意見領袖丨Project Syndicate

　　本文作者：Pierre-Olivier Gourinchas（加州大學伯克利分校的經濟學教授）、Chang-Tai Hsieh（芝加哥大學布斯商學院的經濟學教授）

　　如果不實行全面?zhèn)鶆諆斶€暫停，2019冠狀病毒大流行病將導致一波不可控制的主權債務違約，特別是在新興經濟體和發(fā)展中經濟體中。一旦發(fā)生這種情況，控制這場公共衛(wèi)生危機的全球努力將會失敗，而當今的經濟崩潰也可能變成永久性的經濟衰退。

　　隨著企業(yè)關閉和工人失去收入，富國和窮國都面臨著前所未有的經濟危機。如此嚴重的衰退可能會造成巨大的長期損害，因關鍵的經濟聯(lián)系在消失。除非采取緊急措施，否則許多公司將永久關閉。為此，美國國會最近通過了一項2萬億美元的救助計劃，丹麥和加拿大政府將為其本國的中小企業(yè)補貼75% 的工人工資。與此同時，中國擴大了信貸規(guī)模，取消了工資稅，并剛剛宣布了一項約1萬億美元的救助計劃。

　　但是，COVID-19對印度和墨西哥等新興經濟體構成了更大的問題。在這些國家，保持社交距離（social distancing）的經濟代價會比美國和歐洲的還要高，現(xiàn)金儲備少的脆弱中小企業(yè)在經濟中所占的比例更大。這些國家還擁有更加可危的保健系統(tǒng)。支持弱勢工人和企業(yè)以及治療COVID-19患者所需的資金可能高達這些國家GDP的10%。

　　這些錢從哪里來？一些發(fā)達經濟體，例如美國，可以以很少的額外費用借入更多資金。但是其中一些資金來自尋求資金安全的外籍投資者，還有一些來自美國私人投資者清算其在外國的投資。換句話說，美國和其他發(fā)達經濟體所需的金融的一部分會來自于墨西哥等國家。

　　此外，與2008年環(huán)球金融危機不同的是，當今每個新興經濟體和發(fā)展中經濟體需要在同時間借款。因此，即使墨西哥能夠發(fā)行債券，它也將與處于相同情況的許多其他國家競爭。總而言之，一個不幸的事實是，我們只能互相借款，不能向火星借款。

　　如沒有外來干預，金融市場將選擇贏家和輸家。贏家將是那些有能力發(fā)行安全債券的國家。他們將能夠以最低利率借入巨額資金。輸家將是世界上的類似墨西哥的國家。實際上，這些國家將受到雙重打擊：它們不僅將無法籌集資金來應對這場危機，而且其現(xiàn)有的資本也將流失，其實這個現(xiàn)象已經開始了。難怪已有90個國家向國際貨幣基金組織尋求財政援助。

　　當發(fā)展中國家政府需要花費巨額資金來維持其公民的健康和經濟的繼續(xù)的時候，如有一連串紛亂的主權違約，將導致巨大的人力和經濟代價，并大大減少人類控制當今大流行病的可能性。畢竟，要在任何地方控制病毒，就必須要在所有地方控制病毒。

　　為了避免不堪設想的后果，我們迫切需要采取強有力的集體行動。據(jù) IMF估計，新興經濟體的資金需求總計為2.5萬億美元，但這個數(shù)字似乎過低。無論如何，世界銀行和國際貨幣基金組織的資源目前都太有限了–例如，國際貨幣基金組織只有1萬億美元 – 這些資源應得到很大的擴充。必須積極努力增加IMF的火力。

　　同時，國際貨幣基金組織應協(xié)調廣泛的債務暫停，以阻止否則即將來臨的主權債務違約浪潮。債務暫停將暫停所有請求凍結債務的新興和發(fā)展中經濟體本應向私人和公共債權人的還款，此措施將維持到健康危機的結束。

　　據(jù)我們的估計，一年的債務償還暫停可以釋放約1萬億美元，或中低收入國家總收入的3.3%。 這個數(shù)目遠遠超過一個有限債務償還暫停提議 – 貧窮國家向公共債權人的借款 –可釋放的數(shù)目估計（140億美元）。這將給墨西哥和印度等國家在解決當前危機上提供大量幫助。

　　有人擔心債務暫停會同時在這些國家?guī)硭饺速J款的暫停，但其實這種資本流動已經停止或逆轉了。盡管暫停可能使這些國家長期處于國際資本市場之外，因此次危機而導致的壞名聲應當會較少，因為暫停是由全球大流行病而不是由財政揮霍所造成的。 IMF的認可也應有所幫助。

　　私人債權人，一旦了解債務暫停的替代方案是一系列不可控制的違約行為，將更有可能同意暫停，因替代方案更對其不利。如果大流行后經濟狀況有所改善，債務暫停可保留避免正式的債務重組。

　　現(xiàn)在，這些主權債務的很大一部分是根據(jù)當?shù)胤砂l(fā)行的，而這些法律是可以修改的。根據(jù)外國法律發(fā)行并且沒有集體訴訟條款的債務則更成問題。在這種情況下，可以暫時更改美國和英國的主權豁免法律，以允許法官結束對國際貨幣基金組織認定由于大流行而無法償還債務的國家的訴訟。這樣的解決方案也符合富國的社會和經濟利益。

　　在1980年代拉丁美洲的債務危機期間，債權人在近十年的過后才根據(jù)所謂的布雷迪（Brady） 計劃開始進行認真討論。這是一個喪失的十年。我們一定要努力讓當今的危機有不一樣的結局·。我們需要立即協(xié)調廣泛的債務償還暫停，以避免這個世界上與墨西哥相似的國家再度喪失十或二十年。

　　(本文作者介紹：報業(yè)辛迪加（Project Syndicate）被稱為“世界上最具智慧的專欄”，作者來自全球頂級經濟學者、諾獎得主、政界領袖，主題包括全球政治、經濟、科學與文化塑造者的觀點，為全球讀者提供來自全球最高端的原創(chuàng)文章、最具深度的評論，為解讀“變動中的世界”提供幫助。)