文/新浪財(cái)經(jīng)意見領(lǐng)袖專欄作家 皮海洲

　　既然上市公司再融資的目的是為了提高上市公司質(zhì)量，那么對(duì)于上市公司的再融資就需要實(shí)行責(zé)任制。如果上市公司再融資項(xiàng)目沒有達(dá)到預(yù)期目的，那么作為責(zé)任人來說，就應(yīng)該承擔(dān)相應(yīng)的責(zé)任，既包括承擔(dān)一定的經(jīng)濟(jì)責(zé)任，也包括離職，認(rèn)定為不適合擔(dān)任上市公司高管等。

　　證監(jiān)會(huì)日前公布了《上市公司再融資分類審核實(shí)施方案（試行）》，明確在審核主板（中小板）上市公司非公開發(fā)行股票核準(zhǔn)申請(qǐng)時(shí)，對(duì)在上海、深圳證券交易所上市公司信息披露工作評(píng)價(jià)中，最近連續(xù)兩個(gè)考評(píng)期評(píng)價(jià)結(jié)果為A的上市公司采取快速審核。

　　為上市公司再融資開啟快速審核通道，此舉更加方便了上市公司再融資。雖然《方案》同時(shí)還規(guī)定了不適用于快速審核通道的幾種情形，如最近三年受到中國證監(jiān)會(huì)行政處罰或監(jiān)管措施、交易所紀(jì)律處分；被中國證監(jiān)會(huì)調(diào)查尚未結(jié)案；暫停上市或存在被實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)警示（包括*ST和ST公司）；破產(chǎn)重整；中國證監(jiān)會(huì)認(rèn)為其他不適用快速審核的情形。但這樣的公司畢竟是極少數(shù)，而且這樣的公司本來也就不符合再融資的條件，這就更別說是開啟快速通道了。也就是說，只要滿足再融資條件，同時(shí)滿足連續(xù)2年信披評(píng)價(jià)A結(jié)果的公司，都可以開啟快速審核通道，這也充滿體現(xiàn)出資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的宗旨。

　　資本市場(chǎng)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)是應(yīng)該的。通過再融資來提高上市公司質(zhì)量，讓上市公司做大做強(qiáng)，這不只是管理層的心愿，同時(shí)也是投資者的心愿。但上市公司通過再融資之后，是否一定就能提高上市公司質(zhì)量，實(shí)現(xiàn)做大做強(qiáng)的目的，這個(gè)答案其實(shí)是否定的。實(shí)際上，很多上市公司通過融資與再融資，并沒有將公司做大做強(qiáng)，并沒有提高上市公司的質(zhì)量，相反收購進(jìn)來一些劣質(zhì)資產(chǎn)成了公司的包袱，有的公司再融資若干次之后，反而變成了一家虧損公司，甚至最后還退市了。所以，提高上市公司質(zhì)量，讓上市公司做大做強(qiáng)，不是上市公司進(jìn)行了再融資就可以實(shí)現(xiàn)的。對(duì)于一些上市公司來說，再融資方便了，錢來得容易，反而不珍惜這些資金，表現(xiàn)在使用上大手大腳，有的最后都流向了大股東的荷包。

　　所以一味地滿足上市公司再融資的需要，甚至降低再融資的門檻，為上市公司再融資大開方便之門，并不一定能達(dá)到提高上市公司質(zhì)量的目的。給滿足再融資條件的公司開啟快速通道是一件好事，但在再融資的問題上，從市場(chǎng)監(jiān)管的角度來說，還是需要平衡好融資與投資的關(guān)系問題，還需要兼顧從投資者的角度來考慮問題，并滿足投資者的投資需求，進(jìn)而對(duì)上市公司的再融資提出一定的條件要求。

　　上市公司再融資的目的是要提高上市公司的質(zhì)量，那么，對(duì)于那些不能提高上市公司質(zhì)量的再融資就有必要予以限制。也就是說，對(duì)于前期在募集資金使用上效率不高，沒有達(dá)到預(yù)期收益，甚至讓募資項(xiàng)目成為上市公司包袱的公司，其再融資是需要予以控制的。這樣的上市公司其實(shí)就是在浪費(fèi)市場(chǎng)的資金，砸進(jìn)去的資金越多，浪費(fèi)的資金就越多。

　　而且上市公司再融資的目的是基于提高上市公司質(zhì)量的需要，那么，那些不差錢的公司其再融資的必要性就值得嚴(yán)格把關(guān)。因?yàn)檫@些不差錢的公司，有的是大量的資金躺在銀行的存款賬戶上，有的干脆拿出大量的資金去買理財(cái)產(chǎn)品，還有的干脆拿去炒股票炒期貨。這種不差錢公司就是再融資更多的資金進(jìn)去，也是無助于提高上市公司質(zhì)量的，只能是對(duì)股市資源的一種浪費(fèi)。

　　并且，從提高上市公司質(zhì)量來說也是需要給投資者提供投資回報(bào)的。因此，上市公司再融資就需要與上市公司給予投資者的回報(bào)結(jié)合起來。一家上市公司在回報(bào)投資者問題上一毛不拔，而在融資再融資問題上卻獅子大開口，或頻繁地伸手向投資者要錢，這樣的再融資顯然是不合適。因此，這二者之間需要進(jìn)行掛勾。市場(chǎng)不能一方面強(qiáng)調(diào)要保護(hù)投資者利益，但另一方面在上市公司再融資時(shí)又把投資者的利益拋到一邊。

　　此外，既然上市公司再融資的目的是為了提高上市公司質(zhì)量，那么對(duì)于上市公司的再融資就需要實(shí)行責(zé)任制。如果上市公司再融資項(xiàng)目沒有達(dá)到預(yù)期目的，那么作為責(zé)任人來說，就應(yīng)該承擔(dān)相應(yīng)的責(zé)任，既包括承擔(dān)一定的經(jīng)濟(jì)責(zé)任，也包括離職，認(rèn)定為不適合擔(dān)任上市公司高管等。再融資不承擔(dān)責(zé)任，對(duì)于上市公司來說，自然是多多益善，這只能造成股市資源的浪費(fèi)，對(duì)于提高上市公司的質(zhì)量效果不佳。

　　(本文作者介紹：財(cái)經(jīng)評(píng)論員，二十年的股市磨練，練就了對(duì)股市獨(dú)到的眼光與見解，著有《輕輕松松炒股票》一書。)