作者：楊德龍 前海開源基金執行總經理、首席經濟學家楊德龍 “白龍馬”行情還能走多久？這是很多人比較關心的一個話題。大盤從去年年初見底到現在，我一直給大家推薦價值股，藍籌股，特別強調投資者配置優質白馬股、龍頭股，即我總結的“白龍馬”股。今年白馬股和龍頭股漲幅很大，很多個股股價屢創新高。于是乎，“白龍馬”行情還能走多久成為了大家近期比較關心的一個問題。 首先我們要明確“白龍馬”行情產生的原因：一是經過去年股災之后，投資者的理念出現了一定變化，用專業術語來說，就是經歷股災之后，投資者風險偏好下降，從之前的炒題材逐漸轉變為炒業績，而“白龍馬”的業績確定性最大，表現最好，因此更受投資者的青睞。二是滬港通、深港通開通之后，隨著A股和港股實現全面互通互投，兩地投資者理念會互相影響，導致A股呈現港股化的特征，同時港股也呈現A股化的特征。我們知道，在港股中績優藍籌股受估值溢價，而小盤績差股則承受估值折價。在近一年中，A股“白龍馬”股享受估值溢價，漲勢喜人。三則是近一年來新進資金偏向“白龍馬”。外資、養老金、保險資金等機構資金基本都偏向“白龍馬”股，進一步推高了“白龍馬”行情。最后，從監管角度來說，經歷股災后，監管理念轉為打擊投機，打擊炒題材、打擊內幕交易，引導資金配置優質藍籌股，推動了“白龍馬”行情。 “白龍馬”行情走到現在，熱點得到了持續擴散——從白馬龍頭逐漸擴散到一些二線藍籌股和一些優質成長股上。我在今年5月市場大跌最慘烈的時候講，五月是A股黎明前的黑暗，下半年市場機會將比上半年多，且有望從“一九行情”向“二八行情”甚至“三七行情”轉變。6月份我提出，上半年幾乎是消費股的一統天下，大金融、大消費是市場主流熱點，而下半年，將會迎來周期股大行情。現在來看，已經初步得到市場驗證，市場熱點在下半年已經表現為擴散態勢，周期股行情愈演愈烈，受益于大宗商品價格上漲的有色板塊如稀土、鋁、鋅、鋰等漲價概念股品類其漲幅如火如荼。鋼鐵、煤炭等周期股也持續輪番上揚。近期期貨市場上的鐵礦石和螺紋鋼價格大漲，也推高了鋼鐵股的行情。受益于“一帶一路”和PPP項目基建投資的行業，如重卡、工程機械、水泥等板塊也在今年走出一波大行情。在這段時間調整之后，我認為將很快開啟下一輪上漲行情。到目前種種跡象表明周期股不是階段性行情，而是持續性的大行情，并帶來了很多趨勢性的機會。 我認為目前市場已經逐漸步入經濟新周期，并持續表現出新周期的特點。在本輪新周期中，很多傳統行業通過供給側結構性改革重煥生機，并逐漸表現出投資機會，其中的“白龍馬”股在新周期享受大量估值溢價。我認為“白龍馬”行情還會持續，并伴隨整個慢牛行情。與此同時，一些持續高漲的“白龍馬”股可能會休整一段時間，但是很難大跌，等到一些二線藍籌和優質成長股跟進之后，“白龍馬”股還可能會進一步上漲，所以對其應當采取繼續持有策略。[詳情]

　　前海開源楊德龍：創業板指數趨勢上已確認反轉 前海開源基金董事總經理、首席經濟學家楊德龍 本周市場開始出現反彈，收復了上周五大跌的部分失地。上周五，受到美朝關系緊張以及中鋼協對鋼鐵價格做一些限制之類的消息影響，前期漲幅較大的周期股受到獲利回吐的壓力，跌得比較大。上周末很多人都過的戰戰兢兢，忐忑不安，很多人擔心本周市場會繼續大幅下挫，但從周一開始大盤就開始強勁回升，特別是上周跌得非常厲害的周期股出現了快速反彈，有些強勢個股基本上收復了失地。這說明周期股的強勢是有基本面原因的，而不僅僅是階段性的反彈。 在六月份初，我就說過周期股上漲的邏輯，說明周期股上漲是有基本面支撐的。從供給端來看，這幾年通過供給側結構性改革，像有色金屬、煤炭、鋼鐵、重卡、化工、工程機械等周期性行業的產能出現了大幅下降。從需求端來看，我國今年經濟增速不斷超預期，一帶一路、PPP等大量拉動投資需求。而全球商品價格處于牛市，直到現在還沒有結束的跡象。為什么有商品牛市？一方面是全球經濟在復蘇，另一方面美元指數從103跌到93，跌幅很大，美元的下跌刺激商品價格的上漲。周三夜盤，倫敦商品交易所多個期貨品種大漲，特別是倫敦金屬交易所（LME）期鋅主力合約一路走揚，美股午盤前漲超5%，刷新日高至3132.50美元/噸，再創2007年10月以來新高。在國內有色板塊里面，像鋁、鋰、稀土、鋅等品種價格上漲是比較確定的，其他金屬也出現了上漲，但是走勢沒有那么強勁。現在周期股已經長了一大波，預計經過短暫的調整之后，我認為還會有第二波的上漲。 值得關注的是，本周創業板的指數出現大幅的反彈，創業板指數在到1641點時，出現了快速回升的走勢。上半年就有很多投資者問，創業板指數跌到多少才能見底，當時我給大家測算，從過去五年創業板上市公司整體每年百分之四十盈利增長來算，過了五年，上市公司的盈利上升了2.75倍，所以創業板指數的1600點就相當于2012年的585點（585*2.75=1608），那么創業板即使在下跌，它的極限位置也就是1600點。當然，我也多次強調，在創業板到底之后，個股會出現分化，并不是說所有的個股都會出現比較好的上漲，而是會出現分化，一些真正成長性的股票會不斷上漲，并且會創新高，而一些估值比較高的股票可能會出現下跌。所以要認真的去選擇一些有成長性的行業的龍頭股，是比較有投資價值的。 創業板指數見底之后的走勢，可以參考2000年“科網泡沫”破裂之后的納斯達克指數走勢。在互聯網泡沫破滅之后，納斯達克綜合指數連續下跌31個月，直至累計下跌了78%才收住跌勢，從2000年3月10日最高點5048點，跌到2002年10月9日1114點，直到2015年4月23日，納斯達克綜合指數創出5073點歷史新高，報收于5056點。今年在科技股推動下，納斯達克指數突破了6000點，不斷創出歷史新高。雖然當時指數見底之后上漲緩慢，但是一些牛股已經走出來了，像微軟、思科、英特爾等這些科技股偉大的公司已經產生了，而且不斷的創新高，和指數沒有關系，而一些講故事的股票都已經退出了歷史舞臺。 現在創業板指數已經基本完成探底的過程，趨勢上逐步確認了反轉。當然趨勢反轉并不是說馬上快速回升，更不是像一些愛“抬杠”的人質疑的創新高，而是從之前不斷下跌的趨勢，變為底部不斷抬升的趨勢，個股的機會會增多。創業板從之前的“不可為”逐步變成“可以為”，可以選擇一些優質的個股來進行配置了。但是對創業板的配置比例不要太高，既要配一些主板的周期股和消費股，也配一些小盤股，通過均衡配置來降低整體的組合風險。 最后說個有意思的事。最近一位同事和研究《易經》的大師交流，這位大師認為在金木水火土“五行”里，今年股市上的機會在于金和水，金就是有色金屬、大金融，水就是像白酒、液態奶這類和水相關的股票。《易經》是中華民族的民粹，有時候確實可以解釋一些科學解釋不了的東西，信與不信，博君一笑。[詳情]

