文/新浪財(cái)經(jīng)意見領(lǐng)袖專欄作家 皮海洲

完善上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)，讓新股首發(fā)規(guī)模達(dá)到上市公司總股本的50%，或者實(shí)行全流通上市，讓新股上市之時(shí)有充裕的流動(dòng)性。與此同時(shí)，加強(qiáng)對市場炒新的監(jiān)管。這樣一來，新股市場自然就會走向理性，新股上市首日破發(fā)現(xiàn)象也會增多

　　最近上市的兩只新股走勢讓市場大跌眼鏡。一只是渝農(nóng)商行，10月29日上市，上市當(dāng)天即開板，次日股價(jià)跌停，第三天股價(jià)最低跌至7.66元，距離7.36元的發(fā)行價(jià)只有0.30元之差。另一只是麒盛科技，也是10月29日上市，上市當(dāng)天以漲停板報(bào)收，但隨后兩個(gè)交易日均告跌停，且第二個(gè)跌停還是“一”字板跌停。上市當(dāng)天買進(jìn)這兩只新股的投資者均告套牢。

　　兩只新股的走勢難免讓投資者擔(dān)心起來，難道A股市場打新炒新的好日子快要結(jié)束了么？投資者有這種擔(dān)心并不奇怪，畢竟長期以來，尤其是新股上市首日實(shí)行44%的漲跌幅限制以來，打新炒新就是市場賺錢的一個(gè)重要途徑。不僅打新中簽者可以穩(wěn)穩(wěn)地賺錢，而且在新股上市前幾個(gè)交易日特別是上市首日能夠搶到新股籌碼的投資者同樣也可以穩(wěn)穩(wěn)地賺錢。二者被市場統(tǒng)稱為是“穩(wěn)穩(wěn)的幸福”。畢竟新股上市后通常都有多少漲停板，漲停板最多的達(dá)到了30個(gè)左右。這讓打新者與炒新者賺得盆滿缽滿。

　　而與這種“穩(wěn)穩(wěn)的幸福”相比，兩只新股的走勢無疑讓人感覺到了危機(jī)。尤其是渝農(nóng)商行甚至讓市場嗅到了破發(fā)的味道。因此，投資者的擔(dān)心并非多余。而從市場的發(fā)展來說，這也是正常情況，實(shí)際上，A股只有告別了這種“穩(wěn)穩(wěn)的幸福”，新股市場才能走向理性走向成熟。就此而論，兩只新股的表現(xiàn)還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，要新股上市首日破發(fā)才能真正告別“穩(wěn)穩(wěn)的幸福”，畢竟目前兩只新股的中簽者還是有利可圖的，只是炒新者因此蒙受了損失。

　　就A股市場的這種“穩(wěn)穩(wěn)的幸福”來說，A股的新股市場顯然是畸形的，不理性的。任何一只新股發(fā)行，投資者從不關(guān)心公司的基本面情況，一窩蜂地打新申購。而新股上市之后，股票也是一窩蜂地遭到市場的炒作，股價(jià)漲停漲停再漲停。這種毫無理性的打新與炒新，在給投資者帶來“穩(wěn)穩(wěn)的幸福”的同時(shí)，也帶來了新股發(fā)行的虛假繁榮。而一旦炒新過程結(jié)束，很多公司股票就變成一地雞毛，股價(jià)處于跌跌不休狀態(tài)。那些高位接盤的投資者只好為市場的不理性炒作行為買單。

　　而之所以出現(xiàn)這種情況，當(dāng)然是由于多方面的原因造成的。比如，A股市場及其投資者的不成熟，市場投機(jī)炒作氣氛甚濃，實(shí)際上，打新與炒新是A股市場特有的一種現(xiàn)象，在世界上一些成熟的市場并不存在這種現(xiàn)象。又比如，漲停板的設(shè)置反而助長了市場的投機(jī)炒作色彩。像科創(chuàng)板因?yàn)槿∠诵鹿缮鲜械臐q停板設(shè)置，也就沒有了新股連板現(xiàn)象。

　　當(dāng)然還有深層次的原因。比如，上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的設(shè)置存在缺陷。比如只用25%甚至是10%的股份上市流通，為新股炒作創(chuàng)造條件，待股票價(jià)格炒高了，維持在了高位上，再來實(shí)現(xiàn)原始股股東的高位減持。再比如，對新股炒作的監(jiān)管相對偏松。對于老股的炒作，幾個(gè)漲停板后往往會引發(fā)管理層的介入，但新股炒作，管理層通常都是睜一只眼閉一只眼。幾乎沒有投資者因?yàn)槌醋餍鹿啥艿讲樘幍摹?/p>

　　正是基于上述原因，這就造成了A股市場中新股市場的畸形，導(dǎo)致了打新、炒新熱潮的出現(xiàn)，甚至還有了投資者的這種“穩(wěn)穩(wěn)的幸福”。而這種“幸福”過后的一地雞毛則少有人問津。所以，渝農(nóng)商行、麒盛科技兩只新股走勢的出現(xiàn)其實(shí)是一件好事，至少讓投資者在炒新時(shí)需要多一份風(fēng)險(xiǎn)意識。當(dāng)然，要讓新股市場走向理性，還必須建立在新股上市首日破發(fā)常態(tài)化的基礎(chǔ)之上，就此而論，兩只新股的表現(xiàn)顯然是不夠的。

　　當(dāng)然，要讓新股市場走向理性，要讓投資者告別這種“穩(wěn)穩(wěn)的幸福”，除了寄希望于投資者走向成熟之外，關(guān)鍵還是要從制度的完善上下功夫。比如，取消新股上市首日漲跌幅的限制，讓投資者直面新股的炒作風(fēng)險(xiǎn)。比如，完善上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)，讓新股首發(fā)規(guī)模達(dá)到上市公司總股本的50%，或者實(shí)行全流通上市，讓新股上市之時(shí)有充裕的流動(dòng)性。與此同時(shí)，加強(qiáng)對市場炒新的監(jiān)管。這樣一來，新股市場自然就會走向理性，新股上市首日破發(fā)現(xiàn)象也會增多，與此相對應(yīng)的是，新股發(fā)行也將走向理性，一些平庸股的發(fā)行失敗也是有可能的。

　　(本文作者介紹：財(cái)經(jīng)評論員，二十年的股市磨練，練就了對股市獨(dú)到的眼光與見解，著有《輕輕松松炒股票》一書。)