【記者李巧寧北京29日報道】 創業板市場的腳步越來越近了，但它到底有多近？前一陣，有關創業板有望在年內推出的消息紛至沓來，緊接著深交所又向外界公布了創業板市場規則咨詢文件，一時間，人們覺得創業板真的離自己很近，可冷靜下來細細琢磨，一些市場人士分析認為，其實，創業板離人們并不近，至少今年可能還很難一睹其“風采”。

　　有關創業板推出的時間，曾有過多種版本在“市間”流傳。而本月12日在深圳召開的“高交會”上，深圳市市長于幼軍稱“創業板將在年內掛牌運營”。接著，中國證監會周小川主席指出，經過長時期準備，各方已經逐步達成共識，這些規則一旦通過并下達，創業板的設立和運行將無別的障礙，即能在較短的時間內出臺。不過業內人士也注意到，此說法理解起來其實有很大的彈性，它是牢牢建立在前面的限制條件之上的。對于創業板究竟何時推出，深交所有關負責人對記者說，這并非交易所能夠解決的問題。

　　程序上可能來不及？中國社會科學院金融研究中心副主任王國剛教授認為，從程序上來講，年內推出創業板是不太可能的。如果為了趕在年內推出，打破一切常規，來個特事特辦，那么創業板從一開始起步就不對了，既然要推出一個規范的創業板，就應該按規范的程序來做。

　　王國剛說，假設現在就正式推出了二板市場的有關規則，企業按有關二板規則的要求，進行資本、內部管理、會計報表等方面的調整，券商做各種材料，進行審核，再上報深交所發行審核委員會，經通過后，發給企業上市批文，然后再組織企業發行股票，這個過程至少需要3-4個月的時間，年內推出創業板的可能性顯然是不存在的。況且，其中有許多細節問題還沒有解決，比如，到目前為止發行審核委員會還沒有組成，委員對自身工作內容是否都清楚，這本身都值得討論。

　　大鵬證券綜合研究所的熊峰博士認為，創業板明年初能推出就不錯了。目前雖然有關創業板規則的咨詢文件已推出，但等正式規則出臺后，受理企業上市申請，到企業招股，至少要2個月的時間，今年無論如何是來不及了。

　　據透露，深交所向外界披露了創業板的咨詢文件后，要求券商上報有關內核標準，以便吸取更多的意見，來修改有關規則。這說明對規則的出臺管理層還是比較謹慎，而正式規則的出臺還要有一段時間。

　　何時修改《公司法》？創業板規則咨詢文件中，在股本規模上、公司成立年限上、經營業績上、無形資產入股比例上等有多處與現行《公司法》有沖突。因此市場人士指出，人大修改《公司法》是創業板推出的必要前提。但也有人指出，創業板的推出并不受此限制。理由是，去年底我國曾對《公司法》進行修改，其中229條指出，有關高新技術企業上市的具體規則授權由國務院來制定。

　　但有關人士指出，在《公司法》修改之前，先行推出創業板規則，如果一旦發生創業板的規則與修改后的《公司法》中的有關條款不一致的情況時，規則的合法性將受到質疑，這都需要有關部門認真討論。

　　同時，也有市場人士認為，去年底《公司法》的修改并不能涵蓋創業板上市企業的全部類型，在創業板上市的企業規定為高科技含量、高成長性的企業，而《公司法》299條的高新技術企業并不能將其窮盡，因此，《公司法》的修改與通過是創業板推出的必要條件。

　　細心的人可能注意到，10月23日至31日舉行的九屆全國人大常委會第18次會議，在一系列法律修改議程中，并沒有《公司法》的影子。

　　據此，申銀萬國[微博]證券公司的桂浩明認為，《公司法》今年修改已不太可能，最快可能在明年3月。等一切準備停當，創業板能在明年2季度推出就不錯了。海通證券研究所的陳久紅也認為，創業板的推出畢竟是一件大事，只有等到明年人大通過有關法律后，才有可能推出。

　　王國剛教授認為，人們希望在明年人大會上通過修改《公司法》，這其間還有兩個變數：一是現在《公司法》修改稿的進程，修改稿能不能在明年3月份提交人大；二是在明年人大會上能否一定能夠通過《公司法》修改稿，取決于最后的表決結果。

　　基于此，有關人士指出，如果等到《公司法》修改完畢再推出創業板，創業板的推出也許會變得遙遙無期，因為《公司法》修改的范圍并不僅僅限于與創業板規則有關的內容，逐一獲得通過，存有太多變數，無疑會延誤創業板的推出。這也許是一些人所不愿看到的，因此，有人提出一種變通辦法，就是像去年底那樣再來個“授權”，這樣既在法律上說得過去，又可以使創業板的推出不受制于《公司法》的修改進程，豈不兩全其美？風險因素是最重的疑慮？在創業板的推出上，深交所可謂盡心盡力。目前，深交所的新股發行工作已停止，業內人士分析認為這是為了集中精力推出創業板。10月28日，深交所組織了創業板技術系統全網測試，據有關人士稱，現在任何時候推出創業板，深交所都可應付自如。

　　一個在交易所眼里可“應付自如”的創業板，為何存有如此之多的變數？這其中最主要的原因恐怕是管理層對于風險的擔憂。有人士指出，弄不好，事情搞糟了，或者炒過了頭，再發展就比較困難了。

　　推出創業板的目的，是為了改變具有成長性的中小企業籌資困難的現狀，從而促進我國高新技術產業的發展。但如果搞不好，事與愿違，后果將不堪設想。盡管有關方面表示將會從制度、規則的制定上來避免問題的發生，但就目前我國主板市場發展水平和市場監管能力來說，發生問題的可能性不能說小。

　　就創業板市場本身的特點而言，投資者面臨的風險就比主板大：公司發展變數太多，起伏較大，投資者能否有足夠大的承受力？發起人股份一年之后即可上市流通，是否會助長發起人對企業進行虛假包裝，從而上市套現，套牢一批“癡心”的投資者……。

　　不可否認的是，目前在我國主板市場上存在諸多問題，人們都希望它們不要帶入到創業板市場中去。但是，面對同樣的市場參與者，創業板能否把持自身，真正發揮其功能，恐怕沒人能有足夠的把握。

　　再看看香港的創業板。去年11月掛牌交易，今年3月7日指數創下1423點的高位，隨后急轉直下，10月20日曾跌至344點的歷史低位。在公司數量已達50家的情況下，市場交易量萎縮至不足2億港幣，一些公司一個月內市值就下跌30%、甚至60%以上，給投資者造成了嚴重的損失。美國的NASDAQ今年一季度有176家公司上市，但同時也有173家公司退出，NASDAQ從設立至今，已有1500多家公司摘牌。在歐洲，80年代主要證券市場都曾設立二板市場，但相繼失敗，這些都成為有關部門在推出創業板時必須面對的現實。

　　一位市場人士說，創業板不是要不要推出的問題，而是如何在恰當的時候推出，畢竟做這樣一件大事，人們總希望它能成功。

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