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　　在剛剛過去的第二屆深圳市高新技術成果交易會上，有關創業板的話題無疑是世人最為關注的焦點之一。在經過反復的肯定與質疑后，創業板的設立現已成定局。隨著時間的推移，與之相關的謎團也將逐一解開。

　　合二為一尚無定論

　　由于創業板選址的確定，將會極大地促動所在城市經濟的發展，因此有關設立創業板的風聲一經傳出，國內諸多城市如上海、深圳、武漢、北京等都紛紛加入到爭取設立創業板資格的行列中來。

　　很早業界就流傳著一種說法：現有的深滬兩主板市場將合二為一，且合并后的主板市場將落戶上海，而深圳則成為創業板的所在地。后一傳言在高交會上得到了證實：深圳市市長于幼軍在新聞發布會上宣稱，深圳具備創業板市場發展的最佳條件，并爭取年內在深圳掛牌運營。

　　但對合二為一的說法，業內人士援引中國證監會有關人士的說法是，主板市場設于何處，目前尚無定論。

　　對于深圳能在眾多候選城市中脫穎而出，業內人士并不吃驚。作為最早發展起我國市場經濟體系及兩大證交所所在地之一的城市，以往的證券交易經驗在這里面至關重要。盡管前一度有傳言，為了發展西部，向西北施行政策傾斜，有意要選擇西部某一個城市作為創業板所在地，但正如深交所張穎先生說的那樣，創業板不應該設在一個沒有經驗的地方。而深圳無論是在觀念上，還是在技術上、人才的培養與儲備上，都具由其他城市所不可比擬的優勢。

　　二個交易結算系統并行

　　據深交所副總經理胡繼之介紹，早在1996年初，深交所便會同深圳市有關部門討論在深圳設立特別交易系統的可行性。最近，深交所更在確保主板市場安全運行的前提下，全力進行創業板市場的籌備工作，并專辟了創業板市場辦公用地，裝修工作現已基本完成。

　　據稱，創業板擬采用今年6月通過的第二交易結算系統。

　　分流市場資金勢在必然

　　近期滬深股市一直較為低迷，其中的主要原因是，投資者普遍擔心創業板的設立將對現有的主板市場造成沖擊。隨著創業板市場在深圳的籌建進入倒計時，部分資金已撤出主板市場，準備年底進入創業板，而更多的場外資金則仍處于觀望狀態。

　　業內人士普遍認為創業板的設立將對主板市場構成資金上的分流。中國證監會主席周小川也認為，“創業板市場如果有資金分流的作用，那么它也是或早或遲的事”。周小川進一步指出，資金分流的渠道很多，新股上市特別是大盤股上市，就有分流的作用。但他并不認為這是壞事，主板資金泡的過多，并不意味著就是好事。分流一部分也許更有效率。

　　據悉，第一批在創業板上市的公司大約有50家左右。如果創業板成功運行，而且外部條件良好，不排除有較快擴容至百家以上的可能。

　　投機性更強風險更大

　　由于創業板上市公司不過于計較以往的業績，而關鍵看成長性，雖然很多公司可能在幾年后被淘汰出局，但其發展過程的美好足以讓市場機構做足文章。無論是電子信息、生物工程類上市公司，還是涉足新材料、光機電一體化領域的企業，都可以找到讓市場興奮的炒作題材。由于創業板市場可能將漲跌幅限制放寬至30%，給市場投機留出了更大的空間。投機機會大于主板市場，極可能使創業板在市場風險未釋放前，暫時出現“主板冷、二板熱”的現象。部分業內人士認為，從現有的預期來看，創業板上市公司的股價出現高市盈率不足為奇，市場設立初期分流主板市場資金幾成定局。

　　與主板市場相比，創業板市場沒有歷史遺留問題，從一開始就完全按市場化操作。創業板上市公司將實施保薦人制度，由市場人士組成的發行審核委員會審核其上市資格。市場化環境下成長起來的上市公司，必然有主板市場上市公司所不具備的優勢。主板市場留有國有股、不可流通法人股等一系列遺留問題，遭遇創業板市場的挑戰在所難免。

　　就全球來看，創業板除在美國發展NASDAQ得較好外，其余如歐洲新市場、日本OTC市場及香港創業板等都難盡如人意。業內人士認為，NASDAQ的成功首先在于美國有一個適于創業體制的大氣候；其次，美國經濟發展程度較高，創業板的設立可謂是水到渠成，是一種社會的內在需求，操作時不易因政策原因而變形；另外，從交易體制上來看，NASDAQ引入了作市商制度，作市商的存在使得交易可在沒有對手的條件下完成，換言之，炒家可直接與莊家進行交易。于創業板而言，這一點尤其重要。但作市商制度對莊家的素質及信用提出了很高的要求，這也是我國目前發展創業板最大的隱憂。

　　監管將比主板更嚴格

　　由于創業板存在較大的風險，因此，較之主板市場，各國政府對創業板市場的監管更為嚴格。盡管監管手段各異，其實質大致相類，即信息披露。監管部門通常不對公司上市進行審批，而是要求上市公司和交易所必須及時準確地向社會公眾披露所有必須公布的信息，讓投資者在充分知情的情況下作出選擇。除此之外，監管部門還通過“保薦人”制度來幫助投資者選擇高素質企業。有些創業板市場對新上市公司的市值和股東的最少數目等也有規定，以防止過分投機。(記者郭凱)

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