人民銀行支付司穆長(zhǎng)春：中國(guó)央行數(shù)字貨幣采取雙層運(yùn)營(yíng)體系，注重M0替代 來源：中國(guó)人民銀行  （原文為中國(guó)人民銀行支付司副司長(zhǎng)穆長(zhǎng)春于2019年8月10日在第三屆中國(guó)金融四十人伊春論壇上的演講，本文略有修改） 今天我想講一下央行法定數(shù)字貨幣的實(shí)踐，就是DC/EP。從2014年到現(xiàn)在，央行數(shù)字貨幣DC/EP的研究已經(jīng)進(jìn)行了五年。當(dāng)時(shí)有很多問題需要回答，比如說，為什么要在電子支付已經(jīng)這么發(fā)達(dá)的情況下，還要發(fā)行自己的央行數(shù)字貨幣？再比如，該采取什么樣的技術(shù)路線？是采取區(qū)塊鏈還是采取集中賬戶體系？付息不付息、組織架構(gòu)如何安排等等。2018年開始，做相關(guān)系統(tǒng)開發(fā)，現(xiàn)在央行數(shù)字貨幣可以說是呼之欲出了。 先說是否采用區(qū)塊鏈技術(shù)的問題，一開始，人民銀行數(shù)字貨幣研究小組做了一個(gè)原型，完全采用區(qū)塊鏈架構(gòu)。后來發(fā)現(xiàn)一個(gè)問題，因?yàn)槲覀兊姆ǘ〝?shù)字貨幣是M0替代，如果要達(dá)到零售級(jí)別，高并發(fā)是繞不過去的一個(gè)問題。去年雙十一的時(shí)候，網(wǎng)聯(lián)的交易峰值達(dá)到了92771筆/秒，比較一下，比特幣是每秒7筆。以太幣是每秒10筆到20筆，Libra根據(jù)它剛發(fā)的白皮書，每秒1000筆。可以設(shè)想，在中國(guó)這樣一個(gè)大國(guó)發(fā)行數(shù)字貨幣，采用純區(qū)塊鏈架構(gòu)無法實(shí)現(xiàn)零售所要求的高并發(fā)性能。所以我們決定央行層面應(yīng)保持技術(shù)中性，不預(yù)設(shè)技術(shù)路線，也就是說不一定依賴某一種技術(shù)路線。 DC/EP采取的是雙層運(yùn)營(yíng)體系。單層運(yùn)營(yíng)體系，是人民銀行直接對(duì)公眾發(fā)行數(shù)字貨幣。而人民銀行先把數(shù)字貨幣兌換給銀行或者是其他運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)，再由這些機(jī)構(gòu)兌換給公眾，這就屬于雙層運(yùn)營(yíng)體系。 采取雙層運(yùn)營(yíng)架構(gòu)還有以下幾個(gè)考慮： 首先，中國(guó)是一個(gè)復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)體，幅員遼闊，人口眾多，各地的經(jīng)濟(jì)發(fā)展、資源稟賦、人口教育程度以及對(duì)于智能終端的接受程度，都是不一樣的。所以在這種經(jīng)濟(jì)體發(fā)行法定數(shù)字貨幣是一個(gè)復(fù)雜的系統(tǒng)性工程。如果采用單層運(yùn)營(yíng)架構(gòu)，意味著央行要獨(dú)自面對(duì)所有公眾。這種情況下，會(huì)給央行帶來極大的挑戰(zhàn)。從提升可得性、增強(qiáng)公眾使用意愿的角度出發(fā)，我們認(rèn)為應(yīng)該采取雙層的運(yùn)營(yíng)架構(gòu)來應(yīng)對(duì)這種困難。 第二，人民銀行決定采取雙層架構(gòu)，也是為了充分發(fā)揮商業(yè)機(jī)構(gòu)的資源、人才和技術(shù)優(yōu)勢(shì)，促進(jìn)創(chuàng)新，競(jìng)爭(zhēng)選優(yōu)。商業(yè)機(jī)構(gòu)IT基礎(chǔ)設(shè)施和服務(wù)體系比較成熟，系統(tǒng)的處理能力也比較強(qiáng)，在金融科技運(yùn)用方面積累了一定的經(jīng)驗(yàn)，人才儲(chǔ)備也比較充分。所以，如果在商業(yè)銀行現(xiàn)有的基礎(chǔ)設(shè)施、人力資源和服務(wù)體系之外，再另起爐灶是巨大的資源浪費(fèi)。中央銀行和商業(yè)銀行等機(jī)構(gòu)可以進(jìn)行密切合作，不預(yù)設(shè)技術(shù)路線，充分調(diào)動(dòng)市場(chǎng)力量，通過競(jìng)爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)系統(tǒng)優(yōu)化，共同開發(fā)共同運(yùn)行。后來我們發(fā)現(xiàn)，Libra的組織架構(gòu)和我們DC/EP當(dāng)年所采取的組織架構(gòu)實(shí)際上是一樣的。 第三，雙層運(yùn)營(yíng)體系有助于化解風(fēng)險(xiǎn)，避免風(fēng)險(xiǎn)過度集中。人民銀行已經(jīng)開發(fā)運(yùn)營(yíng)了很多支付清算體系、支付系統(tǒng)，包括大小額，包括銀聯(lián)網(wǎng)聯(lián)，但是我們?cè)瓉硭龅那逅阆到y(tǒng)都是面對(duì)金融機(jī)構(gòu)的。但是發(fā)行央行數(shù)字貨幣，要直接面對(duì)公眾。這就涉及到千家萬戶，僅靠央行自身力量研發(fā)并支撐如此龐大的系統(tǒng)，而且要滿足高效穩(wěn)定安全的需求，并且還要提升客戶體驗(yàn)，這是非常不容易的。所以從這個(gè)角度來講，無論是從技術(shù)路線選擇，還是從操作風(fēng)險(xiǎn)、商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)來說，我們通過雙層運(yùn)營(yíng)設(shè)計(jì)可以避免風(fēng)險(xiǎn)過度集中到單一機(jī)構(gòu)。 第四，如果我們使用單層運(yùn)營(yíng)架構(gòu)，會(huì)導(dǎo)致“金融脫媒”。單層投放框架下，央行直接面對(duì)公眾投放數(shù)字貨幣，央行數(shù)字貨幣和商業(yè)銀行存款貨幣相比，前者在央行信用背書情況下，競(jìng)爭(zhēng)力優(yōu)于商業(yè)銀行存款貨幣，會(huì)對(duì)商業(yè)銀行存款產(chǎn)生擠出效應(yīng)，影響商業(yè)銀行貸款投放能力，增加商業(yè)銀行對(duì)同業(yè)市場(chǎng)的依賴。這種情況下會(huì)抬高資金價(jià)格，增加社會(huì)融資成本，損害實(shí)體經(jīng)濟(jì)，屆時(shí)央行將不得不對(duì)商業(yè)銀行進(jìn)行補(bǔ)貼，極端情況下甚至可能顛覆現(xiàn)有金融體系，回到1984年之前央行“大一統(tǒng)”的格局。 總結(jié)下來，央行做上層，商業(yè)銀行做第二層，這種雙重投放體系適合我們的國(guó)情。既能利用現(xiàn)有資源調(diào)動(dòng)商業(yè)銀行積極性，也能夠順利提升數(shù)字貨幣的接受程度。 這里還要講一下雙層運(yùn)營(yíng)體系對(duì)貨幣政策的影響。雙層運(yùn)營(yíng)體系不會(huì)改變流通中貨幣債權(quán)債務(wù)關(guān)系，為了保證央行數(shù)字貨幣不超發(fā)，商業(yè)機(jī)構(gòu)向央行全額、100%繳納準(zhǔn)備金，央行的數(shù)字貨幣依然是中央銀行負(fù)債，由中央銀行信用擔(dān)保，具有無限法償性。另外，雙層運(yùn)營(yíng)體系不會(huì)改變現(xiàn)有貨幣投放體系和二元賬戶結(jié)構(gòu)，不會(huì)對(duì)商業(yè)銀行存款貨幣形成競(jìng)爭(zhēng)。由于不影響現(xiàn)有貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，也不會(huì)強(qiáng)化壓力環(huán)境下的順周期效應(yīng)，這樣就不會(huì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生負(fù)面影響。 另外，采取雙層體系發(fā)放兌換央行法定數(shù)字貨幣，也有利于抑制公眾對(duì)于加密資產(chǎn)的需求，鞏固我們的國(guó)家貨幣主權(quán)。 再講一下技術(shù)路線。原來設(shè)計(jì)的時(shí)候，曾經(jīng)有過用區(qū)塊鏈的設(shè)想，另外還設(shè)想過“一幣兩庫(kù)三中心”這種架構(gòu)。但實(shí)際上，我們不預(yù)設(shè)技術(shù)路線，也就是說，在央行這一層我們是技術(shù)中立的，這個(gè)數(shù)字貨幣既具有數(shù)字貨幣的特征也就是價(jià)值體系特征，又具有賬戶松耦合特征，還具有無限法償?shù)奶匦浴难胄薪嵌葋碇v，無論你是區(qū)塊鏈還是集中賬戶體系，是電子支付還是所謂的移動(dòng)貨幣，你采取任何一種技術(shù)路線，央行都可以適應(yīng)。當(dāng)然，你的技術(shù)路線要符合我們的門檻，比如因?yàn)槭轻槍?duì)零售，至少要滿足高并發(fā)需求，至少達(dá)到30萬筆/秒。如果你只能達(dá)到Libra的標(biāo)準(zhǔn)，只能國(guó)際匯兌。像比特幣一樣做一筆交易需要等40分鐘，那整個(gè)超市門口都要排大隊(duì)了。從央行角度來講，我們從來沒有預(yù)設(shè)過技術(shù)路線，并不一定是區(qū)塊鏈，任何技術(shù)路線都是可以的，我們可以稱它為長(zhǎng)期演進(jìn)技術(shù)（Long Term Evolution）。 此外，對(duì)老百姓來講，基本的支付功能在電子支付和央行數(shù)字貨幣之間的界限實(shí)際上是相對(duì)模糊的。當(dāng)然，我們以后投放的央行數(shù)字貨幣在一些功能實(shí)現(xiàn)上會(huì)和電子支付有很大的區(qū)別。另外，我們?cè)谝婚_始也講了，雙層運(yùn)營(yíng)體系有利于充分調(diào)動(dòng)市場(chǎng)力量，通過競(jìng)爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)系統(tǒng)優(yōu)化。目前我們是屬于一個(gè)賽馬狀態(tài)，幾家指定運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)采取不同的技術(shù)路線做DC/EP的研發(fā)，誰的路線好，誰最終會(huì)被老百姓接受、被市場(chǎng)接受，誰就最終會(huì)跑贏比賽。所以這是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)選優(yōu)的過程。 另外需要強(qiáng)調(diào)的是，在雙層運(yùn)營(yíng)體系安排下，我們還是要堅(jiān)持中心化的管理模式。大家知道加密資產(chǎn)，它的自然屬性就是去中心化。而DC/EP一定要堅(jiān)持中心化的管理模式，為什么？ 第一，央行數(shù)字貨幣仍然是中央銀行對(duì)社會(huì)公眾的負(fù)債。這種債權(quán)債務(wù)關(guān)系并沒有隨著貨幣形態(tài)變化而改變。因此，仍然要保證央行在投放過程中的中心地位。 第二，為了保證并加強(qiáng)央行的宏觀審慎和貨幣調(diào)控職能，需要繼續(xù)堅(jiān)持中心化的管理模式。 第三，第二層指定運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)來進(jìn)行貨幣的兌換，要進(jìn)行中心化的管理，避免指定運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)貨幣超發(fā)。 