中國(guó)證監(jiān)會(huì)首席顧問(wèn)梁定邦今年以來(lái)的講話頗受市場(chǎng)關(guān)注。梁定邦曾任香港證監(jiān)會(huì)主席，領(lǐng)導(dǎo)香港股市經(jīng)歷了亞洲金融危機(jī)和“九七”回歸。在國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)今年以來(lái)特別強(qiáng)調(diào)市場(chǎng)化改革的背景下，梁定邦以其特殊身份對(duì)敏感問(wèn)題發(fā)表的超前觀點(diǎn)，成為極具價(jià)值的政策信號(hào)。

　　國(guó)有股流通

　　梁定邦曾在多個(gè)場(chǎng)合談及國(guó)有股流通問(wèn)題。6月22日，梁定邦在寧波間接地批評(píng)了去年國(guó)有股配售試點(diǎn)的做法。他指出，原先搞的國(guó)有股配售，信息披露不充分，結(jié)果是主承銷商兜了大部分配售股票。今后，國(guó)有股流通應(yīng)該選擇市場(chǎng)化的做法，更充分地做好信息披露工作，否則，不要說(shuō)普通投資者，就是主承銷商恐怕也不會(huì)參與配售。

　　梁定邦認(rèn)為投資者對(duì)國(guó)有股流通大可不必恐慌，可借鑒香港盈富基金的模式，以便讓國(guó)家在減持國(guó)有股時(shí)，不至于使市場(chǎng)受到較大的沖擊。9月11日，梁定邦稱，國(guó)有股流通不會(huì)一下子全部釋放，監(jiān)管部門會(huì)考慮用多種方法來(lái)承接。

　　國(guó)有股流通歷來(lái)被二級(jí)市場(chǎng)視作“頭號(hào)利空”。即便設(shè)立一個(gè)類似的盈富基金來(lái)承接，估計(jì)市值將高達(dá)27000億元，相當(dāng)于目前股市總市值的四分之三。如此龐大規(guī)模的國(guó)有股和法人股一旦流通，將意味著股市發(fā)生結(jié)構(gòu)性變化。梁定邦及管理層其他官員的講話均表明，國(guó)有股流通將分批、分階段地實(shí)施。現(xiàn)在擔(dān)憂的是，部分國(guó)有股流通若按去年的老辦法，一會(huì)抽離資金，二會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)擴(kuò)容。如果投資者細(xì)讀梁定邦的講話，可發(fā)現(xiàn)新的國(guó)有股流通方案將采取引進(jìn)新投資者和新資金的做法，不會(huì)像去年那樣一次性抽離配售變現(xiàn)的資金。

　　國(guó)有股流通將使個(gè)股的流通盤“擴(kuò)容”。許多投資者對(duì)個(gè)股流通盤的“擴(kuò)容”十分敏感，梁定邦卻有不同的看法。梁定邦在他的新作《我看中國(guó)資本市場(chǎng)》中指出，增加流通股數(shù)量不會(huì)引起股票貶值，目前市場(chǎng)的需求是由股價(jià)上漲而引發(fā)的“財(cái)富效應(yīng)”，但市場(chǎng)長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展應(yīng)建立在具有強(qiáng)大的發(fā)展?jié)摿Φ纳鲜泄�司的基礎(chǔ)上。

　　很顯然，梁定邦所說(shuō)的增加流通股數(shù)量不會(huì)引起貶值的股票，是指那些確有投資價(jià)值，且價(jià)格未被高估的股票。如果把市場(chǎng)投資引導(dǎo)進(jìn)入理性的軌道，股價(jià)真實(shí)反映上市公司的投資價(jià)值，那么，對(duì)這部分上市公司來(lái)說(shuō)，“擴(kuò)容”確實(shí)并不可怕。

　　統(tǒng)一指數(shù)

　　梁定邦9月11日再次談到全國(guó)性指數(shù)的編制。他透露，經(jīng)過(guò)半年多的努力，有關(guān)設(shè)立方案可望于年底推出，該指數(shù)由相對(duì)獨(dú)立的指數(shù)公司推出，分布于不同行業(yè)的200至300家上市公司入選成份股。待全國(guó)性指數(shù)運(yùn)作幾個(gè)月且結(jié)構(gòu)穩(wěn)定以后，即可推出指數(shù)基金和指數(shù)期貨等衍生產(chǎn)品。

