文/新浪財經意見領袖專欄作家 曹中銘

　　無論是打“新”收益大幅下降也好，還是新股出現破發，導致炒“新”出現虧損也好，個人以為都是正常的。隨著注冊制試點的全面鋪開，以及新股市場化發行的不斷推進，“新股不敗”在今后也必然會變成“神話”。

　　步入9月份以來，A股市場的打“新”炒“新”格局正在發生微妙的變化。打“新”方面，雖然新股中也不乏牛股誕生，且中簽投資者頻現賺得盆滿缽滿的現象，但也有某些新股表現差強人意，導致打新收益并不理想。炒“新”方面，由于某些新股上市次日便開始持續下跌，炒“新”者被套牢的比比皆是。

　　A股市場向來都有“新股不敗”的神話?！靶鹿刹粩　鄙裨挼纳涎荩环矫媾c市場的炒“新”情結有關。只要有新股上市，出于投機方面的目的，市場資金便會炒作一番。由于新股并沒有套牢籌碼，因此炒“新”者從中獲取盈利的案例不在少數。

　　另一方面，顯然也與新股發行市盈率存在23倍的“高壓線”有關。當新股的發行市盈率“被鎖定”后，客觀上也為新股掛牌后的上漲“預留”了空間。事實上，近幾年來，新股掛牌后出現的連續漲?，F象，與新股發行市盈率存在23倍的高壓線是分不開的。

　　隨著IPO注冊制先后在科創板與創業板開啟試點，A股市場打“新”與炒“新”格局發生變化已成必然。由于科創板與創業板新股掛牌前五個交易日不設漲跌幅限制，掛牌前五個交易日并不存在所謂的漲停現象，但某些漲幅巨大的個股，往往能為中簽者帶來豐厚的收益。然而，也有某些個股掛牌首日即創出最高價，此后的連續下跌，既將上市首日買入新股的投資者套牢，甚至于股價還會出現破發現象。比如鋒尚文化為創業板注冊制新股，掛牌當天創出最高價，第13個交易日即跌破發行價。

　　今年以來，像鋒尚文化這樣出現破發的新股已多達6只，其中既有滬市主板新股，也有科創板、創業板注冊制新股。因此，新股破發出現并不限定于特定的板塊中。即使是存在發行市盈率高壓線的新股，同樣出現破發，這顯然是值得重視的現象。除了新股出現破發，新股掛牌當天即打開漲停，中簽新股收益只有數千元的在市場上已成常態。個人以為，上述現象的出現，并不是偶然的。

　　首先，下半年打“新”炒“新”出現新變化，與新股發行數量增多，市場對于新股應接不睱是分不開的。數據顯示，今年上半年上市119只新股，平均每月不到20只。而從7月份開始，新股發行上市明顯提速。7月份上市新股50只，8月份上市59只，9月份則有67只新股上市。如此多的新股上市，對于炒“新”者而言，無形中也有麻木之感。

　　其次，新股發行提速，對市場資金面所形成的壓力是不言而喻的。上半年119只新股首發募集資金合計1392.74億元，而今年7月新股募集資金就高達1003.61億元，8月和9月首發募集資金分別為630.58億元、530.44億元，三季度累計募集資金達到2164.64億元。三季度如此力度的融資，無形中會對市場資金面形成壓力，8、9月份市場表現不佳，打“新”炒“新”格局出現變化，與新股大量發行上市，以及融資力度過大不無關系。

　　當然，市場打“新”炒“新”格局出現變化，更與新股市場化發行有關，這一點對于科創板、創業板注冊制新股而言表現得更加明顯。注冊制背景下的市場化發行，新股發行規模、價格、節奏等主要通過市場化方式決定，實際上也會對市場的打“新”與炒“新”不可避免地產生影響。比如由于新股發行市盈率不受限制，高價發行，必然會壓縮新股的上漲空間，甚至會產生掛牌當天即創出最高價的一幕，進而放大炒新風險。

　　但無論是打“新”收益大幅下降也好，還是新股出現破發，導致炒“新”出現虧損也好，個人以為都是正常的。隨著注冊制試點的全面鋪開，以及新股市場化發行的不斷推進，“新股不敗”在今后也必然會變成“神話”。不僅炒“新”會有風險，打“新”也會存在風險。而這，或許也是新股市場化發行的必然結果。反過來講，這樣的結果，也將倒逼新股以合理的價格發行，并倒逼投資者理性參與打“新”與炒“新”。

　　(本文作者介紹：獨立財經撰稿人 在三大證券報等多家媒體發表文章數百篇)