文/新浪財經意見領袖專欄作家 曹中銘

　　雖然高過會率也與保薦機構的把關、擬上市企業慢慢習慣了與發審委打交道等有關，但較高的過會率，不排除會有漏網之魚也進入了資本市場。基于此，個人以為，即使新股IPO出現高過會率，審核從嚴的標準不能丟。否則，就有可能產生一系列的連鎖反應。

　　新股IPO過會率仍然維持在高位。統計數據顯示，不包括科創板，今年以來證監會發審委共審核41家企業的首發申請，除1家取消審核，1家被否決外，其余39家企業均獲得通過。這也意味著，今年新股IPO過會率高達95.12%。

　　近些年來，新股IPO過會率呈現出從高到低，又從低到高的過程。2016年過會率為90.6%；2017年受第十七屆發審委履職，證監會啟動“終身追責”機制的影響，在“審核從嚴”的背景下，當年四季度過會率大幅下降，導致全年過會率下滑至78%；2018年證監會發審委繼續奉行“審核從嚴”的理念，當年IPO過會率也創出10年來的新低，為55.78%；但從2019年一季度開始，過會企業明顯增多，去年IPO過會率（科創板除外）“反彈”至88.46%。

　　資本市場的三大基本功能為融資、資產定價以及優化市場資源配置，最終目的則為實體經濟的發展提供服務。客觀上講，通過資本市場進一步擴大直接融資是非常必要的。一方面，歷經多年的改革開放，我國宏觀經濟在連續多年保持高增長的同時，也存在經濟轉型的基本訴求。僅僅依靠傳統產業，是無法實現經濟轉型的。而新零售、新制造、新技術、新金融、新資源等新經濟企業已開始興起，這些“五新”經濟企業的發展，需要資本市場的大力支持。

　　另一方面，因新冠疫情的影響，受到波及的企業不在少數。鼠年以來，監管部門多次出臺利好消息。如2月1日，央行、證監會等五部委聯合出臺金融30條，以防控疫情與支持實體經濟的發展。此外，央行不斷釋放流動性，其他部委在促進復工、穩定生產等方面都紛紛推出相應的舉措等，目前是為了把疫情的影響降至最低限度。事實上，疫情爆發后，企業對于融資有更加迫切的需求。此時，資本市場在其中將能發揮較大的作用。除了上市公司的再融資外，企業首發融資也是較好的選擇，而高過會率能夠讓更多企業從資本市場中融資，以滿足其對于資金的需求。

　　但高過會率所產生的負面效應卻也不容忽視。高過會率的背后，將有更多企業在資本市場發行新股，這無形中會對市場的資金面產生壓力。特別是，由于疫情的影響，全球資本市場一片風聲鶴唳，A股雖然表現出更強的韌性，但同樣不可能獨善其身，3月19日受境外市場的影響，上證指數創出一年來的新低即是最好的證明。股指的持續下跌，表明投資者并不看好后市，也說明其對市場的信心產生動搖。而加大新股的發行，對市場包括資金面在內等所產生的壓力可想而知。

　　高過會率還會導致排隊企業增多，IPO堰塞湖有可能重現。實際上，高過會率也會讓企業產生更多的想象。過會率提高，無形中會增加企業的僥幸心理。某些本不符合條件也企圖蒙混過關的企業，就會抱著試一試的心理，也加入到IPO的行列。如此，排隊企業就會增加，IPO堰塞湖就會形成。如根據證監會披露的信息，截至3月26日，不包括科創板，排隊企業達到416家。在去年曾下降到300家的情形下，排隊企業數量的再次回升，與去年較高的過會率不無關系。

　　而且，較高的過會率，不排除某些企業成功混進了資本市場的可能。A股市場曾經出現過新股掛牌后大面積變臉的現象，也曾出現多家企業造假上市的現象。個人以為，這些現象的出現，往往隱藏在高過會率的“煙幕彈”中，因而并不是偶然才發生的。雖然高過會率也與保薦機構的把關、擬上市企業慢慢習慣了與發審委打交道等有關，但較高的過會率，不排除會有漏網之魚也進入了資本市場。基于此，個人以為，即使新股IPO出現高過會率，審核從嚴的標準不能丟。否則，就有可能產生一系列的連鎖反應。

　　(本文作者介紹：獨立財經撰稿人 在三大證券報等多家媒體發表文章數百篇)