文/新浪財經意見領袖（微信公眾號kopleader）專欄作家 李德林

　　杠桿獨倚欄桿，望著窗外的青青的楊柳，惆悵之情涌上心頭，低聲吟出這首《閨怨》。想起了自己與老公GDP相識相知相戀的點滴，如今GDP世界第二了，卻要拋棄自己，男人有錢就變壞嗎？

　　閨中少婦不知愁，春日凝妝上翠樓。

　　忽見陌頭楊柳色，悔教夫婿覓封侯。

　　杠桿獨倚欄桿，望著窗外的青青的楊柳，惆悵之情涌上心頭，低聲吟出這首《閨怨》。想起了自己與老公GDP相識相知相戀的點滴，如今GDP世界第二了，卻要拋棄自己，男人有錢就變壞嗎？

　　確認過眼神，我遇到對的人

　　偉大的物理學家阿基米德說過，給我一個杠桿，我能撬動整個地球。我，杠桿，可不僅僅是一個花瓶，而是秀外慧中，巾幗不讓須眉。那時GDP還是一個窮書生，1978年，中國GDP總值僅為3679億元，在全球排名第10。在茫茫人海中，我看到了他，雖然比較寒酸，但是霸氣側漏，可以說是一只潛力股，也可以說是蟄伏的臥龍。他也看到了我，看到我的顏值與內涵，于是一眼萬年，開始了纏纏綿綿，轟轟烈烈的愛情故事。

　　柔情似水，佳期如夢

　　我的能量超乎你想象，經濟中的杠桿主要是通過負債，用較少的本金支配更多的資產，從而謀取更大利潤。在我的幫助下，政府以政府信用為擔保取得財政資金，居民貸款消費買房，企業負債擴大經營，社會融資總額不斷增加。GDP在愛情的力量下也實現了突飛猛進的發展。

　　2000年，突破10萬億元，超過意大利，全球排名第6；

　　2005年，超過法國；

　　2006年，突破20萬億元，超過英國，成為第4；

　　2007年，超過德國，成為第3；

　　2008年，突破30萬億元；

　　2010年，突破40萬億元，超過日本，成為第2；

　　2012年，突破50萬億元，并且第三產業占比超過第二產業；

　　2014年，突破60萬億元；

　　2016年，突破70萬億元；

　　2017年，突破80萬億元。

　　過去40年中國GDP增長224倍，占世界經濟比重從1.8%提高到15%。可謂是世界經濟史上的壯麗一頁。

　　女為悅己者容，隨著GDP的不斷增長，我也水漲船高。

　　從宏觀視角看，總體杠桿率從2008年以來由148.3%迅速上升至2015年的254.8%。

　　地方政府債務不斷增長。根據2014年地方政府債務審計結果顯示，截至2014年12月31日，地方政府性債務余額為24萬億元，其中地方政府負有償還責任的債務規模為15.4萬億元，地方政府或有債務規模為8.6萬億元。但這些僅是顯性債務，據專業人士估計，如果考慮城投債、各種其他隱性負債，以及融資平臺以國企身份繼續借款舉債等問題，政府負債則極有可能超出了60%的政府債務警戒線。尤其是近年來一些地方政府熱衷于設立各類專項基金、引導基金、名股實債的PPP，多層嵌套對接銀行理財、信托等資金不斷加杠桿。

　　非金融企業部門杠桿率較高。尤其是2008年以來，隨著信貸規模的擴張，非金融部門杠桿率出現了較大幅度的提升，由2008年的98.6%迅速上升至2015年的170.8%。非金融企業部門債務率遠高于國際水平，2016年底總債務達到111萬億元，相當于GDP的150%，其中銀行貸款、企業債、影子銀行信貸和外債規模分別為75、17.9、15.2和2.9萬億元，企業部門每年債務利息支出估計超過3.5萬億元，占企業利潤比重超過40%。

　　家庭部門債務率近年來增長迅猛，主要受房地產過熱和消費信用放松的影響。2016年底住戶貸款余額達到33.3萬億元，其中個人購房貸款、經營性貸款和其他貸款分別為18.8萬億元和7.3萬億元，家庭債務占GDP比重由2008年的18%大幅上升至2016年的45%。

　　七年之癢夢方醒

　　婚姻經歷了一年新鮮、兩年熟悉、三年乏味、四年思考、五年計劃、六年蠢蠢欲動終于不可避免的會走到七年之癢，杠桿和GDP也不例外，GDP發展遇阻是產生七年之癢的主要原因。經過幾十年的發展，GDP遇到了兩個瓶頸——中等收入陷阱和修昔底德陷阱。

　　中等收入陷阱是指當一個國家的人均收入達到中等水平后，由于不能順利實現經濟發展方式的轉變，導致經濟增長動力不足，最終出現經濟停滯的一種狀態。

　　當傳統動能由強變弱時，需要新動能異軍突起和傳統動能轉型。就是在經濟發展新常態下從單純追求速度到更多追求質量的轉變。

　　過去供不應求的市場是拉動經濟增長的強大動能，如今，市場需求對供給的要求發生了深刻變化，市場需求的逐步減弱使得經濟增速降下來，也要求對經濟的拉動從過去強調數量的快速擴張，轉為強調質量和品牌信譽提高，從強調“有沒有”轉為強調“好不好”，從“做得快”變為“做得好”。