　　前海開源楊德龍：經濟新周期中的投資機會 前海開源基金董事總經理、首席經濟學家楊德龍 這段時間市場關于經濟新周期的爭論十分激烈，爭執雙方大體可分為兩派：一方為看多派，另一方為看空派。從看多派的角度來看，經過了近兩年的經濟轉型、經濟去杠桿后，供給側改革取得初步成效。從需求端角度來看，“一帶一路”和PPP等最終都會落在基建投資上，從而拉動周期性行業的盈利增長，所以有色，煤炭，鋼鐵，水泥，重卡，工程機械等周期性行業盈利大幅增長。 今年以來漲得比較好的股票，盈利都是大幅增長的，從現在密集披露的中報中，確實發現一些中報業績表現好的股票，股價漲勢也同樣良好，這也印證了我之前強調的“業績為王”的市場投資思路。其中，消費股選擇的標準尤其凸顯了 “業績為王”，白酒，家電等消費股盈利增長比較穩定，同樣，周期股的投資標準也是“業績為王”，要么是其業績大幅改善，比如說扭虧為盈，要么是其盈利有大幅上漲預期，這兩項決定了周期股“業績為王”思路。 我國傳統上是以投資拉動經濟的經濟體，在重工業時代，周期行業的盈利是大幅增長的，現在我國重工業化已經基本完成。前幾年，傳統產業的生產經營狀況較差，特別是媒炭，鋼鐵等行業一度大幅虧損，甚至有些企業不能按時發放員工工資，但是供給側改革的出現在近期已是初見成效。在供給側改革的初期，國內外專家就其能否對我國經濟發展產生效果進行了討論。有些人認為，從經濟學角度來看，減少供給雖然可以改變供求關系，減少產能過剩，卻不可以拉動需求，所以當時有很多專家認為供給側改革并不能直接帶動經濟增長。甚至諾貝爾經濟學獲得者斯蒂格利茨曾經在釣魚臺賓館的發言中講到：從日本、美國的經驗來看，供給側改革的成效并不好，在經濟低迷時減少供給有可能進一步造成需求下降，從而無法達到經濟增長的訴求。 但事實上，經過兩年的供給側改革，以往的一些產能嚴重過剩行業，如有色、鋼鐵、煤炭等，其盈利都得到了大幅改善。通過關停并轉一些小廠家，使得大企業行業集中度大幅度提升，定價權也得到了提高，所以便提高了鋼鐵、煤炭等行業的盈利增長狀況，龍頭企業盈利大幅改善，這也是市場上炒的大熱的股票多為龍頭股的原因。正如龍頭股享受龍頭溢價，同樣，白馬股也享受白馬溢價，所以我提出現如今A股屬于“龍馬行情”，甚至有網友戲稱為“白龍馬行情”，這也是較為貼切的，總之我認為，只要是龍頭+白馬的股票，無論是周期股還是消費股，都會有較好的機會從而被投資者關注，即可以稱之為“龍馬行情”。 另一部分人支持反對經濟新周期的言論，一方面在于“看空”這件事始終都是在市場上存在一席之地的，有一些經濟學家通過看空股市，看空中國經濟，看空一切，從而取得了巨大的聲譽，這是因為看空的觀點十分吸引人眼球，但是很難指導大家盈利，它更多的是一種情緒的表達，另一方面就是一些看空者確實是對于經濟面比較悲觀，認為經濟現在還在衰退的過程中，經濟增長仍比較低迷，還難以開啟新的周期。 對于我來說，我更加傾向于看多的說法，我們不能拿舊周期的標準來衡量新的周期，因為在我看來這一輪的經濟新周期和以往的舊周期是有很大的不同的，那么這些不同到底是什么呢？第一個不同就是經濟增長的質量不同，在舊的經濟周期中，我們主要通過基建投資、房地產投資、出口代工等形成了比較快的經濟增速。而現在，經濟已經逐步轉型，經濟增速可能有所下降，但經濟增長質量卻出現了很大的提高。第二個不同則是經濟所倚重的產業不同，在舊的經濟周期中主要是依靠房地產投資、出口拉動等，也就是作為“世界的代工廠”來帶動經濟增長，而在新的周期中則主要靠消費、科技、新興產業來拉動經濟增長，因此，新的經濟周期中增長的產業和舊的周期中增長的產業是不一樣的。第三是投資機會不同。在舊的經濟周期中，投資機會主要是圍繞重工業產生的，比如有色、煤炭、鋼鐵、化工等重工業在2006-2007年的牛市中漲幅巨大，是名副其實的大行業，而在新周期中，雖然像有色、煤炭等這些傳統的周期行業也會有所表現，也會出現一波比較大的行情，但是對于這些的投資更多的是從其基本面改善，而不是從主導經濟的產業來進行投資的。比如煤炭企業從之前的虧損變為現在的盈利，同時盈利有可能進一步的上升，這樣就會導致相關公司的股價上漲，但是很難達到07年那種高度。 我認為，在新周期中，投資機會主要將產生于兩個方面，一是來源于消費升級，像白酒中以茅臺為代表的高端酒的價格不斷上漲，其實就是消費升級的一種體現，而低端酒的股價則基本沒有什么變化，當然還有很多其他的消費升級，比如對于電子、人工智能等的需求在逐漸提高。第二則是來源于高科技類的新興產業。當前我們正處于第四輪科技革命之中，在這輪科技革命之中美國已經處于了領先位置，美國的前十大市值的股票中有七只屬于科技股，其股價可以說是“一飛沖天”，當然，我們也不甘落后，中國的科技股中也會有些優秀的股票成長起來，科技股的投資機會在未來會逐漸的顯現出來。 