文/專欄作家 曹中銘

　　破產(chǎn)重整最重要的是恢復(fù)上市公司持續(xù)盈利能力，這才是破產(chǎn)重整的目的與根本。喪失了這一點(diǎn)，破產(chǎn)重整將變得沒有任何價值。讓深陷泥潭的上市公司恢復(fù)持續(xù)盈利能力，既有利于市場的穩(wěn)定，也更有利于保護(hù)投資者的利益。否則，一切都免談。

　　破產(chǎn)重整已成上市公司風(fēng)險出清主通道之一。2021年就有15家上市公司完成破產(chǎn)重整，其中就不乏有康美藥業(yè)、海航集團(tuán)等曾經(jīng)赫赫有名的企業(yè)。因財務(wù)造假問題，康美藥業(yè)遭遇投資者巨額索賠，金額高達(dá)24.59億元。案發(fā)之后，康美藥業(yè)自身難保，要想賠償投資者的損失，無異于天方夜譚。但由于實施破產(chǎn)重整，這一問題得到了解決。由于歷史原因，海航集團(tuán)背負(fù)債務(wù)超過萬億元，每年的財務(wù)成本都讓企業(yè)不堪重負(fù)，更另提什么發(fā)展了，但通過破產(chǎn)重整，海航集團(tuán)解除了沉重的債務(wù)枷鎖，摘掉了ST的帽子，企業(yè)發(fā)展也逐步走向正軌。

　　事實上，破產(chǎn)重整不僅能讓上市公司出清風(fēng)險，也為眾多上市公司獲取新生提供助力，這亦是某些上市公司熱衷于破產(chǎn)重整的主要動力。

　　多家上市公司步入破產(chǎn)重整的尷尬境地，原因無疑是多方面的。有因大舉并購導(dǎo)致過重財務(wù)負(fù)擔(dān)的；有因?qū)嵖厝诉`規(guī)占資導(dǎo)致上市公司陷入困境的；有因宏觀經(jīng)濟(jì)下行、市場波動較大導(dǎo)致企業(yè)陷入流動性困境的；也有的上市公司是由于受到疫情的影響，疊加長期累積風(fēng)險暴露，導(dǎo)致上市公司舉步維艱的。等等等等，不一而足。如果不通過破產(chǎn)重整化解其中的風(fēng)險，退市或許不可避免，這顯然不利于保護(hù)廣大中小投資者的利益。

　　近幾年來多家上市公司實施破產(chǎn)重整，顯然離不開政策上的支持。比如高層發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步提高上市公司質(zhì)量的意見》明確提出，完善破產(chǎn)重整制度，優(yōu)化流程、提高效率，暢通破產(chǎn)重整等上市公司多元化退出渠道，支持上市公司通過破產(chǎn)重整等方式出清風(fēng)險。滬深證交所還分別發(fā)布了監(jiān)管指引，這一切都為上市公司的破產(chǎn)重整提供了制度保障。

　　任何一項制度的出臺，都會引發(fā)市場利益的重新分配，上市公司破產(chǎn)重整亦如此。針對上市公司頻頻出現(xiàn)的破產(chǎn)重整現(xiàn)象，個人以為有多個方面需要引起格外的重視。

　　一是破產(chǎn)重整也需要設(shè)置一定的門檻。破產(chǎn)重整設(shè)置一定的門檻是非常有必要的，控股股東、實控人巨額占用上市公司資金的，或者上市公司為大股東、實控人等違規(guī)擔(dān)保且金額較大的應(yīng)禁止實施破產(chǎn)重整；沒有任何前景的，以及為了規(guī)避退市而啟動重整的，也應(yīng)在禁止之列。此外，嚴(yán)重違法的公司亦應(yīng)如此。康美藥業(yè)不應(yīng)成為上市公司破產(chǎn)重整的常態(tài)。破產(chǎn)重整雖然是出清風(fēng)險的重要方式，但不能為違規(guī)行為等“埋單”。

　　二是破產(chǎn)重整應(yīng)盡量避免上市公司特別是投資者利益受損的情形出現(xiàn)，此外，也要避免出現(xiàn)忽悠式破產(chǎn)重整，以及操縱市場等情形出現(xiàn)。無論是哪一種情形，都會讓破產(chǎn)重整的效果打折，甚至導(dǎo)致其根本無法成行。當(dāng)然，如果個中出現(xiàn)任何違法違規(guī)行為，都應(yīng)嚴(yán)懲不貸。

　　當(dāng)然，破產(chǎn)重整最重要的是恢復(fù)上市公司持續(xù)盈利能力，這才是破產(chǎn)重整的目的與根本。喪失了這一點(diǎn)，破產(chǎn)重整將變得沒有任何價值。讓深陷泥潭的上市公司恢復(fù)持續(xù)盈利能力，既有利于市場的穩(wěn)定，也更有利于保護(hù)投資者的利益。否則，一切都免談。基于此，對那些有潛力、有前景，但暫時遭遇困難的上市公司實施破產(chǎn)重整，無形中具有更加積極的意義。

　　(本文作者介紹：獨(dú)立財經(jīng)撰稿人 在三大證券報等多家媒體發(fā)表文章數(shù)百篇)