文/新浪財經意見領袖（微信公眾號kopleader）專欄作家 李德林
小米歷經百般周折，今天終于在港交所敲鐘上市，開盤即破發，收盤時下跌1.18%，報16.8港幣。一波三折的上市路背后，是從上個世紀就開始環繞著雷軍的上市魔咒。
小米歷經百般周折，今天終于在港交所敲鐘上市，開盤即破發，收盤時下跌1.18%，報16.8港幣。
我們都知道，小米集團IPO發行價為17港幣，估值543億美元，和過去1000億美元估值相較而言，幾乎是減去了一半。之前在6月23日的新聞發布會上，深諳營銷套路的雷軍說了一句，小米的估值應該是騰訊乘蘋果，再一次掀起了媒體瘋狂地議論。
一波三折的上市路背后，是從上個世紀就開始環繞著雷軍的上市魔咒。
金山的八年奮戰
1992年1月，雷軍到珠海金山實習，當了金山第6名員工，一入金山深似海，這一呆就是16年，目標只有一個就是帶領金山上市。在1989年到1994年，WPS在國內占據了超過90%的市場份額，但是當微軟Office軟件登錄中國后，WPS由盛轉衰。
1996年，幾乎傾盡所有開發的WPS軟件“盤古”是金山歷史上第一次慘敗。當時公司的賬上只有幾十萬元人民幣，員工走得只剩十幾人，求伯君甚至賣掉了自己的別墅以維持公司運轉。在這段人生最灰暗的日子中，雷軍排遣失敗感的方法是“蹦的”——只有那種重金屬的震耳欲聾感才能讓他什么都不去想。同年4月，雷軍提出辭職，但被求伯君勸了下來，并給了他6個月的假期。
終于在1998年，聯想以450萬美元現金外加450萬美元商譽注資金山，公司實現重組，雷軍出任CEO。擔任管理者之后，雷軍每天休息時間不到5個小時，尤其是在進入網絡游戲行業之后，他每天晚上至少要花三個小時泡在游戲里面，親自測試產品質量。這一點恐怕在圈子里只有同樣狂熱的巨人老板史玉柱能夠做到。
雷軍時代的金山，上市是最大的目標，兢兢業業、勤勤懇懇，每天都加班到深夜就是他的真實寫照。這樣的意念同樣傳遞給每個金山人，大家都玩命工作，只為了成功上市！
最初1999年啟動上市的時候，最初計劃在香港創業板，但是創業板魚龍混雜，整個市場只有三四家在IPO價格以上。由于擔心市場可能有問題，又恰逢2000年，深圳創業板市場說要開了，就被券商勸回國內二板上市。結果二板09年才開，只能轉戰主板，這下子條件就更為嚴格，要三年保薦期，連續三年盈利，一下子二三年就過去了。期間，金山錯過了網絡游戲等重大商業機會的最佳切入時間。對于一個80年代就存在的高科技公司來說，金山坎坷的上市之路就像攀登珠穆朗瑪峰，讓雷軍有種難以言語的焦灼。終于在經歷了香港創業板、深圳創業板、深圳主板、納斯達克、香港主板的五次變化后，金山軟件于2007年10月9日在香港聯交所掛牌。
上市當天，一名加入金山八年的員工給雷軍發來一封郵件，信中寫到：八年前我加入金山時就聽說公司要上市，每年過年回家都要跟我父母講，結果最后連我爸都不再相信金山要上市了。
金山終于上市了，但是這時候已經錯過太多太多，2006年全年的收入也不過3.16億元，IPO時的市值6.6億美元。當時遠遠不及同年在香港上市的阿里巴巴（市值15億美元），更別提2005年在納斯達克上市的百度了（市值39.58億美元），就連跟盛大、第九城市和巨人這些游戲界同行相比，金山也被拋在了后面。
對此，不服氣的雷軍感慨道，“相信絕大部分公司都被上市拖垮了。” 而后，他選擇了離開金山。
2009年，彼時作為天使投資人的雷軍，在武漢大學的操場上，他沿著400米的跑道走了好幾個通宵，試想怎樣才能塑造與眾不同的人生。思考明白后，40歲的雷軍決心用互聯網的方式來做手機。
小米又八年
雷軍要做手機，第一個要解決的問題就是尋找硬件供應商，但是各大供應商都不愿意和小米合作。當時小米想要定制夏普的顯示屏，雷軍帶著他的團隊遠赴日本和夏普公司談判，結果都是不成功，2011年3月，日本發生地震，核輻射泄露，雷軍團隊都不放棄，在飛往日本的航班上，只有雷軍與他的團隊。當到了夏普公司時，夏普的高層被小米的誠意打動，同意與小米合作，短短一年時間小米就成為了夏普在亞洲最大的客戶。
正當小米扶搖直上，仿佛上市大門就在眼前的時候，法國媒體出了一篇報道《“中國蘋果”小米曇花一現的童話》。2016年小米迎來了它的最低谷，相比2015年小米市值450億美元的巔峰，僅僅不過一年時間小米市值就只剩下了當時的零頭：40億美元！不足去年的十分之一！曾經和雷軍打賭十億的董明珠，也公開質疑小米的估值。質疑、專利訴訟、白熱化競爭……種種壓力傾瀉而來，一時之間，輿論質疑小米已經進入“中年危機”，快要關門了。然而出乎所有人意料，被蹂躪了兩年的小米，頂著外界的壓力，通過了一年時間的逆襲，又重新回到全球手機銷售前列。
又一個八年過去，小米延續了雷軍的上市魔咒，上市之路仍舊曲折。今年6月19日，小米先通過微博公告要推遲CDR發行申請，“先在香港上市，再擇機發行CDR”。然后得到證監會回復，取消原定的審核會議。上市的臨門一腳前夕，小米再一次經歷估值大幅縮水。
目前，小米已通過了港交所聆訊，這家超級獨角獸已經確認將在7月9日香港上市，只是什么時候重啟CDR，還沒有一個時間表。對于不斷燃燒著上市夢的雷軍而言，仍然一刻也不敢放松。
上市就像一場考試，和過去的秋闈差不多，上成了就魚躍龍門，不成就不見尸骨。小米的投資人們在這漫長而煎熬的8年里，雷軍背負的已不是他個人的夢想，更是整個小米和投資人的光榮。可以看到，在小米曲折的上市之路中，估值不斷地被調整，無論是投資人還是市場，對于目前的估值仍然心存疑慮。所以我們投資者還是要堅持理性判斷，不能一看到是名人，就盲目地上前追漲。
(本文作者介紹：著名財經作家、《德林爆語》主持人。三分鐘財經脫口秀，每天一個資本真相，微信公眾號:delinshe)
責任編輯：謝海平
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