綜上所述，我認為新一輪的經濟周期中投資機會主要是來源于消費升級和新興產業，我們不能用舊的眼光來看待新的經濟周期，要認識到新經濟周期和舊經濟周期的不同，不能只簡單地從GDP增速和工業增加值等傳統的指標來看，而應該看到經濟結構的調整，新興產業的比重在逐漸提高，經濟確實在轉型，經濟增長質量在逐漸提升，從以上角度來看待經濟新周期應該會解開投資者心中的很多疑惑了。目前出現很多看空言論可能還是因為一些人沒有清楚地認識新經濟周期，這需要大家好好地反思一下。 上面是對經濟周期的一些看法，那么現在我們回到對市場的分析，其實從六月份開始，周期股行情就已經啟動，它的表現也的確超出了很多人的預期，很多人不相信周期行業在盈利方面已經有所改善，但如果你去進行調研后會發現其實很多周期行業盈利確實大幅改善了，比如工程機械的銷量今年大幅增長，除了新的需求拉動的因素之外，還有就是09年搞“四萬億”買的工程機械，到如今剛好八年，已經到了強制淘汰的年限，這也產生了對工程機械的需求。同時重卡的銷量也在五月份創了月度銷量的歷史新高，水泥的價格也在不斷上漲，水泥在很多地方都是處于供不應求的，這說明基建類周期股的盈利面在發生重大改善。 除此之外，近期像鋰、稀土等一些漲價概念股的價格為什么能持續上漲？很大程度上是由于其基本面在發生重大的改變，漲價對于企業盈利的增長是非常直接的，價格上漲50%，盈利可能會翻一倍；如果產品價格翻一倍的話，盈利有可能達到四倍，很多時候價格上漲和上市公司盈利是會呈現出一種平方的關系。8月8日，有色再次大漲，而鋁為龍頭，滬鋁再度暴漲刷新年內新高，首次突破16000/噸。而流動性最好的有色資源類分級有色B（150197）6月至今已暴漲47.63%。可見，今年的股票價格上漲大多是盈利推動的，即使在炒周期股也是因為其產品價格暴漲、盈利大幅改善。 最近關于雄安新區的市場熱點再次凸顯，國家對于雄安新區的規劃屬于千年大計。我在四月份剛出臺設立雄安新區的時候，就強調過對于雄安新區的投資不能著眼于短期，既然是“千年大計”，那么一定會有一個很長的投資周期。雄安的建設不是一個從零到有的過程，它屬于一個直接搬遷的過程，它相當于把北京四百萬的人口在未來分流到雄安新區，這將會直接產生大量的需求，從而誘導出大量的投資，所以，對于雄安新區的投資要著眼于中長期而不能只看短期。最近由于受到政策利好的刺激，成立了中國雄安建設投資集團有限公司，對雄安的投資在逐步兌現，這些必然增加雄安新區的投資機會，所以最近雄安新區概念股再次上漲，引領大盤反彈。[詳情]

　　前海開源楊德龍：堅定持有龍頭股 不要盲目追熱點 前海開源基金董事總經理、首席經濟學楊德龍 本周上證指數在盤中突破了3300點，并且創出熔斷以來的新高，這說明市場已經有了一定的強勢走勢，但是大盤會在3300點指數關口進行反復爭奪，進而逐步打開上升空間。3300點是一個非常重要的阻力關口，也是市場的一個心理關口。 目前來說，除了個股和行業板塊的發展趨勢之外，場外資金是否大量進入市場也是一個推動市場進一步上行的關鍵因素。就目前的成交量而言，下一步到底應如何看待其對于市場的推動力量呢？在我看來，場外資金是否入場主要是看場內的賺錢效應，如果說A股的周期股和消費股可以持續走強，場外資金便會不請自來。其實近來外資通過滬港通和深港通在逐漸的抄底A股，特別是首批納入MSCI新興市場指數的222只股票。另外，養老金也在逐步入市，保險資金和基金也都在加倉A股，場外資金已經悄悄流入A股，最近兩市成交量與上半年相比已經有了一定的放大。過去的經驗告訴我們，在市場轉折的過程中，往往跟蹤一些主要的資金配置的方向，可以從大的機構資金的入場配置中覺察出未來的發展趨勢。 今年以來，A股市場的保險指數大漲了將近40%以上，超越了15年牛市的盛況，站上10年以來的最高點，其走勢被一路看好，保險股過去有個特征，我們說是“慢慢漲，急急跌”，今年保險股提高到現在的指數，那么下一步的發展趨勢會是如何呢？保險股是典型的績優藍籌股。保險股現有的業績比較好，將來也會出現比較好的增長。在我國，保險業依然屬于朝陽行業，我國的保險深度和密度都不大，未來保險還會有很大發展空間。今年選股思路是“業績為王”，而保險股又是傳統的績優白馬股，也就是會受到各路資金的追捧，特別是一些龍頭的保險股的股價創了歷史新高，但同時白馬股行情的發揮已接近極致，我預計市場的熱點會由“大白馬”逐步轉向更具彈性的二線藍籌股，所以我估計保險股可能會出現一段時間休整。 近期《戰狼2》票房持續走高，受益于《戰狼2》、《建軍大業》等上映影片的良好表現，相關收益股票均有不錯上漲，很多人問還可不可以追漲？下一步的影視股的低估值的機會會不會出現？我認為，近期《戰狼2》等國產影片確實超出了很多人的預期，四天內票房達到10個億，成為近期電影票房最高的電影，這對A股市場上低迷已久的影視傳媒股形成比較大的利好，這也導致近期有部分資金開始布局傳媒股。目前中國電影市場已經成為全球最大的電影市場，相關公司確實有一定的發展空間，但由于之前市場的選股思路是“業績為王”，而很多傳媒股估值偏高，業績上還沒達到市場預期。所以，從投資上來看，目前只是屬于短期炒作，持續性不是很強。 金融板塊方面，上半年主要是銀行和保險在漲，那么下半年可能會切換到券商，券商上半年的調整是非常充分的，處于歷史比較低的水平。同時，券商的表現和行情有較大的關系，一旦行情確立，大家會傾向于炒券商的彈性。現在，A股市場最黑暗的時候已經過去了，已經開始逐步的脫離底部，那么券商的日子也會越來越好過，不會再像上半年預期的那么差，所以我們可以看到券商在近期已經有一些反復地表現，彈性會比銀行和保險要略大一些。 今年上半年基本是消費股“一枝獨秀”，在六月份的時候，我就指出，接下來會出現消費股與周期股輪番表現的情況，周期股上漲并非一個階段性的特征，而是有基本面的原因，一方面供給側改革，成功去除產能，供給減少，另一方面，像一帶一路、PPP等項目又有大量的投資需求，拉動了周期行業的增長。今年價格上漲的周期產品是比較多的。