文/新浪財(cái)經(jīng)意見(jiàn)領(lǐng)袖專欄作家 曹中銘

　　盲目追捧與非理性投資，也將投資者自身置于巨大的風(fēng)險(xiǎn)中。科創(chuàng)板建立投資者適當(dāng)性管理制度，主要基于防范風(fēng)險(xiǎn)與保護(hù)投資者方面的考量。事實(shí)上，無(wú)論投資任何板塊，盲目投資，背后的風(fēng)險(xiǎn)都將是巨大的。

　　自7月22日科創(chuàng)板首批25家公司掛牌，至25日已歷時(shí)四個(gè)交易日。客觀上，從科創(chuàng)板的緊張籌備，到首批公司掛牌后的平穩(wěn)運(yùn)行，科創(chuàng)板“穩(wěn)起步”的要求已經(jīng)實(shí)現(xiàn)。雖然上交所為了抑制市場(chǎng)的炒“新”行為，首批一次性掛牌25家公司，但科創(chuàng)板新股的表現(xiàn)仍然可圈可點(diǎn)。

　　比如從22日的開(kāi)盤(pán)情況看，漲幅超過(guò)100%的公司達(dá)18家，低于100%的為7家。安集科技以287.85%的漲幅排名榜首，漲幅最小的新光光電，幅度也達(dá)到57.52%。當(dāng)天收盤(pán)，安集科技大漲400.15%，新光光電以84.22%的漲幅位列最后。25家公司首日平均漲幅為140%，25只個(gè)股的平均換手率達(dá)77.78%。23日，基于首個(gè)交易日的大幅上漲，市場(chǎng)預(yù)期科創(chuàng)板新股會(huì)大幅低開(kāi)后低走。然而，人算不如天算。25家公司中有24家都是低開(kāi)高走收陽(yáng)線，另1家雖然是高開(kāi)低走，但當(dāng)天股價(jià)上漲達(dá)11.72%。24日，科創(chuàng)板25家公司全線飄紅。25日，23家公司上漲，2家下跌，且下跌幅度均不大。期間，超過(guò)半數(shù)的科創(chuàng)板公司或股價(jià)創(chuàng)出新高，或收盤(pán)價(jià)創(chuàng)出新高。因此，從前四個(gè)交易日來(lái)看，科創(chuàng)板新股的表現(xiàn)堪稱強(qiáng)勁。

　　市場(chǎng)資金對(duì)于科創(chuàng)板新股的追捧，既與A股固有的炒“新”情結(jié)有關(guān)，也與其對(duì)相關(guān)個(gè)股后續(xù)走勢(shì)看好有關(guān)，更與投資者看好科創(chuàng)板公司前景有關(guān)。美國(guó)納斯達(dá)克市場(chǎng)誕生了微軟、谷歌、亞馬遜、臉書(shū)等多家全球性知名企業(yè)，但這些企業(yè)在上市之初，基本上都屬于“名不見(jiàn)經(jīng)傳”，但最終借助于納斯達(dá)克市場(chǎng)，不斷發(fā)展壯大。投資者看好科創(chuàng)板，其實(shí)也是希望科創(chuàng)板能夠誕生中國(guó)的“微軟”、“谷歌”等企業(yè)，并能從中獲取豐厚的投資收益。

　　不過(guò)，市場(chǎng)資金追捧科創(chuàng)板新股，還須保持一份謹(jǐn)慎的態(tài)度。首先，科創(chuàng)板作為A股市場(chǎng)的新生事物，又是改革的“試驗(yàn)田”。除了試點(diǎn)注冊(cè)制，科創(chuàng)板還實(shí)行差異化的交易制度，以及更加嚴(yán)厲的退市制度。差異化的交易制度，放大了個(gè)股漲跌幅限制，其實(shí)也是放大了風(fēng)險(xiǎn)；嚴(yán)厲的退市制度，說(shuō)明退市門(mén)檻更低，投資風(fēng)險(xiǎn)更大。

　　其次，科創(chuàng)板實(shí)行更加包容與開(kāi)放的IPO制度，建立了多套衡量標(biāo)準(zhǔn)，虧損企業(yè)也能在科創(chuàng)板掛牌。對(duì)于科創(chuàng)板企業(yè)而言，技術(shù)更新與進(jìn)步，都有可能對(duì)企業(yè)產(chǎn)生致命性的影響。而且，像生物醫(yī)藥類企業(yè)，其研發(fā)項(xiàng)目還存在失敗的風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)年重慶啤酒的乙肝疫苗即是如此。

　　再者，市場(chǎng)的炒“新”情結(jié)，必然進(jìn)一步推高科創(chuàng)板公司的估值。雖然科創(chuàng)板企業(yè)存在估值難度高的特點(diǎn)，即使如此，其估值同樣存在一個(gè)“度”的問(wèn)題。個(gè)股估值的非理性，最終會(huì)引發(fā)原始股東的減持潮。而從科創(chuàng)板前幾個(gè)交易日的兩融數(shù)據(jù)看，雖然融資余額仍然高于融券余額，但像安集科技、嘉元科技等4只個(gè)股出現(xiàn)了融券余額高于融資余額的現(xiàn)象，這無(wú)疑值得警惕。市場(chǎng)的非理性炒作，會(huì)面臨融券做空的風(fēng)險(xiǎn)。

　　因此，雖然科創(chuàng)板受到市場(chǎng)資金的追捧，但投資者顯然不可喪失了理性。個(gè)人以為，不盲目追捧，理性投資才能規(guī)避科創(chuàng)板的風(fēng)險(xiǎn)。否則，一方面，非理性的投資行為，將傷害到科創(chuàng)板自身的發(fā)展。科創(chuàng)板的健康發(fā)展，需要一個(gè)秩序井然、穩(wěn)定的市場(chǎng)環(huán)境，目前的“穩(wěn)起步”，也才是剛剛起步而已，容不得有半點(diǎn)閃失。另一方面，非理性的投資行為，對(duì)科創(chuàng)板企業(yè)同樣會(huì)造成傷害。個(gè)股股價(jià)的暴漲暴跌，將有損科創(chuàng)企業(yè)的形象，動(dòng)搖投資者的持股信心，對(duì)科創(chuàng)企業(yè)形成負(fù)面影響。此外，盲目追捧與非理性投資，也將投資者自身置于巨大的風(fēng)險(xiǎn)中。科創(chuàng)板建立投資者適當(dāng)性管理制度，主要基于防范風(fēng)險(xiǎn)與保護(hù)投資者方面的考量。事實(shí)上，無(wú)論投資任何板塊，盲目投資，背后的風(fēng)險(xiǎn)都將是巨大的。

　　(本文作者介紹：獨(dú)立財(cái)經(jīng)撰稿人 在三大證券報(bào)等多家媒體發(fā)表文章數(shù)百篇)