文/意見領(lǐng)袖專欄作家 曹中銘

　　打造一個誠信的資本市場，嚴(yán)管重罰是不可或缺的。對于鄭閎升違規(guī)減持行為，切不可通報批評了事。個人以為，基于鄭閎升的違規(guī)事實(shí)，以及其目前仍然持有A公司股份的現(xiàn)狀，可將其持有的剩余股份進(jìn)行鎖定，并責(zé)令其“回購”違規(guī)減持的全部股份。

　　日前，深交所向創(chuàng)業(yè)板A公司下發(fā)了《關(guān)于對鄭閎升給予通報批評處分的決定》?；卩嶉b升存在違規(guī)減持行為，深交所決定對鄭閎升給予通報批評的處分，并記入誠信檔案。個人以為，鄭閎升的減持行為，不信守自己當(dāng)初作出的承諾，也踐踏了資本市場的誠信原則，又豈能通報批評了事？

　　2020年9月16日，A公司在創(chuàng)業(yè)板上市，其發(fā)行價格為27.97元。根據(jù)A公司披露的《上市公告書》，鄭閎升等持股5%以上的股東均作出了“在鎖定期屆滿后兩年內(nèi)減持的，減持價格不低于公司首次公開發(fā)行股票的發(fā)行價，并在減持前四個交易日通知公司，由公司在減持前三個交易日公告”的承諾。一家企業(yè)上市，相關(guān)股東作出減持承諾，這在目前的新股IPO中，已經(jīng)成為常態(tài)。而且，股東作出減持承諾，既有利于發(fā)行人通過審核與早日啟動新股發(fā)行，也有利于增強(qiáng)投資者的持股信心。這對于股價的穩(wěn)定，以及維護(hù)投資者利益等都是大有裨益的。

　　2021年9月17日，鄭閎升所持公司股份解除限售并上市流通。當(dāng)天，A公司股價報收于20.18元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于27.97元的發(fā)行價。監(jiān)管部門調(diào)查表明，從當(dāng)月23日至次月12日，短短的9個交易日時間內(nèi)，鄭閎升通過集中競價交易方式累計(jì)減持占總股本0.88%的股份1374200股，平均每個交易日減持股份超過15萬股，減持均價19.77元/股。此后，鄭閎升又再次減持1000股股份。

　　鄭閎升的減持行為，不僅涉及股份數(shù)量巨大，其減持行為發(fā)生在鎖定期滿后的兩年內(nèi)，更值得關(guān)注的是，其減持價格遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于IPO發(fā)行價格，且減持前也沒有通知上市公司。因此，鄭閎升的減持行為，已經(jīng)違背了當(dāng)初作出的承諾，監(jiān)管部門對其作出處罰，完全是其咎由自取的結(jié)果。

　　市無信不立！誠信是一個市場的立市根本。很難想像一個沒有誠信的市場，會是一個健康的市場，其投資者的利益能夠得到較好的保護(hù)。因此，近些年來監(jiān)管部門頻頻表態(tài)要對違法失信行為“零”容忍。不過，從深交所對于鄭閎升采取的監(jiān)管措施看，通報批評與記入誠信檔案，不過是“隔靴搔癢”而已。既沒有讓違規(guī)者付出應(yīng)有的代價，也無法在市場上產(chǎn)生警示效果。

　　事實(shí)上，通過違規(guī)減持，目前鄭閎升持股已經(jīng)低于5%，那么，其今后再減持股份，既不存在此前承諾的低于發(fā)行價格不減持的限制，更無須通知上市公司。也就意味著，因?yàn)檫`規(guī)減持股份，今后鄭閎升反而可以肆意地減持了。這不僅對于其他作出承諾的股東不公平，對于投資者同樣不公平。

　　因?yàn)檫`規(guī)減持，最終為自己今后更加自由地減持創(chuàng)造了條件，如此詭異的一幕，居然就發(fā)生在當(dāng)今資本市場上。既具有諷刺性，當(dāng)然也值得商榷，然而不幸卻是事實(shí)。

　　事實(shí)上，類似鄭閎升違規(guī)減持的現(xiàn)象，完全是可以避免的。其中的關(guān)鍵，則在于相關(guān)方要有所作為。一是上市公司可主動作為。在新股掛牌上市后，上市公司可根據(jù)股東承諾事項(xiàng)，主動要求中登公司將相關(guān)股份進(jìn)行鎖定。二是監(jiān)管部門主動作為。既然相關(guān)股東作出了減持承諾，出于事前監(jiān)管的需要，監(jiān)管部門可要求中登公司將相關(guān)股份進(jìn)行鎖定。所有鎖定的股份，在減持條件沒有滿足前，一直處于鎖定狀態(tài)。無論是上市公司還是監(jiān)管部門，只要主動作為，鄭閎升的減持鬧劇就不可能發(fā)生。

　　由于A公司股價自去年4月下旬已破發(fā)，且目前破發(fā)嚴(yán)重，3月16日A公司有占總股本18.61%的股份解禁，盡管相關(guān)股東也作出了與鄭閎升同樣的承諾，但不排除會有第二個“鄭閎升”出現(xiàn)。畢竟，作為原始股東，即使在大幅破發(fā)的情形下減持股份，背后的收益也是非常巨大的。

　　打造一個誠信的資本市場，嚴(yán)管重罰是不可或缺的。對于鄭閎升違規(guī)減持行為，切不可通報批評了事。個人以為，基于鄭閎升的違規(guī)事實(shí)，以及其目前仍然持有A公司股份的現(xiàn)狀，可將其持有的剩余股份進(jìn)行鎖定，并責(zé)令其“回購”違規(guī)減持的全部股份。如果有收益，全部歸上市公司所有。在此也建議，A股市場所有存在減持承諾的上市公司股份，監(jiān)管部門應(yīng)配合中登公司將其進(jìn)行鎖定。只有滿足減持條件，才能解禁。如此，A公司的減持鬧劇，才有可能不會重演。

　　(本文作者介紹：獨(dú)立財(cái)經(jīng)撰稿人 在三大證券報等多家媒體發(fā)表文章數(shù)百篇)