盡管周期股在經過幾輪炒作后，估值水平也達到了一定的高度，但我認為周期股行情仍將持續。其實周期股上漲的時間相比之下還是比較短的，也僅僅只有兩個月的時間，但周期股漲的較猛，同時，在下跌時，它也會下跌的比較多。而消費股相對走勢比較平穩，而且有很多消費股都已創出歷史新高的價格，所以相對而言，周期股還是具有潛力的。 同時，我們可以注意到，周期板塊中的鋼鐵、煤炭、有色，近期經過幾輪爆炒之后，對于其下一步的發展趨勢已經產生比較大的分歧。有些人認為，最近創業板有些個股及板塊已經出現異動，這些周期板塊雖然在短期內有所上攻，但不能確定其行情能否持續。我認為不能把周期股行情看成階段性行情，因為最近漲的比較好的周期股的基本面都有比較大的變化，比如說，有色、煤炭、鋼鐵這些強周期的股票，很多上市公司由虧損變為盈利，從小盈利變成了大盈利，由于供給側成功去除了其過剩產能改善了供給關系，同時兼并重組也提高了龍頭股的行業集中度，這些周期性行業今年的盈利確實出現增長。另外，近期漲的比較好的基建板塊的股票的基本面也確實在改善。現在來看，基本面改善是比較長期的一種趨勢，因此周期股可以繼續看漲。 自八月份以來，市場熱點是快速切換的，在的交易過程中，我們可以發現昨天盤中領漲的股票，今天可能成為領跌的股票，那么在這種快速切換的狀態下，投資者應該怎么把握投資節奏呢？我覺得市場其實在去年年初見底之后，就產生比較大的分化，首先是業績好、估值低的股票創出新高，其次轉移到估值略高、但成長性較好的細分龍頭，近期市場的賺錢效應明顯增加，上半年幾乎只有10%的股票上漲，而這段時間很明顯已擴散到30%，很多個股短期內都出現了很大的漲幅，這樣就導致資金在不同的板塊里進行切換，也就說明投資者交易的意愿在增強。和去年相比，市場賺錢效應明顯增加。但是現在的市場熱點可能有一些混亂，所以投資者一定要保持淡定的心態，以不變應萬變，我們應采取中線持股的策略，選擇一些盈利正在改善的周期股，還有一些可以長期持有的消費股。買入一些龍頭股持有可能要比每天追熱點的收益更好，更穩定。頻繁交易只會不斷地踏空行情。也就是說大家需要理清思路，靜下心來，不要被每天快速切換的熱點擾亂投資的思路和策略。[詳情]

　　 周一大盤出現了調整，創業板領跌，高送轉概念股出現集體下挫，嚴重拖累了創業板的表現，而主板藍籌股相對堅挺。其實在清明節之前大盤就出現了一定的調整，當時我指出因為臨近季末，很多資金回到銀行，對大盤資金造成一定的影響。但是清明節期間中央宣布在河北設立雄安新區，這個消息一出引起了全世界投資者的關注。雖然說清明節期間A股是停牌的，但是港股和美股的相關概念股出現大漲。節后雄安概念股異軍崛起，一線受益股到現在還沒有打開漲停，這就帶動了市場的人氣。而隨著一些資金回流到A股，上周大盤反彈還是比較強勢的，眼看著就突破前期反彈高點3300點。 4月份A股市場應該會進一步向上拓展空間，大盤在周一的調整可能是由于對高送轉以及忽悠式重組這些行為進行嚴格的監管，相關的概念股出現了很大的下跌。但是我們看到滬深300其實調整并不大，僅僅回調了0.3%，近期上證指數的走勢仍然是非常強勢的。從3000點到現在接近3300點，市場震蕩上揚的態勢沒有改變，所以后市突破前期反彈高點只是時間的問題，并且一旦突破之后，市場向上的空間就會被打開，進一步明確慢牛行情的走勢。監管層對于忽悠式重組，對于高送轉之后利用股價上升高位套現的行為進行嚴格的監管，是為了保護中小投資者的利益，也是為了A股市場的長期健康發展。至于題材股、概念股出現短線下跌，其實對行情的運行不會產生多大的影響。 高送轉是A股市場特有的現象，A股市場80%的投資者都是散戶投資者，而散戶投資者喜歡低價股，通過高送轉，上市公司的絕對股價降下來了，這樣就會吸引更多投資者去買入，帶來股價的上升。所以，高送轉就和股價上升直接掛鉤了。有很多為了做高市值的上市公司，就喜歡用高送轉這種手段。其實高送轉本身只是一個數字游戲，它并沒有增加股東權益，對于股東來說實際上權益并沒有增加，只是為了迎合市場買低價股的心理。而有一些公司現在的盈利還是很差的，甚至是虧損的，也推出了高送轉方案，這樣確實就存在一點忽悠式高送轉的味道。 對于一些股本較小，絕對股價較高，而公司的盈利又比較好的公司，通過高送轉增加公司流通性，應該是好的辦法。但是如果純粹利用高送轉來做高股價高位出逃，這種行為確實是要嚴厲地監管，否則會損害中小股東的利益。增強對高送轉的監管，確實會改變市場投資理念，讓大家更多關注上市公司的基本面、關注上市公司的業績，而不是關注這些高送轉的題材。純粹炒題材的做法可能越來越行不通。這并不是說高送轉的股票以后就沒有機會，而是要結合基本面。如果有基本面、有業績，同時也有高送轉的方案，這樣可能會有比較好的表現。如果只有高送轉方案，但是公司業績很差甚至是虧損，并且是一些公司為了做高股價而做出高送轉，就不會上漲。最近一系列打擊內幕交易，打擊違法違規行為，打擊一些忽悠式重組，高送轉行為我認為就是引導投資者進行價值投資，引導投資者擁抱一些優質藍籌股，而不是炒題材股、垃圾股。 可見，現在打擊題材股，打擊高送轉個股，主要是為了引導大家的價值理念。去年5月我去美國參加了巴菲特年會，當時連續寫了幾篇關于價值投資的文章，價值投資在中國同樣適用。特別是經過2015年的股災之后，大家更加看重上市公司的業績，實際上價值投資是最好的投機。今年5月份我還打算去美國參加巴菲特年會，前段時間巴菲特公布了致股東的信，在信中巴菲特繼續倡導價值投資，對于一些有業績支撐又有未來成長性的公司，要重點進行關注，建議投資者轉變理念，多向巴菲特學習價值投資，多挖掘一些公司價值進行持有，而不要等公司的高送轉，高送轉就是說白了把一張一百的鈔票換成兩張五十的，并沒有增加股東的權益，流動性方面可能比原來好一些，但是股東權益并沒有實質性增加。所以，建議投資者去做好公司的股東，而不要去做垃圾股的股東，用投資的思想做股票，這樣才能長期立于不敗之地，而不要有投機的想法。 