最后，因?yàn)樵谡麄€(gè)兌換過程中，沒有改變二元賬戶體系，所以應(yīng)該保持原有的貨幣政策傳導(dǎo)方式，這也需要保持央行中心管理的地位。 中心化的管理方式與電子支付工具是不同的。從宏觀經(jīng)濟(jì)角度來講，電子支付工具資金轉(zhuǎn)移必須通過傳統(tǒng)銀行賬戶才能完成，采取的是賬戶緊耦合的方式。而對(duì)于央行數(shù)字貨幣，我們是賬戶松耦合，即脫離傳統(tǒng)銀行賬戶實(shí)現(xiàn)價(jià)值轉(zhuǎn)移，使交易環(huán)節(jié)對(duì)賬戶依賴程度大為降低。這樣，央行數(shù)字貨幣既可以像現(xiàn)金一樣易于流通，有利于人民幣的流通和國(guó)際化， 同時(shí)又可以實(shí)現(xiàn)可控匿名，我們要在保證交易雙方是匿名的同時(shí)保證三反（反洗錢、反恐怖融資、反逃稅），這兩個(gè)之間要取得一個(gè)平衡。 現(xiàn)階段的央行數(shù)字貨幣設(shè)計(jì)，注重M0替代，而不是M1、M2的替代。這是因?yàn)镸1、M2現(xiàn)在已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了電子化、數(shù)字化。因?yàn)樗緛砭褪腔诂F(xiàn)有的商業(yè)銀行賬戶體系，所以沒有再用數(shù)字貨幣進(jìn)行數(shù)字化的必要。另外，支持M1和M2流轉(zhuǎn)的銀行間支付清算系統(tǒng)、商業(yè)銀行行內(nèi)系統(tǒng)以及非銀行支付機(jī)構(gòu)的各類網(wǎng)絡(luò)支付手段等日益高效，能夠滿足我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要。所以，用央行數(shù)字貨幣再去做一次M1、M2的替代，無助于提高支付效率，且會(huì)對(duì)現(xiàn)有的系統(tǒng)和資源造成巨大浪費(fèi)。相比之下，現(xiàn)有的M0（紙鈔和硬幣）容易匿名偽造，存在用于洗錢、恐怖融資等的風(fēng)險(xiǎn)。另外電子支付工具，比如銀行卡和互聯(lián)網(wǎng)支付，基于現(xiàn)有銀行帳戶緊耦合的模式，公眾對(duì)匿名支付的需求又不能完全滿足。所以電子支付工具無法完全替代M0。特別是在賬戶服務(wù)和通信網(wǎng)絡(luò)覆蓋不佳的地區(qū)，民眾對(duì)于現(xiàn)鈔依賴程度還是比較高的。所以我們DC/EP的設(shè)計(jì)，保持了現(xiàn)鈔的屬性和主要特征，也滿足了便攜和匿名的需求，是替代現(xiàn)鈔比較好的工具。 大家也看到了Libra也是用所謂的100%的儲(chǔ)備資產(chǎn)抵押，但是它并沒有把自己限定于M0，因有可能會(huì)出現(xiàn)Libra進(jìn)入信貸市場(chǎng)出現(xiàn)貨幣派生和貨幣乘數(shù)。這就有可能出現(xiàn)貨幣超發(fā)的情況。 央行數(shù)字貨幣是對(duì)M0的替代，所以對(duì)于現(xiàn)鈔是不計(jì)付利息的，不會(huì)引發(fā)金融脫媒，也不會(huì)對(duì)現(xiàn)有的實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生大的沖擊。 同時(shí)，央行數(shù)字貨幣是M0的替代，應(yīng)該遵守現(xiàn)行的所有關(guān)于現(xiàn)鈔管理和反洗錢、反恐融資等規(guī)定，對(duì)央行數(shù)字貨幣大額及可疑交易向人民銀行報(bào)告。 另外，我們一再?gòu)?qiáng)調(diào)央行數(shù)字貨幣必須有高擴(kuò)展性、高并發(fā)的性能，它是用于小額零售高頻的業(yè)務(wù)場(chǎng)景。為了引導(dǎo)央行數(shù)字貨幣用于小額零售場(chǎng)景，不對(duì)存款產(chǎn)生擠出效應(yīng)，避免套利和壓力環(huán)境下的順周期效應(yīng)，我們可以根據(jù)不同級(jí)別錢包設(shè)定交易限額和余額限額。另外可以加一些兌換的成本和摩擦，以避免在壓力環(huán)境下出現(xiàn)順周期的情況。 此外，如果需要的話，央行數(shù)字貨幣還可以為央行實(shí)施負(fù)利率提供條件。 最后，我想強(qiáng)調(diào)對(duì)于智能合約的態(tài)度。央行數(shù)字貨幣是可以加載智能合約的。在此需要強(qiáng)調(diào)的一點(diǎn)是，如前所述，央行數(shù)字貨幣依然是具有無限法償特性的貨幣，它是對(duì)M0的替代。它所具有的貨幣職能（交易媒介、價(jià)值儲(chǔ)藏、計(jì)賬單位）決定其如果加載了超出其貨幣職能的智能合約，就會(huì)使其退化成有價(jià)票證，降低可使用程度，會(huì)對(duì)人民幣國(guó)際化產(chǎn)生不利影響，因此，我們會(huì)加載有利于貨幣職能的智能合約，但對(duì)于超過貨幣職能的智能合約還是會(huì)保持比較審慎的態(tài)度。[詳情]

　　“數(shù)字人民幣”初露真容不是虛擬貨幣，不是網(wǎng)絡(luò)支付，不是電子錢包 本報(bào)記者 盧澤華 移動(dòng)支付高速普及，令人們對(duì)“無現(xiàn)金社會(huì)”產(chǎn)生豐富遐想。中國(guó)是全球移動(dòng)支付應(yīng)用最廣泛的國(guó)家，也是最接近“無現(xiàn)金社會(huì)”的國(guó)家之一。然而，僅僅依靠移動(dòng)支付還無法滿足數(shù)字金融時(shí)代的變革要求，著眼于更深層次的“數(shù)字貨幣”概念應(yīng)運(yùn)而生。 近日，中國(guó)人民銀行（以下簡(jiǎn)稱央行）有關(guān)負(fù)責(zé)人在公開場(chǎng)合表示正在進(jìn)行數(shù)字貨幣系統(tǒng)開發(fā)，“數(shù)字人民幣時(shí)代”即將到來。央行為何要推出數(shù)字貨幣？央行數(shù)字貨幣與網(wǎng)絡(luò)支付及所謂“虛擬貨幣”又有哪些聯(lián)系和區(qū)別？ 數(shù)字貨幣有啥不同？ 在日前舉行的第三屆中國(guó)金融四十人伊春論壇上，央行支付結(jié)算司副司長(zhǎng)穆長(zhǎng)春表示，央行下屬的數(shù)字貨幣研究所早于2018年就開始了數(shù)字貨幣系統(tǒng)的開發(fā)，央行數(shù)字貨幣已是“呼之欲出”，隨后引發(fā)了互聯(lián)網(wǎng)和金融界廣泛熱議。 央行研究發(fā)行數(shù)字貨幣并非一時(shí)之舉。據(jù)悉，從2014年至今，央行數(shù)字貨幣的研究已經(jīng)進(jìn)行了5年。2017年，央行數(shù)字貨幣研究所正式成立。目前，該所已經(jīng)申請(qǐng)了74項(xiàng)涉及數(shù)字貨幣技術(shù)的專利。 近年來，伴隨互聯(lián)網(wǎng)科技尤其是區(qū)塊鏈技術(shù)的發(fā)展，全球涌現(xiàn)出不少所謂的“虛擬貨幣”，如近年來爭(zhēng)議較大的比特幣、萊特貨幣等。那么，此番央行提出的數(shù)字貨幣與這些商業(yè)“虛擬貨幣”有何不同？ 從貨幣屬性看，比特幣等“虛擬貨幣”本質(zhì)上并非貨幣。“虛擬貨幣”不像國(guó)家發(fā)行的法定貨幣有國(guó)家信用支撐，其投機(jī)性受到監(jiān)管趨緊和技術(shù)問題等因素影響，價(jià)格常常大起大落，并在很大程度上干擾本國(guó)乃至全球貨幣金融體系的正常秩序。 從貨幣流通原理看，為保證金融體系的有序運(yùn)行和宏觀調(diào)控，只有國(guó)家才能對(duì)貨幣行使發(fā)行的最高權(quán)力。因此，央行數(shù)字貨幣是基于國(guó)家信用、由央行發(fā)行的法定數(shù)字貨幣，與比特幣等“虛擬貨幣”有著本質(zhì)區(qū)別。 真能替代流通現(xiàn)金嗎？ 中國(guó)電子支付已十分發(fā)達(dá)，央行為何還要推出法定數(shù)字貨幣？“對(duì)老百姓而言，基本的支付功能在電子支付和央行數(shù)字貨幣之間的界限相對(duì)模糊，但央行未來投放的央行數(shù)字貨幣在一些功能實(shí)現(xiàn)上與電子支付有很大的區(qū)別。”穆長(zhǎng)春表示，以往電子支付工具的資金轉(zhuǎn)移必須通過傳統(tǒng)銀行賬戶才能完成，而央行數(shù)字貨幣可脫離傳統(tǒng)銀行賬戶實(shí)現(xiàn)價(jià)值轉(zhuǎn)移，使交易環(huán)節(jié)對(duì)賬戶依賴程度大為降低。通俗地講，央行數(shù)字貨幣既可以像現(xiàn)金一樣易于流通，有利于人民幣的流通和國(guó)際化，同時(shí)也可以實(shí)現(xiàn)可控匿名。 據(jù)了解，現(xiàn)有流通中的現(xiàn)金容易匿名偽造，銀行卡和互聯(lián)網(wǎng)支付等電子支付工具又不能完全滿足公眾對(duì)匿名支付的需求。因此，央行數(shù)字貨幣的設(shè)計(jì)主要針對(duì)流通中現(xiàn)金的替代性，既保持現(xiàn)鈔的屬性和主要特征，也滿足人們對(duì)便攜性和匿名性的需求。 央行研究局兼貨幣金銀局局長(zhǎng)王信表示，央行數(shù)字貨幣在中國(guó)主要是對(duì)現(xiàn)金進(jìn)行一定程度的替代，將有助于優(yōu)化央行貨幣支付功能，提高央行貨幣地位和貨幣政策有效性。 由此看來，央行推出數(shù)字貨幣，既不是當(dāng)下流行的電子錢包或網(wǎng)上支付，也不是完全“推倒重來”取代現(xiàn)有的人民幣體系，而是對(duì)流通現(xiàn)金具有一定替代性的全新加密電子貨幣體系。 中國(guó)銀聯(lián)股份有限公司董事長(zhǎng)邵伏軍表示，央行法定數(shù)字貨幣會(huì)產(chǎn)生很大的積極影響，能提升對(duì)貨幣運(yùn)行監(jiān)控的效率、豐富貨幣政策手段。 據(jù)悉，央行數(shù)字貨幣主要用于小額零售高頻的業(yè)務(wù)場(chǎng)景。央行原行長(zhǎng)周小川曾指出，研究數(shù)字貨幣，本質(zhì)上是要追求零售支付系統(tǒng)的方便性、快捷性和低成本。 研發(fā)處于“賽馬”狀態(tài) 近年來，商業(yè)虛擬貨幣飽受爭(zhēng)議，人們?cè)絹碓蕉嗟卣J(rèn)識(shí)到，未來數(shù)字貨幣發(fā)展趨勢(shì)還是基于國(guó)家信用、由各國(guó)央行發(fā)行的法定數(shù)字貨幣。 據(jù)了解，目前全球還沒有一家央行正式推出法定數(shù)字貨幣。包括英格蘭銀行、加拿大央行以及瑞典央行在內(nèi)的多國(guó)央行正在進(jìn)行法定數(shù)字貨幣的研發(fā)。國(guó)際貨幣基金組織表示，計(jì)劃根據(jù)特別提款權(quán)機(jī)制推出一個(gè)全球數(shù)字貨幣——國(guó)際貨幣基金組織貨幣（IMFCoin）。 目前，中國(guó)在數(shù)字貨幣方面還處于加快研發(fā)階段。比如，央行8月2日召開2019年下半年工作電視會(huì)議要求“加快推進(jìn)我國(guó)法定數(shù)字貨幣研發(fā)步伐”。而近日發(fā)布的《中共中央 國(guó)務(wù)院關(guān)于支持深圳建設(shè)中國(guó)特色社會(huì)主義先行示范區(qū)的意見》中明確表示“支持在深圳開展數(shù)字貨幣研究與移動(dòng)支付等創(chuàng)新應(yīng)用”。 據(jù)了解，未來央行將不會(huì)直接向公眾發(fā)行數(shù)字貨幣，而是采用雙層運(yùn)營(yíng)體系，即央行先把數(shù)字貨幣兌換給銀行或其他運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)，再由這些機(jī)構(gòu)兌換給公眾。央行法定數(shù)字貨幣前期或先在部分場(chǎng)景試點(diǎn)，待較為成熟后再進(jìn)一步推廣，出于穩(wěn)妥考慮，會(huì)做好試點(diǎn)退出機(jī)制設(shè)計(jì)。 穆長(zhǎng)春透露，目前央行數(shù)字貨幣的開發(fā)處于“賽馬”狀態(tài)，幾家指定運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)采取不同的技術(shù)路線進(jìn)行研發(fā)。“不一定是區(qū)塊鏈，任何技術(shù)都可以。無論區(qū)塊鏈還是集中賬戶體系、電子支付或所謂的移動(dòng)貨幣，你采取任何一種技術(shù)路線，央行都可以適應(yīng)。”[詳情]

