文/新浪港股（微信公眾號xlgg-sina）專欄作家 陳錦興

　　第三季恒指急挫，年尾季度出現技術性回升，甚至估值收復，毫不為奇。

　　港股10月開局穩，市場氣氛有所改善，市場對負面消息反應變得呆滯，反而趁低吸納意欲增加。進入第四季，隨著內地經濟放緩，投資者愈來愈相信中央將力求穩增長，監管風險在消退；另一方面，中美關系明顯出現回暖，這也是讓市場放心的重要變化。第三季恒指急挫，年尾季度出現技術性回升，甚至估值收復，毫不為奇。

　　近期的內地宏觀數據確是令人擔心。8月零售銷售額僅按年增長2.5%，遠遜7月份的8.5%；1至8月固定資產投資增長8.9%，低于1至7月的10.3%；工業增加值按年升5.3%，弱于7月份的6.4%。估計即將公布的9月數據，以至第三季經濟增長，亦并不樂觀。內地經濟放緩是不爭的事實，將迫使官方調整政策取向，由嚴監管轉向支持企業按新規則經營，基調以穩增長為重心。

　　此外，在9月份，內地最少有10個省份實行‘拉閘限電’。這些省份要求能源密集型行業大幅度減產，以實現中央政府減少碳排放的目標。限電措施還擴展至低附加值的出口導向型行業，主要包括紡織和化纖。最新的政策調整是擴大煤電聯動的波幅范圍，有利電企確保供電，這顯然是力求穩定經濟運行的適時舉動，這對市場而言，顯然是正面。

　　估計內地將推出更多寬松政策，以緩解經濟增長放緩的步伐。7月人行已先經濟轉弱而降準，料在當前形勢，人行仍有空間降準1至2次，進一步向市場釋放流動性，并推出更多有利的信貸政策以支持實體經濟和中小企業，并加大地方政府債券發行及政府財政支出。重要的是，這些轉變，有利恒大危機將得到有序解決，從而限制對金融體系和實體經濟造成沖擊。

　　還有龍頭平臺股，同時出現見底跡象，在缺乏重大利好之下，整個板塊反而見到明顯的升勢，資金轉向積極。阿里獲股神拍檔芒格在第三季大幅增持，反映其估值修復的過程已啟動。此外，美團反壟斷行為罰款34億人民幣，市場視為消除陰霾的重大利好，也反映投資者的心態改變，趁壞消息入市的情況明顯。就算市場仍審慎看待其第三季業績，看來難阻平臺股的升勢。

　　第四季的港股并不悲觀，下周將公布內地重要經濟數據、港交所推出MSCI A50互聯互通指數期貨及季度業績期，都將左右短線大市表現。

　　(本文作者介紹：畢業于香港大學經濟系，具20年股市分析經驗，深明股市中的風險與機遇。此外，曾擔任一家本地精品投行的首席分析師，專門研究本地的中小型股。現任英皇證券(香港)有限公司研究總監，不時在香港的電臺、電視及報章雜志評論港股。)