文/新浪港股（微信公眾號xlgg-sina）專欄作家 陳錦興

　　總的來說，科網、科技硬件及醫藥等強勢股份是處于消化早前龐大累積升幅的調整期，但并無全面撤退的跡象。

　　八月恒指仍在震蕩中回穩，投資者情緒雖受中國美國緊張關系升級、本地疫情反復的拖累，但內地經濟率先復元、新冠疫苗進展較預期快及市場強勁的流動性，也為港股帶來支持。還有，在檢視恒指中期業績時，顯示港股的基調未變，投資者的操作只是調校資產組合，沽出部份獲利甚多的強勢股，轉投具重估空間的價值股。換句話，資金仍活躍，未有被險峻的政經形勢所嚇倒。

　　八月初，匯控、長和及本地地產股等公布業績，反映的是傳統產業在環球經濟衰退的艱難境況。匯控受累壞賬急升及恢復派息前消未明；長和則面對石油業務大幅虧損及環球業務在封城下處處捱打的困境；本地地產股在租金收入跌及資產減值下，營運壓力也愈來愈大。這些股份在績后普遍受壓，惟最終股價仍能在低位喘穩，顯示專業投資者相信她們的價值，并對經濟真正從疫后復蘇初具信心。

　　月中，騰訊、網易及京東等新經濟股交出強勁業績。騰訊第二季經調整盈利增長28%，網絡游戲收入增長40%，而小程序的變現能力進一步強化，都是亮點。不過特朗普政府疑似亮劍打壓，加上恒指加入新貴有資金由騰訊流出，騰訊績后股價受壓，但并非轉勢。此外，網易及京東等中概股同樣有較預期好的業績，前者自研游戲及創新業務突出，而后者電商、物流及超市等業務的增長，持續爆發，自由現金流強勁，京東績后股價受投資者追捧。內地新經濟股的突出表現，正好反映內地經濟數字化、數據化及在線生態化的發展，已愈趨成熟。

　　此外，在業績期中，有個別板塊在績后有明顯的重估，電訊營運商就是好例子。投資者相信內地正加速由4G向5G過渡，無論上客量及ARPU都會持續改善，加上營運商之間的網絡共享，提升效率及減低資本開支壓力，因此行業前景改善，迎來估值的重估，當中聯通市賬率只有0.5倍，受益最大，而中移動行業地位最強，5G客戶質素最高，料盈利增長動力上升。因此，電訊營運商績后普遍向好，估計仍有一段強勢

　　除了電訊營運商，內地券商股也是重估機會大的板塊，近期資金在操作上較以往積極。內地股、債、新股及資產管理等市場日漸規范，國策上亦傾向營造真正具活力的資本市場，而不是急升暴跌的狂牛市，這有利于內地券商的業務發展。經過五年的調整，內地券商股有望走出區間上落的形態，中金是先行突破者，其他龍頭券商有望跟隨其后。

　　總的來說，科網、科技硬件及醫藥等強勢股份是處于消化早前龐大累積升幅的調整期，但并無全面撤退的跡象。而最重要的，是她們的業績具韌性、具成長性，就算疫情過后，經濟復常，仍具備贏家特質。恒指加入更多新經濟成份股，將展現新氣象，當政治及經濟的陰霾減退，恒指的重估，也將近在眼前。

　　(本文作者介紹：畢業于香港大學經濟系，具20年股市分析經驗，深明股市中的風險與機遇。此外，曾擔任一家本地精品投行的首席分析師，專門研究本地的中小型股。現任英皇證券(香港)有限公司研究總監，不時在香港的電臺、電視及報章雜志評論港股。)