文/新浪財經(jīng)意見領(lǐng)袖（微信公眾號kopleader）專欄作家 鄧立君

　　如今的監(jiān)管是值得阿諛奉承的。本來市場上的虧虧賺賺與我確實沒多大干系，但是看到一波一波的韭菜幻想著自己是鐮刀而沖向真正的鐮刀，而且在不停的同化我身邊的人，我時常感覺自己活在生化危機里。

遲到的場外期權(quán)之死

　　證券業(yè)協(xié)會創(chuàng)新部通知券商，自4月11日起暫停券商與私募基金開展場外期權(quán)業(yè)務(wù)，券商不得新增業(yè)務(wù)規(guī)模，存量業(yè)務(wù)到期自動終止，不得續(xù)期。

　　這是一篇諂媚當(dāng)今監(jiān)管的文章，請慎入。

　　晚上看到這一則消息，雖然發(fā)著燒，也把自己扶起來，完成一下一直以來的一個夙愿。

　　關(guān)于個股期權(quán)，我已經(jīng)憋了很長時間了，也早早答應(yīng)人，要寫相關(guān)的文章。今天政策一出，關(guān)于個股期權(quán)的普及知識也就免去了。巴菲特稱衍生金融品是大規(guī)模殺傷性武器，而其中最厲害的之一，就是期權(quán)了。

　　上市公司海寧皮城開展全市場第一單大股東可交換私募債之后，我創(chuàng)立的第一家公司隨即參與了第二單還是第三單的可交換私募債，就是運用了場外期權(quán)的模式。它杠桿幅度達12.5倍——找某大型國有券商借8000萬參與認購私募債。

　　當(dāng)時正值14年熊市，我們唯一關(guān)心的就是上市公司股東能不能還得起錢，去當(dāng)?shù)乜疾欤娏似髽I(yè)融資負責(zé)人，董事長的親戚。

　　當(dāng)時如果是大股東不違約，我們應(yīng)該就有年化50%多的收益，恰好趕上15年牛市到來，標(biāo)的股票應(yīng)該是漲了2到3倍，我們持有的債如果轉(zhuǎn)成股票，按照我們720萬的本金投入，半年的盈利應(yīng)該有數(shù)十倍之多。。

　　但是當(dāng)時的風(fēng)險是，只要大股東有為違約的行為，720萬的本金就全軍覆沒——即使券商走法律流程最終要回本金，也不再與我們有關(guān)。

　　擔(dān)驚受怕的情緒隨著股票的上漲而逐漸減弱。過了半年，兩個極端都沒有實現(xiàn)。最終在到期前三天，大股東行使了回購權(quán)，最終以本金年化百分之四五十收場，相比幾十倍的收益，簡直是可憐。

　　這大概就是一個典型且復(fù)雜的場外期權(quán)了。我們當(dāng)時做它的目的更多的是看中固定收益這一塊。然而目前市場上現(xiàn)在流行的是直接做個股的期權(quán)——買賣雙方通過券商做個協(xié)議，或者直接與券商對賭，可以把杠桿放到十幾倍甚至更高。

　　而最開始主推這一業(yè)務(wù)的，是鼎鼎大名的兩個中字頭券商，其中不乏獲很多私人好友，都一股腦的向我推薦他們的期權(quán)業(yè)務(wù)，我都是婉拒。這也是我遲遲沒有完成作業(yè)的一個小原因——怕他們看到文章尷尬。

　　直到今天，據(jù)說市場上大大小小的券商已經(jīng)全部一擁而入，爭取這塊“創(chuàng)新業(yè)務(wù)的沃土”——一個超級賽亞人版本的融資融券。

　　直到我身邊的很多私募，已經(jīng)開始起來做所謂的個股期權(quán)通道業(yè)務(wù)，我才越來越覺得不對勁了。

　　如果我站在證券公司的立場，我的想法大概是，如果你覺得自己很牛x，那你就放杠桿唄。我的職責(zé)就是提供給你最好的服務(wù)，大巴接送澳門，輸了我借錢給你繼續(xù)。

　　券商就在市場上去尋找那些所謂的高手——擁有“確定性機會”的高凈值個人和機構(gòu)客戶，而這些所謂的確定性，不外乎就是內(nèi)幕交易和老鼠倉的藏污納垢之處。

　　我只能時常在小圈子里面表達自己的觀點——個股期權(quán)就是高凈值客戶和精英機構(gòu)的絞肉機。我也常常想不明白，為什么監(jiān)管機構(gòu)一直在去杠桿、抑制投機，而到現(xiàn)在還沒有對這個業(yè)務(wù)動手。

　　直到今晚協(xié)會痛下殺手，見微知著，如今的監(jiān)管是值得阿諛奉承的。本來市場上的虧虧賺賺與我確實沒多大干系，但是看到一波一波的韭菜幻想著自己是鐮刀而沖向真正的鐮刀，而且在不停的同化我身邊的人，我時常感覺自己活在生化危機里。

　　一個人的價值投資是很難堅持的，所以我也要反抗。

　　就在我寫文章的同時，群里有正在學(xué)習(xí)價值投資的證券公司的客戶經(jīng)理分享道：“我們以前有個客戶就是想以小博大，虧損了5千萬，房子都賣掉了 ”——這種不屬于內(nèi)幕老鼠倉，而是帶著幻想癥的純天然韭菜。

　　隨后，那家上市公司好像又發(fā)行了可交換私募債和一系列其他的融資，當(dāng)時跟我對接的董事長親人，幾個月前在朋友圈里面看到他跳樓自殺的新聞，打開通訊錄還在，甚感唏噓。

　　(本文作者介紹：君擇控股董事長，個人公眾號“與君擇道行”。)