中央提出設立雄安新區之后，我立即寫了文章進行分析，國家對雄安新區的概念定位非常高，作為千年大計，和當年設立浦東新區、深圳新區的高度一樣，比自貿區的定位高得多，因此其漲幅可能會超過自貿區的板塊。 上周一開盤確實有股票封在漲停板，很多投資者買不進去，當時我給大家提了幾個建議。第一，可以通過買入年報里面披露的重倉持有這些一線受益股的基金來進行配置。因為基金的凈值是按當天的收盤價來算，只要在下午三點之前買入基金，相當于間接買買到了漲停受益股。上周，我管理的專戶FOF（基金的基金）就申購了一些重倉雄安龍頭概念股的公募基金，在前兩個漲停的時候買進去，就可以獲得后面的多個漲停的收益，這就是FOF產品的優勢。第二，可以關注一些龍頭股什么時候開始放量，可以搶籌出現短暫打開的個股。比如周一有雄安概念股在早盤出現了一定的調整，然后很快就被搶籌資金封在漲停板上，這樣就給一些前期踏空的資金提供了機會。 對于雄安新區的投資不能太著眼于短期，對這個新區的投資不能炒一波就結束了，一般來說會有2到3波的上漲。第一波上漲主要炒概念，第一波之后可能會有一些獲利回吐的壓力，這些受益股回調，回調的時候就是一個很好的參與機會，可以埋伏在里面，等待第二波上漲。將來會不斷有一些新的相關政策出臺，對雄安新區有多少央企會搬進去，將來有多大投資。有些板塊是確定受益的，比如水泥，無論是做基建還是建房子，都需要用水泥。其次就是在當地搞基建，房地產開發的公司，在當地有交通運輸、餐飲、商業的這一類公司，都是受益的。我們從這些受益行業里可以再選出一些好的股票來進行配置。我認為，不僅這些雄安新區概念股會漲，而且它帶動了人氣。上周市場出現連續的上攻，雄安新區概念股功不可沒，帶動了整個市場上漲。我認為今年能夠貫穿全年的主線，除了軍工、一帶一路之外就是雄安新區概念股。 今年以來我們重點推薦了幾個板塊已經開始輪番表現，水泥作為PPP和一帶一路受益的板塊，是比較確定的機會，水泥的終端價格在春節之后也出現了大幅度上漲，直到現在水泥仍然處在供不應求的狀態，又加上雄安概念股異軍崛起，水泥也是受益的，所以水泥板塊在二季度還可以繼續持有。 其次，一帶一路。5月份在我國會舉辦一帶一路高峰論壇，到時候會有很多國家的代表參加，一帶一路作為國家戰略會進一步推進。一帶一路的概念股，比方說鐵路基建、建筑等等這些板塊可能在5月份開會之前會反復表現。 第三就是軍工板塊。軍工在今年以來多次領漲市場，但是持續上漲力不強，往往是漲一天之后第二天出現調整，累計漲幅并不大。我認為今年對于軍工的利好還是比較多的，比如軍民融合在今年會有實質性的進展。軍民融合可能會給相關的軍工企業帶來實質性的利潤增長。其次，軍工企業本身也是混改的重點領域，會給軍工股帶來催化劑。還有兩個催化劑，一個是我國首艘航母試水，對軍工股會帶來比較好的刺激。現在傳言6月份可能我國的大飛機會試飛，大飛機試飛對于軍工股也會形成一定的刺激。而最近薩德，北韓的問題，以及美國空襲敘利亞等等，這些局部地區的局勢緊張對軍工股也會形成強烈的刺激。所以，整體來看軍工股在二季度的表現也是值得期待的，大家可以繼續關注。 第四，一些二線藍籌板塊的業績增長是不錯的。最近一季報已經開始預報，很多公司業績預報很好，業績增長百分之百以上，我認為對于這些個股可以重倉來配置。因為整個行情還是業績為王，業績增長好、估值合理的這些公司，往往會在季報披露的前后出現股價的大幅度拉升。所以，二季度大家可以關注一季報超預期的這些公司。[詳情]

　　作者：前海開源基金首席經濟學家 楊德龍 新年首日，大盤在軍工、一帶一路等藍籌股帶領下大幅反彈，實現開門紅。而大盤開門紅，仿佛給市場注入一針強心劑，這無疑提振了投資者的信心，為今年上證指數沖擊4000點打開了好的開局。 2016年過去了，可以說是幾家歡喜幾家愁。前海開源基金整體的戰略比較精準，第一今年堅定看多做多藍籌行情，第二在2016年一月份繼續保持接近空倉狀態躲過“熔斷”，二月中旬又成功抄底，所以2016年前海開源旗下多只基金業績非常靠前，應該說是挺不容易的。基金業績是最客觀的，是最有說服力的。 有一次在一個重要論壇上，我有幸和樊綱教授一起演講，他講宏觀，我講策略。他是著名經濟學家，有很多真知灼見，但可能對具體的投資品種也不是很了解，他聽我講完提問的人很多，然后樊綱教授就說他要替客戶就提一個問題，你們是給客戶賺錢的還是給客戶虧錢的，很尖銳的問題。我說，今年大盤跌了幾百點，但整體上我們是賺錢的。他說，那還差不多。這說明大家都是看實際效果、看業績的，業績好大家才會反過來相信你的判斷。 2016年春節后，我堅定看多大盤，提出千點大反彈觀點，當時承擔了巨大的壓力。在上半年，市場走勢非常的疲弱，因為剛剛經歷了三輪股災，大家的信心是嚴重不足的，這個時候即使有一些政策利好，也提升不了多少大家的信心，基本上漲一個月，一天就跌沒了。這樣很多人就質疑市場是不是還會創新低。所以在上半年看多的機構很少，可能在機構里面只有我在看多，甚至當時有個私募基金經理針對我的“千點反彈”，寫了一篇“千點下跌”，所以2016年上半年的時候我的觀點一直在各大財經媒體的頭條，因為看多的幾乎就我一個聲音，所以每次都放頭條。 到了下半年的時候，特別是四季度，市場漲上來了，已經脫離了3000點的底部，開始往上走了。四季度的時候我提出，年底還有一波反彈，特別是舉牌概念股把指數帶上來了，這時候大家的情緒立馬都樂觀了，我看媒體報道的新聞，結果發現翻了好幾頁都沒找到我的觀點，被其他看多的人淹沒了，然后很多人喊得更樂觀。 我的想法是一定要在市場發生變化之前提出明確的觀點，才有前瞻性，所以比方說春節后我喊千點反彈，大家在上半年討論的話題是到底是反彈還是下跌。然后到八月份的時候，我一看大家對于反彈已經更沒有太大的興趣去討論了，然后我就講，大盤已經從反彈走向了慢牛，然后市場開始討論是不是慢牛。