文/新浪財(cái)經(jīng)意見領(lǐng)袖專欄作家 皮海洲

　　在白馬股的價(jià)格進(jìn)入高位之后，部分上市公司及高管們開始打起了自己的“小算盤”，謀取自己的利益。能減持股票的減持股票，沒有股票減持的也是挖空心思給自己謀取利益。

　　當(dāng)前市場行情總體處于盤整狀態(tài)，但市場分化卻較為明顯。比如，就指數(shù)來看，上證指數(shù)處于盤整之中，但創(chuàng)業(yè)板指數(shù)總體表現(xiàn)為一種上漲的態(tài)勢。而個(gè)股的表現(xiàn)兩極分化更加明顯，傳統(tǒng)白馬股紛紛走低，甚至創(chuàng)出年內(nèi)新低，相反，新能源、半導(dǎo)體、光伏等概念股卻是頻頻走高，成為市場上閃閃發(fā)光的亮點(diǎn)。

　　傳統(tǒng)白馬股紛紛走低，這是非常吸引眼球的一件事情。比如中國平安，股價(jià)從去年11月30日的高點(diǎn)94.62元，一直下跌到近日的57.78元，跌幅高達(dá)38.93%；恒瑞醫(yī)藥的股價(jià)從年初的高位116.87元跌到近日的58.38元，跌幅高達(dá)50.05%；三一重工的股價(jià)也由春節(jié)后的高點(diǎn)50.30元跌到今天早盤（7月19日）的低點(diǎn) 24.01元，跌幅達(dá)到52.27%；格力電器的股價(jià)則由69.79元跌到了48.20元，跌幅為30.94%。A股第一股的貴州茅臺，股價(jià)也由2627.88元跌到了1940元，跌幅也達(dá)到26.18%。傳統(tǒng)白馬股成為目前A股市場上跌幅慘重的一類股票。

　　白馬股成了市場上的領(lǐng)跌股，這也成了近期大盤指數(shù)不振的重要原因。實(shí)際上，近年來，上證指數(shù)之所以能夠震蕩走高，與白馬股近年來的上漲是密切相關(guān)的。近年來，這些白馬股在機(jī)構(gòu)的抱團(tuán)之下，股價(jià)節(jié)節(jié)高升，不少白馬股的股價(jià)甚至一再創(chuàng)出歷史新高。也正是在這些白馬股的帶動下，近年來的股指也走出了上升的行情，整個(gè)市場表現(xiàn)為一種結(jié)構(gòu)性的牛市行情。

　　但這種白馬股的行情到去年末今年初開始發(fā)生了變化。有道是，股票最大的風(fēng)險(xiǎn)就是股價(jià)上漲的風(fēng)險(xiǎn)。股價(jià)漲高了，市場的投資風(fēng)險(xiǎn)自然也就到了。這一點(diǎn)，對于白馬股來說，同樣也是沒有例外的。雖然白馬股大都是市場里的優(yōu)質(zhì)股，但任何股票的投資價(jià)值都是有瓶頸的，白馬股的投資價(jià)值不可能被無限地放大。當(dāng)白馬股的股價(jià)炒到一定的高位的時(shí)候，股票的價(jià)格也就透支了股票的投資價(jià)值，白馬股的投資風(fēng)險(xiǎn)因此而降臨。

　　如貴州茅臺被稱為是A股的股王，不僅股價(jià)A股最高，而且股票市值也是A股最大，但當(dāng)其股價(jià)達(dá)到2600元時(shí)，其股票的市盈率達(dá)到了70倍。作為一只傳統(tǒng)的白酒股，市盈率卻高達(dá)70倍，這完全超出了價(jià)值投資的范疇。這樣的股價(jià)只有喝醉了酒的酒鬼們才敢于買進(jìn)，如果投資者稍微清醒一點(diǎn)的話，肯定會遠(yuǎn)離貴州茅臺股票。因此，2600元的貴州茅臺，全身上下都是風(fēng)險(xiǎn)。

　　正是由于白馬股風(fēng)險(xiǎn)的降臨，所以抱團(tuán)的機(jī)構(gòu)們也不抱團(tuán)了，大家作鳥獸散，相繼逃離白馬股。機(jī)構(gòu)抱團(tuán)股因此而松動甚至解體。白馬股也因此開啟了下跌之旅。而白馬股之所以持續(xù)下跌，這是因?yàn)闄C(jī)構(gòu)的逃離需要一個(gè)過程。而且也只有跌出空間來，才能對場外資金形成吸引力，讓新的機(jī)構(gòu)加盟進(jìn)入。更何況，盡管白馬股跌幅不少，但有的白馬股的估值并不低，如貴州茅臺的市盈率目前仍然站在40倍以上，這顯然并沒有低估，從價(jià)值投資的角度來看仍然偏高。這也是一些白馬股目前還沒有止跌的原因。

　　不僅如此，部分白馬股業(yè)績增速下降這也是導(dǎo)致其股價(jià)下跌的重要原因。白馬股的股價(jià)炒到高位后，需要業(yè)績的高速增長來配合。但遺憾的是，眾多的傳統(tǒng)白馬股并沒有體現(xiàn)出業(yè)績高增長的特性，有的甚至不增反降。如今年7月15日晚間，中國平安公布了今年上半年的成績單，保費(fèi)收入4222億元，比去年同期的4452億元略降了5%。中國平安上半年的保費(fèi)收入不增反降，其股價(jià)的跌跌不休也就在所難免了。

　　此外，在白馬股的價(jià)格進(jìn)入高位之后，部分上市公司及高管們開始打起了自己的“小算盤”，謀取自己的利益。能減持股票的減持股票，沒有股票減持的也是挖空心思給自己謀取利益。如格力電器今年6月20日晚推出第一期員工持股計(jì)劃。允許參與第一期員工持股計(jì)劃的員工以當(dāng)時(shí)市場價(jià)格的5折買進(jìn)公司回購的股份。這意味著參與員工持股計(jì)劃的格力電器員工轉(zhuǎn)手就可以獲利近50%。而在這期的員工持股計(jì)劃中，格力電器董事長董明珠一人就認(rèn)購3000萬股，占本次計(jì)劃的27.68%。董明珠因此成了本次員工持股計(jì)劃的最大受益人。按照方案公布時(shí)格力電器的市場價(jià)計(jì)算，董明珠的獲利超過7億元。上市公司在想著給公司高管與員工謀利益，最終卻由市場來買單，這對投資者來說當(dāng)然是一個(gè)打擊。格力電器的股價(jià)跌跌不休顯然也有這方面的原因。

　　(本文作者介紹：財(cái)經(jīng)評論員，二十年的股市磨練，練就了對股市獨(dú)到的眼光與見解，著有《輕輕松松炒股票》一書。)