文/新浪財(cái)經(jīng)意見(jiàn)領(lǐng)袖專欄作家 曹中銘

　　繼10月31日金融委專題會(huì)議提出要“建立常態(tài)化退市機(jī)制”后，11月2日召開(kāi)的深改委會(huì)議又審議通過(guò)了《健全上市公司退市機(jī)制實(shí)施方案》。三天時(shí)間內(nèi)高層兩提上市公司退市問(wèn)題，是非常罕見(jiàn)的，也說(shuō)明上市公司退市引起了高層的關(guān)注與重視。個(gè)人以為，通過(guò)進(jìn)一步完善上市公司退市機(jī)制，將有利于提高上市公司的質(zhì)量。

　　上市公司退市制度是資本市場(chǎng)一項(xiàng)非常重要的制度安排，其重要性絲毫不亞于新股IPO。資本市場(chǎng)如果只有新股IPO制度，而沒(méi)有退市機(jī)制，不僅制度建設(shè)上會(huì)存在缺失，而且只解決了企業(yè)上市問(wèn)題，解決了企業(yè)的“入市”問(wèn)題，卻沒(méi)有解決上市公司的“出市”問(wèn)題，這顯然是值得商榷的。

　　雖然A股市場(chǎng)早在1990年就已誕生，但上市公司退市卻要晚得多。2001年P(guān)T水仙的退市，A股市場(chǎng)才迎來(lái)首家退市的上市公司。雖然此后幾年也不乏有上市公司退市。但在A股市場(chǎng)，上市難退市更難曾經(jīng)也成為共識(shí)。這既有制度建設(shè)、市場(chǎng)監(jiān)管方面的原因，也有某些上市公司通過(guò)多種手段達(dá)到規(guī)避退市目的的原因。

　　退市率低是資本市場(chǎng)上市公司退市狀況最真實(shí)的寫(xiě)照，也是“退市難”的產(chǎn)物。A股市場(chǎng)曾經(jīng)連續(xù)多年沒(méi)有一家上市公司退市，這在全球資本市場(chǎng)中也是非常罕見(jiàn)的。因此，解決上市公司退市問(wèn)題，改革退市制度是必然的。

　　事實(shí)上，通過(guò)多次改革，目前上市公司退市方式更加多樣化了。因連續(xù)虧損、欺詐發(fā)行、重大信息披露違法、五大安全、面值退市、非標(biāo)退市、未披露年報(bào)等原因退市的上市公司均已出現(xiàn)。此外，吸收合并、重組退市等退市方式也在發(fā)揮著作用。

　　從退市公司數(shù)量上看，近兩年來(lái)，上市公司退市數(shù)量也出現(xiàn)大幅增加的態(tài)勢(shì)。比如2019年滬深兩市有18家公司通過(guò)多種渠道退市，而今年前8個(gè)月就有29家公司退市。值得注意的是，這兩年強(qiáng)制退市公司達(dá)到25家，是之前6年強(qiáng)制退市公司總和的兩倍多，退市制度改革的成績(jī)是不容置疑的。

　　盡管如此，滬深股市仍然有眾多劣質(zhì)上市公司沒(méi)有被掃地出門。像股市“不死鳥(niǎo)”即是如此。目前A股中存在為數(shù)不少的或業(yè)績(jī)長(zhǎng)期虧損，或財(cái)務(wù)狀況嚴(yán)重不良，或?qū)儆诮┦髽I(yè)的上市公司。此外，股市中也存在眾多諸如長(zhǎng)期不回報(bào)股東，沒(méi)有任何投資價(jià)值的上市公司，像這類企業(yè)，客觀上都是應(yīng)強(qiáng)制退市的對(duì)象。

　　提高上市公司質(zhì)量，優(yōu)化股市生態(tài)無(wú)疑是非常重要的。隨著注冊(cè)制試點(diǎn)的穩(wěn)步推進(jìn)，今后注冊(cè)制在整個(gè)市場(chǎng)全面鋪開(kāi)將是必然的。從科創(chuàng)板與創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)情況看，注冊(cè)制背景下的新股發(fā)行，將實(shí)行更加寬容的上市制度，那么今后滬市主板與深市中小板降低上市門檻將是有可能的，這也為更多有潛力的企業(yè)躋身于資本市場(chǎng)創(chuàng)造了條件。

　　但在注冊(cè)制為更多企業(yè)上市打開(kāi)一扇門的同時(shí)，對(duì)于劣質(zhì)上市公司顯然也需要關(guān)上一扇窗。基于此，通過(guò)完善現(xiàn)行退市制度，加大、加快劣質(zhì)公司退市的力度，讓退市制度充分發(fā)其優(yōu)勝劣汰的作用，顯然是不可或缺的。

　　解決上市公司退市難的難題，就需要完善退市制度。既要降低退市門檻，讓上市公司退市方式更加多樣化，也要簡(jiǎn)化退市程序，拓寬退市渠道。與此同時(shí)，強(qiáng)化上市公司退市的監(jiān)管，同樣非常有必要。

　　通過(guò)注冊(cè)制這個(gè)“入口”與退市制度這個(gè)“出口”，資本市場(chǎng)既能迎來(lái)更多新鮮血液的加盟，也能將劣質(zhì)公司加速出清，個(gè)中的積極意義是不言而喻的。

　　(本文作者介紹：獨(dú)立財(cái)經(jīng)撰稿人 在三大證券報(bào)等多家媒體發(fā)表文章數(shù)百篇)