然后再到四季度的時候，大盤還在漲，大家覺得慢牛的提法太慢了，然后我就提，明年大盤會到4000點。到年底券商開策略會，大家都在討論明年到4000點還是4500還是3500，大家都圍繞著4000點討論，大摩還提出明年會到4400點，甚至已經有國外投行看A股有一波創出歷史新高的牛市，比我還樂觀。 我2016年提出千點反彈的意思就是收復年初熔斷造成的下跌，因為年初剛一開年，就給投資者當頭一棒，我估計沒幾個人在2015年年底預料到今年一開年會這么差，大家在2015年12月份看市場，基本上都快是企穩了，但是元旦期間人民幣匯率出現了1000點的下跌，確實是個黑天鵝，大家沒有預料到人民幣會在元旦期間突然貶值那么多，這樣的話，A股一開盤就是大幅低開2個多點。當時剛剛開始實行熔斷機制，再加上大盤低開，投資者信心不足，就造成了向下熔斷。如果熔斷是在2015年上半年推出來，我估計直接就向上熔斷，大家天天買不到股票，一開盤就漲停。這1000點的下跌，我認為是意外的下跌，屬于超跌，既然是意外下跌，很多股票都是被錯殺的，等到大家的信心恢復就會慢慢地漲回來，所以2016年的任務就是把年初跌的漲回來。可惜，2016年的黑天鵝太多，有人說2016年的黑天鵝都可以跳一支天鵝湖了。這就導致市場的上漲都是一波三折。大家看大盤一旦漲了兩三百點，剛剛開始興奮，然后就突然來一個突發事件，把市場打回原形，但是是走三步退兩步，是這種節奏。所以2016年的反彈沒有完全把年初的失地收復，但是還好，收復了大部分。 我認為2017年的任務就是把第二輪股災的失地修復，因為我們知道2015年的7、8月份市場發生了第一輪股災，之后政府開始大量的救市，很多人還相信牛市沒有結束，救市之后市場還會漲起來，但是到4000點的時候，開始發生了第二輪股災，當時繼續去杠桿，很多場外配資要強制清盤，平倉出來，造成踩踏。所以我認為第二輪股災也是一種錯殺，當時很多股票包括藍籌股是可以不跌的，但是因為在這種場外平倉的時候，很多股票都已經跌停賣不出來了。這時候為了能夠賣出來，就要把好股票也拋出去，先是垃圾股跌停，跌停之后拉著那些好股票，即使能漲也被拉著跌停。也就是說，第二輪股災也是一種錯殺，所以我提出2017年上證指數有望回到4000點，就是這個意思。 從估值上來看，2017年到4000點也是有根據的。目前大盤在3100多點，考慮到人民幣已經貶值10%以上的因素，相當于現在是2700多點起步，藍籌股的配置價值非常突出。我們看滬深300的估值，大家看估值要看滬深300，不要看中小創，因為中小創的估值波動太大，沒有參考意義。但是滬深300的成分股都是優質藍籌股，業績非常穩定，所以它的估值是有參考意義的。在A股歷史上，滬深300的最高市盈率是6000點的時候，07年10月份，大概是45倍，當然這個45倍的泡沫確實很大。最低的時候是1664點的時候，也就是08年底，那時候是11倍，平均是多少呢，平均是25倍，這個25倍可能也不是A股市場的平均市盈率，因為現在滬深300的成分股比以前大了，所以回升不到25倍了。我們再看一下道瓊斯指數的估值，它是由30種工業股票組成，滬深300是300支。道瓊斯指數估值很穩定，歷史上在15到18倍之間波動，但是現在美股道瓊斯指數接近20000點，市盈率已經接近25倍了。2016年美國的經濟數據確實支持它的上漲，但是不支持漲到20000點，不支持它的估值能超出歷史均值那么多。我覺得最主要的原因還是因為全球央行注水，整個水位上升。[詳情]

　　文/楊德龍 （公眾號：楊德龍宏觀策略研究 ID：yang21080679） 我認為現在是一個春耕的時期，這一輪的調整已經持續了半個多月了，在春節之前有很好的抄底機會的，大盤跌破3000的可能性并不大，所以在3000到3100的位置抄底應該是比較好的。在冬天進行抄底布局相當于春耕，這樣到春節之后，出現春季攻勢，就可以獲利了。 我覺得在這種慢牛行情之下，短期的波段很難做，趁調整買入優質股票并持有的策略比較有效。每次調整之后買入，然后持有一段時間，用時間換空間，這樣收益會比較好，如果反復做波段，往往都會做反，很多人跌的時候嚇跑了，一旦反彈就開始追高，這樣反復得被割韭菜，很容易虧錢。我們看今年從2600點算起，大盤漲了六七百點了，但是很多人卻是虧錢的，正是因為這種反復操作，反復被割韭菜。還有一個原因是投資方向不對，今年是藍籌行情，但是很多人買了小股票，結果在2600點時買的，套在了3000點。 創業板面臨調整壓力，個股存在機會 創業板暫時還沒有擺脫調整，因為經過股災之后，大家已經是“一日被蛇咬，十年怕井繩”了。在牛市的時候我們經常說一句話叫“風來了，豬都會飛”，下一句就是“風走了，豬都掉下來了”，只有鳥還在繼續飛。大家發現在牛市里面講故事的那些小盤股，在股災時候完全沒有支撐，跌了一半之后還貴。比如說原本是140倍市盈率，跌了一半是70倍，但那還是很貴，投資者就會擔心會不會再跌一半。所以今年大盤在反彈，但是一些小盤股在不斷地調整，不斷地創新低，就是這個原因。 到明年情況也很難改變，可能下跌的空間不像股災的時候那么大，但是還是會慢慢地壓縮它的估值。深港通已經正式開通了，滬港通已經開通一年多了，這樣相當于滬港深三個市場已經完全聯通了，這樣估值也會有所接近。香港的小盤股估值也就是十多倍，A股的很多小盤股是60倍，差距還是太多，所以有這種差距，小盤股就很難有大的表現，估計還會有一定的估值壓縮空間。 貨幣政策中性對股市影響不大 很多人擔心貨幣政策明年是會有所收緊的。我認為貨幣的收緊對于債市的影響比較大。因為這兩年利率可能已經發生了拐點了，從之前的平穩下降，變為了平穩或者是上調。所以債券就出現了暴跌，雖然央行投放了很多資金救市，但是債券市場調整并沒有結束。