加碼投放力度下，資金面緊張態勢得到緩解。上周，央行在公開市場累計凈投放13700億元，隔夜品種回落至1.6%水平。但債券市場整體仍處于震蕩局面，截至10月27日收盤，國債期貨多數下跌，30年期主力合約跌0.18%，10年期主力合約持平，5年期主力合約跌0.03%，2年期主力合約跌0.02%。

　　業內人士稱，本月流動性壓力最大的階段已經過去，債市未來波動幅度可能加大，仍會處于震蕩偏弱格局。

　　央行呵護資金面見效

　　10月中下旬以來，央行持續加大資金投放力度。上周（10月23日~10月27日），央行進行了28240億元逆回購操作，因有14540億元逆回購到期，上周在公開市場實現凈投放13700億元。在10月13日~10月27日的11個交易日里，央行通過公開市場凈投放資金達3.37萬億元。

　　在央行持續加大資金投放力度的作用下，資金面緊張態勢有所緩解，短端利率漲跌不一。隔夜Shibor報1.6260%，下跌2.40個基點；7天Shibor報2.0530%，上漲0.80個基點；14天Shibor報2.4880%，下跌2.70個基點。以銀行間質押式回購利率為例，DR001加權平均利率較前一日下行43.71個基點，報1.7398%；DR007加權平均利率較前一日上行2.38個基點，報2.1761%；DR014加權平均利率較前一日上行1.60個基點，報2.5332%。

　　“本月流動性壓力最大的階段已經過去。”光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華認為，本月資金面短期擾動因素影響減弱，近兩日市場利率有所回落，央行靈活調節公開市場操作節奏和力度，保持市場流動性合理充裕。

　　仲量聯行大中華區首席經濟學家兼研究部主管龐溟說，雖然DR007仍穩中略升，但DR001小幅回落，顯示資金面明顯趨于緩和，逆回購隨之平穩減量。

　　東方金誠首席宏觀分析師王青稱，從此前央行超額續作中期借貸便利（MLF）和公開市場巨量投放來看，央行呵護資金面平穩的意愿較強，預計稅期過后，資金利率將向政策利率水平逐步回歸。不過，他也說，資金面快速重回前期寬松局面的可能性不大。

　　“此外，年內增發1萬億國債疊加特殊再融資債發行高峰，資金面仍將面臨嚴峻考驗，配合積極財政政策發力，央行后續動向成市場關注焦點。”某大型券商自營部固收研究員對第一財經說。

　　債券市場仍弱勢震蕩

　　央行公開市場連續多日凈投放使得市場流動性獲得支撐，但債券市場仍呈現震蕩格局。截至10月27日收盤，30年期國債期貨（TL2312）報收98.150元，下跌0.180元，跌幅0.18%；10年期國債期貨（T2312）報收101.685元，與前一交易日持平；5年期國債期貨（TF2312）報收101.790元，下跌0.035元，跌幅0.03%；2年期國債期貨（TS2312）報收101.040元，下跌0.020元，跌幅0.02%。

　　“交易盤近期增持力度整體減弱，配債力度目前偏保守平穩，加倉意愿不強，處于觀望心態。”某公募基金債券投資經理說，四季度基本面和政策面擾動因素相對較多，疊加機構在1~8月積累一定收益，不排除部分機構止盈意愿增加，需警惕機構止盈行為與政策組合形成共振，對債市造成負面擾動。

　　展望接下來債券市場的走勢，接受第一財經記者采訪的業內人士普遍認為，仍會維持弱勢震蕩的格局。“四季度資金面整體來說可能較為脆弱。”上述研究員對記者表示，主要是來自兩個方面的影響，一是專項債供給和特殊再融資債券發行等將擴大債市資金缺口，預計整個四季度資金面將回歸中性；二是“股債蹺蹺板”的影響，27日滬指再度站上3000點，預計四季度利率波動幅度將有所加大，10年期國債利率在2.6%~2.9%震蕩概率較大。

　　“年末政府債券供給壓力較大，或將對資金面形成一定擾動。”中信證券首席經濟學家明明稱，新增1萬億元國債全部在今年四季度發行，疊加預計將超過1萬億的特殊再融資債，對債券市場的影響較為復雜。

　　天風證券宏觀團隊在最新的研報中指出，無論是發債對資金面、基本面的影響，還是政策加碼發力的預期在短期難以被證偽，對債市的影響都偏利空，預計債市在明年一季度前可能都會偏逆風。

海量資訊、精準解讀，盡在新浪財經APP

責任編輯：李桐