　　摘要：要想看清逐漸揭開面紗的官方數(shù)字貨幣，你需要掌握幾個(gè)知識(shí)點(diǎn)。 近日，中國(guó)人民銀行支付結(jié)算司副司長(zhǎng)穆長(zhǎng)春在公開場(chǎng)合透露了央行數(shù)字貨幣的最新進(jìn)展。他表示，從2014年到現(xiàn)在，央行數(shù)字貨幣DC/EP的研究已經(jīng)進(jìn)行了五年，從去年開始，數(shù)字貨幣研究所的相關(guān)人員就已經(jīng)是996了，做相關(guān)系統(tǒng)開發(fā)，央行數(shù)字貨幣現(xiàn)在可以說是呼之欲出了。 所謂DC/EP，即Digital Currency（數(shù)字貨幣）和Electronic Payment（電子支付）的簡(jiǎn)稱。要想看清逐漸揭開面紗的官方數(shù)字貨幣，你需要掌握以下幾個(gè)知識(shí)點(diǎn)—— 1，替代紙幣和硬幣 在穆長(zhǎng)春的講話中，再次明確了央行數(shù)字貨幣是M0的替代，并不涉及M1和M2。 這是什么意思？ 從學(xué)術(shù)角度而言，M0=流通中的現(xiàn)金；M1（狹義貨幣）=M0+企業(yè)等單位活期存款；M2（廣義貨幣）=M1+單位定期存款+居民儲(chǔ)蓄存款+其他存款。 通俗來講，M0其實(shí)就是我們手中的現(xiàn)金。這也就意味著，央行數(shù)字貨幣注重的是代替我們手中的紙幣和硬幣。因?yàn)樗鼈內(nèi)菀啄涿麄卧欤嬖谟糜谙村X、恐怖融資等的風(fēng)險(xiǎn)。 有人要問了，支付寶之類的不是已經(jīng)替代這些紙幣和硬幣了嗎？ 穆長(zhǎng)春對(duì)此的回答是，現(xiàn)有電子支付工具，比如銀行卡和互聯(lián)網(wǎng)支付，基于現(xiàn)有銀行帳戶緊耦合的模式，公眾對(duì)匿名支付的需求又不能完全滿足。所以電子支付工具無法完全替代M0。特別是在賬戶服務(wù)和通信網(wǎng)絡(luò)覆蓋不佳的地區(qū)，民眾對(duì)于現(xiàn)鈔依賴程度還是比較高的。所以DC/EP的設(shè)計(jì)，保持了現(xiàn)鈔的屬性和主要特征，也滿足了便攜和匿名的需求，是替代現(xiàn)鈔比較好的工具。 這里有兩個(gè)信息點(diǎn)，匿名和網(wǎng)絡(luò)。首先，官方的數(shù)字貨幣肯定會(huì)支持匿名支付，但如果你以為能夠靠匿名干些壞事，那無疑想得有些多了，這一點(diǎn)在后面會(huì)有說明。此外，上述信息似乎也指向一種可能，央行數(shù)字貨幣可能在通信網(wǎng)絡(luò)不佳或者沒有網(wǎng)絡(luò)的狀況下，也可以完成支付。 為什么不涉及M1和M2呢？這是因?yàn)镸1、M2現(xiàn)在基于現(xiàn)有的商業(yè)銀行賬戶體系，已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了電子化、數(shù)字化。另外，支持M1和M2流轉(zhuǎn)的銀行間支付清算系統(tǒng)、商業(yè)銀行行內(nèi)系統(tǒng)以及非銀行支付機(jī)構(gòu)的各類網(wǎng)絡(luò)支付手段等日益高效，能夠滿足我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要。所以，用央行數(shù)字貨幣再去做一次M1、M2的替代，無助于提高支付效率，且會(huì)對(duì)現(xiàn)有的系統(tǒng)和資源造成巨大浪費(fèi)。 2，不一定用區(qū)塊鏈 一直以來，提到數(shù)字貨幣，必然掛鉤區(qū)塊鏈技術(shù)。但是這一次，央行卻說“不一定”。 穆長(zhǎng)春表示，在原來設(shè)計(jì)的時(shí)候，曾經(jīng)有過用區(qū)塊鏈的設(shè)想。后來發(fā)現(xiàn)有一個(gè)問題，因?yàn)榉ǘ〝?shù)字貨幣是M0替代，如果要達(dá)到零售級(jí)別，高并發(fā)是繞不過去的一個(gè)問題。去年雙十一的時(shí)候，網(wǎng)聯(lián)的交易峰值達(dá)到了92771筆/秒，比較一下，比特幣是每秒7筆，以太坊是每秒10筆到20筆，Libra根據(jù)它剛發(fā)的白皮書，每秒1000筆。可以設(shè)想，在中國(guó)這樣一個(gè)大國(guó)發(fā)行數(shù)字貨幣，采用純區(qū)塊鏈架構(gòu)無法實(shí)現(xiàn)零售所要求的高并發(fā)性能。 也就是說，目前的區(qū)塊鏈技術(shù)雖然有其優(yōu)點(diǎn)，但是根本無法滿足中國(guó)零售級(jí)別的應(yīng)用需要。比如Libra的標(biāo)準(zhǔn)，只能滿足國(guó)際匯兌。如果像比特幣一樣做一筆交易需要等40分鐘，那整個(gè)超市門口都要排大隊(duì)了。 所以，央行決定，不預(yù)設(shè)技術(shù)路線，保持技術(shù)中立。數(shù)字貨幣的技術(shù)并不一定是區(qū)塊鏈，任何技術(shù)路線都可以，央行稱它為長(zhǎng)期演進(jìn)技術(shù)（Long Term Evolution）。 穆長(zhǎng)春透露，目前技術(shù)還屬于一個(gè)賽馬狀態(tài)，幾家指定運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)采取不同的技術(shù)路線做DC/EP的研發(fā)，誰的路線好，誰最終會(huì)被老百姓接受、被市場(chǎng)接受，誰就最終會(huì)跑贏比賽。所以這是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)選優(yōu)的過程。當(dāng)然，技術(shù)路線要符合央行的門檻，比如因?yàn)槭轻槍?duì)零售，至少要滿足高并發(fā)需求，至少達(dá)到30萬筆/秒。 雖然不一定采用區(qū)塊鏈技術(shù)，但央行也明確，法定數(shù)字貨幣既具有數(shù)字貨幣的特征也就是價(jià)值體系特征，又具有賬戶松耦合特征，還具有無限法償?shù)奶匦浴难胄薪嵌葋碇v，無論是區(qū)塊鏈還是集中賬戶體系，是電子支付還是所謂的移動(dòng)貨幣，采取任何一種技術(shù)路線，央行都可以適應(yīng)。而對(duì)老百姓而言，基本的支付功能在電子支付和央行數(shù)字貨幣之間的界限實(shí)際上是相對(duì)模糊的。 3，堅(jiān)持中心化 眾所周知，諸如比特幣這種加密數(shù)字貨幣的一大特性，就是去中心化。但央行的數(shù)字貨幣，卻明確了“中心化”。 這是為什么？ 首先，央行數(shù)字貨幣仍然是中央銀行對(duì)社會(huì)公眾的負(fù)債，這種債權(quán)債務(wù)關(guān)系并沒有隨著貨幣形態(tài)變化而改變。因此，仍然要保證央行在投放過程中的中心地位。 同時(shí)，為了保證并加強(qiáng)央行的宏觀審慎和貨幣調(diào)控職能，需要繼續(xù)堅(jiān)持中心化的管理模式。 此外，央行數(shù)字貨幣采用雙層運(yùn)營(yíng)體系。單層運(yùn)營(yíng)體系，是人民銀行直接對(duì)公眾發(fā)行數(shù)字貨幣，而雙層運(yùn)營(yíng)體系是人民銀行先把數(shù)字貨幣兌換給銀行或者是其他運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)，再由這些機(jī)構(gòu)兌換給公眾。這里第二層指定運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)來進(jìn)行貨幣的兌換，要進(jìn)行中心化的管理，避免指定運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)貨幣超發(fā)。 最后，因?yàn)樵谡麄€(gè)兌換過程中，沒有改變二元賬戶體系，所以應(yīng)該保持原有的貨幣政策傳導(dǎo)方式，這也需要保持央行中心管理的地位。 簡(jiǎn)單來說，就是央行數(shù)字貨幣和比特幣之類不同，雖然形態(tài)變了，但它本質(zhì)還是一種由央行信用擔(dān)保的負(fù)債，那當(dāng)然也要像實(shí)體化的人民幣一樣，由央行來進(jìn)行貨幣調(diào)控、政策傳導(dǎo)以及避免超發(fā)等。如果放任去中心化，那肯定會(huì)出大亂子。 穆長(zhǎng)春還特別強(qiáng)調(diào)，中心化的管理方式與電子支付工具是不同的。從宏觀經(jīng)濟(jì)角度來講，電子支付工具資金轉(zhuǎn)移必須通過傳統(tǒng)銀行賬戶才能完成，采取的是賬戶緊耦合的方式。而對(duì)于央行數(shù)字貨幣，我們是賬戶松耦合，即脫離傳統(tǒng)銀行賬戶實(shí)現(xiàn)價(jià)值轉(zhuǎn)移，使交易環(huán)節(jié)對(duì)賬戶依賴程度大為降低。這樣，央行數(shù)字貨幣既可以像現(xiàn)金一樣易于流通，有利于人民幣的流通和國(guó)際化，同時(shí)又可以實(shí)現(xiàn)可控匿名，央行要在保證交易雙方是匿名的同時(shí)保證三反（反洗錢、反恐怖融資、反逃稅），這兩個(gè)之間要取得一個(gè)平衡。這也就是之前提到，利用匿名支付干壞事不大可能。 如此看來，未來的央行數(shù)字貨幣將脫離傳統(tǒng)銀行賬戶的限制，打造一個(gè)全新的網(wǎng)絡(luò)，但是否又需要一個(gè)新的數(shù)字貨幣錢包呢？目前還猶未可知。[詳情]