對股市來說，貨幣政策保持中性，其實對股市的影響并不是那么大，因為現在整體來看還是資產配置荒，現在實體經濟沒有太多投資機會，資金就不會大量進入到實體經濟，過剩的流動性就會部分進入到股市，因此A股特別是，藍籌股在未來就存在比較好的反彈機會。 樓市與債市的去杠桿目前才剛剛開始，股市成為這些資金的不二之選。這就意味著，當樓市出現拐點，債市去杠桿，這時資金就應該流入股市。債市出現拐點可能是因為人民幣預期基本持平，人民幣匯率我認為現在央行還是在想辦法穩定，因為畢竟目前人民幣剛剛加入IMF的SDR，如果人民幣剛剛成為國際儲備貨幣就出現大量貶值，就會影響到人民幣的國際聲譽，所以央行也在用外匯儲備穩定匯率。此外，特朗普上臺之后可能會逼迫人民幣升值，他認為由于人民幣匯率被低估，所以導致了美中貿易逆差過大，他就要求人民幣要升值。這說明特朗普可能確實不太了解實際情況，目前中國央行頭疼的就是如何防止人民幣出現貶值預期，而特朗普上臺后可能會采取措施使得人民幣升值，因此我認為明年人民幣匯率還是會保持溫和貶值。 2017年A股回報率有望高于美股 對于A股與美股的評論，我認為A股與美股對決，前者的絕對回報率可能會比美股高。因為美股的牛市已經持續了5年，今年指數也屢創新高，超出了很多人的預期。年初時很多人擔心美股可能會回調到14000點，結果上漲到18000點。大選結果公布前，很多人擔心美股會出現暴跌，結果特朗普當選后美股反而創了新高，一度漲到19700多點，并且最近還在不斷創出反彈新高，牛得讓人覺得不可思議。 從目前情況看，我認為美股已經存在一定泡沫，標普500與道瓊斯指數的市盈率都超過了歷史高點。在過去這些年里，道指的市盈率就是在15到18倍左右，而目前已經達到接近25倍。美股走強并不是因為基本面強勁的原因，而是由于全球央行都在注水，大家發現一些優質的股票其實是很好的避險資產，因為美國像道瓊斯指數的成分股是30種主要的工業公司，他們的盈利增長都不錯，就能承擔避險的功能。當然美股目前漲勢這么厲害確實是使得很多A股投資者十分艷羨，天天夜盤看到美股創新高，白天就看到A股下跌，但是明年我認為美股再創新高往上漲的空間就不大了，最多也就10%達到20000點，而A股從3100點漲到4000點就存在30%的上漲空間，所以從絕對漲幅看，A股明年的漲幅會強于美股。 由于美股已經牛了很長時間，但美國經濟復蘇卻沒有那么強勁，所以這次加息也沒有預期那么堅決，符合預期的2.5。據美聯儲說明年將會有3次加息，但是我認為可能性不大，就如去年年底12月份美聯儲第一次加息時所說2016年會有4次加息，當時我就分析考慮到美國經濟復蘇并不是很強勁，所以在2016年最多也就存在1次加息，事實上證明我的推斷是正確的，美聯儲一直拖到12月份才開始第一次加息。因為美聯儲這一次加息是非常糾結的，由于經濟面并不好，所以它不敢快速加息，一旦加息過多，就會影響到美國經濟的復蘇。由此看來，美聯儲預計明年的3次加息也是很難兌現的。估計明年的情況與今年類似，美聯儲還是會通過喊話的方式嚇唬全球的投資者，從而使得全球資金都流向美國，但是實際上它并不會加息很多次，我認為最多也就1次。 文/楊德龍 （公眾號：楊德龍宏觀策略研究 ID：yang21080679）[詳情]

　　楊德龍：短期回調提供抄底機會 作者：前海開源基金首席經濟學家 楊德龍 這周市場出現調整，其原因主要是受到舉牌概念股回調的影響。加強險資舉牌行為的監管，使得投資者擔心短期內險資入場資金會出現減少，這就使得大盤最近出現比較大的調整，上證指數從3300點回調到3100點左右，跌幅還是比較大的。然而，我認為這次回調并不具有持續性，原因是這些舉牌概念股被舉牌本身就說明它們的股價是有吸引力的。保險資金愿意幾十億、上百億的砸錢舉牌這些績優藍籌股，本身就說明了這些股票的價值。因此，在短暫調整之后，這類舉牌概念股就有可能受到其他類資金的關注。我認為，對險資舉牌加強監管，并不會讓市場出現連續的下跌。 目前美國的三大股指都創出了新高，道瓊斯指數已經創出新高接近兩萬大關。美國市場本身都不擔心加息的影響，我認為A股就更沒有必要擔心，美聯儲加息對于A股帶來的影響微乎其微。其實美聯儲此次加息可謂是歷史上最糾結的一次加息，今年喊了一年到現在都沒有實施，今年也只加這一次，這就說明美聯儲的加息節奏會比較溫和。同時，我認為明年最多也只會有一次加息，因為美聯儲加息也要投鼠忌器，一旦實施就會使得經濟的利率水平提高，美元走強，這就導致其他貨幣相對于美元貶值，從而影響到美國的出口貿易。然而特朗普是比較注重美國的貿易進出口，提倡民粹主義，打出貿易保護主義的旗幟，在國內政策上強調美國人的利益，要把一些海外產業轉移到美國。如前段時間傳言說，蘋果將會把產業轉移到美國本土，富士康會在美國設廠生產手機，由于富士康原來在中國有40萬工人，一旦遷走就會部分使得產能下降，但美國的勞動力比較貴，一旦富士康遷往美國就會使得蘋果手機成本大幅上升，也許以后iphone8的價格會比目前iphone7還貴，生產成本的提高是可以預見的。 我認為特朗普打貿易主義的牌對美國不一定有利，國與國之間是一種貿易的往來，特別是中美的貿易關系是世界最大的貿易關系，中美之間的貿易額已經達到7000億美元，特朗普如果對中國的產品提高關稅，中國必然反擊。雖然表面上中國貿易順差大于美國，但由于中國出口的大部分是低利潤產品，所以從利潤看美國人更高。從歷史看，世界上很少有一個國家能夠通過貿易保護富強起來，因此保持一個充分競爭、市場化的外貿關系應該對各個國家都是有利的，通過貿易保護是很難提高美國企業競爭力的。由此看來，我覺得特朗普這一套是行不通的。 在美國總統大選塵埃落定的時候，我第一時間發布了《特朗普上臺天佑中華！上調A股明年目標到4000點》的研究報告，觀點明確的指出特朗普上臺對中國是有利的，屬于天佑中華。我認為特朗普上臺后，他主要會在進出口方面做一些貿易保護，但是在政治上、軍事上對中國的包圍會減少，這就有利于中國恢復大國地位，確立中國作為世界大國的地位。