文/新浪財經意見領袖專欄作家 皮海洲

　　正是基于A股市場一些實質性的問題并沒有得到解決，所以A股市場很難擺脫目前這種以橫向發展為主的局面。從明年的市場來看，3000點或許會成為A股市場的價值軸心，股指在3000點±500點的區間內運行。

　　繼昨日上證指數站上3000點之后，今日上證指數仍然在3000點上方運行，并報收3017點，下跌了0.18%，這也意味著此次上證指數站上3000點并非“一日游”。所以，擔心3000點“一日游”實屬多余。

　　那么，股指是否就此與3000點告別了呢？目前市場所面臨的基本面顯然沒有這么樂觀。因為就2020年的宏觀經濟來看，輿論方面還在為要不要“保6”而爭論不休，這也意味著明年的宏觀經濟形勢其實也不是太樂觀，不足以支持股市走出一輪大的上漲行情或者牛市行情。

　　就A股市場自身的因素來說，一些實質性的問題其實并沒有根本性的解決。比如，A股始終都還是一個注重融資的市場，融資的壓力是A股市場始終都需要面對的。這其中包括明年在創業板引入注冊制，以及在新三板實行轉板制度，這都是圍繞著融資而進行的。

　　其實，為融資服務本身還不是問題的癥結所在，癥結在于A股市場的IPO制度本身就存在一些問題有待解決，以至A股市場的新股發行都是一種帶病發行，新股發行得越多，帶給股市的問題就越多。最明顯的就是限售股問題。因為IPO公司股權結構設計的不合理，每家公司上市，都會給市場帶來不少于首發流通股規模3倍的限售股，4億股股本以上的公司上市，帶來的限售股規模甚至是首發流通股的9倍，1家公司發行相當于是4家公司甚至是10家公司上市。于是伴隨著新股發行的步伐，大量的限售股源源不斷地流向了A股市場，A股市場因此淪為限售股股東們的提款機。

　　而且為了公司能夠上市，不少企業甚至因此弄虛作假。對于弄虛作假上市的，雖然也有企業因此而退市，但總體處罰卻偏輕，讓造假者有利可圖。雖然正在修訂中的《證券法》加大了處罰力度，比如，修訂草案修改為：發行人不符合發行條件，以欺騙手段騙取發行核準、注冊，尚未發行證券的，處以100萬元以上1000萬元以下的罰款；已經發行證券的，處以非法所募資金金額百分之二以上百分之十以下的罰款。但這樣的處罰，對于造假者來說仍然還是有利可圖，造假者仍然還會前赴后繼。

　　尤其重要的是對投資者保護的舉措遠遠落后于市場發展的需要。面對各種違法違規行為對投資者利益的損害，投資者很難得到賠償。能夠普惠投資者的集體訴訟制度一直都沒有推出來，而且面對上市公司尤其是退市公司“老賴”一般的嘴臉，投資者也很難得到賠償，一句“沒有賠償能力”就將投資者打發了。如何有效保護投資者合法權益是A股市場的第一難題。

　　所以在這樣的市場環境下，A股要想走出大牛市行情，與3000點說再見實在是一件困難的事情。雖然市場對外資的進入津津樂道，但相對于A股市場58萬億的總市值，外資占的比例還是太小太小。比如，MSCI今年多次增加A股的權重，這是市場所喜聞樂道的，但最近MSCI方面表示，因為中國A股市場存在“對沖工具缺乏、結算周期短、交易假期不同、綜合交易機制待形成”等等問題，暫時不會進一步將中國A股市場納入MSCI指數，也即是暫緩擴大A股權重。

　　也正是基于A股市場一些實質性的問題并沒有得到解決，所以A股市場很難擺脫目前這種以橫向發展為主的局面。從明年的市場來看，3000點或許會成為A股市場的價值軸心，股指在3000點±500點的區間內運行。所以股指還是會在3000點多次地上上下下。既然A股市場在3000點有過40幾次反復，再多反復幾次也屬正常。

　　至于當下的行情其實也沒有太多的新意，正所謂年年歲歲花相似，歸根到底還是新一年春季行情的發動。如去年A股從10月中下旬開始蘊釀反彈，隨后走出今年1月到4月中旬的一輪反彈行情。而今年則是從12月初開始拉升。究其原因還是對一年一度上市公司業績的期待，也即“業績浪”。這樣的行情差不多每一年都會上演，今年再度上演也很正常。3000點因此有得有失也就在意料之中了，沒必要大驚小怪，像個井底之蛙似的。

　　(本文作者介紹：財經評論員，二十年的股市磨練，練就了對股市獨到的眼光與見解，著有《輕輕松松炒股票》一書。)