　　 相關(guān)專題：央行數(shù)字貨幣呼之欲出 或?qū)η逅銠C(jī)構(gòu)造成沖擊 央行加了一年班 將要推出的數(shù)字貨幣是什么？ 作者：劉陳希婷  摘要：穆長(zhǎng)春介紹稱，從2014年到現(xiàn)在，央行數(shù)字貨幣（DC/EP）的研究已經(jīng)進(jìn)行了五年。從去年開始，數(shù)字貨幣研究所的人員就已經(jīng)加班加點(diǎn)做相關(guān)系統(tǒng)開發(fā)。而在運(yùn)營(yíng)架構(gòu)方面，央行數(shù)字貨幣將保持技術(shù)中性，不預(yù)設(shè)技術(shù)路線，并采取雙層運(yùn)營(yíng)體系。 華夏時(shí)報(bào)（www.chinatimes.net.cn）記者 劉陳希婷 北京報(bào)道 研究了近五年的“央行數(shù)字貨幣呼之欲出”，這是中國(guó)人民銀行支付結(jié)算司副司長(zhǎng)穆長(zhǎng)春于8月10日在中國(guó)金融四十人論壇上透露的信息。 穆長(zhǎng)春介紹稱，從2014年到現(xiàn)在，央行數(shù)字貨幣（DC/EP）的研究已經(jīng)進(jìn)行了五年。從去年開始，數(shù)字貨幣研究所的人員就已經(jīng)加班加點(diǎn)做相關(guān)系統(tǒng)開發(fā)。而在運(yùn)營(yíng)架構(gòu)方面，央行數(shù)字貨幣將保持技術(shù)中性，不預(yù)設(shè)技術(shù)路線，并采取雙層運(yùn)營(yíng)體系。 北大經(jīng)濟(jì)學(xué)博士劉昌用在接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示，目前來看，央行數(shù)字貨幣對(duì)現(xiàn)行貨幣體系的沖擊會(huì)比較小，這個(gè)體系仍然是央行中心化管控的，也跟Libra的聯(lián)盟會(huì)員制沒有可比性。 雙層運(yùn)營(yíng)體系 公開信息顯示，央行早在2014年就已經(jīng)組建了法定數(shù)字貨幣專門研究小組，以論證央行發(fā)行法定數(shù)字貨幣的可行性。2017年初，央行數(shù)字貨幣研究所正式掛牌，研究方向包括數(shù)字貨幣、金融科技等。據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2019年8月4日，央行數(shù)字貨幣研究所申請(qǐng)了涉及數(shù)字貨幣的共74 項(xiàng)專利。 記者了解到，央行數(shù)字貨幣采取的是雙層運(yùn)營(yíng)體系，也就是央行先把數(shù)字貨幣兌換給銀行或者是其他運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)，再由這些機(jī)構(gòu)兌換給公眾。 穆長(zhǎng)春認(rèn)為，這種雙重投放體系適合我們的國(guó)情，既能利用現(xiàn)有資源調(diào)動(dòng)商業(yè)銀行積極性，也能夠順利提升數(shù)字貨幣的接受程度。 BCF新加坡區(qū)塊鏈技術(shù)基金會(huì)會(huì)長(zhǎng)朱紅兵在《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示，這是基于謹(jǐn)慎的考量，也是中國(guó)這些年經(jīng)濟(jì)改革能成功地一貫做法，就是現(xiàn)在限定范圍內(nèi)試用，不斷地自我糾錯(cuò)，然后逐步放寬試用范圍，培養(yǎng)人才和生態(tài)，最后自然而然地放大到全國(guó)范圍內(nèi)，惠及全民。 對(duì)于是否采用區(qū)塊鏈技術(shù)的問題，穆長(zhǎng)春指出，由于法定數(shù)字貨幣是M0替代，如果要達(dá)到零售級(jí)別，因此高并發(fā)是繞不過去的一個(gè)問題。 “去年雙十一的時(shí)候，網(wǎng)聯(lián)的交易峰值達(dá)到了92771筆/秒，比較一下，比特幣是每秒7筆。以太幣是每秒10筆到20筆，Libra根據(jù)它剛發(fā)的白皮書，每秒1000筆。可以設(shè)想，在中國(guó)這樣一個(gè)大國(guó)發(fā)行數(shù)字貨幣，采用純區(qū)塊鏈架構(gòu)無法實(shí)現(xiàn)零售所要求的高并發(fā)性能。所以最后我們決定央行層面應(yīng)保持技術(shù)中性，不一定依賴某一種技術(shù)路線。”穆長(zhǎng)春說。 不具備炒作價(jià)值 值得關(guān)注的是，隨著央行數(shù)字貨幣的即將推出，不少“山寨幣”也躁動(dòng)起來。記者發(fā)現(xiàn)，最近幾日包括比特幣在內(nèi)的多個(gè)加密貨幣都出現(xiàn)了不同程度的上揚(yáng)。 然而，在多位專家看來，央行數(shù)字貨幣并沒有炒作價(jià)值。 劉昌用表示，即使有央行數(shù)字貨幣，也會(huì)有嚴(yán)格監(jiān)管，不會(huì)讓數(shù)字人民幣成為數(shù)字貨幣交易所出入金的通道。 穆長(zhǎng)春認(rèn)為，雙層運(yùn)營(yíng)體系不會(huì)改變流通中貨幣債權(quán)債務(wù)關(guān)系，為了保證央行數(shù)字貨幣不超發(fā)，商業(yè)機(jī)構(gòu)向央行全額、100%繳納準(zhǔn)備金，央行的數(shù)字貨幣依然是中央銀行負(fù)債，由中央銀行信用擔(dān)保，具有無限法償性。另外，雙層運(yùn)營(yíng)體系不會(huì)改變現(xiàn)有貨幣投放體系和二元賬戶結(jié)構(gòu)，不會(huì)對(duì)商業(yè)銀行存款貨幣形成競(jìng)爭(zhēng)。由于不影響現(xiàn)有貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，也不會(huì)強(qiáng)化壓力環(huán)境下的順周期效應(yīng)，這樣就不會(huì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生負(fù)面影響。 “另外，采取雙層體系發(fā)放兌換央行法定數(shù)字貨幣，也有利于抑制公眾對(duì)于加密資產(chǎn)的需求，鞏固我們的國(guó)家貨幣主權(quán)。”穆長(zhǎng)春稱。 據(jù)記者了解，現(xiàn)階段的央行數(shù)字貨幣設(shè)計(jì)，注重M0替代，而不是M1、M2的替代。穆長(zhǎng)春表示，因?yàn)镸1、M2已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了電子化、數(shù)字化，沒有再用數(shù)字貨幣進(jìn)行數(shù)字化的必要。相比之下，現(xiàn)有的M0（紙鈔和硬幣）容易匿名偽造，存在用于洗錢、恐怖融資等的風(fēng)險(xiǎn)。央行數(shù)字貨幣的設(shè)計(jì)保持了現(xiàn)鈔的屬性和主要特征，也滿足了便攜和匿名的需求，是替代現(xiàn)鈔的較好工具。 事實(shí)上，相比較而言，央行數(shù)字貨幣既跟目前Libra采取的聯(lián)盟制不一樣，也不能視作為穩(wěn)定幣。 穆長(zhǎng)春稱，由于央行數(shù)字貨幣是對(duì)M0的替代，所以對(duì)于現(xiàn)鈔不計(jì)付利息，不會(huì)引發(fā)金融脫媒，也不會(huì)對(duì)現(xiàn)有實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生大的沖擊。同時(shí)，應(yīng)該遵守現(xiàn)行的所有關(guān)于現(xiàn)鈔管理和反洗錢、反恐融資等規(guī)定，對(duì)央行數(shù)字貨幣大額及可疑交易向人民銀行報(bào)告。 劉紅兵表示，中國(guó)應(yīng)該是最早使用這些超主權(quán)貨幣的國(guó)家。第一，一帶一路帶來的人民幣國(guó)際化的需求；第二，數(shù)字貨幣技術(shù)的逐步成熟提供了技術(shù)保證；第三，中國(guó)政府對(duì)經(jīng)濟(jì)的超強(qiáng)管控力讓中國(guó)有信心在某一個(gè)地域某一個(gè)時(shí)間段某一個(gè)行業(yè)試用數(shù)字貨幣而不會(huì)造成風(fēng)險(xiǎn)不可控。[詳情]

　　文 / 巴九靈（微信公眾號(hào)：吳曉波頻道） “央行數(shù)字貨幣的研究已經(jīng)進(jìn)行了五年，現(xiàn)在可以說是呼之欲出了。” 8月10日，在第三屆中國(guó)金融四十人伊春論壇上，中國(guó)人民銀行支付結(jié)算司司長(zhǎng)穆長(zhǎng)春，宣布了這一爆炸性消息。 什么是央行數(shù)字貨幣？又為什么說央行數(shù)字貨幣即將發(fā)布是爆炸性消息？ 別急，且聽小巴慢慢道來。 我們知道數(shù)字貨幣簡(jiǎn)稱為DIGICCY，是英文“Digital Currency”（數(shù)字貨幣）的縮寫，也就是電子貨幣形式的替代貨幣。 顧名思義，央行數(shù)字貨幣就是指中央發(fā)行的數(shù)字貨幣，屬于央行負(fù)債，具有國(guó)家信用，與法定貨幣等值。 中國(guó)央行數(shù)字貨幣還跟別的央行數(shù)字貨幣不太一樣，它的英文簡(jiǎn)稱叫做“DC/EP”。 DC=digital currency 就是數(shù)字貨幣 EP=electronic payment 則是電子支付 中國(guó)人民銀行數(shù)字貨幣研究所前所長(zhǎng)姚前曾把央行數(shù)字貨幣喻為“金融科技皇冠上的明珠”。他說，央行數(shù)字貨幣對(duì)未來金融體系發(fā)展影響巨大。 現(xiàn)在已經(jīng)推出央行數(shù)字貨幣的國(guó)家全球數(shù)下來也就6個(gè)，分別是厄瓜多爾、突尼斯、塞內(nèi)加爾、馬紹爾群島、烏拉圭、委內(nèi)瑞拉；也有表示暫不考慮推出央行數(shù)字貨幣的，比如澳大利亞、新西蘭和日本，因?yàn)樯形纯吹胶锰帲欢袊?guó)的看法則一直都是，“計(jì)劃推出”，當(dāng)然，這個(gè)計(jì)劃持續(xù)進(jìn)行了5年。 自2014年以來，央行在數(shù)字貨幣研發(fā)上就已經(jīng)動(dòng)作頻頻，截至2019年8月4日，央行數(shù)字貨幣研究所已經(jīng)申請(qǐng)了涉及數(shù)字貨幣的74項(xiàng)專利。 從去年開始，數(shù)字貨幣研究所的相關(guān)人員就開始加班加點(diǎn)做開發(fā)，但在神秘的央行數(shù)字貨幣真正揭開面紗之前，我們還有很多疑惑。 比如中國(guó)將要發(fā)行的央行數(shù)字貨幣與之前引發(fā)熱議的Libra，有什么不同？央行數(shù)字貨幣一旦發(fā)行，對(duì)我們的貨幣政策有什么影響？我們的生活又將被如何改變？一起來聽聽大頭的看法。 首先，中國(guó)經(jīng)濟(jì)當(dāng)下能夠使自己的貨幣盡快地可兌換，遠(yuǎn)比數(shù)字貨幣重要得多。 用數(shù)字貨幣來促進(jìn)人民幣的國(guó)際化，那是一種理想主義，畢竟美元的霸權(quán)在短期、中期，甚至長(zhǎng)期，都有很大的不確定性，它是很難被消除或者替代的。 而且，數(shù)字貨幣利用的是網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)。如果從網(wǎng)絡(luò)的角度來看，我所得到的信息是：基本上，全世界的互聯(lián)網(wǎng)或者大數(shù)據(jù)都是美國(guó)為主，它的技術(shù)、實(shí)力、規(guī)模，以及由此產(chǎn)生的引領(lǐng)性和主導(dǎo)性是很強(qiáng)的。 這種情況下，數(shù)字貨幣的熱點(diǎn)，可能反而會(huì)弱化人民幣真正自由兌換的進(jìn)程。而且，我們要關(guān)心的是金融資產(chǎn)的安全，而不是幻想著靠一個(gè)所謂的新的貨幣模式，解決現(xiàn)在中國(guó)的現(xiàn)實(shí)問題和深層次的問題。 其次，現(xiàn)在的中國(guó)，虛的東西太多，實(shí)的東西太少，我們需要?jiǎng)?wù)實(shí)。 如果區(qū)塊鏈技術(shù)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，對(duì)企業(yè)有好處的話，我覺得是可以推進(jìn)的。但目前為止，我并沒有實(shí)實(shí)在在地看到它對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的促進(jìn)作用在哪兒，會(huì)帶來的什么樣的業(yè)績(jī)，產(chǎn)生什么樣的收益率。 當(dāng)前中國(guó)的金融處在一個(gè)調(diào)結(jié)構(gòu)的過程當(dāng)中，我們要把它轉(zhuǎn)變?yōu)椤敖鹑跒檩o，經(jīng)濟(jì)實(shí)體為主”。我們貨幣規(guī)模也是超過實(shí)體經(jīng)濟(jì)的，也需要去調(diào)整。如果數(shù)字貨幣的概念依然是金融層面為主，那么它對(duì)真正的脫虛向?qū)嵤欠裼型七M(jìn)作用，我是存疑的。 