　　指數(shù)的統(tǒng)一具有深遠(yuǎn)的意義。一方面，二板市場(chǎng)即將設(shè)立，主板市場(chǎng)也應(yīng)有一個(gè)統(tǒng)一的指數(shù)，這符合國(guó)際慣例；另一方面，全國(guó)性指數(shù)的編制是衍生產(chǎn)品推出的前提，沒(méi)有統(tǒng)一的指數(shù)就無(wú)法推出指數(shù)期貨。表面上看，指數(shù)的統(tǒng)一及指數(shù)期貨的推出與中小投資者關(guān)系不大，但這極可能使股市面臨一次質(zhì)變。缺乏做空手段是不少機(jī)構(gòu)資金不愿入市的主要障礙，有了指數(shù)期貨將可滿足其規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的需要。開(kāi)放式基金的設(shè)立，實(shí)際已向市場(chǎng)提出適時(shí)推出指數(shù)期貨的要求。今后投資者必須注意到，“賺指數(shù)不賺錢”的局面將因指數(shù)期貨的推出而改變。

　　全國(guó)性指數(shù)推出后帶來(lái)的一系列變化，將使市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)投資者時(shí)代的特征更濃，中小投資者若再像現(xiàn)在這樣盲目追漲殺跌就會(huì)成為最大的輸家。現(xiàn)實(shí)的應(yīng)對(duì)辦法是投資指數(shù)基金，因?yàn)橹笖?shù)基金具有手續(xù)費(fèi)低廉、安全性較好的特點(diǎn)。在年內(nèi)剩下的幾個(gè)月時(shí)間里，投資者特別應(yīng)關(guān)心哪些個(gè)股可能入圍全國(guó)性指數(shù)。深圳成份指數(shù)的調(diào)整曾帶來(lái)過(guò)“入圍效應(yīng)”，相對(duì)而言，有望入圍全國(guó)性指數(shù)的個(gè)股今后會(huì)有更多的市場(chǎng)機(jī)會(huì)。

　　二板市場(chǎng)設(shè)立

　　關(guān)于二板市場(chǎng)的設(shè)立，梁定邦本月透露，一個(gè)集世界二板市場(chǎng)之大成的條例已基本制訂好，并報(bào)送國(guó)務(wù)院。二板市場(chǎng)設(shè)立后，主板市場(chǎng)可能會(huì)有些資金暫時(shí)出去，但不是分流。幾萬(wàn)億元的銀行存款如同蓄水池里的水，主板和二板同樣要吸引其流過(guò)來(lái)。關(guān)鍵要監(jiān)管好進(jìn)入市場(chǎng)的大門，運(yùn)作要規(guī)范。

　　目前關(guān)于二板市場(chǎng)設(shè)立時(shí)間的說(shuō)法有多種版本，梁定邦透露的信息表明準(zhǔn)備工作已進(jìn)入倒計(jì)時(shí)。二板市場(chǎng)較主板市場(chǎng)更具有獲利的誘惑，會(huì)不會(huì)分流主板市場(chǎng)的資金呢？在二板市場(chǎng)設(shè)立之初，一定數(shù)量的資金分流是不可避免的。但考慮到新資金的加入，分流的負(fù)效應(yīng)將是相對(duì)的。梁定邦今年6月在烏魯木齊曾指出，創(chuàng)業(yè)板公司與主板上市公司相比，一個(gè)最大的區(qū)別就是風(fēng)險(xiǎn)較大，不可測(cè)因素很多。梁定邦所說(shuō)的二板市場(chǎng)的特點(diǎn)，意味著相當(dāng)部分追求穩(wěn)健投資的資金仍留在主板市場(chǎng)內(nèi)。而以近日媒體披露的二板市場(chǎng)入市投資的“門檻”來(lái)看，二板市場(chǎng)將與大部分中小投資者無(wú)緣。二板市場(chǎng)入市投資的資金要求擬定在30萬(wàn)元以上，每筆成交至少5萬(wàn)元以上。二板市場(chǎng)將是機(jī)構(gòu)大戶們較勁的“戰(zhàn)場(chǎng)”，對(duì)中小散戶占九成以上的中國(guó)股市來(lái)說(shuō)，主要的資金仍會(huì)繼續(xù)在主板市場(chǎng)內(nèi)捕捉機(jī)會(huì)。

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