意見領袖/看懂財報

　　作者：佐伊

　　在物美集團還未成功上市前，多點“搶先”遞交了自己的上市申請。根據多點所披露的招股書及財報顯示，其對物美關聯方具有嚴重依賴，多達七成以上的收入來自于物美系的支持。其在招股書中也稱，有關交易構成了業務交易的重大部分。

　　對此，天使投資人郭濤表示：多點Dmall業務過度依賴物美系，未來市場增長空間將會非常有限，或不利于平臺長遠穩定發展。

　　因此，多點是否能夠持續發展運營很大程度上取決于物美體系給予其的支持，其未來的增長空間大小，取決于多點究竟能否擺脫關聯實體，去服務更多體系外客戶，但是目前來看，這個是要畫上一個問號的。

圖1：多點披露的具體重大風險

圖2：2019年-2022年9月30日期間多點與關聯實體合作

　　據多點招股書顯示，其第一大風險因素就是嚴重依賴關聯實體，而多點與關聯實體關系的任何重大變化均會對其業務、財務狀況和經營業績產生重大不利影響。

　　數據顯示，物美集團占多點收入的絕大部分，于2019年、2020年、2021年及截至2022年 9月30日，多點總收入來自物美集團的收入分別為人民幣1.56億元、2.66億元、4.73億元及4.90億元，分別占同期總收入的59.1%、54.5%、45.3%及44.4%。

　　此外，截至2022年前9月，物美關聯企業麥德龍中國、重慶百貨、新華百貨分別為多點數智貢獻了1.92億元、0.99億元、0.27億元的營收，分別占同期多點數智總收入17.4%、9.0%、2.5%。因此，多點數智多達7成以上的收入來自于物美系的支持。其在招股書中也稱，有關交易構成了業務交易的重大部分。

圖3：2019年-2022年9月30日期間多點營業收入情況表

圖4：2019年-2022年9月30日期間多點毛利情況表

圖5：2019-2022年9月30日期間多點業務可持續性及盈利路徑

　　根據招股書來看，多點的總收入分別為2019年的2.65億元，增加84.0%至2020年的4.87億元，進一步增加114.6%至2021年的10.45億元，2022年前9個月，多點的營收從上年同期的7.33億元進一步上漲至11.02億元，同比增長50.3%，已經趕超去年全年的營收水平。

　　通過多點所披露的信息可看出其營收持續上漲，但多點對于物美及其所在的“物美系”的依賴依然頗深。

　　2022年12月，多點數智有限公司向港交所遞表，申請港股主板上市。多點DMALL是一站式全渠道數字零售解決方案服務商，提供端到端商業SaaS解決方案，并通過DMALL OS提供零售聯合云一站式解決方案，幫助零售商和品牌商數字化轉型。

　　多點DMALL自2015年創立以來，便持續深耕零售業數字化轉型探索，通過零售核心服務云、電子商務服務云、營銷及廣告服務云等核心系統，為零售業提供一站式端到端的數字零售解決方案，顯著增強零售商及品牌商的運營、營銷及銷售能力，幫助其更好服務終端消費者。

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