所以我站在中立的立場(chǎng)。央行的數(shù)字貨幣是個(gè)新事物，我應(yīng)該支持，但是從中國(guó)現(xiàn)實(shí)的角度，我可能是反對(duì)的，因?yàn)樗鼤?huì)使我們的聚焦點(diǎn)不是特別精準(zhǔn)，甚至?xí)l(fā)散我們的合力和我們改革的初衷。   過去五年，我國(guó)研發(fā)央行數(shù)字貨幣面臨的主要困難，在于強(qiáng)調(diào)“數(shù)字”還是“貨幣”，用白話說就是重“技術(shù)創(chuàng)新”還是“貨幣屬性創(chuàng)新”。 而從去年開始加快節(jié)奏的原因很簡(jiǎn)單：全球主要央行都在涉獵數(shù)字貨幣的研究，比如歐洲央行和日本央行的“星辰計(jì)劃”，美聯(lián)儲(chǔ)和“狹義銀行”的紛爭(zhēng)等等。作為全球最重要的中央銀行之一，人民銀行必須處于數(shù)字貨幣的第一集團(tuán)之中。 也有人拿央行的數(shù)字貨幣和Facebook的Libra進(jìn)行比較，但兩者大不相同。Libra建立在法幣信用上，受到央行和金融機(jī)構(gòu)的約束；央行的數(shù)字貨幣是對(duì)法幣進(jìn)行技術(shù)升級(jí)——對(duì)原先的央行貨幣（M0）進(jìn)行了數(shù)字化升級(jí)，本質(zhì)上并沒有改變銀行存款準(zhǔn)備金和現(xiàn)鈔的貨幣屬性。 它的具體場(chǎng)景，主要還是服務(wù)央行所管理的支付側(cè)——比如銀行準(zhǔn)備金之間的交易往來，還有就是現(xiàn)鈔的數(shù)字化升級(jí)，并沒有那么神秘。 但它又的確帶來了便利，比如“假幣”的困擾會(huì)隨著直接持有央行的數(shù)字貨幣（替代原來的現(xiàn)鈔）消失；紙幣的匿名性不復(fù)存在了，交易信息也可以被追溯控制…… 對(duì)于普通人而言，交易和支付都處于央行的數(shù)字貨幣支付網(wǎng)絡(luò)內(nèi)，便利性提升的同時(shí)，隱私性沒有了。 數(shù)字法幣的研究與發(fā)布是必然的，因?yàn)樗仁且粋€(gè)貨幣發(fā)展趨勢(shì)的問題，又是一個(gè)國(guó)家戰(zhàn)略層面的問題。 從貨幣發(fā)展必然性來說，貨幣必然向低成本、可靠、便捷的方向發(fā)展，一般等價(jià)物必定越來越脫離實(shí)體，其形態(tài)也越來越自由。可以說，密碼代幣是現(xiàn)在主流的發(fā)展方向。 單就數(shù)字法幣來說，應(yīng)用區(qū)塊鏈技術(shù)是必然趨勢(shì)，Libra的發(fā)布證實(shí)了這一點(diǎn)。此前因?yàn)镮CO發(fā)展方向錯(cuò)亂、野蠻生長(zhǎng)，有人提出“無幣區(qū)塊鏈”這一概念，要求區(qū)塊鏈技術(shù)與發(fā)行Token分開，但這將對(duì)區(qū)塊鏈技術(shù)的應(yīng)用和發(fā)展，以及數(shù)字法幣的建設(shè)都產(chǎn)生一定沖擊。 從國(guó)家戰(zhàn)略層面來說，法定數(shù)字貨幣事關(guān)我國(guó)能否在數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代取得國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。我國(guó)的移動(dòng)支付在國(guó)際支付中處于相對(duì)的領(lǐng)先地位，但是這種優(yōu)勢(shì)并不是絕對(duì)的。Libra的發(fā)布給我國(guó)敲響了警鐘，并且可能造成巨大沖擊： 首先，它構(gòu)造了一個(gè)類似于全球支付寶的模式，會(huì)逐漸跳出原有的支付系統(tǒng)與監(jiān)管系統(tǒng)，建立一套新的跨銀行、跨邊境、跨國(guó)家的數(shù)字貨幣虛擬賬戶交易體系。這很可能會(huì)干擾甚至取代部分國(guó)家的貨幣主權(quán)。更甚者，可能會(huì)進(jìn)一步壓縮人民幣在國(guó)際上的空間，對(duì)我國(guó)“走出去”與“一帶一路”戰(zhàn)略都產(chǎn)生負(fù)面影響。 而且，這也是在更高維度上爭(zhēng)奪數(shù)據(jù)流量入口。未來，數(shù)據(jù)資源的爭(zhēng)奪必定會(huì)愈演愈烈，我國(guó)的支付領(lǐng)域，尤其是小額零售的支付領(lǐng)域必將面對(duì)更多挑戰(zhàn)，最好的方式就是推出法定數(shù)字貨幣加以應(yīng)對(duì)。在這個(gè)層面上，央行推出法定數(shù)字貨幣也是有利于我國(guó)的支付行業(yè)成長(zhǎng)的。 這些年來，數(shù)字貨幣體現(xiàn)出了強(qiáng)大的生命力，央行或許也是認(rèn)為數(shù)字貨幣將成為大勢(shì)所趨，于是開始未雨綢繆。 在可以預(yù)見的未來，傳統(tǒng)法幣顯然依然是社會(huì)經(jīng)濟(jì)中的主要流通媒介，數(shù)字貨幣暫時(shí)會(huì)是一種嘗試和補(bǔ)充。 其實(shí)，數(shù)字貨幣說到底就是一種“數(shù)字合約”，因此，未來如果央行推出數(shù)字貨幣，我猜想它應(yīng)該不會(huì)大規(guī)模用于日常支付，而是主要用于機(jī)構(gòu)之間的財(cái)務(wù)結(jié)算。事實(shí)上，作為一種先進(jìn)的記賬工具，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)、審計(jì)等恰恰也是區(qū)塊鏈技術(shù)有可能大放異彩的領(lǐng)域。數(shù)字貨幣本身只是它的一種應(yīng)用而已。 本篇作者：F君 、十七[詳情]

　　來源：金色財(cái)經(jīng) 作者：肖颯lawyer  今年8月10日，央行支付結(jié)算司穆副司長(zhǎng)在“中國(guó)金融四十人論壇”上發(fā)言，提到：經(jīng)過五年研究，央行數(shù)字貨幣可以說是呼之欲出。消息一出，振奮了數(shù)字貨幣業(yè)界。 未來世界，也許人本身就是數(shù)據(jù)的載體和呈現(xiàn)，對(duì)于財(cái)產(chǎn)權(quán)的理解也由物理上實(shí)實(shí)在在的“占有”變成了虛擬世界的數(shù)據(jù)權(quán)享有，我們期待數(shù)據(jù)交互，更便利的時(shí)代必將到來。 Digital Currency 央行法定數(shù)字貨幣，簡(jiǎn)稱DC，也就是Digital Currency；結(jié)合我國(guó)數(shù)字貨幣的應(yīng)用場(chǎng)景，還必須提到EP，即 Electronic Payment （電子支付）。 我國(guó)從2014年開始正式部署研究發(fā)行央行數(shù)字貨幣的可能性，為此，我國(guó)的密碼學(xué)家、科學(xué)家、政府組織等都付出了堅(jiān)韌的努力。據(jù)悉自2018年起央行數(shù)字貨幣研究所開始966的快節(jié)奏運(yùn)行，相關(guān)系統(tǒng)研發(fā)進(jìn)行中，數(shù)字貨幣的“國(guó)家隊(duì)”呼之欲出。 面臨“高并發(fā)”挑戰(zhàn) 諸位女性讀者，還記得咱們?nèi)ツ觌p十一時(shí)候的瘋狂嗎？據(jù)測(cè)算，當(dāng)時(shí)網(wǎng)聯(lián)的交易峰值達(dá)到每秒92771筆交易，對(duì)比比特幣、以太坊每秒7筆-20筆不等的現(xiàn)實(shí)（臉書擔(dān)綱主角的Libra 每秒也就1000筆交易）。 我國(guó)數(shù)字貨幣如果采取傳統(tǒng)區(qū)塊鏈單一架構(gòu)，可以想象是無法滿足“零售級(jí)”M0的交易需求。 因此，我們發(fā)現(xiàn)DC\EP采取的是雙層運(yùn)營(yíng)體系：央行不直接向社會(huì)公眾發(fā)放數(shù)字貨幣，而是由央行把數(shù)字貨幣兌付給各個(gè)商業(yè)銀行或其他合法運(yùn)營(yíng)結(jié)構(gòu)，再由這些機(jī)構(gòu)兌換給社會(huì)公眾供其使用。 由此，我們可以判斷一個(gè)商業(yè)機(jī)會(huì)，未來各大商業(yè)銀行必然將爭(zhēng)奪“數(shù)字貨幣二次發(fā)行權(quán)”，為此他們會(huì)采購(gòu)金融科技服務(wù)、網(wǎng)絡(luò)安全服務(wù)、存儲(chǔ)性能提升技術(shù)，還會(huì)豁出去進(jìn)行賣力“銷售”以搶占數(shù)字貨幣零售高地。 此時(shí)，其周邊服務(wù)行業(yè)將有一波賺錢的機(jī)會(huì)，請(qǐng)諸位老友注意商機(jī)哦。 數(shù)字貨幣也是“法幣” 對(duì)金融消費(fèi)者的教育將會(huì)是另一個(gè)課題，由于人的意識(shí)往往是落后于社會(huì)發(fā)展，移動(dòng)支付現(xiàn)在雖然改變了很多人的支付習(xí)慣，但是將手機(jī)上裝一個(gè)熱錢包，把數(shù)字貨幣存入其中，萬一被黑客攻擊了咋辦？誰來管？數(shù)字貨幣與物理世界的紙幣一樣具有“無限”法償性嗎？ 根據(jù)穆副司長(zhǎng)的講話內(nèi)容“為了保證央行數(shù)字貨幣不超發(fā)，商業(yè)機(jī)構(gòu)向央行全額、100%繳納準(zhǔn)備金，央行的數(shù)字貨幣依然是中央銀行負(fù)債，由中央銀行信用擔(dān)保．．．” 也就是說，央行發(fā)行的數(shù)字貨幣并非什么“穩(wěn)定幣”，就是人民幣本尊，只不過是數(shù)字化的人民幣。 技術(shù)是可迭代的 我們總是會(huì)擔(dān)心，剛運(yùn)用的技術(shù)是否會(huì)在若干年后落伍；法律也一樣，以歷史行為為腳本，以當(dāng)下情勢(shì)做研判，最終是要約束人們未來的行為，總會(huì)擔(dān)心落伍OUT，于是，我們總會(huì)給法律條文做一點(diǎn)延展性或者是前瞻性的規(guī)定。 在我國(guó)這個(gè)邏輯是相通的，央行此番下決心推進(jìn)數(shù)字貨幣的應(yīng)用，又擔(dān)心區(qū)塊鏈技術(shù)未來是否會(huì)被迭代或者替代，因此，留有空間將其預(yù)設(shè)為“長(zhǎng)期演進(jìn)技術(shù)”，倒不失為一種“君子不器”的好辦法。 保持甲方的優(yōu)勢(shì)，市場(chǎng)上什么技術(shù)好，就采購(gòu)什么技術(shù)；老百姓樂于接受哪種技術(shù)就采用哪種技術(shù)，無論哪一匹技術(shù)黑馬贏得比賽，央行都會(huì)微微一笑，將市場(chǎng)優(yōu)化出最好的技術(shù)運(yùn)用到“雙層運(yùn)營(yíng)體系”中來。 加密資產(chǎn)的中心化 堅(jiān)持中心化管理模式，背后深意和邏輯，我們不揣測(cè)。我們老百姓看的是到底這樣做對(duì)我們的財(cái)產(chǎn)能不能保護(hù)，有沒有好效果。 咱們整理一下央行的理由： （1）數(shù)字貨幣是法幣，是央行對(duì)公眾的負(fù)債。這個(gè)法律關(guān)系是穩(wěn)定的，央行的中心地位也是穩(wěn)定的。 （2）央行有宏觀審慎和貨幣調(diào)控職能。 （3）商業(yè)銀行等機(jī)構(gòu)兌換數(shù)字貨幣，需要央行進(jìn)行中心化管理。 （4）保持二元賬戶體系，保持原有貨幣政策傳導(dǎo)方式，保持央行中心管理的地位。 我們理解為了順利推進(jìn)數(shù)字貨幣的廣泛應(yīng)用，在原有貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制上保持不變，是務(wù)實(shí)和高效的辦法。 