文/新浪財經意見領袖專欄作家 曹中銘

　　注冊制背景下，A股市場上市條件或將更加包容，漲跌幅也有可能放開。這一切成果的取得，離不開科創板的深化改革，離不開科創板改革紅利的持續釋放，當然也離不開創業板在其中所發揮的橋梁作用。

　　繼7月24日鋒尚文化、美暢股份、藍盾光電、康泰醫療四家企業創業板IPO獲準注冊之后，7月29日，鋒尚文化、美暢股份開始底價；31日，藍盾光電將開始詢價。注冊制背景下的多家創業板公司開始詢價，說明其離掛牌已經不遠了。

　　從2009年10月30日首批28家公司掛牌，創業板開市已經超過了10年時間。10年來，創業板從無到有，規模從小到大，所取得的成績是不容置疑的。不過，創業板市場的發展，客觀上也催生出多個方面的問題，比如市場包容性不足，上市條件苛刻問題。由于在創業板掛牌仍然對盈利有要求，并且A股市場遵循同股同權的原則，導致眾多互聯網企業、新經濟企業只能赴境外市場上市。像中國的互聯網巨頭要么在美上市，要么在港上市，對于A股市場而言，個中的遺憾是不言而喻的。

　　再如創業板套現問題，由于民營企業居多，且創業板估值明顯高于滬深主板與深市中小板，創業板解禁股份套現欲望強烈。創業板解禁股大肆套現，不僅對個股股價形成壓力，也不利于創業板市場的穩定，創業板也因之有“套現板”之稱。顯然，這并非當初推出創業板的初衷。

　　創業板出現的一系列問題，也倒逼創業板必須進行改革。否則，創業板市場的發展將會受到阻滯。而隨著今年4月份《創業板改革并試點注冊制總體實施方案》的發布，標志著創業板改革正式啟動。

　　創業板改革的啟動，某種意義上是科創板改革成果的延續，也是科創板改革紅利的釋放。科創板作為中國資本市場改革的“試驗田”，無論是從改革的廣度，還是在深度上，都是前所未有的。

　　科創板的改革主要體現在三個方面。其一是試點注冊制。IPO注冊制是新股發行制度改革的終極目標，從當初的額度制到審批制，再到核準制，再到科創板啟動注冊制試點，既見證著市場的進步，也是市場發展的必然選擇。其二是科創板實行更加包容的上市制度?？苿摪逶O置了五套上市標準，涉及預估市值、凈利潤、營收、研發投入、研發成果等多個方面。而且，盈利不再作為衡量的唯一標準，虧損企業、同股不同權企業，以及紅籌企業等均可在科創板上市，也凸顯出科創板的包容性。其三，差異化的交易制度?？苿摪逍鹿蓲炫魄拔鍌€交易日不設漲跌幅限制，自第六個交易日開始漲跌幅限制為20%。差異化交易制度，個中有與境外市場接軌的意味。境外成熟市場都實行無漲跌幅限制的交易制度，境內市場也常常有呼吁的聲音出現。與注冊制一樣，個股交易實行無漲跌幅限制，抑或是今后市場交易制度改革的一大方向。

　　創業板的改革，基本上復制了科創板的經驗。試點注冊制、更加包容的上市制度，以及差異化的交易制度等，幾乎都是“照搬照抄”，只是由于創業板與科創板定位不同，今后在兩個板塊上市的企業或有所差別。

　　從設立科創板并試點注冊制，再到創業板啟動改革，并照搬照抄科創板的經驗，科創板的改革紅利開始在創業板釋放，而創業板則發揮著承上啟下的作用。個人以為，這一作用將至關重要。

　　對于注冊制，市場此前是有抵觸心理的。注冊制以發行人的信息披露為核心，此前市場識以為注冊制實行后，將會有大量劣質企業上市，并導致市場不堪承受。但科創板的經驗表明，注冊制并非洪水猛獸。從科創板試點再到創業板試點，注冊制的平穩運行，最終將為注冊制在A股市場全面鋪開創造條件。

　　更加包容性的上市制度，以及差異化的交易制度亦如此。通過積累科創板與創業板的成功經驗，注冊制背景下，A股市場上市條件或將更加包容，漲跌幅也有可能放開。這一切成果的取得，離不開科創板的深化改革，離不開科創板改革紅利的持續釋放，當然也離不開創業板在其中所發揮的橋梁作用。

　　(本文作者介紹：獨立財經撰稿人 在三大證券報等多家媒體發表文章數百篇)