現在中、美最有可能成為世界的兩極，美國減少對中國的包圍就有利于中國的崛起，這就是我對于中美關系的基本觀點。 我認為A股目前已經對這一次的上漲進行了確認，其實這次調整對于A股長期的上漲并不是壞事，反而使得市場在后市的行情發展更加穩健。大盤現在從高點算起，剛好回調了5%，這在市場上漲中都是屬于非常正常的調整現象。這就是慢牛行情的延續，目前是非常好的上車時機。我認為慢牛行情不會因為短期的波動而終止，而會延續到明年，市場的重心會不斷的抬高。我在今年市場2600多點的低點就提出了千點反彈的觀點，我認為今年市場的任務就是收復股災造成的失地，1月初的股災確實有偶然因素，導致市場超跌1000來點，現在看來市場已經上漲到熔斷區域，正在逐步修復股災造成的影響。明年市場的任務就是收復去年第二輪股災的市場點位，上漲到4000點，市場的大勢依然是在逐漸上行，這就是大的格局。 從資產配置的角度看，2017年的投資機會在A股，在藍籌。我們看到，今年前三季度除了股市漲的較少之外，樓市異常火爆，債市也走得很牛，大宗商品期貨也炒翻了天。這就說明，在今年由于剛剛經歷股災，投資者信心不足，所以在市場資金非常充裕的背景下，市場資金繞著股市轉，卻并沒有進入股市，更多的流通在樓市、債市，以及大宗商品。但是在明年，隨著樓市、債市、大宗商品的回落，資金就會從這些市場流出，只要部分進入股市就會給市場帶來很大的上漲動力。從目前的跡象來看，樓市拐點的出現已經基本可以確認，債市也出現了比較大的下跌，這就說明樓市、債市的拐點已經出現，它們的拐點就是股市的起點。我認為，明年的市場依然會遵循這個邏輯，樓市、債市的資金會流出進入到股市。因此，在此大背景下資源配置就應該主要集中在股市。 我們知道A股里有一個很奇怪的現象，就是在市場頂部時大家都不會注重風險，去年5000點的時候大部分人都在看8000點，甚至10000點，然而在市場底部的時候，市場漲一天就有人提示風險。5000點時很多人看多，3000點時很多人看空，這本身就是不理性的行為。因此，我認為大家應該更加客觀的看待市場，現在市場還是處于剛從3000點底部區域回升的階段，這時候應該還是一個比較好的入場時機，整個滬深300的市盈率是比較低的，沒必要在此時恐慌，拋出寶貴的籌碼。我在今年2月初發表的重要報告中就指出，在市場底部不要拋掉手中寶貴的籌碼，但是很多人卻在今年2月的市場底部就拋掉了，從而導致今年踏空，或是沒有賺取應該的利潤。 今年市場的行情非常明顯，就是藍籌行情。我在今年4月就講到價值股投資機會來臨。其主要的理由，一是經歷股災后，投資者會更加看重上市公司的業績，一些有業績支撐的藍籌股更具價值；二是一些題材股、小盤股的故事講不下去，投資者不再相信這些故事，因此藍籌股成為了今年的主導行情；三是監管層今年也致力于打擊題材股炒作，引導資金逐步流入藍籌股，這就是今年的大方向，且我認為明年的大方向依然不會改變。我們看到，目前大盤已經漲了600、700點，有人說指數漲，股票虧，我覺得出現這種情況的原因就是你的股票主要是一些小盤股。 這一波回調之后，大家應該積極關注二線藍籌。首先，投資者應該關注一些穩定業績的消費類板塊，像白酒、醫藥、家電等板塊；其次，要配置一些滯漲板塊，比如最近開始活躍的軍工板塊后市有望在資產注入預期下持續表現；再次，舉牌概念股票，如果跌幅超過20%以上，大家也是可以考慮抄底的。[詳情]

　　前海開源楊德龍：美聯儲加息塵埃落定 北京時間今日凌晨三點，美聯儲決定十二月份加息0.25%，并且預計2017年可能會加三次息。美聯儲這一次加息在之前已經被市場充分預期，經濟學家一致預計十二月份會加一次息，現在相當于靴子落地，市場的不確定性消除。消息公布后，剛創出新高的美股出現了小幅下跌，美債和美元對消息的反應也符合預期。美聯儲這次加息對A股市場來說影響比較小。考慮到A股因為受到舉牌概念股下跌的影響，在之前已經出現了比較大的調整，這次加息相當于利空出盡，A股有望借機出現震蕩回升。 美聯儲預計明年有三次加息，但是我認為實際上明年很難有三次加息，預計最多加息一次。事實上在2015年十二月份美聯儲第一次加息的時候，美聯儲就給市場預期2016年將加息四次。但事實上在2016年僅僅在年底加息了一次，加息的節奏特別的慢。美聯儲的這次加息也是歷史上最糾結的一次加息。以往美聯儲加息都是在經濟面強勁增長、需要給經濟降溫的時候進行連續加息，進入到加息周期。但本次的加息，美國經濟面并不是非常的強勁。一部分數據顯示經濟有所復蘇，但是另外一部分數據，卻顯示經濟復蘇緩慢。所以美聯儲加息的步伐也比較慢。美聯儲一直給市場通過喊話的形式提高市場的加息預期，引導資金流入到美國避險，但實際動作卻比較少。預計2017年仍然會出現這種情況。美聯儲加息的次數難以達到預期的三次，可能只有一次加息。 美聯儲加息有望刺激美元走強，給人民幣貶值造成更大壓力，央行目前正在采取措施穩定市場預計，從而穩定匯率。特朗普上臺之后可能會對人民幣施加壓力，促使人民幣升值。因此，我認為2017年人民幣不會出現很大幅度的貶值，仍然會延續震蕩的走勢，甚至會出現升值。 在美聯儲加息的背景下，中國央行的貨幣政策難以繼續寬松，2017年貨幣政策可能會保持現狀，或是略有縮緊。中國央行暫時不太可能加息，為了對沖外匯占款的快速下降，央行可能選擇降準的方式。由于受到美元升值的影響，以及央行從以往的強制結匯轉變為意愿結匯，11月外匯占款繼續大幅下降，而外匯占款下降的幅度剛好匹配11月外匯儲備的下降。2017年市場的流動性可能不會進一步寬裕，但考慮到在轉型過程中，實體經濟可能還沒有太多投資機會吸納過剩的流動性，資金可能還是在不同的市場間流動。由于樓市出現了拐點，債市也逐漸回落，資金可能逐漸的從樓市、債市流出，部分流入股市。因此，我認為2017年的投資機會還是在A股，特別是A股里的藍籌股。[詳情]