發(fā)行數(shù)字貨幣的動(dòng)力 從國(guó)際范圍看，幾乎每個(gè)國(guó)家的“央行”或“X聯(lián)儲(chǔ)”“金融廳”等都開始著手研究數(shù)字法幣的發(fā)行和運(yùn)營(yíng)，然而雷聲大雨點(diǎn)小，此番中國(guó)央行官員的表示和未來可期的數(shù)字貨幣發(fā)行，可以基本判斷，我國(guó)數(shù)字貨幣發(fā)行將走在世界前列。 一方面是因?yàn)槲覈?guó)有廣大的電子支付消費(fèi)群體和業(yè)已形成的手機(jī)支付習(xí)慣，另一方面是區(qū)塊鏈技術(shù)在我國(guó)的興起，儲(chǔ)備了大量技術(shù)人才和團(tuán)隊(duì)。 當(dāng)然，從穆副司長(zhǎng)的講話中，我們發(fā)現(xiàn)：央行數(shù)字貨幣既可以像現(xiàn)金一樣易于流通，有利于人民幣的流通和國(guó)際化，同時(shí)，又可以實(shí)現(xiàn)可控匿名，我們要保障交易雙方是匿名的同時(shí)保證“三反”（反洗錢、反恐怖融資、反逃稅），這兩個(gè)之間要取一個(gè)平衡。 颯姐在處理國(guó)際數(shù)字貨幣洗錢、詐騙案件時(shí)感受很深，數(shù)字貨幣的匿名性給很多上游犯罪帶來了一線生機(jī)。 同時(shí)，我們?cè)谂浜献C據(jù)回溯技術(shù)團(tuán)隊(duì)進(jìn)行復(fù)盤時(shí)發(fā)現(xiàn)，數(shù)字貨幣的追溯并不是鐵板一塊，只要撒上“熒光粉”，無論跑到哪個(gè)交易所、世界哪個(gè)角落，還是能夠找到蛛絲馬跡的，從而將某些證據(jù)固定，在有管轄權(quán)的國(guó)家或地區(qū)起訴。（我國(guó)推行數(shù)字貨幣，也許未來可有效防止扶貧資金濫用，對(duì)于公務(wù)員工資進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)控等防止腐敗事件的發(fā)生） 目標(biāo)M0 根據(jù)穆副司長(zhǎng)的介紹，“現(xiàn)階段央行數(shù)字貨幣設(shè)計(jì)，注重對(duì)M0的替代，而不是M1\M2的替代，這是因?yàn)镸1\M2現(xiàn)在已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了電子化、數(shù)字化。因?yàn)楹笳弑緛砭褪腔诂F(xiàn)有的商業(yè)銀行賬戶體系，所以沒有再用數(shù)字貨幣進(jìn)行數(shù)字化的必要．．．．．． 相比之下，現(xiàn)有M0（紙鈔和硬幣）容易匿名偽造，存在用于洗錢、恐怖融資等風(fēng)險(xiǎn)．．．所以，我們DC\EP的設(shè)計(jì)，保持了現(xiàn)鈔的屬性和主要特征，也滿足便攜和匿名的需求，是代替現(xiàn)鈔比較好的工具。” 看到此番話，颯姐第一反應(yīng)是未來偽造、編造貨幣罪的形式將多樣起來，之前我們看的電影《無雙》（周潤(rùn)發(fā)、郭富城聯(lián)袂出演）講述了在金三角地區(qū)制造假幣的奇案，未來這些畫家出身的朋友可能用武之地就小很多了，數(shù)字貨幣一旦成為現(xiàn)鈔的主流，那么，一支畫筆是改變不了數(shù)字世界的Money的，哈哈。 同時(shí)，我們可以想象，未來世界搶銀行和帶著鋼盔取現(xiàn)金的現(xiàn)象會(huì)逐漸減少，正如現(xiàn)在的公交車扒手，如今沒幾個(gè)人帶錢包了，而手機(jī)就人體器官一樣每隔五分鐘被解鎖一次，想下手好難好難（號(hào)里某盜竊嫌疑人的語(yǔ)言）。 寫在最后．．．． 我們相信，未來數(shù)字法幣將會(huì)被大力推薦給公眾，我們也相信這是大勢(shì)所趨，誰也不能螳臂當(dāng)車。 但是，我們建議慎重加載智能合約，尤其是當(dāng)下，錢就是錢，別把錢弄成不實(shí)實(shí)在在錨定某種確定價(jià)值的東西。一旦數(shù)字法幣成了有價(jià)債券，成了不是錢的普通債權(quán)憑證，就沒有人信它了。 屆時(shí)，我們可以預(yù)見黃金的價(jià)格又要瘋長(zhǎng)，因此，數(shù)字貨幣循序漸進(jìn)，穩(wěn)步推行才是上策。 讀者可能會(huì)奇怪，颯記一向是支持?jǐn)?shù)字貨幣和創(chuàng)新的人，怎么一下子保守起來，最近病休讀了些書，在書里明白一些道理，我們不能被眼前緊迫的事情而帶走理性，得全面考慮牽一發(fā)而動(dòng)全身的后果，如果后果可以承受，我力主創(chuàng)新；如果后果無法承受，我必主保守。 世界上從來沒有“一招鮮”，只有看清現(xiàn)實(shí)后的“利弊權(quán)衡”而已。 祝福國(guó)產(chǎn)數(shù)字貨幣順利推出，期待更好的未來！！[詳情]

　　原標(biāo)題：央行透露數(shù)字貨幣研究新動(dòng)向 “央行數(shù)字貨幣的研究已經(jīng)進(jìn)行了五年，現(xiàn)在可以說是呼之欲出了”，在10日舉辦的第三屆中國(guó)金融四十人伊春論壇上，中國(guó)人民銀行支付結(jié)算司副司長(zhǎng)穆長(zhǎng)春對(duì)央行數(shù)字貨幣研究的介紹引起廣泛關(guān)注。在臉書推出數(shù)字貨幣的計(jì)劃遭遇包括美國(guó)在內(nèi)的多國(guó)政府干預(yù)而暫緩執(zhí)行之際，中國(guó)未來如何看待與管理數(shù)字貨幣成為業(yè)界的焦點(diǎn)。 據(jù)穆長(zhǎng)春介紹，央行數(shù)字貨幣采取的是雙層運(yùn)營(yíng)體系，暨人民銀行先把數(shù)字貨幣兌換給銀行或者是其他運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)，再由這些機(jī)構(gòu)兌換給公眾。穆長(zhǎng)春表示，為了保證央行數(shù)字貨幣不超發(fā)，商業(yè)機(jī)構(gòu)向央行全額、100%繳納準(zhǔn)備金，央行的數(shù)字貨幣由中央銀行信用擔(dān)保，具有無限法償性。不會(huì)改變現(xiàn)有貨幣投放體系和二元賬戶結(jié)構(gòu)，不會(huì)對(duì)商業(yè)銀行存款貨幣形成競(jìng)爭(zhēng)。 本月初，中國(guó)人民銀行在今年下半年工作電視會(huì)議中將加快推進(jìn)法定數(shù)字貨幣研發(fā)步伐、跟蹤研究國(guó)內(nèi)外虛擬貨幣發(fā)展趨勢(shì)作為下半年八項(xiàng)重點(diǎn)工作之一。美國(guó)福布斯網(wǎng)站評(píng)論指出，中國(guó)對(duì)比特幣等加密數(shù)字貨幣的態(tài)度或許正在出現(xiàn)變化，業(yè)界對(duì)此表示歡迎。 在論壇上，對(duì)于臉書推出的數(shù)字貨幣計(jì)劃Libra，中國(guó)國(guó)家外匯管理局總會(huì)計(jì)師孫天琦分析稱，Libra可能會(huì)挑戰(zhàn)中國(guó)現(xiàn)行外匯管理的政策框架，非法跨境資本流動(dòng)可能增加。同時(shí)，Libra可能會(huì)強(qiáng)化美元統(tǒng)治，擠壓人民幣國(guó)際化空間，可能會(huì)擴(kuò)展美國(guó)“長(zhǎng)臂管轄”的范圍。此外，數(shù)字貨幣可能會(huì)在跨境業(yè)務(wù)中具有現(xiàn)實(shí)生存空間。孫天琦建議，應(yīng)將Libra視作外幣納入中國(guó)外匯管理整體框架，在中國(guó)境內(nèi)必須以人民幣計(jì)價(jià)結(jié)算，跨境金融服務(wù)必須持牌經(jīng)營(yíng)。還要進(jìn)一步推進(jìn)金融業(yè)改革開放，增強(qiáng)中國(guó)金融業(yè)的綜合實(shí)力。[詳情]

　　由科技巨頭發(fā)起的商業(yè)數(shù)字貨幣話題持續(xù)不斷，與此同時(shí)，全球央行對(duì)于法定數(shù)字貨幣的研究也在穩(wěn)步推進(jìn)。在這個(gè)過程中，中國(guó)無疑走在了前列。CF40特邀成員、人民銀行支付結(jié)算司副司長(zhǎng)穆長(zhǎng)春在日前舉行的第三屆“中國(guó)金融四十人伊春論壇”上透露，人民銀行數(shù)字貨幣已呼之欲出。 人民銀行數(shù)字貨幣呼之欲出 臉書（Facebook）發(fā)行虛擬貨幣項(xiàng)目Libra一事，是最近市場(chǎng)熱議的話題之一。 在伊春論壇上，CF40特邀成員、國(guó)家外匯管理局總會(huì)計(jì)師孫天琦在提及Libra時(shí)表示，在我國(guó)，資金跨境不能無因劃轉(zhuǎn)。基于資本項(xiàng)目開放進(jìn)程和匯率市場(chǎng)化進(jìn)程，外匯管理的一個(gè)基礎(chǔ)要求是，強(qiáng)調(diào)外匯交易要有真實(shí)交易背景，目前在我國(guó)由銀行對(duì)交易真實(shí)性進(jìn)行審核。而Libra可能對(duì)這一基礎(chǔ)要求形成挑戰(zhàn)。 “從Libra公布的技術(shù)特點(diǎn)看，Libra是C2C（個(gè)人與個(gè)人間）的，由誰來落實(shí)對(duì)交易的跨境交易真實(shí)性審核，以及技術(shù)上如何在數(shù)字環(huán)境下區(qū)分交易是境內(nèi)還是跨境，是發(fā)生在境內(nèi)主體之間還是境內(nèi)主體與境外主體之間，這些都是新課題。”孫天琦說。 孫天琦建議，將Libra視作外幣，納入我國(guó)外匯管理整體框架。首先，Libra和人民幣之間的兌換，須符合結(jié)售匯規(guī)定；其次，以Libra為媒介的跨境收支交易須有真實(shí)交易背景；再次，可用于我國(guó)已承諾的完全可兌換的經(jīng)常項(xiàng)目下貨物貿(mào)易和服務(wù)貿(mào)易等交易，以及資本項(xiàng)下已經(jīng)開放的交易，同時(shí)須遵守現(xiàn)行外匯管理規(guī)定。 在由科技巨頭發(fā)起的商業(yè)數(shù)字貨幣引發(fā)全球探討的同時(shí)，全球央行對(duì)于法定數(shù)字貨幣的研究也正在穩(wěn)步推進(jìn)。有關(guān)媒體援引國(guó)際清算銀行今年1月發(fā)布的報(bào)告稱，參與調(diào)查的全球央行中，有70%正在參與或?qū)⒁獏⑴c發(fā)行法定數(shù)字貨幣的工作或研究。 目前全球?qū)?shù)字貨幣的研究中，中國(guó)是走在前列的。不久前，人民銀行召開2019年下半年工作電視會(huì)議，提出加快推進(jìn)我國(guó)法定數(shù)字貨幣（DC/EP）研發(fā)步伐。“人民銀行數(shù)字貨幣，現(xiàn)在可以說是呼之欲出了。”穆長(zhǎng)春在上述論壇上透露。 據(jù)他介紹，在運(yùn)營(yíng)體系方面，人民銀行數(shù)字貨幣采取的是雙層運(yùn)營(yíng)體系。單層運(yùn)營(yíng)體系，是人民銀行直接對(duì)公眾發(fā)行數(shù)字貨幣；而雙層運(yùn)營(yíng)體系，是人民銀行先把數(shù)字貨幣兌換給銀行或者是其他運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)，再由這些機(jī)構(gòu)兌換給公眾。 選擇雙層運(yùn)營(yíng)體系有其背后的邏輯。