國家投資需要考慮宏觀回報

　　如何來拉動民間投資呢？可能首先要改變一下國家投資的思路。這段時間各地的政府都非常積極，都在紛紛地報項目。有些報道說咱們現在報項目已經超過18萬億了。但是這個錢怎么投？這個錢怎么拉動民間投資？或者說這四萬億的投資，什么叫成功，什么叫不成功，可能要重新思考。從宏觀經濟學里，在緊急情況下，政府啟動經濟的投資、刺激經濟的投資，跟政府過去一般傳統上的投資，應該來說意義是不同的，方式也不同。對政府一般性投資來說，對每一個項目要求它有回報，回報還不能太低，要求每個項目做得很好。但是在緊急的刺激經濟的時候，那時候我們對這筆錢的運用，它的績效、它的好壞就可能有不同的評價標準了。

　　我講兩個例子，凱恩斯在他的宏觀經濟學的創始的思路里，他是怎么樣來建議美國政府在1929年的大衰退走出這個危機呢？凱恩斯用了一個非常極端的例子，他說如果我是美國政府的話，我就會雇一批人到郊區去挖山洞，把山洞挖好了以后，再雇一批人去把那個山洞填起來。通過這種辦法我就把兩批人的工資都發了，這兩批人就會去消費，消費增加以后慢慢就把經濟啟動起來。

　　現在聯邦儲備銀行的行長伯南克，他是一個非常著名的學者，他的學問就集中在一個問題上，就是為什么發生了1929年經濟危機，如何解決這種危機。在他當教授的時候，有人問他，你如果是當時的美國聯邦儲備銀行行長，你應該采取什么措施呢？他說我就會雇一批直升飛機，在直升飛機里放滿了美元，然后到大城市上空去把美元往下撒。老百姓接到美元了就去消費，經濟可以慢慢地啟動起來。

　　這些都是一些極端事例，好像在開一些玩笑，但是事實上它包含了很深刻的道理，道理就是在這種拯救危機的投資中，政府的錢是不能考慮這一個項目本身的投資回報如何，而要考慮的是宏觀的回報。從這件事本身的回報來說，挖山洞又填山洞，有什么回報？可能還會有負回報，把郊區山的植被破壞了。直升飛機往下撒錢本身有什么回報？這個項目本身不是有很高回報，但是它要的是宏觀回報，因為在這個時候國家處于危機中，國家需要總體的經濟增長。因此，這種刺激經濟式的投資，我們不能過多地去追求個別項目本身的回報，我們要考慮宏觀的回報。

　　1997年、1998年的時候，我們有積極的財政政策，積極財政政策投了很多高速公路，投了很多基礎設施，慢慢的把中國經濟帶出了經濟危機，取得很好的效果。而恰好這些投資的高速公路，本身的投資回報也比較高。所以，是一個一舉兩得的事情。

　　但是，　如果今天我們還在用同樣的思路的話，可能就不一定能夠達到很好的效果。第一，現在的高速公路本身相當多的地方已經比較飽和了，港口現在已經有點略微過剩了。這時候再在這些領域投資，這本身對經濟拉動作用可能是有限的。或者反過來說，如果同樣一筆錢，我們用的更聰明一些，用的更到位一些，可能它對經濟拉動會超出再去修高速公路，再去修港口，再去修更多的基礎設施。

　　所以，這筆4萬億的用法要有一個新的思路。　首先我們要有一個新的績效的思路，也就是說這4萬億評價它好與壞，不是看每一個項目的回報率如何，而是看它整個宏觀效果如何。從這個意義來講，這4萬億能拉動多少民間的投資，能拉動多少民間的消費是根本的績效。　

　　如果把這4萬億定位在這個上頭，我們很多的投資方式、方法，甚至選項目的方式，可能都會發生一些改變。比如說現在有18萬億的申請，發改委挑誰呢？這時挑就不是看哪個項目的回報高，而是挑是哪個項目能更多地拉動民間投資，能更多地拉動民間消費。　或者說我們要求每一個項目在報的時候，你要把這個講清楚，算清楚，說你這個項目是能拉動多少民間投資，能拉動多少民間消費。發改委在審項目的時候，你哪個項目拉動民間投資最多，在其它條件等同的情況下，我們就先批這樣的項目。　這就給地方政府發出非常強烈的信號，只有能大量拉動民間投資、民間內需的項目才能被批。　因為如果沒有這種強力拉動，我們這11萬億的民間投資，不一定能保得住，不一定能更快地增長。

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