文/新浪財經意見領袖（微信公眾號kopleader）專欄作家 張鵬

　　立足內資芯片創新替代的本意是好的，加大投入力度也是大勢所趨，同時實現外資芯片FDI創新替代的難度也不小。但比較來看，外資芯片FDI替代依然比內資芯片創新替代有相對優勢，長期來看也有助于加快內資芯片創新替代。

積極發展外資芯片FDI替代

　　4月16日，美國商務部宣布對中興通訊進行出口管制的措施，將禁止美國公司向中興通訊銷售零部件、商品、軟件和技術7年，直到2025年3月13日。盡管中興通訊這一事件沸揚于中美貿易摩擦升級的當口，但是實際上是一起因果相應、有頭有尾、影響面大的獨立事件，與當下中美貿易摩擦升溫的事態并不直接相關，不宜過分渲染和擴大解讀。

　　早在2012年3月，美國德克薩斯州法院給中興通訊在美國的子公司發出傳召函，針對中興通訊涉嫌違反美國對伊朗的出口管制法律立案調查。2016年3月，美國商務部工業與安全局正式將中興通訊及其三家關聯公司列入“實體名單”并采取管制出口措施。中興通訊通過內控整改及更換管理層，最終于2017年3月7日就美國商務部、司法部及財政部海外資產管理辦公室的制裁調查達成和解協議，公司支付8.9 億美元罰款。

　　可惜的是，事情并未到此為止，中興通訊在經營上的巨大不確定性并未消除。由于自身合規意識和應對能力不足，中興通訊一步踏錯后又連環犯錯嚴重違反了和解協議，招致美國政府下比罰款更狠的重手，終于遭遇兇多吉少的“生死劫”。此時，才算是中興通訊與美國政府恩怨瓜葛的靴子徹底落地。

　　當然，深受影響的不止是中興通訊，眾多的合作伙伴和投資者也面臨著巨大的風險和代價。此外，還波及了隊友甚至整個中國電信產業，讓芯片國產替代更加急迫且有必要。不過，盡管國內集成電路產業發展自給率逐年提高，但在對穩定性和可靠性要求更高的通信、工業、醫療等行業應用中，國產芯片距離國際先進水平差距較大，尤其是一些技術含量很高的關鍵器件還完全依賴國外供應商，因此完全依靠自主創新的芯片國產替代并不現實。

　　在中國日益擴大開放和重視營商環境特別是知識產權保護的背景下，應該更加重視引進外資芯片FDI，積極發揮FDI的進口替代效應，同時鼓勵外資芯片企業參股乃至控股國內芯片企業。原因就在于，當知識產權保護度提高時，不僅對內資企業的創新具有正面效應，對于創新程度更高、知識產權更密集的外資FDI及技術許可也具有正面效應。并且，FDI的進口替代效應快于或強于內資企業創新的進口替代效應。從現實商業利益考慮，國外芯片供應商在其所在國沒有相關對外投資禁令的情況下，也有可能考慮選擇在適當的時機以FDI或其他的方式服務進入中國市場。

　　總之，立足內資芯片創新替代的本意是好的，加大投入力度也是大勢所趨，同時實現外資芯片FDI創新替代的難度也不小。但比較來看，外資芯片FDI替代依然比內資芯片創新替代有相對優勢，長期來看也有助于加快內資芯片創新替代。此外，現在提倡外資內資同等國民待遇，也不宜刻意區分自主與非自主的創新替代。

　　對于二級市場投資者來說，踩雷中興通訊是很多人無法預料的，很多參與其中的機構投資者和散戶為此交了一筆極其昂貴的學費。無論是內資芯片創新替代，還是外資芯片FDI替代，短期都無法解踩雷中興通訊之圍。中興通訊事件沉重揭示了上市公司務必守法和守信，投資要有方法和紀律，一定認識到行業和上市公司深度基本面研究的極端重要性。

　　(本文作者介紹：供職于陽光私募行業，清華MBA校友。)