文/新浪財經 常福強

　　作為在A股市場摸爬滾打超十年，管理基金超7年、年化收益超11%的投資老將，博時基金周心鵬認為，投資理念重于一切。周心鵬是堅定的價值派，但他認為價值投資不是簡單的價值股投資。當前A股處于歷史相對較低位置，而美股高位需謹慎。

　　周心鵬，現任博時裕益靈活配置、博時厚澤回報基金經理。曾先后任職于南方證券投資銀行部、中投證券投資銀行部、長盛基金研究部、華夏基金機構投資部和諾安基金。

投資選股篇：價值投資不是“價值股投資”

　　選股邏輯與理念——　大多數投資者關注的選股、選行業等，周心鵬認為，這僅僅是停留在戰術層面。而做投資，首先要明確戰略層面的問題，即明確自己的投資框架或投資理念，然后在過程中有意識地、堅定地按原則執行。

　　從戰略角度看，周心鵬把市場上現有的投資理念或框架，大致分為兩種，價值投資與趨勢投資。周心鵬屬于堅定的價值派，但他認為，價值投資并非普遍意義上理解的價值股投資。

　　“價值投資，首先是一種世界觀，它和趨勢投資是相對的，這兩種投資的世界觀正好是一分為二的。”周心鵬表示，“價值投資的世界觀，即市場永遠是有定價錯誤的時候，不是低估就是高估，在低估時買入，高估時賣出；趨勢投資的世界觀，就是市場永遠是對的，要追逐強勢股、拋棄弱勢股。”

　　這兩種“世界觀”的投資者，具體到操作手段，也截然不同。價值投資者面對被低估的股票，會選擇買入，并且越跌越買；面對高估值股票，即便是股票價格仍在上漲，也會堅定選擇賣出，直到賣完為止。趨勢投資者，若買入股票后出現虧損，肯定不會繼續買；若賣出之后繼續漲，則認為賣出時機錯了。周心鵬指出，價值投資和趨勢投資并無優劣之分，都有可能做出優異業績，但重點是一定要明確和堅守自己的投資思路。

　　關注哪些主線——　在周心鵬的投資體系下，選股的重要依據是股票是否被低估，對股票做出價值判斷，而對行業板塊方面并無特別偏好。他重點關注兩類公司的內在價值，第一類是業績持續穩定增長，并且匹配有吸引力的估值的成長股，這類個股多分布在醫藥、計算機、電子、新材料等有技術壁壘的行業。周心鵬認為，成長股的業績穩健增長，就是股票價值體現價格最有利的內在機制。

　　第二類是股息率穩定的白馬股，這類股票在銀行、家電等板塊中相對較多。周心鵬表示，投資切不可盲目追熱點、追主題。

市場解讀篇：A股估值處較低位置 美股高位需謹慎

　　A股到底了嗎？——　截至10月16日，滬深300指數已創下開年以來23%的累計跌幅，周心鵬稱，毫無疑問，A股市場當前位置處于歷史相對底部區域。四季度對市場持中性偏樂觀的態度。

　　提及宏觀經濟對投資的影響，周心鵬表示，這也是一個不可忽略的重要影響因素。宏觀經濟狀況決定了自上而下配置的行業市場表現，短期股市表現又受到流動性等因素的影響。周心鵬對經濟形勢持偏謹慎的態度，認為基于目前中國的發展階段及要素情況，未來一個季度內宏觀經濟增速或將繼續向新的增長中樞逐漸回歸。

　　總體而言，基于目前中國的發展階段及要素情況，以及現有的經濟政策條件下，周心鵬認為，市場估值中樞短期難以大幅提升，但隨著流動性收縮的邊際速度與力度持續改善，A股市場的下跌趨勢或扭轉。

　　美股見頂了嗎？——　全球來看，美股經過十年長牛的上漲，后續或難以維系強勁勢頭。受到多方面因素影響，美股可能還會再創新高，但是加息等影響不可忽視，未來，美股大概率或迎一波明顯的調整。

工作生活篇：真正有技術壁壘的公司 爆雷概率小

　　買了許多股票如何跟蹤——　先構建一個股票池，池中的票基本上都是以前親自去調研過。后續，若公司基本面沒有發生重大變化，就多看看財報、多打電話咨詢；若有較大的變化，則需要親自再調研清楚。

　　如何去避免“雷股”—— 真正有技術壁壘的公司，爆雷的概率較小。投資股票之前，需要把上市公司擁有的技術壁壘、商業模式、管理層等各方面理解透徹，確定不是吹噓，那它爆雷的概率就較低。

　　過去在券商投行的經驗對管理組合有什么幫助——　幫助很明顯，比如若想了解一家公司，直接看招股說明書，很容易找到重點；站在不同的角度，看上市公司也會更加透徹。

　　最欣賞基金經理哪方面——　喜歡投資這個行業，自己喜歡研究。

　　基金經理替投資者管錢，最重要的是什么——　需要多方面的素質，心理素質、學習能力、堅持自己的投資理念等。最關鍵的是要認清投資框架和投資理念，堅持投資風格不漂移。

　　人工智能會替代基金經理嗎——　人工智能這個概念有點太泛了，AI技術若要完全替代人，還是有難度的。

　　管理組合的過程中，遇到緊急凈值回撤，投資者埋怨怎么辦——　投資者需要認識到，股票投資不可能時時刻刻都賺錢，作為基金經理，無論市場如何變化，自己都會采取對投資者最有利的策略來管理產品。凈值回撤不要緊，關鍵是組合中所投資股票的基本面是不是好。基金投資本身就是一個注重長期價值投資的過程，重點是最終給投資者一個滿意的回報。

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