　　新舊動能轉換的關鍵點和難點是經濟發展方式根本轉變。面對這一變化，既要防止需求持續收縮，更要推進供給側結構性改革。當前經濟發展面臨著諸多矛盾和風險，最為突出的是結構性產能過剩比較嚴重；房地產庫存分布與人口城鎮化流向不匹配，存量房消化困難很大；企業債務鏈條長，債務風險較大。而解決這些突出矛盾，就必須去杠桿，我成了GDP增長的絆腳石。

　　修昔底德陷阱是指一個新崛起的大國必然要挑戰現存大國，而現存大國也必然來回應這種威脅，這樣戰爭變得不可避免。所以現在中美貿易戰一波三折，愈演愈烈，其實質就是中國發展的太快對美國產生了威脅。貿易戰使出口減少，而出口是GDP增長的三駕馬車之一。攘外必先安內，GDP發展外部出現了威脅，后院可不能著火，杠桿的存在放大了經濟運行的風險。GDP也只能忍痛割愛。

　　當GDP發展遇到瓶頸，肩上的擔子原來越重，我也是承擔著越來越大的責任。家已然是我們消除疲憊的場所，忙忙碌碌的兩個人，一旦回到家里，各自帶著各自的疲憊，各自帶著各自的壓力，疲憊的兩個人都會希望對方對自己付出，如此一來，談何理解，沒有理解，何來恩愛？

　　一哭二鬧三上吊

　　當GDP發展遇阻要決定去杠桿時，我的心涼了，這么多年的付出，這么多年的感情，就這么被舍棄了？我不甘心，我要讓GDP明白，去掉杠桿，是要付出沉重的代價的。

　　去杠桿當然會帶來金融緊縮，但措施不當，金融過度緊縮，會造成極其嚴重的經濟簫條、企業倒閉、金融壞賬、經濟崩盤等局面。敢去杠桿，后果自負！

　　目前的經濟數據就給GDP一點顏色看看。

　　基建增速下行，2018年4月第三產業基建增速12.4%，較去年同期水平下降了10個百分點。

　　房地產企業資金來源增速放緩，已經降至近年來的低位。

　　融資困難導致企業再融資壓力較大，近期“信用事件頻發”，并開始較明顯地向上市公司等主體延伸。

　　降低居民消費能力。銀監會召開2018年全國銀行業監督管理工作會議上也提出了“要努力抑制居民杠桿率，重點是控制居民杠桿率的過快增長，打擊挪用消費貸款、違規透支信用卡等行為，嚴控個人貸款違規流入股市和房市”。在房地產調控政策與控制居民杠桿率過快上行的影響下，房地產銷售數據也持續下滑。

　　去杠桿對居民消費能力的壓制作用也逐步體現。4月社會消費品零售增速也降到了近年低位。

　　GDP你看到去杠桿的后果了吧，你還敢去杠桿嗎？

　　風流總被雨打風吹去

　　當我滿心期待GDP可以回心轉意，他卻請來了幫手，來修復去杠桿帶來的創傷。

　　去杠桿帶來信用緊縮，央媽幫他放水，國債逆回購、麻辣粉、降準，動作不斷，看著央媽不斷放水，我在一旁暗暗竊喜，放水，水就會流到實體企業嗎？還不是哪能賺錢往哪流，就中國這國情，樓市的暴利瞎子都能看得見，大部分還不得流向樓市，即使是流向企業，也很可能是以貸款的形式，無形中又放大了杠桿，無異于飲鴆止渴。

　　央媽放水我并不害怕，但是當我看到GDP請來的另一個幫手時，我看到了他去杠桿的決心，也明白我的離開已成定局。

　　對于個人來說，個人所得稅法修正案（草案）29日向全社會公開征求意見。根據草案，修正案自2019年1月1日起施行，而工資、薪金收入5000元“起征點”有望自今年10月1日至12月31日的過渡期內率先開始實施。降低居民稅負，增加居民消費潛力。

　　對于企業來說，國務院召開全國深化“放管服”改革轉變政府職能電視電話會議，高層發表重要講話說，要以更實舉措深化“放管服”改革，進一步減稅降費。財政部表示2018年對部分行業增值稅期末留抵稅額予以退還。降稅減費可以直接對企業輸血，增強企業活力，不需要加杠桿。

　　雖然去杠桿帶來了陣痛，但是面對著貨幣政策和財政政策的修復能力，我只能說有心無力，該離開的總是要離開。

　　你若安好便是晴天

　　當離開已成必然，我還是希望GDP能穩定健康發展，當然，去杠桿也是有好處的。

　　就資本市場而言，調整同業業務規模，將減少因期限錯配和高杠桿造成的流動性風險；加強委外資產（銀行理財資金委托外部投資）監管，提高準入與投資門檻，可以有效防范較低信用產品引發的信用風險。從中長期看，規范銀行資金流向，將促進公平和有效競爭格局的形成，充分保護投資者和市場參與各方權益，有利于金融體系持續健康發展。

　　就實體經濟而言，金融去杠桿將促進金融機構突出主業、下沉重心，發揮好金融體系的資源配置功能。這一方面可以推動有效處置“僵尸企業”，淘汰落后產能；另一方面可以疏通金融進入實體經濟的渠道，降低融資成本，有效緩解中小微企業融資難、融資貴的問題。

　　長期來看我只是暫時離開，經濟發展有周期，當GDP再次需要我的時候，我會不計前嫌再次歸來，與GDP再續前緣。待續．．．．．．

　　(本文作者介紹：著名財經作家、《德林爆語》主持人。三分鐘財經脫口秀，每天一個資本真相，微信公眾號:delinshe)