上周五，日本央行政策委員會以多數票通過調高隔夜拆放利率至0.25%，為10年來首次升息，宣布結束了零利率政策，但由于市場早已對此有所反映，日元沒有出現大幅升值。上周美元兌日元始終徘徊在107.40至109.00日元之間；歐元兌美元在0.8960至0.9150美元間激烈爭奪，走勢震蕩；英鎊跟隨歐元走勢，在1.4950至1.5080美元間徘徊。

　　美元兌日元上周的走勢主要被日本結束零利率政策的消息所拉動，但走勢較為平緩。周五日本央行例會結果一直是市場焦點，由于投資者普遍認為，日本央行將會在這次例會后升息，結束零利率政策，所以買入日元，日元在周四升至上周高位1美元兌換107.50日元附近。周五，日本央行政策委員會反對政府所提延后利率決議的要求，并以投票決定中止施行長達18個月的零利率政策，調高隔夜拆放利率目標至0.25%。但這一決定在市場的預料之中，加上美股上揚帶動美元走強，日元以1美元兌換108.50日元作收。弱勢的歐元在0.9000美元的關鍵技術支撐位得到強有力的支持，小幅反彈，暫時擺脫了再創新低的厄運。上周一，歐元兌美元在亞洲時間曾經出現過小幅上揚，但在0.9100美元處出現強力賣盤，歐元最高僅升至0.9112美元，便回落至0.9100美元以下。

　　美國勞工部上周二公布了較預期強勁的第二季度非農業生產力數據。數據顯示，美國經濟保持強勁，而通貨膨脹水平卻處于低位。因美國生產力數據高于預期，帶動美元大幅揚升，歐元兌美元下滑到10周來低點，直逼0.9000美元的關鍵心理支撐位。與美國相對的歐洲，數據顯示德國7月失業人口減少僅9000人，大大低于預期，對歐元形成打擊。歐元兌美元繼而大跌到0.8986美元的低點，比周一收盤價下跌逾0.5%。上周三，由于美國道-瓊斯工業指數連續七日上揚，投資者更認為美國經濟形勢會持續超越歐洲的經濟表現，因此進一步拋售歐元，買入美元，令歐元兌美元跌至上周低點0.8963美元，距離5月底創下的歷史低位0.8845美元僅差0.01美元，并收于0.9000美元以下的低點。

　　德國聯邦統計局上周四公布，全德7月消費者物價指數�烠PI�犘拚�后較上月增長0.5%，較去年同期增長1.9%。該數據證實德國經濟在蓬勃成長時，亦面臨物價壓力。德國數據支持了歐元走勢，加上重要技術支撐位0.9000美元的作用，和有關德國央行在0.9030美元處購入歐元干預市場的傳言，歐元得以回彈。上周五，由于歐洲央行發表有關近期可能提升歐元利率的講話，歐元升至一周高點0.9143美元，但很快消息就被市場消化，歐元回落至0.9100美元以下。之后在美洲市場，美國勞工部公布7月零售銷售上揚0.7%，分析師原預期成長0.4%；7月生產者物價指數PPI則持平，原預期上升0.1%。此數據顯示美國經濟情況良好，通脹壓力不大，美聯儲升息的可能性也不大，美股因此大漲，道-瓊斯工業指數上揚1.09%，升至4個月高點11027.80點，納斯達克[微博]指數也上升0.78%。美股大漲帶動美元上升，歐元降至0.9025美元附近，并以0.9035美元的低點作收。歐元今后走勢依然不理想。

　　美元的利率水平始終是決定美元走勢的基礎，也是市場中的投資者最為關心的問題，下面就美聯儲在今年下半年是否升息進行一下分析。距離最近的美聯儲例會是在8月22日，8月24日例會后將公布會議結果，決定是否升息。從目前公布的美國經濟數據來看，盡管美國經濟不斷強勁增長，失業率更是接近30年來的低位，但是由于消費需求的放緩，以及生產力的增加，使得通貨膨脹受到抑制，這些都是美聯儲所樂意見到的，也是按照美聯儲主席格林斯潘的計劃發展的。格林斯潘和其他官員曾經一再強調，生產力的上升主要歸功于科技的發達，使得美國經濟得以加速增長，并且減少了通貨膨脹的風險。另外，美國勞工成本在第二季度下降了0.1%，也使美聯儲放寬了心，美聯儲曾持續關注美國薪資福利和其它勞動力成本，以掌握因緊縮的人力市場使得雇主調高薪資，進而刺激消費所帶來的通貨膨脹情況。

　　自1999年6月以來，美聯儲已經升息六次，以抑制美國經濟過熱面臨的通脹壓力。上次美聯儲于6月會議維持利率不變，顯示美元市場供需已逐漸平衡。因此，華爾街交易商預期8月升息的可能性只有14%。之所以不能完全排除8月升息的可能性，是因為美國勞動力市場的緊繃，也許會使美聯儲調升利率以防范通貨膨脹。即使美聯儲官員否認會受到政治因素影響，但一般預計在下次10月3日例會時，美聯儲仍會維持利率不變，以免影響11月大選。而且在11、12月份，為了不致使圣誕節的買氣受到影響，美聯儲升息的可能性也不大。中信實業銀行文旭橋訊