意見領袖 | 郭施亮

　　近兩年市場投資難度比較大，不少基金投資者在前兩年的高點買入，卻遭受了較大的投資損失。基金投資，更注重時機的選擇，若選擇在人氣沸騰的時候買入，那么從中短期的角度出發，發生虧損的風險比較大。從長期來看，這個投資性價比并不高。

　　影響基金投資者的投資收益，一方面看基金凈值的變化，這是影響基金投資者收益的核心因素；另一方面要看基金管理費率以及托管費率，這一塊對基金投資者的收益比重不大，但投入本金越多，其所占的金額越高，如果可以調降相關的費率，也是一筆可觀的收入。

　　公募基金費率改革開啟，此次改革以固定費率產品為主。從此次費率改革措施分析，主要降低了主動權益類基金的費率水平，無論是對新注冊基金產品，還是對存量基金產品，其管理費率與托管費率分別不超過1.2%和0.2%。

　　雖說與之前規定的費率相比，降幅不算很大，但起碼開了一個好頭，這是為基金投資者減負的體現。

　　從直接影響分析，公募基金費率改革，有利于減輕基金投資者的持有成本，降低稅費成本壓力。與此同時，在持有成本下降的影響下，會進一步提升基金產品的投資吸引力，并更好吸引更多的增量資金入市。

　　需要注意的是，國內存款余額超過130萬億，如果把這些資金進行儲蓄投資轉化，并引導這些資金流向股市或者基金市場，那么將會為市場帶來更多的增量資金。

　　降低基金費率，固然是好事。但是，從投資者的角度出發，未必太注重基金的費率水平，而是更關注基金凈值的表現。與同期市場指數或者同類型基金相比，可否獲得超額投資收益率，將會直接影響到基金產品的投資吸引力。退一步說，如果基金可以明顯跑贏同期市場指數的表現，那么從投資者的角度出發，寧可多掏一些基金管理費。

　　隨著基金市場的發展壯大，公募基金的規模級別已經達到了一個新高度。公募基金的增減倉行為，也將會對資本市場構成一定的影響。所以，如何引導這些資金的流向，如何規范這些資金的配置行為，將會影響著資本市場的平穩運行。

　　公募基金啟動費率改革，也許是第一步。接下來，應該需要制定出更完善的考核機制，以規范基金機構的投資行為。

　　針對基金費率下降問題，雖然對市場會有一些利好的影響因素，但未必可以從根本上刺激場外資金的入場投資。歸根到底，還是缺乏了投資吸引力。資金本質上是到市場賺錢，而不是看重一些費率的優惠。只有基金為投資者賺到錢，實現資產的持續增值，才能夠從本質上提升基金的吸引力。

　　隨著全面注冊制的到來，公募基金費率的調整，有望提升基金市場的優勝劣汰效率，未來市場的競爭也會更加激烈了。但是，從提升基金口碑、基金吸引力的角度出發，需要制定出一些讓人眼前一亮的優惠措施，例如與同期市場指數或者同類型產品的表現作為參考基準，當年低于這個參考基準水平，免收管理費，超過參考基準再收費，可能會有意想不到的吸引效果。

　　此外，對基金經理的業績表現，也需要進行一個合理公正的評估。如果連續三年跑輸同類型產品或者同期市場指數的，那么將自動淘汰，由更優秀的基金經理取代。假如基金經理可以實現持續性的超額收益率，那么應該給予相應的獎勵，或者按照他當年所創造出來的利潤收益提取一定的比例，用作獎勵分成，提升基金經理的參與積極性。

　　公募基金費率改革，對資本市場的影響偏積極，但對場外資金的刺激，未必可以起到立竿見影的效果，關鍵還是要看它們的實際表現，可否為投資者創造出持續性的超額收益率。

　　(本文作者介紹：獨立財經評論員，財經作家)