文/新浪財經意見領袖專欄作家 曹中銘

　　在監管部門通過改革增強資本市場包容性，放松管制的同時，也必須讓對違規違法行為的處罰從嚴落實到位。如此才能實現松緊有度，寬嚴相濟，而這，需要通過進一步深化改革，加快證券法等法律法規修訂的步伐來實現。

　　據媒體報道，日前證監會主席易會滿在浙江開展調研，實地走訪上市公司，并主持召開部分上市公司座談會，聽取提高上市公司質量的意見建議。座談會上，易會滿表示，堅持以深化金融供給側結構性改革為主線，立足服務實體經濟的根本宗旨，著力增強資本市場的包容性和適應性，切實提高資本市場治理能力。個人以為，增強資本市場的包容性，并不意味在監管上會放任自流。

　　資本市場需要增強包容性嗎？表面上看是否定的。以新股IPO為例。一家企業上市，無疑是一件非常嚴謹的事情。如果在企業上市問題上增強包容性的話，那么不僅垃圾公司、質地一般的企業都有可能躋身于資本市場，而且在利益的驅使下，企業也有可能通過財務造假，或包裝粉飾的方式實現上市。如此，不僅不利于資本市場的健康發展，也不利于保護投資者的利益。

　　但如果不增強資本市場的包容性，同樣會產生許多方面的問題。同樣以新股IPO為例。上市條件太過苛刻，企業上市的門檻就高，那么符合條件的企業就少，資本市場服務實體經濟的功能就無法發揮。而且，隨著高新技術產業與戰略性新興產業的興起，以及互聯網的發展，宏觀經濟上又面臨著轉型的壓力，但如果按照此前的IPO條件，許多處于創業初期的高新技術產業與戰略性新興產業的企業，以及互聯網企業是不符合現行上市條件的。如此背景下，對企業上市采取更加包容性的態度又顯然是非常有必要的。

　　增強資本市場的包容性，其實已有所體現，設立科創板并試點注冊制即是如此。科創板采取更加包容性上市制度，為企業上市設置了五套標準。在科創板上市的企業，盈利不再是衡量的唯一標準，微利企業，甚至是虧損企業都可以在科創板上市。此外，科創板試點注冊制，雖然企業上市仍然需要通過上交所相關部門的審議，但注冊制顯然又不同于目前滬深主板實施的核準制。試點注冊制，實際上企業上市比原先更加容易了。

　　事實上，近期證監會啟動的一系列改革措施，同樣是增強資本市場包容性的體現。比如對上市公司重大資產重組辦法的修訂，對創業板重組上市進行解禁，重組上市再融資亦解禁；再融資規則修訂中，采取了拓寬創業板再融資服務覆蓋面、優化非公開發行制度安排，以及延長批文有效期的舉措；新三板制度改革中，建立新三板精選層公司的轉板機制，這無疑是一項重大的制度突破。

　　可以說，這一系列的改革措施，背后都包含有“放松管制”的意味。但增強資本市場的包容性，放松管制，與放任自流卻不能劃等號。而所謂的放松管制，主要體現在促進資本市場健康發展，增強市場活力，優化市場秩序等層面上，體現在有利于上市公司做大做強，進一步強化資本市場服務于實體經濟的能力等層面上，這才是增強市場包容性的根本所在。

　　但在增強資本市場包容性，進一步放松管制的同時，對于市場上的違規違法行為，對于損害資本市場與投資者利益的違規行為，也要體現出監管從嚴，處罰從嚴上。

　　A股市場一直有違規成本低的弊端。比如對于信息披露的違規行為，頂格處罰不過60萬元，這對于違規者從中竊取的利益而言，簡直是九牛一毛。但60萬元的頂格處罰，是基于《證券法》的規定，在《證券法》沒有進行修訂以前，這一規定是不可能改變的。那么，現行法律法規對于信息披露嚴重違規違法的行為，實際上無法達到嚴懲違規者，警示后來者的目的的。

　　個人以為，在監管部門通過改革增強資本市場包容性，放松管制的同時，也必須讓對違規違法行為的處罰從嚴落實到位。如此才能實現松緊有度，寬嚴相濟，而這，需要通過進一步深化改革，加快證券法等法律法規修訂的步伐來實現。

　　(本文作者介紹：獨立財經撰稿人 在三大證券報等多家媒體發表文章數百篇)