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為新股發行立規 A股發行價不得高于H股市場價

2020年10月20日15:26    作者:皮海洲  

  文/新浪財經意見領袖專欄作家 皮海洲

  中金公司H股的市場價擺在市場上,只要詢價機構沒有眼瞎就都可以看到。但這些詢價機構卻置H股的價格于不顧,大肆高報中金公司A股發行價格,以至中金公司最后確定的發行價比H股的市場價溢價80%,這樣一些詢價機構跟“睜眼瞎”沒有什么兩樣。

  今天是10月20日,是國內知名券商中金公司A股發行的日子。根據中金公司10月19日發布的A股IPO發行公告,此次A股發行價格確定為28.78元/股,發行股份數量為4.59億股,預計募集資金總額為131.98億元。

  中金公司A股發行之所以受到關注,除了其自身的品牌效應之外,也與其發行價格的確定有關。首先是其發行價對應的市盈率突破了23倍的限制,達到了33.89倍,這在A股主板市場是不多見的。畢竟最近數年A股市場的新股發行都受到23倍市盈率的限制,雖然試點注冊制改革的科創板、創業板先后取消了這一限制,實行市場化定價,但主板市場的新股發行仍然還是堅守這一紅線的。因此,中金公司對紅線的突破受到市場的關注,給投資者的感覺是,主板市場對這一紅線的突破已經是迫不及待了。

  其次,中金公司是一家在香港市場上市的公司,因此是一家H+A股公司。10月19日,中金公司公布A股發行價格為28.78元/股,而當天中金公司H股報收18.58港元/股,A股發行價對H股溢價幅度約80%。這也讓中金公司的A股發行成為市場關注的一個焦點。

  就上述兩點來說,由于A股市場注冊制試點由點到面是大勢所趨,所以,對于中金公司發行價對23倍市盈率的突破,投資者似乎是可以接受的。畢竟在此之前,也有新股發行市盈率突破23倍的先例,而且隨著注冊制改革的全面實行,23倍市盈率這根紅線的廢棄也是早晚的事情。所以在見識了注冊制的上百倍市盈率發行之后,主板公司30幾倍市盈率的發行應算是便宜的了。

  只是中金公司A股發行價較H股市場價溢價80%,這件事情對于A股市場的投資者來說卻并不公平。而且這種做法明顯損害到A股市場投資者的利益。對于中金公司來說,不論是H股還是A股,其每股對應的權益是一樣的,也即同股同權。但同是中金公司的股票,H股的市場價只有18.58港元/股,賣給A股投資者的發行價卻高達28.78元/股,溢價80%,這不明顯是拿A股市場的投資者當“冤大頭”了么?

  而且這種操作也是不合理的。從中金公司的角度來講,由于中金公司本身已經是一家上市公司,因此其A股的發行就相當于一次新股增發。而就新股增發的定價來說,通常都是會在市場價基本上給出一定讓利的,而即便不讓利,其發行價也只能是與市場價保持一致。但中金公司A股的發行價卻較H股市場價溢價80%,這樣的定價只能說是“神操作”。而這種定價的結果,不僅嚴重損害了A股市場投資者的合法權益,同時也明顯降低了中金公司A股的投資價值。同樣是中金公司的股票,H股比A股廉價不只是一點點,在這種情況下,買進中金公司A股股票的,不是傻子也是傻子。

  這也再次暴露出A股市場詢價機構的定價水平問題。中金公司H股的市場價擺在市場上,只要詢價機構沒有眼瞎就都可以看到。但這些詢價機構卻置H股的價格于不顧,大肆高報中金公司A股發行價格,以至中金公司最后確定的發行價比H股的市場價溢價80%,這樣一些詢價機構跟“睜眼瞎”沒有什么兩樣。基于詢價機構這種低劣的詢價水平,新股發行是該考慮取消新股詢價了。

  正是基于中金公司A股發行所暴露出來的定價問題,因此希望監管部門能夠從保護A股市場投資者合法權益的角度出發,對涉及到H+A類公司A股發行的定價問題作出明確的規定,即A股發行價格不得超過H股市場價格,以此把對A股市場投資者的保護工作落在實處。同時,本人也希望A股市場的投資者要學會自我保護,對于類似于中金公司這種H股回歸A股市場的公司,當其A股發行價格遠遠高于H股市場價的時候,投資者務必放棄認購。投資者虧點錢是小事,被人當成傻子就是大事了。

  (本文作者介紹:財經評論員,二十年的股市磨練,練就了對股市獨到的眼光與見解,著有《輕輕松松炒股票》一書。)

責任編輯:陳悠然 SF104

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