文/意見領(lǐng)袖專欄作家 皮海洲

　　一方面是北京證券交易所的上市門檻沒有滬深交易所高，那些不符合滬深交易所上市條件的中小企業(yè)就可以選擇到北京證券交易所上市；另一方面直接IPO上市，不需要經(jīng)過基礎(chǔ)層、創(chuàng)新層的“層層遞進(jìn)”，這比較符合一些發(fā)展勢頭比較好的中小企業(yè)上市需要，尤其是符合一些創(chuàng)新型中小企業(yè)上市的需要。

　　北京證券交易所來了！9月2日，高層宣布，繼續(xù)支持中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展，深化新三板改革，設(shè)立北京證券交易所，打造服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地。隨后，證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)發(fā)布消息稱：將堅(jiān)持錯(cuò)位發(fā)展、突出特色建設(shè)北京證券交易所，更好服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

　　北京證券交易所來了！這是中國股票市場的第三胎。而與上交所、深交所不同，滬深交易所對(duì)應(yīng)的是A股市場，而北京證券交易所所依托的是新三板市場。北京證券交易所的設(shè)立是作為深化新三板改革措施而出臺(tái)的，其目標(biāo)是打造服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地，進(jìn)而更好地服務(wù)于我國的中小企業(yè)，這也是對(duì)我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一個(gè)有力支持。

　　“打造服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地”，這個(gè)“主陣地”是一個(gè)創(chuàng)新提法，是之前所沒有的。實(shí)際上，支持中小企業(yè)發(fā)展，服務(wù)中小企業(yè)，這也是滬深交易所的重要使命，而且滬深交易所也確實(shí)為支持中小企業(yè)的發(fā)展作出了積極的努力。從深市設(shè)立中小板、創(chuàng)業(yè)板，再到滬市設(shè)立科創(chuàng)板，這些都是為中小企業(yè)服務(wù)的。尤其是在科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)注冊制，這更是為中小企業(yè)的上市提供了一定程度上的便利。

　　既然滬深交易所也是在積極支持中小企業(yè)上市，為什么偏偏是把北京證券交易所打造成“服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地”呢？這顯然是由北京證券交易所的市場定位決定的。雖然滬深交易所也為支持中小企業(yè)上市作出了重要的貢獻(xiàn)，但畢竟中小企業(yè)在滬深交易所上市面臨著較高的上市門檻。尤其是小企業(yè)，在滬深交易所上市幾乎是不可能的事情，能在滬深交易所上市的企業(yè)，基本上都是一些初具規(guī)模的企業(yè)。一些在滬深交易所上市的中小企業(yè)，僅每年的利潤就是上千萬甚至過億，這顯然不是普通的中小企業(yè)了。因此，對(duì)于絕大多數(shù)的中小企業(yè)來說，到滬深交易所上市只是一個(gè)美好的愿望而已。

　　但到新三板市場掛牌卻是中小企業(yè)比較容易做到的事情。畢竟對(duì)于企業(yè)來說，新三板市場進(jìn)門的門檻并不高，而進(jìn)入新三板市場之后，企業(yè)可以循序漸進(jìn)。比如先在基礎(chǔ)層掛牌，然后到創(chuàng)新層掛牌，最后升級(jí)到精選層掛牌。而在經(jīng)過精選層的錘煉之后，在滿足滬深交易所上市條件的情況下，再轉(zhuǎn)板到A股市場上市。這條路或許更適合絕大多數(shù)的中小企業(yè)。而北京證券交易所就根植在新三板市場的精選層，即以現(xiàn)有的新三板精選層為基礎(chǔ)組建北京證券交易所。

　　正因?yàn)楸本┳C券交易所是建立在新三板精選層基礎(chǔ)之上的，所以，根據(jù)安排，北京證券交易所總體平移精選層各項(xiàng)基礎(chǔ)制度，其上市公司由創(chuàng)新層公司產(chǎn)生，維持新三板基礎(chǔ)層、創(chuàng)新層與北京證券交易所“層層遞進(jìn)”的市場結(jié)構(gòu)，同步試點(diǎn)證券發(fā)行注冊制。

　　這里同樣有一個(gè)新提法是需要引起市場各方重視的。因?yàn)閺哪壳暗那闆r來看，入選精選層交易的公司叫做“掛牌”，而并非“上市”。但新的提法不是“掛牌公司”而是“上市公司”，即“堅(jiān)持北京證券交易所上市公司由創(chuàng)新層公司產(chǎn)生”。這意味著在北京證券交易所交易的公司與在滬深交易所一樣，都具有了“上市公司”的地位。這顯然是目前的精選層所沒有的。也正因?yàn)楸本┳C券交易所賦予了企業(yè)“上市公司”的地位，所以北京證券交易所也可以“同步試點(diǎn)證券發(fā)行注冊制”。

　　因?yàn)椤巴皆圏c(diǎn)證券發(fā)行注冊制”的緣故，這就意味著北京證券交易所除了可以按照“層層遞進(jìn)”的模式，從新三板創(chuàng)新層接納上市公司之外，還可以接納符合條件的企業(yè)到北京證券交易所直接上市。

　　此舉對(duì)于中小企業(yè)顯然是有吸引力的。一方面是北京證券交易所的上市門檻沒有滬深交易所高，那些不符合滬深交易所上市條件的中小企業(yè)就可以選擇到北京證券交易所上市；另一方面直接IPO上市，不需要經(jīng)過基礎(chǔ)層、創(chuàng)新層的“層層遞進(jìn)”，這比較符合一些發(fā)展勢頭比較好的中小企業(yè)上市需要，尤其是符合一些創(chuàng)新型中小企業(yè)上市的需要。如此一來，自然會(huì)有更多的中小企業(yè)選擇到到新三板市場掛牌甚至到北京證券交易所上市，從而實(shí)現(xiàn)這些中小企業(yè)的“上市夢”。

　　(本文作者介紹：財(cái)經(jīng)評(píng)論員，二十年的股市磨練，練就了對(duì)股市獨(dú)到的眼光與見解，著有《輕輕松松炒股票》一書。)