文/新浪財經(jīng)意見領(lǐng)袖專欄作家 曹中銘

　　在簡化上市公司退市程序，降低上市公司退市門檻之后，重要的還在于執(zhí)行。曾經(jīng)有一段時間，A股的退市制度被當(dāng)成了擺設(shè)，甚至出現(xiàn)連續(xù)多年沒有一家上市公司退市的尷尬局面。出現(xiàn)此種狀況，顯然與“有法不依”的執(zhí)法理念有關(guān)。

　　日前舉行的2020年證監(jiān)會系統(tǒng)工作會議上，提出了六個方面的工作目標。包括防風(fēng)險強監(jiān)管、創(chuàng)業(yè)板推進注冊制改革、證券法配套措施落地、提升服務(wù)實體經(jīng)濟質(zhì)效等方面。其中，在“以促進優(yōu)勝劣汰為目標，推動提高上市公司質(zhì)量”方面，特別提出要“優(yōu)化退市標準，進一步暢通市場化法治化退出渠道”，這也引發(fā)了市場的強烈關(guān)注。

　　提高上市公司質(zhì)量，需要兩方面著手。其一是把好企業(yè)的入市關(guān)。A股上市公司質(zhì)量參差不齊，魚龍混雜，顯然與沒有把好企業(yè)的入市關(guān)是密切相關(guān)的。A股出現(xiàn)大量質(zhì)地一般，成長性嚴重不足的上市公司，而優(yōu)質(zhì)企業(yè)則非常的少見。像貴州茅臺、格力電器等企業(yè)，在市場上占據(jù)極小的比例。而且，上市公司中包裝粉飾、財務(wù)造假現(xiàn)象比比皆是。更有甚者，某些企業(yè)為了上市，竟然采取欺詐發(fā)行的方式欲躋身于資本市場。如此背景下，上市公司質(zhì)量是很難有保證的。

　　其二，需要把好企業(yè)的退市關(guān)。目前的A股市場，存在著為數(shù)不少的或財務(wù)狀況嚴重不良，或長期虧損，或?qū)儆诮┦髽I(yè)的上市公司，這些股市“不死鳥”具有極強的“生命力”。即使是在退市制度幾經(jīng)改革的情形下，仍然能夠茍活于市場中。

　　自2012年以來，證監(jiān)會已對上市公司退市機制實施多輪次的改革。客觀地講，也取得了一定的效果。比如截至目前，已經(jīng)誕生了欺詐發(fā)行退市第一股欣泰電氣、重大信息披露違法第一股博元投資、非標退市第一股*ST烯碳、面值退市第一股中弘股份、重大違法退市第一股*ST長生等。在對退市制度深化改革以前，這些“第一股”的誕生，幾乎是不可能的。但如今，市場的格局已經(jīng)發(fā)生了變化。

　　此次會議證監(jiān)會提出要優(yōu)化退市標準，進一步暢通市場化法治化退出渠道。個人以為，唯有對退市制度進一步深化改革，才能達成目標。所采取的措施中，一方面需要簡化上市公司退市程序，另一方面需要降低上市公司的退市門檻。

　　目前上市公司的退市機制，程序復(fù)雜，過程冗長，而產(chǎn)生的效果卻非常有限。這方面主板最有代表性。主板上市公司的退市，需要經(jīng)歷連續(xù)兩年虧損被風(fēng)險警示，連續(xù)三年虧損暫停上市，連續(xù)四年虧損才會啟動強制退市程序。而一家公司在被滬深交易所作出退市決定后，又需要經(jīng)歷退市整理期的洗禮，期滿后才會被摘牌。如此一來，超長的退市歷程，既給了某些退市公司騰挪的空間，也容易引發(fā)股價的巨大波動，放大了市場風(fēng)險，也損害了投資者的利益。而且，上市公司退市的威懾力也嚴重打折。

　　因此，在優(yōu)化退市標準方面，簡化上市公司退市復(fù)雜的程序是非常重要的。個人的建議是，取消暫停上市的過程，也取消退市整理期，只要上市公司觸發(fā)退市條款，直接進行風(fēng)險警示，時間不超過一個月，給投資者出逃的機會，時間一到，立即摘牌。

　　在降低退市門檻方面，同樣需要放寬某些方面的條件。比如將主板的連續(xù)四年虧損調(diào)整為連續(xù)三年虧損，即啟動強制退市程序。再比如，每年年底，眾多上市公司往往都依靠賣房、買地、賣股權(quán)、賣資產(chǎn)等保殼，就是鉆了退市考核指標凈利潤的漏洞。如果將考核指標修改為扣非凈利潤，那么，那些主營業(yè)務(wù)長期虧損的上市公司，繼續(xù)混跡于市場中的可能性就不會存在。

　　當(dāng)然，在簡化上市公司退市程序，降低上市公司退市門檻之后，重要的還在于執(zhí)行。曾經(jīng)有一段時間，A股的退市制度被當(dāng)成了擺設(shè)，甚至出現(xiàn)連續(xù)多年沒有一家上市公司退市的尷尬局面。出現(xiàn)此種狀況，顯然與“有法不依”的執(zhí)法理念有關(guān)。

　　(本文作者介紹：獨立財經(jīng)撰稿人 在三大證券報等多家媒體發(fā)表文章數(shù)百篇)