文/新浪財經(jīng)意見領(lǐng)袖專欄作家 皮海洲

　　伴隨著新股發(fā)行的步伐，海量的限售股就源源不斷地流向了股市，成為困擾股市健康發(fā)展的一個重要問題。科創(chuàng)板作為A股市場制度改革的試驗田，在這個問題上需要有“啃硬骨頭”的勇氣，為規(guī)范上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)作出有益的嘗試。

　　1月22日是科創(chuàng)板開市半年的日子，這一天，科創(chuàng)板將迎來首批限售股的解禁。限售股解禁與套現(xiàn)原本就是市場非常敏感的一個話題，恰逢今年1月又是限售股解禁的一個高峰，此時科創(chuàng)板迎來首批限售股解禁一事自然格外令人關(guān)注。

　　不過，盡管科創(chuàng)板首批限售股解禁受到市場的關(guān)注，但這首批限售股的解禁對市場的沖擊卻較為有限。據(jù)統(tǒng)計，此次解禁的限售股規(guī)模合計1.24億股，按上周末的收盤價計算，解禁股的市值共計41.1億元。相對于科創(chuàng)板目前1600億元左右的流通市值來說，占比僅為2.56%；相對于整個A股市場來說，更是可以忽略不計。

　　當(dāng)然，科創(chuàng)板首批限售股的解禁，對于相關(guān)個股來說，或許存在局部的影響。從解禁股數(shù)量來看，前三名分別是中國通號、瀾起科技和光峰科技，分別為7562.94萬股、470.4萬股、353.84萬股。從解禁市值來看，中微公司、中國通號、瀾起科技位居前三名，分別為5.86億元、5.69億元和4.08億元，投資者有必要適當(dāng)注意相關(guān)個股短線的投資風(fēng)險。

　　其實，就科創(chuàng)板首批限售股的解禁來說，其對市場的沖擊有限，這個實際上不應(yīng)該成為市場關(guān)注的重點。市場最應(yīng)該關(guān)注的是，在限售股問題上，“A股病”蔓延到了科創(chuàng)板，而科創(chuàng)板是制度改革的試驗田，在限售股的問題上需要有自己的制度創(chuàng)新，不能讓“A股病”在科創(chuàng)板上重演。這是整個市場需要正視的問題，也是科創(chuàng)板作為改革試驗田的使命所在。

　　那么，在限售股問題上，“A股病”的表現(xiàn)有哪些呢？本人以為，至少有三個方面是需要引起重視的。

　　首先是限售股解禁與套現(xiàn)，股價不跌反漲。按照供求規(guī)律，限售股解禁，意味著市場供給增加，那么，股價應(yīng)該看跌。這也與市場把限售股解禁視為利空的解讀是相匹配的。但令投資者意外的是，一些上市公司限售股的解禁，股價不跌反漲，有的甚至還是大漲，仿佛限售股解禁是重大利好到來似的。而隨著科創(chuàng)板首批限售股解禁日子的到來，這種情況目前也在科創(chuàng)板上演。如中微公司的股價從去年12月初的65元附近，一跌炒高到了日前的198元，這種炒高股價迎接限售股解禁的做法，總似乎有些違規(guī)常理。而這種炒作的背后，通常有著內(nèi)幕交易或操縱股價的嫌疑。當(dāng)然，是不是真有內(nèi)幕交易或操縱股價，這需要監(jiān)管部門查過之后才知道。因此，對于這種情況的出現(xiàn)，監(jiān)管部門需要保持高度的警惕性，真正做到有異動就有監(jiān)管。

　　其次是人為增加限售股的問題?？苿?chuàng)板迎來的首批限售股，其實是在新股發(fā)行時人為增加的限售股，其持股對象以首批25家科創(chuàng)板公司新股發(fā)行時參與配售的機構(gòu)為主，其持股的成本也就是新股的發(fā)行價格。這部分限售股顯然是占據(jù)了新股首發(fā)規(guī)模的，也是新股發(fā)行份額的組成部分。對于這部分限售股，理應(yīng)在新股上市時一并上市流通，而不應(yīng)該加以限售。畢竟目前新股上市時的規(guī)模在整個公司的總股本中是明顯偏低的，最多不超過公司總股本的25%。用極低的股份上市，并不能真實地反映出公司股票的價格，而是迎合了市場投機炒作的需要，同時也加劇了公司股票的投資風(fēng)險。這種做法是不妥當(dāng)?shù)?，有必要予以糾正。而科創(chuàng)板是股市制度的試驗田，在這個問題上應(yīng)該有所作為。

　　此外，就是要從根本上減少限售股的產(chǎn)生。A股市場限售股源源不斷，股市成了限售股股東的提款機。雖然限售股股東因此踏上了暴富之路，但廣大的中小投資者卻為此付出了代價。因此，A股市場需要減少限售股的產(chǎn)生。而這個問題顯然是與上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)相對應(yīng)的。因為根據(jù)目前的規(guī)定，總股本在4億股以下的公司，IPO的首發(fā)規(guī)模達(dá)到25%的比例即可；4億股以上的公司，首發(fā)規(guī)模達(dá)到總股本的10%即可。如此一來，上市公司限售股規(guī)模高達(dá)總股本的75%甚至90%，是首發(fā)流通股規(guī)模的3倍甚至是9倍。如此一來，伴隨著新股發(fā)行的步伐，海量的限售股就源源不斷地流向了股市，成為困擾股市健康發(fā)展的一個重要問題。科創(chuàng)板作為A股市場制度改革的試驗田，在這個問題上需要有“啃硬骨頭”的勇氣，為規(guī)范上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)作出有益的嘗試。

　　(本文作者介紹：財經(jīng)評論員，二十年的股市磨練，練就了對股市獨到的眼光與見解，著有《輕輕松松炒股票》一書。)