文/新浪財經意見領袖專欄作家 曹中銘

　　私募基金管理人為了自身利益，或設置障礙，或采取多種方式拒絕投資人贖回的行為，既有違契約精神，也有損行業(yè)聲譽，而且也會損害到投資人的權益，上述投資人230萬元清“零”，就與贖回不自由有關。

　　近期，私募行業(yè)爆出多起奇葩事?；蛩侥籍a品突然爆雷，或披露虛假凈值違規(guī)提取業(yè)績報酬，或產品出現(xiàn)巨虧，投資者卻能高價贖回等。這些奇葩事項能夠出現(xiàn)，與私募行業(yè)監(jiān)管存在缺陷有關。個人以為，在私募行業(yè)規(guī)模不斷壯大的背景下，將其全面納入監(jiān)管已迫在眉睫。

　　有投資人100萬購入上海興盾資產發(fā)行的私募產品，在產品凈值達到1.3時欲贖回，但私募卻將該產品轉為利率高達38%的“高收益”的借條，高收益誘惑下，投資人再度投入130萬。一年后投資人欲贖回產品時，其凈值卻早已歸0，該投資人230萬元的投入最終打了水漂。

　　江蘇證監(jiān)局日前披露的一份行政處罰決定書顯示，億鑫投資管理的一只私募產品谷雨遠見1號，在凈值虧到只剩0.005元時，提供虛假且高估的基金凈值并提取業(yè)績報酬65.93萬元。同樣是該只產品，虧損了99.5%的情況下，仍按照1.302元為投資者辦理贖回。

　　在上述兩個奇葩案例中，暴露出多個方面的問題。一是贖回難。比如上海興盾資產案例中，投資人在獲利的情況下欲贖回時，該私募卻搬出多種理由來婉拒，這顯然是值得商榷的。

　　二是承諾高收益。無論公募還是私募，承諾保底或承諾高收益都是禁止的。投資人遭遇230萬元血本無歸的后果，與相關私募承諾的高收益密切相關。

　　三是風險控制機制形同虛設。上海興盾案例中，其相關產品本來就設置了凈值0.90元的止損線，一旦私募產品的凈值達到0.90元時，將啟動止損，投資人的損失也將控制在10%左右。但該投資者出現(xiàn)血本無歸的一幕，與上海興盾沒有嚴格進行止損操作有關，其風控機制無異于擺設。億鑫投資同樣出現(xiàn)設置止損線，卻不止損的情形。

　　四是私募的胡作非為，損害基金財產與其他投資人的利益。億鑫投資在產品出現(xiàn)巨虧的情形下，一方面提供虛假的高凈值為投資人辦理贖回，另一方面還提取了業(yè)績報酬。實際上，私募投資人應該按凈值贖回，該案例中產品出現(xiàn)巨虧，但投資人卻能獲利離場，非常不可思議。

　　五是違規(guī)成本低的弊端在私募行業(yè)監(jiān)管中重現(xiàn)。億鑫投資出現(xiàn)如此丑聞，監(jiān)管部門的處罰也僅僅只是對公司與法人各打五十大板，各罰款3萬元了事。相對于其對基金財產所造成的損失，以及對行業(yè)所產生的負面影響，6萬元的處罰根本不算什么。

　　事實上，兩案例所暴露出來的問題，在私募行業(yè)中既具有個性，更具有共性，這才是問題的根本。私募行業(yè)的發(fā)展，離不開資本市場發(fā)展的大環(huán)境，但與公募行業(yè)不同，由于其姓“私”的屬性，此前的私募行業(yè)基本上生存于“灰色地帶”。行業(yè)自身的發(fā)展，合規(guī)性、規(guī)范性等方面都存在不足與短板。

　　目前私募基金管理人已超過24000家，發(fā)行產品數(shù)量超過10萬只，管理資金規(guī)模近18萬億。在此背景下，為了預防更多奇葩事項的發(fā)生，強化對于私募行業(yè)的監(jiān)管也非常有必要。個人以為，強化對私募行業(yè)的監(jiān)管，可從多方面入手。

　　私募行業(yè)以往采取的是備案制度，私募機構的設立，發(fā)行產品等只需在行業(yè)協(xié)會備案即可開展運作。這樣的門檻與公募相比明顯要低得多。這雖然為私募行業(yè)較快發(fā)展創(chuàng)造了條件，但客觀上也為其產生諸多方面的問題埋下了伏筆。因此，對于私募機構的設立，有必要從備案制逐漸過渡到審批制，沒有監(jiān)管部門的批復與許可，應禁止其發(fā)行產品。

　　為了更好地保護私募投資人的利益，與公募一樣，私募產品應在每個交易日結束后披露產品凈值的數(shù)據(jù)，以讓私募變得更加透明起來。個人以為，這一舉措非常有必要。投資人是否贖回，往往與私募產品的凈值掛鉤。如果不及時披露凈值，將不利于投資了解凈值波動狀況，也不利于保護投資人的利益。

　　嚴格執(zhí)行止損操作同樣不可或缺。某些投資人認購私募產品出現(xiàn)巨虧或血本無歸，與私募產品沒有嚴格執(zhí)行止損密不可分。私募產品一般都設置有止損線，嚴格執(zhí)行止損操作，能夠最大限度地減少投資人的損失，這一點無疑是非常重要的。

　　讓投資人能夠不受任何限制地贖回，對于私募行業(yè)而言也應引起重視。私募基金管理人為了自身利益，或設置障礙，或采取多種方式拒絕投資人贖回的行為，既有違契約精神，也有損行業(yè)聲譽，而且也會損害到投資人的權益，上述投資人230萬元清“零”，就與贖回不自由有關。

　　當然，為了控制私募投資所產生的風險，與公募一樣，也有必要要求私募基金管理人定期披露相關產品持倉占凈值的比重。現(xiàn)實案例中，常常會出現(xiàn)私募產品將所有雞蛋裝進一個籃子的現(xiàn)象，這既不利于控制風險，也不利于保護投資人的利益。定期披露產品持倉占凈值的比重，將能更好地監(jiān)督私募產品的運作，也能更好地控制私募產品的投資風險，避免出現(xiàn)巨虧現(xiàn)象的發(fā)生。

　　(本文作者介紹：獨立財經撰稿人 在三大證券報等多家媒體發(fā)表文章數(shù)百篇)