穆長(zhǎng)春解釋稱，單層投放框架下，人民銀行直接面對(duì)公眾投放數(shù)字貨幣，相比商業(yè)銀行存款貨幣，數(shù)字貨幣在人民銀行信用背書的情況下，競(jìng)爭(zhēng)力優(yōu)于商業(yè)銀行存款貨幣，會(huì)對(duì)商業(yè)銀行存款產(chǎn)生擠出效應(yīng)，影響商業(yè)銀行貸款投放能力，增加商業(yè)銀行對(duì)同業(yè)市場(chǎng)的依賴。這種情況下，會(huì)抬高資金價(jià)格，增加社會(huì)融資成本，損害實(shí)體經(jīng)濟(jì)。 網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)發(fā)展不能單靠“燒錢”模式 數(shù)字貨幣其實(shí)由來已久，為何Libra的問世，格外引發(fā)關(guān)注？這與其發(fā)起人臉書關(guān)系密切。作為數(shù)字經(jīng)濟(jì)壟斷性的科技公司，臉書憑借覆蓋全球四分之一人口的用戶數(shù)，擁有龐大的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)。 因此，在伊春論壇上，金融科技的發(fā)展也是被熱議的另一大話題。“我們未來可能會(huì)生存在一種市場(chǎng)存在扭曲的狀況下。”中國(guó)金融學(xué)會(huì)會(huì)長(zhǎng)、中國(guó)人民銀行原行長(zhǎng)周小川表示。在他看來，市場(chǎng)扭曲的出現(xiàn)與金融科技的發(fā)展是有聯(lián)系的。 周小川指出，在IT技術(shù)和網(wǎng)絡(luò)化發(fā)展過程中，經(jīng)濟(jì)生活中的許多環(huán)節(jié)開始出現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，可能帶來“贏者通吃”效應(yīng)，因此引發(fā)競(jìng)爭(zhēng)手段的變化。過去傳統(tǒng)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，主要是規(guī)模效應(yīng)遞減；但現(xiàn)在，越來越多的行業(yè)呈現(xiàn)規(guī)模遞增效應(yīng)。這不是傳統(tǒng)意義上的規(guī)模遞增，而是由網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)所帶來的。 “與此相關(guān)的是，在競(jìng)爭(zhēng)過程中出現(xiàn)了一些通過‘燒錢’占領(lǐng)市場(chǎng)份額、擴(kuò)大流量的做法。”周小川認(rèn)為，這些做法沒有太多可非議的，但會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)學(xué)和經(jīng)濟(jì)分析提出重要挑戰(zhàn)。 對(duì)此，CF40學(xué)術(shù)顧問、中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心副理事長(zhǎng)黃奇帆認(rèn)為，科技金融最合理、有效的發(fā)展路徑，應(yīng)該是網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)平臺(tái)跟各種產(chǎn)業(yè)鏈金融相結(jié)合。他指出，在消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，一些網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)公司的盈利模式往往靠“燒錢”取得規(guī)模優(yōu)勢(shì)，或者靠廣告收費(fèi)取得一定壟斷效益。但在產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，這一路徑或許再也走不通。 黃奇帆表示，在產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，一個(gè)有作為的網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)公司，如果“分心”去做金融業(yè)，一是要有金融企業(yè)所需具備的充足資本金；二是要有規(guī)范的放貸資金市場(chǎng)來源；三是要有專業(yè)的金融理財(cái)人士，還要受到監(jiān)管部門的嚴(yán)格監(jiān)管。 “合理的網(wǎng)絡(luò)數(shù)字平臺(tái)，應(yīng)通過五種渠道取得效益、紅利。”黃奇帆表示。一是通過大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能的應(yīng)用，提高金融業(yè)務(wù)工作效率；二是實(shí)現(xiàn)數(shù)字網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)公司和金融業(yè)務(wù)的資源優(yōu)化配置，產(chǎn)生優(yōu)化紅利；三是通過物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、人工智能的運(yùn)籌、統(tǒng)計(jì)、調(diào)度，降低產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈的物流成本；四是由于全產(chǎn)業(yè)鏈、全流程、全場(chǎng)景的信息傳遞功能，降低金融運(yùn)行成本和風(fēng)險(xiǎn)；五是將這些看得見摸得著的紅利，合理地返還于產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈的上游、下游、金融方和數(shù)據(jù)平臺(tái)經(jīng)營(yíng)方，從而產(chǎn)生萬宗歸流的洼地效益和商家趨利的集聚效益。[詳情]

　　原標(biāo)題：央行官員“畫像”法定數(shù)字貨幣 經(jīng)濟(jì)參考報(bào) “央行數(shù)字貨幣可以說是呼之欲出。”在10日舉行的第三屆中國(guó)金融四十人（CF40）伊春論壇上，CF40特邀成員、中國(guó)人民銀行支付結(jié)算司副司長(zhǎng)穆長(zhǎng)春表示，從2014年至今，央行數(shù)字貨幣（DC/EP）的研究已經(jīng)進(jìn)行了五年，“去年開始，數(shù)字貨幣研究所的相關(guān)人員做相關(guān)系統(tǒng)開發(fā)，已經(jīng)是996了”。 穆長(zhǎng)春透露，央行不直接向公眾發(fā)行數(shù)字貨幣，將采用雙層運(yùn)營(yíng)體系，即人民銀行先把數(shù)字貨幣兌換給銀行或其他運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)，再由這些機(jī)構(gòu)兌換給公眾，在這個(gè)過程中堅(jiān)持中心化的管理模式。央行不預(yù)設(shè)技術(shù)路線，不一定依賴區(qū)塊鏈，將充分調(diào)動(dòng)市場(chǎng)力量，通過競(jìng)爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)系統(tǒng)優(yōu)化。另?yè)?jù)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者了解，央行法定數(shù)字貨幣前期或先在部分場(chǎng)景試點(diǎn)，待較為成熟后再進(jìn)一步推廣，出于穩(wěn)妥考慮，會(huì)做好試點(diǎn)退出機(jī)制設(shè)計(jì)。 深耕五年呼之欲出 央行8月2日召開電視會(huì)議，對(duì)2019年下半年重點(diǎn)工作做出部署。會(huì)議要求，下半年要做好八項(xiàng)重點(diǎn)工作，其中一項(xiàng)重點(diǎn)工作就是，因勢(shì)利導(dǎo)發(fā)展金融科技，加強(qiáng)跟蹤調(diào)研，積極迎接新的挑戰(zhàn)。加快推進(jìn)我國(guó)法定數(shù)字貨幣研發(fā)步伐，跟蹤研究國(guó)內(nèi)外虛擬貨幣發(fā)展趨勢(shì)，繼續(xù)加強(qiáng)互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)整治。 據(jù)了解，央行對(duì)于法定數(shù)字貨幣的研究可追溯至五年前，目前已經(jīng)具有一定規(guī)模的專利儲(chǔ)備。2017年，中國(guó)人民銀行數(shù)字貨幣研究所正式成立。《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者通過國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局專利查詢系統(tǒng)了解到，截至目前，中國(guó)人民銀行數(shù)字貨幣研究所共申請(qǐng)了74項(xiàng)涉及數(shù)字貨幣的專利。 在電子支付已經(jīng)十分發(fā)達(dá)的背景下，央行發(fā)行法定數(shù)字貨幣意義何在？穆長(zhǎng)春表示，對(duì)老百姓而言，基本的支付功能在電子支付和央行數(shù)字貨幣之間的界限相對(duì)模糊，但央行未來投放的央行數(shù)字貨幣在一些功能實(shí)現(xiàn)上與電子支付有很大的區(qū)別。 據(jù)他介紹，從宏觀經(jīng)濟(jì)角度來講，電子支付工具的資金轉(zhuǎn)移必須通過傳統(tǒng)銀行賬戶才能完成，采取的是“賬戶緊耦合”的方式。而央行數(shù)字貨幣是“賬戶松耦合”，即可脫離傳統(tǒng)銀行賬戶實(shí)現(xiàn)價(jià)值轉(zhuǎn)移，使交易環(huán)節(jié)對(duì)賬戶依賴程度大為降低。央行數(shù)字貨幣既可以像現(xiàn)金一樣易于流通，有利于人民幣的流通和國(guó)際化，同時(shí)可以實(shí)現(xiàn)可控匿名。 一直以來，業(yè)內(nèi)密切關(guān)注科技巨頭在加密貨幣研發(fā)方面的舉動(dòng)，不久前臉書公司計(jì)劃推出加密貨幣Libra即引起市場(chǎng)和監(jiān)管機(jī)構(gòu)的高度關(guān)注。與會(huì)人士表示，在商業(yè)數(shù)字貨幣逐漸升溫的同時(shí)，未來數(shù)字貨幣發(fā)展的趨勢(shì)還是基于國(guó)家信用、由央行發(fā)行的法定數(shù)字貨幣。 中國(guó)銀聯(lián)股份有限公司董事長(zhǎng)邵伏軍表示，央行法定數(shù)字貨幣會(huì)產(chǎn)生很大的積極影響，能提升對(duì)貨幣運(yùn)行監(jiān)控的效率，豐富貨幣政策手段。發(fā)行央行法定數(shù)字貨幣，將使貨幣創(chuàng)造、計(jì)賬、流動(dòng)等數(shù)據(jù)實(shí)時(shí)采集成為可能，并在數(shù)據(jù)脫敏以后，通過大數(shù)據(jù)等技術(shù)手段進(jìn)行深入分析，為貨幣的投放、貨幣政策的制定與實(shí)施提供有益的參考，并為經(jīng)濟(jì)調(diào)控提供有益的手段。此外，央行數(shù)字貨幣能夠在反洗錢、反恐融資方面提供幫助。 技術(shù)路線將“市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)” 在公眾的認(rèn)知中，往往將加密數(shù)字貨幣和區(qū)塊鏈技術(shù)捆綁。央行相關(guān)人士此前曾多次表態(tài)，數(shù)字貨幣不等同于區(qū)塊鏈，區(qū)塊鏈只是央行數(shù)字貨幣備選的底層技術(shù)之一。在10日的論壇上，穆長(zhǎng)春明確表示，央行在推進(jìn)法定數(shù)字貨幣的過程中不預(yù)設(shè)技術(shù)路線，也就是說不一定依賴某一種技術(shù)路線。 