意見領袖 | 譚雅玲

　　上周外匯市場美元指數下行符合我的預期，畢竟美國通脹不支持美聯儲加息是美元貶值的由頭，進而美指從106.6072點下至105.6905點，美元貶值0.85%；期間高低位106.8124-104.6951點，振幅1.98%，美元偏貶的追求與努力十分明顯。由此，歐元上至1.03美元，英鎊上至1.22美元，瑞郎上至0.94瑞郎，日元穩定133日元，加元上至1.27加元，澳元上至0.71美元，新西蘭元上至0.64美元，美元貶值影響無法回避。我國人民幣匯率也呈現波動率偏升的迂回狀態，其中在岸上至6.72元，離岸上至6.71元，貶值慣性迂回6.76-6.77元。 當前外匯市場美元調整急切，這直接涉及未來美聯儲加息預期，甚至對其它方方面面都會有很大影響、刺激與牽制作用。然而，未來最終將繼續支持美聯儲加息戰略政策布局不變。

　　其一美國通脹設計與擺布是關鍵，未來潛在上漲不改美聯儲加息預期。最新7月美國通脹回落至8.5%，甚至比市場預期低或一種應對策略的手法，實際上通脹環境不會有根本改變，其中能源和商品價格或是難以改變的上漲趨勢。美國通脹回調與國際石油價格有關，畢竟石油價格已經回落到100美元之下，而美元是可以操縱抑制價格走勢的特權。但是這并非是趨勢性上漲的改變，畢竟國際石油基礎因素并未改變，甚至惡化局面時不可否認的現實。一方面國際能源署對需求的預期是上升，另一方面OPEC對石油供給的增加是下降。石油上漲必然涉及上下游關聯價格聯動，包括美國房屋市場價格也必然有所關聯。因此，目前市場對美聯儲加息預期的降溫值得警惕未來可能的措手不及。實際上美聯儲加息步驟不會改變，美聯儲繼續加息將是國際石油價格可能再高漲難以避免的前景與趨勢。

　　其二美國經濟基本面依舊穩健運行，股市反彈將是企業支持與保障。最新美國股市態勢良好，道指已回漲至33761.05點，納指漲到13047.19點，標普500指數漲至4280.15點。一周美股三大股指漲幅為道指上漲2.92%，納指上漲3.08%，標普500指數上漲3.26%。其中納指與標普500指數為連續第4周上漲。尤其本周美股延續市場從6月中旬低點反彈的趨勢，目前比較6月中旬低點，標普500指數已上漲了14.7%，道指上漲了11.5%，納指上漲了 20.0%。近期表現已經使得道指較其高位下跌9.8%，標普指數較高位下跌僅12.7%，納指較其高位下跌21.17%，股市局面的超前操作或與當前匯率與加息對策有關聯。由于市場降低對美國通脹與加息幅度預期，全球股市連續第4周上漲存在設計、對標乃至配稱性操作。由此，市場應該關注到目前為止，美國經濟并無大礙。本周美國8月密西根大學消費者信心指數初值為55.1，略高于7月終值51.5，這表明美國消費基本穩定，美國股市與消費支持美聯儲加息繼續。

　　其三外圍環境差異不良并未改觀，但技術準備階段形成支持。一周美元貶值的其它貨幣配合性或是之前技術準備的功力，畢竟經濟與政策現實依舊凸顯美元優勢與主動。尤其是國際石油價格處于與前期高漲嚴重回調期間的加元反彈、澳元升值以及新西蘭元上升并舉是美元貶值的重要擺布性結果。加之歐元負面因素并無改觀，經濟不良悲觀難以避免，但歐元反彈至1.03美元無法維持，瞬間升值支持匯率偏高迂回也是輔助美元貶值主要因素之重。英鎊本身變數是基于內部因素尚無法定論，目前已然是政府政局變更期的焦點干擾性，英鎊基本面包括貨幣政策現實與邏輯并未逆轉，歐洲主要貨幣包括瑞郎協從美元是氛圍引導為主。預計未來國際石油價格上漲趨勢不變，目前調節期或一種更強上漲的鋪墊和準備期，畢竟這涉及美國通脹以及美聯儲加息雙預期，美元基本戰略與政策不會隨行就市短期化選擇。

　　預計本周美元貶值存在阻力，但時間敞口以及政策需求使得美元貶值是當前核心聚焦，美元技術組合拳將是實施貶值操作重點，預期美元貶值傾向是短中期的8月中下旬和9月上中旬關注焦點與重點。

　　(本文作者介紹：中國外匯投資研究院院長，獨立經濟學家，長期從事國際金融和世界經濟研究，尤其對外匯市場研究具有較深的功底與實踐經驗。)