文/魏天諶

　　在納指再創新高、蘋果突破兩萬億美元市值的市場歡騰之際，少有人對本周乃至過去5個月內美國的失業狀況表達了憂慮。

　　8月20日，美國勞工部公布上周首次申請失業救濟人數等數據，顯示8月15日當周首次申請失業救濟人數再破百萬，為110.6萬人。此前一周，初請失業人數在連續20周破百萬后首次滑落至百萬人以下，報96.3萬人。

　　關于美國經濟是否能夠實現V型復蘇的討論已經舉不勝舉，許多人卻對就業在美國經濟中所扮演的角色不甚重視。事實上，失業狀況出現明顯改善跡象之時，經濟復蘇道路才有可能走上正軌。本周發布的失業數據顯示美國就業形勢的拐點仍未到來，美國離所謂的“V型復蘇”還有很遠。

　　（初請失業金人數。數據來源：美聯儲經濟數據庫FRED，灰色部分為經濟危機，筆者整理）

　　這個結果并不令人意外。聯邦政府提供的薪資保障計劃（Paycheck Protection Program， PPP）在8月初到期，未得到延期。該計劃為小型企業提供資金支付8 周的員工工資成本，從而留住了幾百萬的員工。隨著該計劃的暫停，為美國提供了近一半的非政府員工就業崗位的小企業自然開始大批解雇員工，從而造成就業狀況的惡化。

　　雖然勞工部公布的8月15日當周的續請失業金人數略有下降，由前值的1548萬人回落到1448萬人，但改善跡象仍然微弱。

　　即使是按照之前的就業改善速度來看，根據諾獎得主、經濟學家克魯格曼的測算，美國也要等到2027年才能回到疫情之前的水平，這顯然不足以支撐未來幾年內美國的經濟增長，更無法支撐V型復蘇的預期。

　　（續請失業金人數。數據來源：美聯儲經濟數據庫FRED，灰色部分為經濟危機，筆者整理）

　　政府補助的遲到和缺失將使美國V型復蘇的希望更加微弱。

　　根據美國第一輪的新冠財政刺激法案，聯邦政府發放的每周600美元額外失業補助金已在7月最后一周停止發放。特朗普宣布延長補助金的行政令還未落實。

　　針對新一輪的財政救助法案，國會內部共和黨和民主黨的扯皮已經持續了數月，暫時還看不到出路，失業群體可能還需要等待幾周甚至更長的時間。白宮拒絕了民主黨提出的超過一萬億美元的提案。即使法案最終通過，預計整體救助規模也將遠低于首輪的2.3億美元，對失業群體的補助也將相應縮減。

　　一邊是嚴峻的失業狀況，另一邊是失業群體失去了政府補貼，將造成居民消費進一步下挫，導致原先提供這部分產品和服務的公司業績受挫，很可能繼續裁員，導致消費更加低迷，經濟陷入惡性循環。

　　自從新冠疫情爆發以來，美國面臨的是千萬級別的失業潮，但是居民消費保持了相對的堅挺，7月零售業銷售額已經回到了疫情之前的水平，低收入群體并沒有削減太多的消費。其中的主要原因就是得益于聯邦政府的救助，每個月累積2400美元的補助金幫助失業群體維持了正常的生活開支。按照學界測算，如果聯邦的失業補助金遲遲不發放，對消費的打擊可高達4.3%。鑒于消費占GDP比例高達近70%，這將對美國GDP形成3%左右的負面沖擊。

　　根據財政部的信息，截至8月18日，政府在失業補助方面付出了295億美元，比7月同期的608億美元下滑了51%。也就是說，失業群體失去了超過一半的政府支持，對于消費面的打擊很快將在本月的數據中體現出來。

　　當股市已經提前透支了美國經濟V型復蘇的預期之時，許多投資者沒有意識到的是，美國經濟危機的最壞景象尚未來到。

　　(本文作者介紹：AICPA/CFA持證候選人，曾供職于畢馬威資產管理部，紐約對沖基金宏觀分析師。畢業于維克森林大學會計、歷史系雙學位，經濟系輔修學位。)