穆長(zhǎng)春表示，央行數(shù)字貨幣研究小組最開始做了一個(gè)原型，完全采用區(qū)塊鏈架構(gòu)，后來發(fā)現(xiàn)采用純區(qū)塊鏈架構(gòu)無法實(shí)現(xiàn)零售所要求的高并發(fā)性能。他解釋道，比特幣每秒處理7筆交易，以太幣是每秒10到20筆，根據(jù)臉書公司發(fā)布的數(shù)據(jù)，Libra是每秒1000筆，“與之形成對(duì)比的是，網(wǎng)聯(lián)在去年‘雙十一’的交易峰值是每秒92771筆”。 穆長(zhǎng)春說，央行從來沒有預(yù)設(shè)過技術(shù)路線，“任何技術(shù)路線都是可以的，不一定是區(qū)塊鏈”。他表示，目前央行在技術(shù)路線選擇上處于“賽馬”、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)選的狀態(tài)。幾家指定運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)采取不同的技術(shù)路線做數(shù)字貨幣的研發(fā)，誰的路線好，誰最終會(huì)被老百姓接受、被市場(chǎng)接受，誰將最終跑贏比賽。“任何一種技術(shù)路線，央行都可以適應(yīng)，前提是你的技術(shù)路線要符合一定門檻，比如至少要滿足高并發(fā)需求，至少達(dá)到30萬筆/秒。”他說。 中國(guó)人民銀行前行長(zhǎng)周小川日前也撰文表示，央行最重要的工作之一是幫助建立競(jìng)爭(zhēng)性環(huán)境，使得最優(yōu)的技術(shù)順利凸顯和發(fā)展，通過競(jìng)爭(zhēng)選優(yōu)來實(shí)現(xiàn)更好的技術(shù)應(yīng)用。競(jìng)爭(zhēng)是一個(gè)動(dòng)態(tài)的過程，因?yàn)榧夹g(shù)進(jìn)步速度很快，因此會(huì)出現(xiàn)一種技術(shù)在某一階段占有較大的市場(chǎng)份額，但還會(huì)有另一項(xiàng)新技術(shù)出來，形成一浪接著一浪地往前推進(jìn)的情形。“這在科技上是常有的現(xiàn)象，有可能在中間產(chǎn)生一種協(xié)調(diào)、通用、可切換的方法。”周小川指出。 采用雙層運(yùn)營(yíng)體系 此前，有業(yè)內(nèi)人士擔(dān)憂，如果由央行直接對(duì)公眾發(fā)行數(shù)字貨幣，可能會(huì)對(duì)現(xiàn)有商業(yè)銀行體系造成根本性沖擊。此次穆長(zhǎng)春明確表示，央行法定數(shù)字貨幣采用雙層運(yùn)營(yíng)體系，即人民銀行先把數(shù)字貨幣兌換給銀行或者是其他運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)，再由這些機(jī)構(gòu)兌換給公眾。他強(qiáng)調(diào)，加密資產(chǎn)的自然屬性是去中心化，但在雙層運(yùn)營(yíng)體系安排下，央行是要堅(jiān)持中心化的管理模式。 穆長(zhǎng)春表示，中國(guó)是一個(gè)復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)體，幅員遼闊，人口眾多，各地的經(jīng)濟(jì)發(fā)展、資源稟賦、人口教育程度以及對(duì)于智能終端的接受程度，都是不一樣的，在這種經(jīng)濟(jì)體發(fā)行法定數(shù)字貨幣是一個(gè)復(fù)雜的系統(tǒng)性工程。如果采用單層運(yùn)營(yíng)架構(gòu)，即由央行直接對(duì)公眾發(fā)行數(shù)字貨幣，意味著央行要獨(dú)自面對(duì)所有公眾，會(huì)給央行帶來極大的挑戰(zhàn)。從提升可得性、增強(qiáng)公眾使用意愿的角度出發(fā)，應(yīng)該采取雙層的運(yùn)營(yíng)架構(gòu)來應(yīng)對(duì)這種困難。他表示，人民銀行決定采取雙層架構(gòu)，也是為了充分發(fā)揮商業(yè)機(jī)構(gòu)的資源、人才和技術(shù)優(yōu)勢(shì)，促進(jìn)創(chuàng)新，競(jìng)爭(zhēng)選優(yōu)。 據(jù)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者了解，央行法定數(shù)字貨幣前期或先在部分場(chǎng)景進(jìn)行試點(diǎn)，待較為成熟之后再進(jìn)一步推廣，從穩(wěn)妥的角度出發(fā)，會(huì)做好試點(diǎn)退出機(jī)制的設(shè)計(jì)。周小川近日撰文指出，央行數(shù)字貨幣試點(diǎn)還是要盡可能地限定范圍，并設(shè)計(jì)好退出機(jī)制。他表示，退出的事前設(shè)計(jì)就像寫“生前遺囑”一樣，如果出問題怎么退出呢？要事先設(shè)計(jì)好。技術(shù)發(fā)明者、創(chuàng)新者也許不熱衷此設(shè)計(jì)，央行應(yīng)要求其做充分的設(shè)計(jì)。 邵伏軍表示，雙重投放體系中，代理發(fā)行機(jī)構(gòu)發(fā)行的數(shù)字貨幣有自己的標(biāo)識(shí)，如工行發(fā)行有工行的標(biāo)識(shí)，農(nóng)行發(fā)行有農(nóng)行的標(biāo)識(shí)，支付清算機(jī)構(gòu)可通過對(duì)現(xiàn)有的網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行改造來支持?jǐn)?shù)字貨幣的轉(zhuǎn)結(jié)清算。[詳情]

　　多位專家近日在“第三屆中國(guó)金融四十人伊春論壇”上表示，我國(guó)央行數(shù)字貨幣呼之欲出，將采用雙層運(yùn)營(yíng)體系。央行發(fā)行數(shù)字貨幣將有助于提升貨幣政策有效性，為貨幣投放、貨幣政策的制定與實(shí)施提供有益的參考，并且為經(jīng)濟(jì)調(diào)控提供有益的手段。 □本報(bào)記者 彭?yè)P(yáng)  數(shù)字貨幣呼之欲出 “從2014年開始，央行數(shù)字貨幣（DC/EP）的研究已進(jìn)行五年，現(xiàn)在呼之欲出。”中國(guó)人民銀行支付結(jié)算司副司長(zhǎng)穆長(zhǎng)春稱。 穆長(zhǎng)春表示，現(xiàn)階段的央行數(shù)字貨幣設(shè)計(jì)注重M0（紙鈔和硬幣）替代，而不是M1、M2的替代。“現(xiàn)有的M0容易匿名偽造，存在用于洗錢、恐怖融資等風(fēng)險(xiǎn)。另外電子支付工具，如銀行卡和互聯(lián)網(wǎng)支付，基于現(xiàn)有銀行賬戶緊耦合的模式，公眾對(duì)匿名支付的需求又不能完全滿足，所以電子支付工具無法完全替代M0。央行數(shù)字貨幣的設(shè)計(jì)保持了現(xiàn)鈔的屬性和主要特征，也滿足了便攜和匿名的需求，是替代現(xiàn)鈔的較好工具。” 穆長(zhǎng)春介紹，央行數(shù)字貨幣采取的是雙層運(yùn)營(yíng)體系。單層運(yùn)營(yíng)體系是人民銀行直接對(duì)公眾發(fā)行數(shù)字貨幣。而人民銀行先把數(shù)字貨幣兌換給銀行或者其他運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)，再由這些機(jī)構(gòu)兌換給公眾，屬于雙層運(yùn)營(yíng)體系。“總的來說，這種投放體系適合我國(guó)國(guó)情，既能利用現(xiàn)有資源調(diào)動(dòng)商業(yè)銀行積極性，也能夠順利提升數(shù)字貨幣的接受程度。” 北京師范大學(xué)金融研究中心主任鐘偉表示，數(shù)字貨幣主要針對(duì)的是個(gè)人和零售，主要替代的是M0。它對(duì)于批發(fā)和大額實(shí)時(shí)交易的影響幾乎沒有。 “央行數(shù)字貨幣必須有高擴(kuò)展性、高并發(fā)性能，它是用于小額零售高頻的業(yè)務(wù)場(chǎng)景。”穆長(zhǎng)春認(rèn)為，為了引導(dǎo)央行數(shù)字貨幣用于小額零售場(chǎng)景，不對(duì)存款產(chǎn)生擠出效應(yīng)，避免套利和壓力環(huán)境下的順周期效應(yīng)，可以根據(jù)不同級(jí)別錢包設(shè)定相應(yīng)的交易限額和余額限額。另外，可以加一些兌換的成本，以避免在壓力環(huán)境下出現(xiàn)順周期情況。 不會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生負(fù)面影響 從貨幣政策角度看，中國(guó)人民銀行研究局局長(zhǎng)王信日前表示，央行直接發(fā)行數(shù)字貨幣有助于提升貨幣政策有效性。 中國(guó)銀聯(lián)股份有限公司董事長(zhǎng)邵伏軍認(rèn)為，現(xiàn)在的貨幣發(fā)行方式在發(fā)行以后對(duì)貨幣流通缺少有效和實(shí)時(shí)的監(jiān)控手段，基本是通過統(tǒng)計(jì)和估算。央行數(shù)字貨幣發(fā)行將使貨幣創(chuàng)造、計(jì)賬、流動(dòng)等數(shù)據(jù)實(shí)時(shí)采集成為可能，并在數(shù)據(jù)脫敏后，通過大數(shù)據(jù)等技術(shù)手段進(jìn)行深入分析，為貨幣投放、貨幣政策的制定與實(shí)施提供有益的參考，并且為經(jīng)濟(jì)調(diào)控提供有益手段。同時(shí)，央行數(shù)字貨幣也能夠有效地在反洗錢、反恐融資方面提供一些幫助。 穆長(zhǎng)春表示，雙層運(yùn)營(yíng)體系不會(huì)改變流通中貨幣債權(quán)債務(wù)關(guān)系，為保證央行數(shù)字貨幣不超發(fā)，商業(yè)機(jī)構(gòu)向央行全額繳納準(zhǔn)備金，央行的數(shù)字貨幣依然是中央銀行負(fù)債，由中央銀行信用擔(dān)保，具有無限法償性。另外，雙層運(yùn)營(yíng)體系不會(huì)改變現(xiàn)有貨幣投放體系和二元賬戶結(jié)構(gòu)，不會(huì)對(duì)商業(yè)銀行存款貨幣形成競(jìng)爭(zhēng)。由于不影響現(xiàn)有貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，也不會(huì)強(qiáng)化壓力環(huán)境下的順周期效應(yīng)，因此不會(huì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生負(fù)面影響。 此外，邵伏軍也表示，數(shù)字貨幣目前確實(shí)面臨一些困難和問題。具體來看，一是受制于當(dāng)前技術(shù)水平，還難以實(shí)現(xiàn)對(duì)海量貨幣的實(shí)時(shí)數(shù)據(jù)采集、監(jiān)控和分析，也難以開展高效、精準(zhǔn)、可編程的操作。二是國(guó)際間協(xié)調(diào)有難度，各國(guó)研究數(shù)字貨幣的出發(fā)點(diǎn)和目標(biāo)不相同。三是基礎(chǔ)準(zhǔn)備方面存在困難，法定數(shù)字貨幣將對(duì)各類金融業(yè)務(wù)、金融服務(wù)的底層運(yùn)作邏輯產(chǎn)生深刻而巨大的影響，它在金融體系的全面應(yīng)用基礎(chǔ)準(zhǔn)備目前來說還是嚴(yán)重不足。既缺乏相應(yīng)的底層運(yùn)作規(guī)范，也缺乏相應(yīng)的監(jiān)管機(jī)制。[詳情]