營業(yè)收入在1億元以下的上市公司，業(yè)務(wù)規(guī)模已經(jīng)很小，已經(jīng)配不上上市公司的名號。

　　文/專欄作家 熊錦秋

　　9月10日太和水發(fā)布公告稱，全資子公司上海微瑆擬向上海嘉唐銷售人工智能高性能算力服務(wù)器，并提供安裝調(diào)

　　試等服務(wù)，合同總價為3.43億元。上交所對此發(fā)出問詢函，要求公司說明該合同是否為規(guī)避財務(wù)類退市風(fēng)險臨時構(gòu)造的貿(mào)易類合同；9月20日公司發(fā)布公告稱延期回復(fù)。

　　滬深主板規(guī)定了“凈利潤孰低者為負(fù)值+營業(yè)收入低于3億元”的退市紅線。2024年上半年太和水實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入0.75億元，凈利潤-0.2億元，可能存在財務(wù)類退市風(fēng)險。本次交易存在一些讓人揣摩的地方，一是上海微瑆設(shè)立僅3個月，是否具備與交易相關(guān)的技術(shù)儲備不得而知。二是上海嘉唐注冊資本8000萬元，但未實(shí)繳出資，參保人數(shù)為0，交易支付能力存疑。三是本次交易上海嘉唐需結(jié)清貨款后驗(yàn)收貨物，或不大符合正常的商業(yè)邏輯。

　　據(jù)公告，服務(wù)器如需返廠維修的，三年維保期間，上海微瑆承擔(dān)寄送海外的一切費(fèi)用；由此推測，服務(wù)器或是從海外購買而來，上海微瑆或主要提供的是安裝調(diào)試技術(shù)服務(wù)。那上海嘉唐是否可直接向海外廠家購買服務(wù)器，再向上海微瑆購買安裝調(diào)試服務(wù)、或者直接由海外廠家提供安裝調(diào)試的配套服務(wù)？

　　本次交易是否具備商業(yè)實(shí)質(zhì)，值得推敲。上交所《上市公司自律監(jiān)管指南第2號—業(yè)務(wù)辦理》附件第七號《財務(wù)類退市指標(biāo)：營業(yè)收入扣除》規(guī)定，營業(yè)收入扣除項包括與主營業(yè)務(wù)無關(guān)的業(yè)務(wù)收入和不具備商業(yè)實(shí)質(zhì)的收入；新增貿(mào)易業(yè)務(wù)所產(chǎn)生的收入等屬于與主營業(yè)務(wù)無關(guān)、應(yīng)該扣除的收入項目。太和水的主營業(yè)務(wù)為“水環(huán)境生態(tài)建設(shè)和水環(huán)境生態(tài)維護(hù)業(yè)務(wù)”，服務(wù)器的安裝調(diào)試并非公司主營業(yè)務(wù)，且本次交易似乎更接近服務(wù)器的貿(mào)易業(yè)務(wù)，按上述規(guī)定，即便本次交易成功，所形成的收入是否需要扣除或部分扣除、尚待觀察。

　　按《股票上市規(guī)則》，公司未按規(guī)定扣除相關(guān)收入的，交易所可要求公司扣除；公司未按照要求扣除的，交易所可以扣除并對公司股票實(shí)施退市風(fēng)險警示、終止上市。也就是說，交易所在執(zhí)行退市制度時，對上市公司營業(yè)收入扣除等擁有一定的裁量權(quán)，這顯然也是很有必要的，否則上市公司就很容易規(guī)避相關(guān)退市紅線。

　　建立財務(wù)類組合退市指標(biāo)，目的是更為精準(zhǔn)地刻畫描述上市公司的持續(xù)經(jīng)營能力，力求出清不具備基本持續(xù)經(jīng)營能力的空殼公司。對于業(yè)務(wù)陷入萎靡不振的殼公司而言，通過簡單的貨物倒手、甚至與關(guān)聯(lián)方發(fā)生交易業(yè)務(wù)，試圖來制造營業(yè)收入等投機(jī)取巧做法，或?qū)賱诿駛數(shù)臒o用功，這種做法并不能有效提高上市公司的營業(yè)收入，交易所對此擁有裁量權(quán)，對保殼難有裨益。

　　要真心保殼，上市公司就要腳踏實(shí)地辛辛苦苦開拓經(jīng)營，要瞄準(zhǔn)市場、客戶需求，來提供適合需求的產(chǎn)品或服務(wù)，交易所、投資者的眼睛是雪亮的，上市公司的每一份經(jīng)營努力都能看在眼里，當(dāng)然對上市公司“制造”營業(yè)收入的作秀行為也同樣能一眼洞穿。敬畏市場、敬畏法律規(guī)則，是每家上市公司都應(yīng)時時刻刻謹(jǐn)記的箴言。

　　目前主板的財務(wù)類組合退市指標(biāo)，雖然營業(yè)收入下限由此前的1億元提高到3億元，但筆者認(rèn)為這個組合指標(biāo)還是過于寬松。比如，假設(shè)一家上市公司年營業(yè)收入為100萬元，每股凈利潤為0.00001元，它也不會觸及這個組合類退市紅線，原因是需要同時觸及凈利潤與營業(yè)收入兩個指標(biāo)紅線、僅觸碰其中一個并不算。但營業(yè)收入為100萬元的上市公司，難道不算空殼公司？

　　在筆者看來，營業(yè)收入在1億元以下的上市公司，業(yè)務(wù)規(guī)模已經(jīng)很小，已經(jīng)配不上上市公司的名號，此時無需再考察凈利潤是否虧損，應(yīng)可直接視為業(yè)務(wù)空殼公司強(qiáng)制退市；對于營業(yè)收入在1億元以上、3億元以下的上市公司，如果凈利潤虧損，也需強(qiáng)制退市。如此設(shè)置退市紅線，或許才算正當(dāng)合理。

　　(本文作者介紹：資深市場評論人士。)